首頁資訊京東健康上市首日市值超過阿里健康后疫情時代互聯(lián)網(wǎng)巨頭競逐健康賽道戰(zhàn)火未歇

京東健康上市首日市值超過阿里健康后疫情時代互聯(lián)網(wǎng)巨頭競逐健康賽道戰(zhàn)火未歇

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年12月31日 23:18

（原標(biāo)題：京東健康上市首日市值超過阿里健康后疫情時代互聯(lián)網(wǎng)巨頭競逐健康賽道戰(zhàn)火未歇）

上市首日，京東健康收漲55.85%，市值一舉超過成立和上市更早的阿里健康。

12月8日，京東健康股份有限公司(6618.HK，京東健康)正式于香港聯(lián)交所主板上市，發(fā)售價為70.58港元/股，不行使超額配股權(quán)，全球發(fā)售募集資金凈額約265億港元。當(dāng)日京東健康以94.5港元的價格開盤，開盤漲幅高達(dá)33.8%。截至收盤，京東健康報(bào)110港元/股，首日漲幅55.85%，總市值3439.79億港元，超過阿里健康(0241.HK)的3215億港元和平安好醫(yī)生(1833.HK)的1049.77億港元。

“健康這個領(lǐng)域做好了，能再造一個京東?！倍嗄昵埃〇|創(chuàng)始人劉強(qiáng)東對現(xiàn)任京東健康CEO辛利軍如此描述京東健康的野望。

而面對一眾互聯(lián)網(wǎng)+公司在健康賽道的摩拳擦掌，京東健康的上市，亦是窺視一場激烈角逐賽更多細(xì)節(jié)的開始。

6年跑出的獨(dú)角獸

招股書顯示，京東健康目前已經(jīng)是中國收入規(guī)模第一的在線藥房。

而這只年收入過百億元的獨(dú)角獸誕生不過6年。

京東健康的發(fā)展歷程可追溯至2014年，2014年2月，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)作為京東集團(tuán)獨(dú)立的業(yè)務(wù)線開始運(yùn)營，在實(shí)踐中逐步探索出了“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的京東模式。

2017年，京東健康與泰州市合作建設(shè)現(xiàn)代化醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)園，并推出在線問診服務(wù)，標(biāo)志著京東健康從醫(yī)藥電商跨入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療階段，正式開啟了獨(dú)創(chuàng)的“醫(yī)、藥聯(lián)動”閉環(huán)體系的商業(yè)模式。

2018年11月，京東健康正式注冊成立。

2019年5月，京東健康正式宣布獨(dú)立運(yùn)營。

2019年11月15日，京東健康獲得中金資本、京東集團(tuán)、霸菱亞洲等投資的10億美元A輪融資，投后估值約70億美元。由此，京東健康成為了京東集團(tuán)旗下除了京東數(shù)科、京東物流之外的第三只獨(dú)角獸。

2020年8月17日，京東健康獲得高瓴資本的B輪融資。

2020年9月27日，港交所披露了京東健康提交的招股書，京東健康申請香港聯(lián)交所主板上市。

對比阿里健康上市以來的連年虧損，京東健康在上市之前便已實(shí)現(xiàn)盈利。

招股書顯示，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，京東健康的營業(yè)收入分別為55.53億元、81.69億元、108.42億元與87.77億元；剔除公允價值變動和非經(jīng)常損益項(xiàng)目，同時期內(nèi)，京東健康的盈利情況分別為2.09億元、2.48億元、3.44億元及3.71億元。

京東健康的估值邏輯

成立數(shù)年便一度達(dá)到百億營收，京東健康靠的是什么？

據(jù)招股書，京東健康的業(yè)務(wù)有兩部分，一是在線零售藥房業(yè)務(wù)，二是在線醫(yī)藥健康服務(wù)。

在線零售藥房業(yè)務(wù)通過三種模式運(yùn)營：自營、在線平臺及全渠道布局。

自營模式主要是指京東大藥房；在線平臺模式主要是第三方商家入駐，截至2020年6月30日，京東健康的在線電商平臺擁有超過9000家第三方商戶，線上零售平臺有超過1000萬種商品(SKU)，在全國范圍內(nèi)共有11個藥品專用倉庫和超過230個非藥品倉庫；全渠道布局是為滿足用戶緊急性用藥需求，截至2020年6月，京東健康可以為全國200個城市的用戶提供7×24的當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)以及30分鐘達(dá)服務(wù)。

一個有意思的數(shù)據(jù)是，構(gòu)成京東健康總營收大頭的并不是“賣藥”。從營收結(jié)構(gòu)來看，“賣藥”只占京東健康總營收的兩成左右，更多收入來自非藥品的銷售，且其毛利率更高。

2017年、2018年及2019年以及2020年上半年，京東健康零售藥房業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入占平臺總收入約95%，其中醫(yī)藥和健康產(chǎn)品銷售收入分別占總收入的88.4%、88.8%、87.0%及87.6%，平臺服務(wù)收入分別占總收入的7.9%、7.4%、7.3%及6.8%。

醫(yī)藥及健康產(chǎn)品銷售收入中，藥品銷售產(chǎn)生的商品收入占商品總收入的比重在20%至30%之間，而包括隱形眼鏡、成人用品、計(jì)劃生育用品以及用于家庭醫(yī)療保健康復(fù)和監(jiān)測的醫(yī)療設(shè)備在內(nèi)的醫(yī)療用品及器械收入占比高于70%。

