首頁資訊保健品行業(yè)專題報告：健康產(chǎn)業(yè)朝陽賽道，千億市場加速滲透

保健品行業(yè)專題報告：健康產(chǎn)業(yè)朝陽賽道，千億市場加速滲透

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年12月01日 15:26

【1 保健品概述：從“發(fā)展中規(guī)范”到“在規(guī)范下發(fā)展”】

1.1 保健品是個比較寬泛、模糊的概念，保健食品卻有明確的法律定義和監(jiān)管體系。

保健品概念模糊，不過保健食品有明確的法規(guī)界定，還有獨(dú)立的監(jiān)管體系。保健品是個通俗說法，沒有確切的法規(guī)定義，說的是對人有保健作用的產(chǎn)品，這里面包括食品、器械之類的。有時候，大家說的保健品就是有營養(yǎng)的食品；在別的情況下，保健品就是保健食品的簡稱。保健食品在食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)里有明確的定義，就是聲稱有特定保健功能或者以補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)為目的的食品。它適合特定人群，能調(diào)節(jié)身體機(jī)能，不是用來治病的，而且不會對人體造成急性、亞急性或者慢性的危害。按照功效，保健食品可以分成兩類，特定保健功能產(chǎn)品和營養(yǎng)素補(bǔ)充劑。功能性食品在國內(nèi)還沒有明確的法規(guī)定義，說到底還是普通食品，按照普通食品來監(jiān)管，產(chǎn)品上市前不用注冊或者備案，也不能宣稱有什么功能。

保健食品的用處處于食品和藥品中間，消費(fèi)者對它的認(rèn)識比較模糊。食品和藥品的界限很清楚，食品是用來維持生命和提供營養(yǎng)的，藥品是用來預(yù)防、診斷和治療疾病的。而保健食品呢，它是補(bǔ)充人體營養(yǎng)不足和調(diào)節(jié)機(jī)能的，在兩者之間。它的功效不同的人不一樣，短期內(nèi)也看不到明顯效果，所以在定義和人們的認(rèn)知上都比較模糊。各個國家對保健品的界定和管理差別很大，單從名字看，美國管它叫膳食補(bǔ)充劑（dietary supplement），歐盟把它叫做補(bǔ)充食品（food supplement），澳大利亞將其歸為輔助藥品（complementary medicine），日本則有保健功能食品（health food）。

1.2 保健食品的發(fā)展情況：隨著行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，監(jiān)管與制度也一步步地完善、更新。

保健食品的發(fā)展是隨著監(jiān)管與制度逐步完善的，從發(fā)展中走向規(guī)范，再到規(guī)范下發(fā)展。

1985 - 1994年是發(fā)展的起步階段。中國傳統(tǒng)滋補(bǔ)養(yǎng)生食品的歷史很長，不過營養(yǎng)保健品的形態(tài)到20世紀(jì)80年代才出現(xiàn)。那時的產(chǎn)品以中式滋補(bǔ)類居多，像杭州保靈的蜂王漿、太陽神口服液等就是典型企業(yè)的產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量有好有壞，虛假宣傳的情況很普遍。在這期間，1987年出臺的《中藥保健藥品的管理規(guī)定》是僅有的行業(yè)法規(guī)，這個規(guī)定對中藥保健藥品的臨床和審批做了相關(guān)規(guī)定。

2）1995 - 2004年這個階段是在發(fā)展中走向規(guī)范的。這期間行業(yè)規(guī)范慢慢建立起來了，開始實行審批制。1996年的時候，《保健食品管理辦法》頒布了，這個辦法明確了保健食品是啥，還開始對保健食品弄批準(zhǔn)文號這種身份管理的制度。就是說保健食品企業(yè)得給產(chǎn)品申請批準(zhǔn)文號，對外銷售的獲批產(chǎn)品，外包裝得標(biāo)上“衛(wèi)食健字”，行業(yè)里都管這叫“藍(lán)帽子”。在接下來的10年里，國家有關(guān)部門陸陸續(xù)續(xù)對保健食品的評審、功能學(xué)評價、檢驗與評價、廣告審查這些事兒進(jìn)行了規(guī)范，營養(yǎng)品產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、銷售和管理就逐步走上規(guī)范發(fā)展的道路了。在這個階段，像鈣片、維生素、蛋白粉之類的膳食補(bǔ)充劑發(fā)展得特別快，膳食補(bǔ)充劑和中式滋補(bǔ)品是一起發(fā)展的。到2004年為止，獲得批文的保健食品產(chǎn)品有6900多個。

3）2005 - 2015年期間制度進(jìn)一步完善了，注冊制開始實行，監(jiān)管也慢慢強(qiáng)化起來。2005年的時候，國家頒布了《保健食品注冊管理辦法》，明確規(guī)定了產(chǎn)品注冊申請和審批等工作的具體細(xì)則。2015年新修訂的《食品安全法》把保健食品歸入特殊食品來嚴(yán)格管控；同一年，新修訂的《廣告法》規(guī)定，保健食品的廣告不能提到保證功效安全、疾病治療、藥物對比、健康必需這些內(nèi)容，也不能讓廣告代言人來做推薦。還有啊，2012年跨境電商試點(diǎn)工作開始了，像Swisse、Blackmores這些國外品牌就進(jìn)入國內(nèi)市場了。到2015年為止，拿到注冊批文的保健食品產(chǎn)品一共有1.4萬多個。

4）2016年開始，注冊和備案雙軌制讓保健食品行業(yè)發(fā)展得很繁榮，這個行業(yè)在規(guī)范中不斷發(fā)展。2016年出了個《保健食品注冊與備案管理辦法》，這個辦法推行注冊備案雙軌制，弄出了有層次的制度體系，對行業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新有幫助。2018年有權(quán)健事件，之后在2019年，國家13個部門一起搞了個整治“百日行動”，下重手整治市場亂的情況。另外，從2019年起，國家圍繞原材料目錄、產(chǎn)品命名、功能聲稱這些方面出臺或者更新了不少文件，讓行業(yè)發(fā)展更規(guī)范了。到2021年底的時候，注冊成功的保健食品批文有1.7萬多個，備案成功的保健食品批文有9100多個。

1.3 保健食品現(xiàn)在的監(jiān)管體系是啥樣的呢？注冊和備案雙軌制讓這個行業(yè)發(fā)展得挺繁榮的。

注冊制給產(chǎn)品創(chuàng)新留了很大空間，備案制能讓產(chǎn)品快速上市，這兩種制度并行對保健食品行業(yè)的發(fā)展有推動作用。保健食品按照使用的原料有沒有在目錄里，實行注冊和備案雙軌制管理。要是保健食品用的原料已經(jīng)在保健食品原料目錄里了，還有首次進(jìn)口的那種補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)等營養(yǎng)物質(zhì)的保健食品，就實行備案制；要是用的原料不在目錄里的保健食品，以及首次進(jìn)口的除補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)等營養(yǎng)物質(zhì)之外的保健食品，那就實行注冊制。在我國已經(jīng)上市的產(chǎn)品當(dāng)中，60%是注冊上市的，40%是備案上市的。保健食品原料目錄里有88種原材料，其中83種是營養(yǎng)素補(bǔ)充劑類的原材料，5種是功能性原材料，所以營養(yǎng)素補(bǔ)充劑大多是通過備案制上市的，有特定功能的產(chǎn)品大多是通過注冊制上市的。

注冊制和備案制二者互補(bǔ)，這對保健食品行業(yè)的創(chuàng)新以及規(guī)模擴(kuò)大是有幫助的。在注冊制當(dāng)中，產(chǎn)品在原料和劑型方面有更多選擇，所以創(chuàng)新的余地更大，不過產(chǎn)品的實驗要求高，審批花的時間長，資金投入也多。有數(shù)據(jù)表明，2019年拿到注冊批文的保健食品，超90%的注冊周期是在5 - 6年。備案制和注冊制是互補(bǔ)關(guān)系。在備案制下，產(chǎn)品不需要做動物實驗、人體試食實驗或者毒理學(xué)試驗，審批時間一般是1 - 3個月，而且審批通過后沒有有效期的限制，產(chǎn)品上市的時間和成本都比較低，但是由于原材料的目錄有限，主要集中在營養(yǎng)補(bǔ)充劑類產(chǎn)品，所以備案制上市的產(chǎn)品有同質(zhì)化的特點(diǎn)。

【2 中國保健品市場現(xiàn)狀：規(guī)范化發(fā)展初期，產(chǎn)品創(chuàng)新與消費(fèi)滲透均有較大空間】

2.1 從市場規(guī)模來看，我國保健品市場規(guī)模很大，不過人均消費(fèi)額還有很大的提升空間。

IQVIA統(tǒng)計保健食品的時候，把進(jìn)口的“功能性食品”也包含進(jìn)去了。按照它的統(tǒng)計，2021年的時候，全球保健食品行業(yè)的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2732億美元了。這里面美國市場規(guī)模是853億美元，在全球市場里占比31%；中國市場規(guī)模有485億美元，占全球市場的18%，這個規(guī)模在全球能排第二呢。不過咱國家人均在保健品上的消費(fèi)額比較低。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2022年我國人均一年在保健品上的消費(fèi)額是38美元，可日本、澳大利亞、加拿大、美國、西歐的人均消費(fèi)額分別是138美元、205美元、110美元、194美元、56美元。我們覺得啊，隨著經(jīng)濟(jì)水平提高，居民的健康意識可能會進(jìn)一步提高，我國人均保健品消費(fèi)金額還有很大的發(fā)展空間呢。

膳食補(bǔ)充劑的零售規(guī)模增長速度比傳統(tǒng)滋補(bǔ)產(chǎn)品快，我國的保健品消費(fèi)有專業(yè)化、現(xiàn)代化的趨勢。歐睿數(shù)據(jù)顯示，在中國消費(fèi)者的健康領(lǐng)域里，膳食補(bǔ)充劑和傳統(tǒng)滋補(bǔ)產(chǎn)品是兩大品類。2019年的時候，這兩類產(chǎn)品的增速都大幅下降了，主要是因為2018年的權(quán)健事件讓消費(fèi)者沒了信心。2019年之后，膳食補(bǔ)充劑的增速明顯比傳統(tǒng)滋補(bǔ)產(chǎn)品高，我們覺得這在某種程度上說明保健品消費(fèi)變得專業(yè)化了。2022年，我國膳食補(bǔ)充劑零售市場規(guī)模達(dá)到2001億元，過去10年的復(fù)合增速大概是8.9%；傳統(tǒng)滋補(bǔ)產(chǎn)品零售市場規(guī)模達(dá)到1144億元，過去10年的復(fù)合增速約為8.2%。

