證券時報記者 安仲文

在創(chuàng)新藥賽道短期波動加大的背景下，市場上出現(xiàn)了較多對其“從主題投資到業(yè)績兌現(xiàn)路徑的確定性”的討論。

不過，部分公募人士對創(chuàng)新藥板塊仍有比較高的期待。他們認為，考慮到創(chuàng)新藥每個季度在海外市場的授權(quán)數(shù)量和金額不斷增加，即便在市場波動的環(huán)境中，也體現(xiàn)出較強的韌性和吸引力。

“那些具備全球競爭力的創(chuàng)新藥板塊，可預見性相對較強，未來市值空間的可實現(xiàn)度和實現(xiàn)路徑把握相對較大，是醫(yī)藥行業(yè)里彈性最大的方向?！睆V發(fā)滬港深醫(yī)藥基金經(jīng)理吳興武認為，產(chǎn)業(yè)發(fā)展往往是線性的，而股市行情常常以脈沖的方式演繹，這個現(xiàn)象不僅存在于創(chuàng)新藥領(lǐng)域，也常見于很多產(chǎn)業(yè)趨勢驅(qū)動的行情。中期來看，如果按照產(chǎn)業(yè)趨勢驅(qū)動投資節(jié)奏的框架，基于當前產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的判斷，創(chuàng)新藥行業(yè)大概率仍然可以持續(xù)發(fā)掘出投資機會。

吳興武進一步分析，今年上半年，創(chuàng)新藥在產(chǎn)業(yè)層面和市場偏好層面迎來階段性共振。中國創(chuàng)新藥行業(yè)經(jīng)過十年的進步，已經(jīng)進入厚積薄發(fā)的發(fā)展階段。盡管當前中國創(chuàng)新藥企業(yè)的發(fā)展水平存在差異，但整體而言，優(yōu)質(zhì)企業(yè)占據(jù)了較高比例。同時，中國創(chuàng)新藥企業(yè)在國際化進程中穩(wěn)步推進，每個季度在海外市場的授權(quán)數(shù)量和金額不斷增加，顯示出行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α＿@也是其受到資金關(guān)注的重要原因。

如何把握未來創(chuàng)新藥的投資機遇？吳興武認為，對于創(chuàng)新藥的投資，要建立在對行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢有清晰認知的基礎之上。在他看來，創(chuàng)新藥行業(yè)有幾個明顯的特征，將影響未來的投資邏輯和投資框架的構(gòu)建。

首先，經(jīng)過十多年的發(fā)展，中國創(chuàng)新藥的研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈完善，生態(tài)活躍。從研發(fā)端科學家到產(chǎn)業(yè)化工程師，從領(lǐng)軍人才到中堅骨干，都搭建了充足的人才隊伍。

其次，中國有數(shù)量龐大且性價比適宜的臨床試驗群體。臨床上很多疾病細分亞型在國內(nèi)都有相當數(shù)量的患者基數(shù)，這是非常寶貴的轉(zhuǎn)化醫(yī)學資源，有助于我們對某個藥品的治療領(lǐng)域有更為精準而細分的認知，甚至會對早期研發(fā)中的靶點選擇和分子優(yōu)化等環(huán)節(jié)也有一定程度的逆向促進。

最后，要以項目型的視角看待企業(yè)的市值空間。“盡管已經(jīng)有企業(yè)開始進行全球商業(yè)化探索，但現(xiàn)階段來看還不具備清晰路徑，當前我們對企業(yè)可預期的收益方式仍然以藥品上市后的遠期收入分成為主，這就是項目型視角?！眳桥d武介紹，事實上，很多大型跨國藥企也是以一兩個大項目來帶動公司以十年為單位的發(fā)展周期。

基于對創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的深入研究，以及對醫(yī)藥行業(yè)長達十五年的跟蹤，吳興武在今年一季度大幅增加了創(chuàng)新藥方向的倉位，在其前十大重倉股中，增持了澤璟制藥、科倫藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、港股藥明康德和信達生物，新進了新諾威等股票；同時，增加了國內(nèi)設備更新領(lǐng)域的資產(chǎn)倉位。

“在投資中，我偏好自下而上深度挖掘，精選好賽道中護城河較深、長期競爭力較強和企業(yè)價值高的企業(yè)，同時也會順應行業(yè)周期和行業(yè)景氣度的變化，對持倉做出適度調(diào)整?！眳桥d武表示。

Wind統(tǒng)計顯示，截至7月4日，廣發(fā)滬港深醫(yī)藥A今年以來的回報超過50%，相對業(yè)績比較基準的超額收益率為33.90%。

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