同時，招股書顯示，非藥品相較于藥品毛利率更高，藥品中非處方藥相較處方藥毛利率更高。

“一個被低估和認(rèn)知差的地方是，醫(yī)藥電商里面賣的很多東西是保健品、健康類消費(fèi)品，人群更廣泛，這個占比非常高，銷售利潤率很多時候也比藥品高。說白了，醫(yī)藥電商就是個線上版的屈臣氏、SaSa、CVS，那么，光一個國藥控股怎么能夠定義醫(yī)藥電商的估值天花板呢？”高特佳熙和總經(jīng)理李秋實(shí)分析道。

營收占比約5%的在線醫(yī)療健康服務(wù)板塊主要包含在線問診、處方續(xù)簽、慢性病管理、家庭醫(yī)生和消費(fèi)醫(yī)療健康服務(wù)等。數(shù)據(jù)顯示，京東健康組建了自有醫(yī)生和外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，平臺擁有6.8萬多名醫(yī)生，京東健康還與一些國內(nèi)頂級專家共建心臟中心、耳鼻喉中心等16個?？浦行?。今年疫情期間，京東健康的在線問診量明顯上升。上半年，京東健康日均在線問診量約9萬次，是去年同期的近6倍。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭競逐健康賽道

中國醫(yī)療健康支出規(guī)模龐大且穩(wěn)步增長，但中國醫(yī)療健康行業(yè)仍處于數(shù)字化初期階段。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2019年，中國僅有2.4%的藥品通過院外在線零售藥房分銷。在相關(guān)政策及技術(shù)和新冠疫情的加速下，到2024年，預(yù)計(jì)數(shù)字大健康的市場規(guī)模將大幅增長至的1.13萬億元；細(xì)分行業(yè)方面，預(yù)計(jì)在線零售藥房市場規(guī)模將達(dá)到4560億元，在線問診市場將增1550億元，并將成為醫(yī)療咨詢的主要方式。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國2019年的醫(yī)療健康支出份額排名位居全球第二，2019年達(dá)到6.52萬億元，預(yù)計(jì)到2024年將達(dá)到10.62萬億元。

在這個萬億市場面前，擁有“流量”優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，紛紛加入了大健康賽道的角逐。目前，除了京東健康和阿里健康，玩家還有騰訊旗下的騰訊醫(yī)療、平安旗下的平安好醫(yī)生等。

早在2015年，阿里健康就借殼上市，平安好醫(yī)生也已于2018年赴港上市。

新三板首席分析師諸海濱指出，從業(yè)務(wù)模式上看，京東健康與阿里健康較為相近，主要以醫(yī)藥零售為主，再拓展至其他環(huán)節(jié)，發(fā)展路徑主要是在母公司的流量及供應(yīng)鏈優(yōu)勢下，從醫(yī)藥電商出發(fā)，再逐步完善互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)布局。而平安好醫(yī)生不像前兩者具備天然的電商基因優(yōu)勢，以提供醫(yī)療服務(wù)為主，再拓展至其他環(huán)節(jié)?！斑@三家公司均在與母公司集團(tuán)的協(xié)同上存在優(yōu)勢?！?/p>

從京東健康的招股書看，京東健康是三家中最早盈利的平臺。阿里健康近期發(fā)布的2021財(cái)年上半年報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)阿里健康實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤為2.79億元，而平安好醫(yī)生目前仍處于虧損狀態(tài)。

京東健康持續(xù)盈利的原因，在于其零售醫(yī)藥業(yè)務(wù)。而零售醫(yī)藥雖然也是阿里健康和平安好醫(yī)生的最大收入來源，但整體體量小于京東健康。2019年平安好醫(yī)生總營收50.65億元，其中健康商城業(yè)務(wù)收入為人民幣29.02億元。而阿里健康2020財(cái)年96億營收中，阿里健康醫(yī)藥電商平臺業(yè)務(wù)和醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)的收入分別為11.7億和81.34億元。

年初新冠疫情的爆發(fā)讓互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)加速發(fā)展。網(wǎng)上買藥、診療一度成為剛需。

2020年2月份以來，“京東藥急送”的用戶數(shù)量和訂單量均有明顯增長，其中新用戶占比達(dá)八成。

據(jù)國家衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)，今年上半年，國家衛(wèi)健委的委屬管醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)診療比去年同期增加了17 倍，部分第三方互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺診療咨詢量比同期增長了20多倍，處方量增長了近10倍。

疫情催化之下，2020年上半年，京東健康的收入達(dá)到88億元，同比增長76%。

其他在線醫(yī)療平臺在疫情期間也獲得增長。阿里健康最新財(cái)報(bào)顯示，截至2020年9月30日止六個月，實(shí)現(xiàn)收入71.62億元，毛利18.6億元，同比分別增長74.0%和80.3%。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，利潤額2.79億元。經(jīng)調(diào)整后利潤凈額達(dá)到4.36億元，同比增長286.4%。

平安好醫(yī)生2020年上半年則實(shí)現(xiàn)總收入27.47億元，同比增長20.9%；毛利8.22億元，同比增長67.1%；毛利率為29.9%；凈虧損達(dá)2.14億元，減虧22.1%。

亮眼數(shù)據(jù)之下，在線醫(yī)療領(lǐng)域新老玩家動作頻頻：字節(jié)跳動全資收購百科名醫(yī)、春雨醫(yī)生完成E輪戰(zhàn)略融資、阿里健康A(chǔ)PP更名為“醫(yī)鹿”、新氧拿下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院執(zhí)業(yè)牌照、平安好醫(yī)生推出“平安醫(yī)家”品牌。

京東健康在一個高增長之后的好時機(jī)上市，而互聯(lián)網(wǎng)巨頭在健康賽道的角逐，正迅速展開。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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