2.2 從產(chǎn)品劑型和功能這兩方面來看，其類型比較單一，功能也比較集中。

保健食品的劑型大多是便于服用和攜帶的膠囊、片劑，功能主要是補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)以及增強(qiáng)免疫力。保健食品的分類方式有按原料來源、產(chǎn)品劑型和功能來分的。按照國內(nèi)行業(yè)的現(xiàn)狀和國際慣例，國內(nèi)保健品按來源可分成7類，像以維生素和礦物質(zhì)為原料的，以天然或者珍貴植物及其提取劑為原料的，以名貴中藥或者有藥用價值的動植物為主要原料的，用海洋生物提取有效成分制成的，以動物初乳為原料的，以膳食纖維為原料的；根據(jù)《保健食品備案產(chǎn)品劑型及技術(shù)要求（2021年版）》，按產(chǎn)品劑型能分成7類，即片劑、硬膠囊、軟膠囊、口服溶液、顆粒劑、凝膠糖、粉劑；依據(jù)2022年1月國家市場監(jiān)督管理總局的公告，按功能可分成24類，其中有增強(qiáng)免疫力功能、改善睡眠功能、對化學(xué)性肝損傷有輔助保護(hù)功能、增加骨密度功能、提高缺氧耐受力功能等。從劑型方面來說，現(xiàn)在中國的保健食品還是以膠囊和片劑為主，它們在市場上分別占38.7%、36.5%的份額；從功能分布來看，已注冊產(chǎn)品的功能主要是補(bǔ)充維生素礦物質(zhì)、有助于增強(qiáng)免疫力，這兩者的占比分別是30.8%和23.0%。

2.3 膳食補(bǔ)充劑市場的競爭格局是比較分散的，競爭很激烈。

參考海外市場的狀況，日本、美國、西歐的膳食補(bǔ)充劑市場都有著比較分散的特性，它們的CR5分別是25%、22%、17%；而澳大利亞和加拿大的市場則相對集中，CR5分別為45%和41%。不同地區(qū)市場集中度有差別，主要和監(jiān)管與準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)。澳大利亞、加拿大是把保健品當(dāng)作特殊藥品來監(jiān)管的，所以上市的要求很高；歐盟、美國和日本把保健品當(dāng)作特殊食品來監(jiān)管，要求就相對低一些。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2022年我國膳食補(bǔ)充劑零售市場的CR5是29%，湯臣倍健是其中的龍頭企業(yè)，市場占有率達(dá)到10%，其他4家的市場占有率只有個位數(shù)。這幾年，湯臣倍健的市場占有率一直在提高，從2016年的5%提升到了2022年的10%，不過它的銷售費(fèi)用率也一直很高，2022年銷售費(fèi)用是31.69億元，銷售費(fèi)用率高達(dá)40%。

2.4 從渠道結(jié)構(gòu)方面來說，傳統(tǒng)渠道所占的比例在下降，線上渠道所占比例一直在提高。

消費(fèi)者對保健品越來越了解，保健品的線上銷售渠道占比一直在升高。保健品主要通過直銷、藥店和線上這三個渠道來銷售。隨著消費(fèi)者對保健品認(rèn)識的加深，營銷方式也有了轉(zhuǎn)變，我國保健品銷售渠道的結(jié)構(gòu)也跟著變了。1) 在市場導(dǎo)入期，直銷的競爭力比較強(qiáng)。保健品市場剛發(fā)展的時候，消費(fèi)者不太了解保健品，直銷就是讓銷售人員直接和終端消費(fèi)者接觸，面對面給消費(fèi)者講保健品有啥功效、咋服用，還能給消費(fèi)者一些情感上的關(guān)懷。2) 藥店是保健品銷售的重要渠道，而且是有門檻的渠道，只有有“藍(lán)帽子”認(rèn)證的保健食品才能進(jìn)藥店。3) 線上渠道的特點(diǎn)是品類多、購買方便、價格實惠。線上渠道有三種模式，本土品牌為主的傳統(tǒng)電商平臺占60%份額，代購主要做國外品牌，占24%份額，跨境電商占約16%份額。近年來，線上渠道占比不斷提高，歐睿數(shù)據(jù)顯示，2008年膳食補(bǔ)充劑線上銷售額占比才1%，2013年就達(dá)到14%，到2020年成了占比最大的渠道，占比達(dá)43%。

【3 日本保健品的發(fā)展借鑒：老齡化、分級管理以及產(chǎn)品形態(tài)豐富是保健品行業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力】

我們復(fù)盤日本后發(fā)現(xiàn)，在日本經(jīng)濟(jì)增速放慢甚至負(fù)增長的時候，其保健品市場仍然持續(xù)穩(wěn)定增長。我們覺得主要是人口老齡化、分級管理和產(chǎn)品形態(tài)豐富這些原因。

3.1 保健產(chǎn)業(yè)發(fā)展有了人口老齡化這個基礎(chǔ)，日本三類健康食品得到規(guī)范，這刺激了健康食品市場規(guī)模的增長。

20世紀(jì)90年代，日本的經(jīng)濟(jì)增長速度明顯慢下來了，都出現(xiàn)負(fù)增長了。不過呢，健康食品市場卻一直在發(fā)展。從1988年開始，這個市場的規(guī)模連續(xù)17年都在增長，1988年的時候是3200億日元，到2005年就達(dá)到12850億日元了，年均復(fù)合增長率是9%。在這段時間里，日本人口老齡化的速度很快，65歲及以上的人口占比從1988年的12%上升到2005年的21%。從歷史上看，日本保健功能食品的范圍是逐步擴(kuò)大的。1991年推出了特定保健食品（FOSHU），2001年推出營養(yǎng)機(jī)能食品（FNFC），2015年推出功能性標(biāo)示食品（FFC）。在這個行業(yè)發(fā)展的各個階段，這三次政策的推出都促使日本健康食品行業(yè)的整體規(guī)模增長了。

3.2 日本的保健食品內(nèi)涵特別豐富，對三個細(xì)分品類進(jìn)行分級管理。

日本消費(fèi)者事務(wù)廳是這么定義的，食品就分一般食品和保健功能食品這兩類。保健功能食品要是獲批了，就能把批準(zhǔn)的功能標(biāo)出來，這里面又分特定保健食品（FOSHU）、營養(yǎng)機(jī)能食品（FNFC）和功能性標(biāo)示食品（FFC）這三類。特定保健用食品1991年就有了，它得走審批流程，想進(jìn)入這個領(lǐng)域可不容易；營養(yǎng)機(jī)能食品2001年出現(xiàn)的，產(chǎn)品里的成分和用量得用經(jīng)過科學(xué)認(rèn)證的營養(yǎng)成分，這種產(chǎn)品能直接拿到市場上去賣；功能性標(biāo)示食品2015年才有的，企業(yè)在上市前60天跟消費(fèi)者事務(wù)廳備個案就行。隨著這三個品類管理辦法一點(diǎn)點(diǎn)出臺，日本保健功能食品涵蓋的范圍越來越大了，市場參與者進(jìn)入這個領(lǐng)域的門檻也變低了，產(chǎn)品創(chuàng)新也有了空間。這三個品類一個接一個地推動日本保健食品行業(yè)發(fā)展。特定保健食品（FOSHU）在1997 - 2007年的時候增長特別快，年均復(fù)合增速能達(dá)到18%，后來市場成熟了，消費(fèi)需求也飽和了，規(guī)模就進(jìn)入相對穩(wěn)定的狀態(tài)了。功能性標(biāo)示食品（FFC）2015年推出后，市場增長得很快。

2016 - 2020年的復(fù)合增速有20%，2020年的時候市場規(guī)模達(dá)到了2843億日元，這差不多是FOSHU市場規(guī)模一半的量了。

3.3 特定保健食品這一塊的市場已經(jīng)比較成熟了，結(jié)構(gòu)也趨于穩(wěn)定。

2015年往后，日本的FOSHU市場發(fā)展就到了比較成熟的階段了，許可產(chǎn)品的數(shù)量、市場規(guī)模還有市場結(jié)構(gòu)，都處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。從產(chǎn)品功能來講，腸道調(diào)節(jié)類的規(guī)模是最大的，占的比例超過了50%，細(xì)分的子品類有乳酸菌（占95%）、低聚糖和膳食纖維。2000年之后，中性脂肪/體脂肪類產(chǎn)品的占比提高了，現(xiàn)在占比在25% - 30%。從產(chǎn)品形態(tài)上看，乳制品和軟飲料是主要的應(yīng)用方面，2020年它們的占比分別是56%、32%，像養(yǎng)樂多這種經(jīng)典產(chǎn)品，在1998年就獲得了“特定保健用食品”標(biāo)記許可。從銷售渠道來看，超市和便利店是兩大主要渠道，2020年它們的占比分別是46%和22%，這和中國膳食補(bǔ)充劑以及傳統(tǒng)滋補(bǔ)類產(chǎn)品的銷售渠道差別比較大，我們覺得主要原因就是中日保健食品產(chǎn)品形態(tài)不一樣。

3.4 功能性標(biāo)示食品的產(chǎn)品形態(tài)多種多樣，對消費(fèi)者來說挺有吸引力的。

日本健康食品市場里，F(xiàn)OSHU市場的增長速度慢下來了。在這種情況下，日本搞出了功能性標(biāo)示食品（FFC）制度，這又讓健康食品市場發(fā)展變快了。FOSHU和FFC不一樣，F(xiàn)FC不需要行政審批，也不用強(qiáng)制做臨床試驗。這么一來，產(chǎn)品上市花的時間短了，企業(yè)想進(jìn)入這個市場也更容易了。而且它能宣稱的范圍很廣，企業(yè)能創(chuàng)新的地方就多了。這也讓功能性成分的研究更成熟了，科學(xué)文獻(xiàn)也變多了，企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品的積極性也被調(diào)動起來了，功能性標(biāo)示食品的種類也就越來越多。2015年FFC制度剛開始的時候，膳食補(bǔ)充劑占了70%，這是因為膠囊、片劑的形式更容易保留原料成分。隨著加工技術(shù)發(fā)展，加工食品在保證口味的同時也能很好地保留有效成分，所以加工食品的形式越來越多，到2020年它的占比就達(dá)到42%了。在FFC制度下，企業(yè)進(jìn)入市場更容易，市場分布也更分散。從2015年到2019年5月這4年里，F(xiàn)FC制度認(rèn)證了1785個FFC產(chǎn)品，這些產(chǎn)品是大約300家企業(yè)持有的；FOSHU制度實行了28年，批準(zhǔn)了1068個產(chǎn)品，是大約150家企業(yè)持有的。

【4 健康產(chǎn)業(yè)是朝陽賽道，我國保健品市場發(fā)展空間大】

中國保健品行業(yè)現(xiàn)在還處在起步階段呢，對消費(fèi)者的教育得一點(diǎn)點(diǎn)慢慢滲透。隨著人們健康意識不斷提高，再加上人口老齡化，保健品的需求會一直往上升。另外，功能性食品有不少創(chuàng)新的空間，這很可能會讓消費(fèi)人群和消費(fèi)場景變得更廣泛。

4.1 隨著社會老齡化，而且人們對保健品的認(rèn)識也在提高，保健食品的滲透率或許會提高。

經(jīng)濟(jì)水平一提高，社會的健康意識也會跟著提高，咱國家人均在保健品上的消費(fèi)還有很大的增長空間。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)從“高速增長階段”進(jìn)入到“高質(zhì)量發(fā)展階段”了，2022年我國GDP的增長速度是3%，人均可支配收入一直在增加，2022年達(dá)到了3.69萬元，這和日本20世紀(jì)80年代的水平差不多，那個時候正好是日本健康食品市場規(guī)?？焖僭鲩L的前夕。我們覺得保健品屬于可選消費(fèi)，只有消費(fèi)者基本生活需求都得到充分滿足，手里還有閑錢的時候，才會去考慮更高層次的主動預(yù)防、保健需求。所以呢，隨著經(jīng)濟(jì)水平上升，社會健康意識會不斷提高。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)來看，日本、澳大利亞、加拿大、美國這些國家人均在保健品上的消費(fèi)金額都一直在增加。2022年的時候，我國人均保健品消費(fèi)金額是38美元，僅僅是日本人均消費(fèi)水平的30%，增長空間很大。

人口結(jié)構(gòu)老齡化了，年輕群體的保健意識也起來了，保健品的滲透率可能會快速提高。人年紀(jì)大了，新陳代謝就慢慢變慢，身體機(jī)能也跟著下降，所以老年人對保健品需求更大。觀研天下的數(shù)據(jù)顯示，美國保健品的滲透率隨著年齡增長而提高，45歲及以上人群的滲透率超60%。我國年齡結(jié)構(gòu)在逐漸變老，老年人口占比一直在增加，2022年65歲及以上人口占比達(dá)14%，和日本20世紀(jì)90年代的水平差不多。老齡化越來越嚴(yán)重，保健品滲透率可能會一直上升。而且，中國各年齡段保健品滲透率兩頭高、中間低，年輕人里的滲透率比較高。從70前到00后，大家對健康的期待值沒多大變化，但90后和Z世代給自己的健康自評分?jǐn)?shù)明顯比其他代際低，這表明年輕一代擔(dān)心自己的健康狀況。從年輕人的養(yǎng)生意識看，Z世代很重視自身健康和營養(yǎng)補(bǔ)充，這說明年輕消費(fèi)者健康意識在不斷增強(qiáng)，健康養(yǎng)生產(chǎn)品的潛在需求會不斷釋放，中國年輕人在保健品消費(fèi)上有很大的增長空間。

4.2 年輕人有他們的消費(fèi)習(xí)慣，功能性保健品在這當(dāng)中有希望得到發(fā)展。

年輕人喜歡那種“輕松”的保健養(yǎng)生法。功能性食品呢，形態(tài)和功能多種多樣，能更好地符合需求。年輕人群體的養(yǎng)生意識逐漸變強(qiáng)了，他們的消費(fèi)需求也越來越受重視。傳統(tǒng)的保健食品大多是膠囊、片劑這樣的形式，從形態(tài)上看，會給人一種“藥品”的感覺。年輕人養(yǎng)生并非是那種必須要做的事，他們更傾向于生活氣息濃、有趣、輕松的產(chǎn)品。功能性食品的形態(tài)很豐富，拿零食、飲料當(dāng)載體，把功能性當(dāng)成附加值，包裝也更好看，產(chǎn)品創(chuàng)新的空間更大，能讓保健養(yǎng)生融入到生活里。

我國的功能性食品還沒有法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)呢，現(xiàn)在是按照普通食品來監(jiān)管生產(chǎn)的，這個產(chǎn)業(yè)才剛剛起步，要想長期健康發(fā)展就得等相關(guān)規(guī)范出臺。在咱們國家，功能性食品官方還沒給出定義，也沒有單獨(dú)的規(guī)范制度，就照著普通食品那樣監(jiān)管、生產(chǎn)，所以即便加了有功效的成分，也不能在產(chǎn)品宣傳的時候說有保健功能。最近幾年我國的功能性食品剛剛萌芽，產(chǎn)品周期還沒經(jīng)過長時間檢驗，而且新品牌營銷投入很多，產(chǎn)品之間差別不大，還有些產(chǎn)品存在概念性添加的情況，消費(fèi)者很難分清產(chǎn)品質(zhì)量和效果。功能性食品還是得靠行業(yè)規(guī)范出臺來保障發(fā)展。

【5 重點(diǎn)公司分析】

5.1 仙樂健康這家企業(yè)，在全球都有布局，是做CDMO的。它靠著一站式的服務(wù)，不斷地去開發(fā)品牌客戶呢。

公司是世界上頂尖的營養(yǎng)健康食品生產(chǎn)商，采用合同研發(fā)生產(chǎn)模式（CDMO）給B端客戶提供一整套解決方案，像產(chǎn)品研發(fā)、注冊申報、制造包裝、營銷支持以及供應(yīng)鏈服務(wù)這些都包含在內(nèi)。

從產(chǎn)品的形態(tài)來講，公司具備開發(fā)全劑型的能力。其主要的產(chǎn)品形態(tài)包括軟膠囊、營養(yǎng)軟糖、飲品這些核心劑型，還有片劑、粉劑、硬膠囊之類的基礎(chǔ)劑型，以及素怡 ?Plantegrity?植物基軟膠囊、爆珠、維漿果?、萃優(yōu)酪?等創(chuàng)新劑型。在這些劑型里，軟膠囊的收入占比在降低，軟糖的收入占比在升高，主要劑型在收入中的占比有趨于均衡的態(tài)勢。

2）從經(jīng)營區(qū)域來講，公司的客戶大多分布在中國、歐洲和美洲，客戶類型多種多樣，像藥企、直銷企業(yè)、品牌公司、連鎖藥店、現(xiàn)代商超、社交電商、食品和化妝品等都包含在內(nèi)。公司在中國、歐洲、美國都設(shè)立了生產(chǎn)基地和營銷中心，這樣就能整合最前沿的市場信息和供應(yīng)商資源，跟全球很多優(yōu)秀企業(yè)開展深度的產(chǎn)品合作，還積極助力一些發(fā)展迅猛的新銳品牌成長壯大。在2019 - 2022年的時候，公司在中國、美洲、東南亞和澳新都達(dá)到了比行業(yè)年均復(fù)合增速高很多的水平。

3）從以往的業(yè)績來看，公司在過去5年差不多讓收入和利潤都翻了倍，盈利能力比較穩(wěn)健。2017 - 2022年的時候，公司的營業(yè)收入從13.30億元漲到了25.07億元，5年的復(fù)合增長率是14%；歸母凈利潤從1.04億元漲到了2.12億元，5年復(fù)合增長率是15%。毛利率和凈利率都比較穩(wěn)定，沒什么大的變化。管理費(fèi)用率挺高的，2022年是11.83%，跟上年比提高了1.82個百分點(diǎn)，主要是收購BF產(chǎn)生的中介服務(wù)費(fèi)用造成的影響，以后要是有了規(guī)模效應(yīng)，管理費(fèi)用率還有優(yōu)化的可能。

4）從長遠(yuǎn)來看呢，我國人口老齡化，而且保健意識一直在普及、越來越規(guī)范，在這種情況下，保健品的滲透率會不斷提高，整個行業(yè)的規(guī)模也會越來越大。現(xiàn)在線上流量發(fā)展得特別快，電商渠道所占的比例也在持續(xù)增加，有很多新品牌就像春筍冒出來一樣成立了，而且發(fā)展得很快。這些新品牌里有一部分是沒有生產(chǎn)能力的，所以那些能生產(chǎn)多種劑型、多種功能產(chǎn)品的生產(chǎn)商就會受益。仙樂健康的業(yè)務(wù)包括功能性食品、特殊膳食、保健食品，它服務(wù)B端的能力很強(qiáng)，可以一站式響應(yīng)，以后有望不斷開發(fā)品牌客戶。

5.2 湯臣倍健呢，它的多品牌、大單品戰(zhàn)略特別明確。在保健品滲透率不斷提高以及渠道發(fā)生變革的情況下，湯臣倍健有望繼續(xù)增加自己的份額。

湯臣倍健公司在國內(nèi)膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑（VDS）行業(yè)是龍頭老大。2002年的時候，它把VDS引入到非直銷這塊兒。在把主品牌“湯臣倍健”培育成功之后，就開始不斷拓展細(xì)分的專業(yè)品牌了。像科學(xué)骨關(guān)節(jié)營養(yǎng)品牌“健力多”、年輕人的新營養(yǎng)品牌“YEP”、眼部營養(yǎng)專家“健視佳”、肝健康養(yǎng)護(hù)專家“健安適”、維生素C營養(yǎng)補(bǔ)充專家“維滿C”、孕嬰童營養(yǎng)品牌“天然博士”等，這些品牌一個接一個被推出，這樣一來，全品類、全人群覆蓋的產(chǎn)品線布局就形成了。2018年呢，公司把澳大利亞益生菌品牌Life - Space收購了，公司的品牌和品類矩陣就變得更豐富了。

從以往的業(yè)績來看，公司的收入和業(yè)績在很長一段時間里都有著比較高的增長速度。2013 - 2022年期間，公司營收和歸母凈利潤的復(fù)合增長率分別是20%和14%。2019年公司歸母凈利潤為負(fù)數(shù)，主要是因為海外并購產(chǎn)生了巨額的商譽(yù)減值。要是把合并LSG所形成的商譽(yù)以及無形資產(chǎn)減值給剔除掉的話，公司2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤有10.46億元。在2023年第一季度，由于疫情管控放開使得人們的保健意識增強(qiáng)，公司業(yè)績增長很快；但與此同時，囤貨行為也給2023年第二季度帶來了一些壓力。公司有著高毛利率、高銷售費(fèi)用率的特點(diǎn)，管理費(fèi)用率一直在不斷優(yōu)化。公司的毛利率比較穩(wěn)定，一直處于較高的水平，2022年為68.28%。銷售費(fèi)用率一直很高，近年來，因為藥店客流量受到阻礙、線上渠道占比增加，公司的銷售費(fèi)用率有上升的趨勢，2022年達(dá)到了40.31%，同比上升了6.96個百分點(diǎn)，這就使得凈利率下降了，2022年公司凈利率為17.95%，同比下降了5.82個百分點(diǎn)。

2）公司有著“多品牌、大單品、全品類、全渠道、單聚焦”這樣明確的戰(zhàn)略。在保健品滲透率不斷提高、渠道發(fā)生變革的情況下，公司有望進(jìn)一步提升自己的份額。膳食補(bǔ)充劑這個行業(yè)的競爭格局比較分散，按照歐睿終端零售額的數(shù)據(jù)來看，2022年我國膳食補(bǔ)充劑前三名企業(yè)的市場占有率（CR3）是22%，前五名（CR5）是29%。這些年湯臣倍健的份額一直在增加，從2013年的4%漲到了2022年的10%。線上渠道占比一直在升高，新品牌也不斷冒出來，在這種情況下，保健品行業(yè)的競爭變得更加激烈了。我們覺得公司戰(zhàn)略清晰，大單品能穩(wěn)住消費(fèi)者對它的印象，又能用多品牌、全品類、全渠道的方式去爭取新的消費(fèi)人群，這樣就有希望在保健品行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的時候，讓自己的市場占有率繼續(xù)提高。

5.3 百龍創(chuàng)園：其產(chǎn)品符合健康發(fā)展趨勢，不斷研發(fā)能構(gòu)建成長壁壘。

2005年公司就成立了，一直都在發(fā)展功能糖和生物發(fā)酵產(chǎn)業(yè)，不斷推出新系列、新產(chǎn)品。從麥芽糖醇開始，到益生元，再到膳食纖維和健康甜味劑，這些小而美的細(xì)分健康品種，給公司帶來了源源不斷的成長動力。

從歷史業(yè)績來講，公司的收入增長還有盈利能力的變化是被產(chǎn)能限制的。新產(chǎn)能釋放的時候，收入就能快速增長；產(chǎn)能相對飽和時，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)就能提升盈利能力。2018 - 2020年，公司收入穩(wěn)穩(wěn)地增長。膳食纖維產(chǎn)品毛利高，慢慢打開市場的時候，公司產(chǎn)能比較緊張，就優(yōu)先生產(chǎn)膳食纖維，益生元的生產(chǎn)短期內(nèi)被擠壓了，公司整體的毛利率就有上升的趨勢。2020年，公司年產(chǎn)10000噸低聚異麥芽糖和年產(chǎn)6000噸結(jié)晶麥芽糖醇的項目投產(chǎn)了，還對以前混用的產(chǎn)線進(jìn)行了梳理改造，生產(chǎn)線優(yōu)化了，膳食纖維產(chǎn)品的收入持續(xù)快速增長。隨著產(chǎn)能快速被消化，2022年和2023年一季度，公司還是面臨產(chǎn)能緊張的狀況，收入增長的速度慢下來了。2023年第一季度，因為基數(shù)高又沒有新產(chǎn)能補(bǔ)充，收入還小幅下降了。

2）從收入構(gòu)成來看，膳食纖維系列一直在加力，健康甜味劑也開始嶄露頭角，益生元業(yè)務(wù)很穩(wěn)當(dāng)。這幾年，膳食纖維業(yè)務(wù)在收入構(gòu)成里占的比例不斷提高，成了公司的主要業(yè)務(wù)。2022年，膳食纖維業(yè)務(wù)的收入是3.39億元，跟上年比增長了15.82%，收入占比到了47%。膳食纖維作為新的食品原料，正趕上好時候，市場規(guī)模可能會不斷擴(kuò)大。公司的健康甜味劑業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品是阿洛酮糖，阿洛酮糖被看成是最有潛力替代蔗糖的東西，性能特別好，不過生產(chǎn)技術(shù)有一些門檻，產(chǎn)業(yè)化不容易。公司很早就有阿洛酮糖的生產(chǎn)技術(shù)儲備了，現(xiàn)在已經(jīng)有產(chǎn)業(yè)化的能力，相關(guān)收入隨著境外需求突然增加而增長，以后國內(nèi)需求可能會隨著法規(guī)允許而增加。

3）盈利方面，公司的毛利率和凈利率都比較高，費(fèi)用率也穩(wěn)定，研發(fā)投入挺多的。高毛利的膳食纖維系列業(yè)務(wù)占比在提高，阿洛酮糖業(yè)務(wù)因為工藝向前端延伸使得原材料成本降低了，這樣一來，公司整體的毛利率還有提升的余地。

4）短期有新產(chǎn)能投放，這能確定會帶來增長；中長期順應(yīng)健康發(fā)展趨勢，不斷開發(fā)新產(chǎn)品。從短期來說，2023年公司有三個在建項目，這些項目有望陸續(xù)完工，這會給公司未來2 - 3年的增長提供支撐。從中長期來看，我們覺得公司研發(fā)創(chuàng)新能力很強(qiáng)，在和下游客戶緊密交流的情況下，能抓住行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)開發(fā)出小而美的產(chǎn)品，這樣中長期就有持續(xù)成長的動力。

5.4 科拓生物：益生菌這個賽道特別景氣，公司在臨床循證方面做得很扎實，在高壁壘的菌株研發(fā)端占據(jù)了有利位置。

2003年公司就成立了，公司的實際控制人是個搞食品科學(xué)研發(fā)很久的科研人員，他還是公司的首席科學(xué)家呢。像孫天松女士是研究復(fù)配食品添加劑這塊的，張和平先生搞的是益生菌方向。公司一開始是做食品添加劑相關(guān)貿(mào)易的，2010年的時候就拓展到復(fù)配食品添加劑這個領(lǐng)域了，還跟下游那些有名的乳企合作得很緊密。2015 - 2016年的時候，公司通過收購、重組開始布局益生菌業(yè)務(wù)了。這幾年益生菌業(yè)務(wù)發(fā)展得特別快，在收入里占的比例也迅速增加，已經(jīng)成了公司成長的主要推動力量。

從以往的業(yè)績來看，這幾年傳統(tǒng)復(fù)配業(yè)務(wù)被下游的景氣程度影響，拖了公司業(yè)績的后腿，而益生菌業(yè)務(wù)快速發(fā)展，漸漸開始主導(dǎo)公司的成長。2018 - 2022年，公司營收和歸母凈利潤的復(fù)合增長率分別是3.81%和4.57%，增長慢是因為公司傳統(tǒng)的復(fù)配食品添加劑業(yè)務(wù)遇到瓶頸了，這個業(yè)務(wù)主要的下游應(yīng)用常溫酸奶消費(fèi)不給力，它的收入占比一直在下降，從2018年的82%降到了2022年的47%。食用益生菌產(chǎn)品一直在高速增長，會引領(lǐng)公司發(fā)展，2018 - 2022年它的年均復(fù)合增長率是78%，收入占比從2018年的4%漲到了2022年的38%。隨著高毛利率的益生菌業(yè)務(wù)占比升高，公司整體的毛利率慢慢上升了，2022年公司毛利率達(dá)到51.98%，比上一年提高了1.66個百分點(diǎn)。還有，這些年為了拓寬銷售渠道、擴(kuò)充銷售隊伍，公司的銷售費(fèi)用率提高了，2022年是7.38%；2021年管理費(fèi)用率上升主要是因為計提了股權(quán)激勵費(fèi)用。

2）益生菌這個賽道發(fā)展形勢特別好，公司在臨床循證這塊做得很扎實，而且占據(jù)了菌株研發(fā)端這塊門檻很高的領(lǐng)域。益生菌是對人有益的活性微生物，科學(xué)合理地補(bǔ)充它有助于人體微生態(tài)保持平衡。經(jīng)濟(jì)水平提高了，消費(fèi)者越來越重視健康管理，在專業(yè)人士的科普和傳播下，大家對益生菌在腸胃、睡眠、女性健康等方面的作用也越來越清楚了。益生菌的臨床試驗在多個領(lǐng)域一起開展，為了滿足消費(fèi)者的需求，國內(nèi)益生菌的消費(fèi)會一直蓬勃發(fā)展下去。科拓生物2022年報顯示，現(xiàn)在中國的益生菌消費(fèi)市場還在以11 - 12%的速度快速增長，市場潛力非常大。公司研發(fā)能力強(qiáng)，有很多菌種資源儲備，臨床循證依據(jù)很扎實，生產(chǎn)能力很專業(yè)，技術(shù)交流很緊密，響應(yīng)服務(wù)也很快，這些構(gòu)建起了很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。公司全方位布局原料、產(chǎn)品和品牌，還通過轉(zhuