港股上周一度再下試刷新過今年全年的低位，恒生指數(shù)周內(nèi)一度下試17,573.7點(diǎn)，期后一度重上18,272.95點(diǎn)，試圖在萬八點(diǎn)樓上企穩(wěn)，最終全周企于17,956.38點(diǎn)收市，全星期微升5.52點(diǎn)(+0.03%)；如此市況下，就連傳統(tǒng)避險(xiǎn)股亦未能幸免，或者襯機(jī)入手?jǐn)[脫經(jīng)濟(jì)周期、估值較A股同業(yè)明顯吸引的現(xiàn)金牛類股份，會(huì)否是穩(wěn)中求勝的好去處？當(dāng)前中國保健品行業(yè)的發(fā)展處于起步階段，隨著新冠疫情消退后健康意識(shí)的提升與人口老齡化，保健品需求有望持續(xù)提升，利好相關(guān)企業(yè)前景。

據(jù)艾昆緯統(tǒng)計(jì)，2021 年全球保健食品行業(yè)規(guī)模達(dá)到了2,732 億美元，其中美國市場(chǎng)規(guī)模為853 億美元，占全球市場(chǎng)的31%，中國市場(chǎng)規(guī)模為485 億美元，占全球市場(chǎng)18%，市場(chǎng)規(guī)模位列全球第二。細(xì)分市場(chǎng)的增速更為明顯，根據(jù)市場(chǎng)研究公司Grand View Research 發(fā)布的報(bào)告，全球益生菌市場(chǎng)規(guī)模于2022年達(dá)771.2億美元，預(yù)期至2030年的復(fù)合增速約14%；換言之，全球益生菌市場(chǎng)到2030年有望成長成一個(gè)超過2,200億美元規(guī)模的市場(chǎng)。

加上，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展由“高速增長階段”邁入“高質(zhì)量發(fā)展階段”，2022 年中國GDP 增速為3%，人均可支配收入持續(xù)提升，2022 年達(dá)到3.69 萬元，相當(dāng)于日本20世紀(jì)80 年代水平，而當(dāng)時(shí)正值處于日本健康食品市場(chǎng)規(guī)模快速增長的前夕。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，日本、澳大利亞、加拿大、美國等國人均保健品消費(fèi)金額由2008年至今均呈逐年爬升的增長情況。中國人均保健品消費(fèi)額水平相對(duì)其他地方來得低，2022 年為例，中國人均年度保健品消費(fèi)額為38 美元，對(duì)比澳大利亞、美國、日本、加拿大、西歐同年人均消費(fèi)額分別在205、194、138、110、56 美元而言，相當(dāng)于澳大利亞及美國人均消費(fèi)的兩成以內(nèi)，亦僅為日本人均消費(fèi)水平的30%，顯然中國人均保健品消費(fèi)額仍有較明顯的成長空間。

誠如方正證券7月23日的研究報(bào)告亦認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)水平的提升，居民健康意識(shí)有望進(jìn)一步提升，中國人均保健品消費(fèi)金額尚有較大發(fā)展空間。

參考日本健康食品市場(chǎng)情況，就不難發(fā)現(xiàn)，保健品市場(chǎng)隨著對(duì)人口老齡化的日趨關(guān)注，即使在日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速放緩、甚至負(fù)增長的年代，也能持續(xù)穩(wěn)定增長。

1990s 日本經(jīng)濟(jì)增速開始顯著放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長，但是健康食品市場(chǎng)卻持續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模從1988 年的3200 億日元連續(xù)17 年增長，至2005 年達(dá)到12850 億日元，年均復(fù)合增速9%。在此期間，日本的人口老齡化程度快速提升，65 歲及以上人口占比從1988 年的12%提升至2005 年的21%。由此可見，人口老齡化為保健產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，相關(guān)政策的出臺(tái)亦刺激了日本健康食品市場(chǎng)規(guī)模的增長。

中國保健品市場(chǎng)現(xiàn)狀：規(guī)范化發(fā)展初期，產(chǎn)品與消費(fèi)滲透均有較大空間

2005年國家出臺(tái)《保健食品注冊(cè)管理辦法》，明確對(duì)產(chǎn)品的注冊(cè)申請(qǐng)與審批等工作的具體規(guī)定。2015 年新修訂的《食品安全法》將保健食品納入特殊食品進(jìn)行嚴(yán)格管理；同年，新修訂的《廣告法》規(guī)定保健食品廣告不能涉及保證功效安全、疾病治療、藥物對(duì)比、健康必需，不得用廣告代言人做推薦。2012年跨境電商試點(diǎn)工作啟動(dòng)，Swisse（斯維詩）、Blackmores （澳佳寶）等國外品牌進(jìn)入國內(nèi)。據(jù)相關(guān)平臺(tái)信息，2023年上半年共有1959款保健食品獲得備案憑證，其中有16款為進(jìn)口產(chǎn)品，其余1943款為國產(chǎn)產(chǎn)品，不過，今年上半年獲得備案憑證的進(jìn)口備案產(chǎn)品數(shù)量已是2022年全年的2倍。種種跡象顯示，中國保健品市場(chǎng)處于規(guī)范化發(fā)展初期。

值得留意的是，中國保健品消費(fèi)呈現(xiàn)專業(yè)化、現(xiàn)代化趨勢(shì)。方正證券7月23日的研究報(bào)告認(rèn)為這在一定程度上表明保健品消費(fèi)呈現(xiàn)專業(yè)化趨勢(shì)。2022 年中國膳食補(bǔ)充劑零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2001 億元，過去10 年復(fù)合增速約8.9%。

A股市場(chǎng)為人所熟悉的湯臣倍健(300146.SZ)是國內(nèi)圍繞膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑（VDS）行業(yè)發(fā)展的公司。湯臣倍健上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.96億元（人民幣?下同），較上年同期增長32.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.45億元，較上年同期增長 47.41%。不過，市場(chǎng)將焦點(diǎn)聚焦于公司第二季業(yè)績表現(xiàn)增速實(shí)質(zhì)較首季增速有所放緩。除此之外，雖然湯臣倍健今年上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流較2022年同期明顯轉(zhuǎn)正，不過，市場(chǎng)依然憂慮公司第二季經(jīng)營現(xiàn)金流較首季環(huán)比明顯縮減的情況，造成該股于績后出現(xiàn)一波調(diào)整。

事實(shí)上，不少企業(yè)亦襯“抵”吸納保健品產(chǎn)業(yè)中極具價(jià)值的品牌企業(yè)以及其相關(guān)資產(chǎn)。日本啤酒釀造商Kirin Holdings（麒麟控股）本月10日宣布，其以18.8億澳元的價(jià)格收購此前于澳交所上市的澳大利亞知名保健品品牌澳佳寶（Blackmores）100%已發(fā)行股本的交易已完成，澳佳寶自當(dāng)日起成為麒麟的附屬公司，澳佳寶亦將于澳交所除牌。麒麟控股亦藉此交易襯機(jī)宣示公司重新定位成以健康為主打「生物發(fā)酵科技公司」(fermentation biotechnology company)的決心，同時(shí)希望透過并購逐步達(dá)成其在醫(yī)療保健類業(yè)務(wù)收入的10年目標(biāo)，以便應(yīng)對(duì)如世界衛(wèi)生組織（WHO）擬推動(dòng)國際合作對(duì)跨國酒商在社交媒體等的廣告管制趨勢(shì)愈加明顯下所帶來的影響。無獨(dú)有偶，湯臣倍健2018 年收購澳大利亞益生菌品牌Life-Space，意在豐富其品牌及品類矩陣?？梢娛袌?chǎng)對(duì)此類澳大利亞保健品牌及資產(chǎn)，可謂“有價(jià)有市”。

若果參考上述“二哥”澳佳寶被全購的交易作價(jià)的EBITDA倍數(shù)最少23.1倍來計(jì)算，在中國線上保健品市場(chǎng)有著領(lǐng)先排名紀(jì)錄的澳大利亞“一哥”Swisse，即這只今年上半年銷售額已突破10億澳元里程碑的品牌，成為健合(H&H)國際(01112.HK) 成人營養(yǎng)及護(hù)理用品分部（即簡(jiǎn)稱ANC業(yè)務(wù)）的最大增長貢獻(xiàn)來源，即便單以其2022年 EBITDA約7.77億元（人民幣?下同）來計(jì)， 健合(H&H)國際相當(dāng)于持有價(jià)值約180億元的Swisse資產(chǎn)，約為該股截至上周五 (25日)總市值約64億港元（約59億元人民幣）的3倍。此還未計(jì)算，Swisse今年上半年EBITDA已相當(dāng)于6.94億元的絕佳成長下所帶動(dòng)的新估值，倘若推算今年此部份的估值增長將會(huì)更加夸張。簡(jiǎn)單而言，健合(H&H)國際目前市值明顯被低估。

再者，這家圍繞全家庭高端營養(yǎng)補(bǔ)充品的港股標(biāo)的健合(H&H)國際今年上半年收入同比增長17.22%，至約69.81億元，可以歸功于其營養(yǎng)補(bǔ)充品的收入實(shí)現(xiàn)高速增長44.3%，且已占集團(tuán)收入總額的60.1%。以及有趣的是，其寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品分部同比增長27.79%，同樣與其北美及中國市場(chǎng)均強(qiáng)勁增長有關(guān)。根據(jù)歐睿，Zesty Paws在其品類確立了領(lǐng)導(dǎo)地位，成為美國寵物營養(yǎng)補(bǔ)充品中排名第一的品牌。

有趣的是，Grand View Research上月對(duì)全球?qū)櫸餇I養(yǎng)補(bǔ)充品市場(chǎng)的研究報(bào)告預(yù)期，寵物營養(yǎng)補(bǔ)充品行業(yè)市場(chǎng)會(huì)由2022年的逾19.51億美元，于2023至2030年CAGR增長仍能達(dá)5.9%，即是到2030年將會(huì)成為突破30億美元(約234億港元)規(guī)模的市場(chǎng)。

至于市場(chǎng)關(guān)注的企業(yè)融資能力方面，健合(H&H)國際除了能夠根據(jù)分期還款時(shí)間表于今年6月償還三年期定期貸款5,625萬美元后，集團(tuán)截至今年6月底止手頭現(xiàn)金約21.4億元（人民幣?下同），能保持充裕的手頭現(xiàn)金之余，亦成為港股資本市場(chǎng)如此艱難的融資環(huán)境下，難得一見于今年首半年內(nèi)仍能發(fā)行美元債的企業(yè)，突顯市場(chǎng)對(duì)公司的信心。

另外，具備上游原材料屬性、宣稱會(huì)以“中國益生菌”市場(chǎng)作為其長期戰(zhàn)略目標(biāo)的益生菌公司科拓生物(300858.SZ)市盈率更由7月下旬時(shí)見過的最低37.33倍，爬升到8月上旬一度高見46.58倍，而該股截至上周五(25日) 市盈率(PE)仍高達(dá)42.55倍。由此可見，去年已穩(wěn)占內(nèi)地益生菌市場(chǎng)“一哥”地位的健合(H&H)國際此類保健品港股標(biāo)的上周績后股價(jià)反攻之勢(shì)明顯，全周報(bào)升6.72%，表現(xiàn)優(yōu)于大市（恒指上周同期僅微升0.03%），其截至上周五PE仍僅得7.87倍，相比之下，顯然相當(dāng)具吸引力。

隨著人口老齡化與社會(huì)健康意識(shí)的提升，健康產(chǎn)業(yè)這條千億朝陽賽道，保健品滲透率有望持續(xù)提升，市場(chǎng)規(guī)模亦勢(shì)必持續(xù)增長。從產(chǎn)業(yè)鏈上看，膳食補(bǔ)充劑市場(chǎng)集中度較低，短中期或出現(xiàn)下游品牌端競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況；集兼顧全家庭營養(yǎng)需要、知名保健品牌于一身、被低估的港股標(biāo)的，或者更值得留意。

作者：格格

相關(guān)知識(shí)

保健品行業(yè)專題報(bào)告：健康產(chǎn)業(yè)朝陽賽道，千億市場(chǎng)加速滲透
市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2000億元，運(yùn)動(dòng)康復(fù)賽道多家企業(yè)沖刺IPO
健康食品行業(yè)發(fā)展怎么樣 健康食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逐年攀升
2023年健康食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分析：健康食品國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模為4387億元
八千億營養(yǎng)健康食品市場(chǎng)，這些細(xì)分賽道正在快速增長
中醫(yī)養(yǎng)生保健行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研：預(yù)計(jì)至2027年中藥保健品市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1800億元
中國保健品市場(chǎng)調(diào)研：2023年市場(chǎng)規(guī)模超過3000億元
健康風(fēng)吹熱千億輕食市場(chǎng) 新品牌傳統(tǒng)餐飲紛紛涌入賽道
中國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)產(chǎn)業(yè)紅利：4億消費(fèi)者、市場(chǎng)千億級(jí)、健康新中產(chǎn)
中國健康食品市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長 行業(yè)未來仍有較大發(fā)展?jié)摿?/a>

網(wǎng)址: 保健品健康產(chǎn)業(yè)千億朝陽賽道 中國市場(chǎng)規(guī)模仍有望翻番？ http://m.u1s5d6.cn/newsview584947.html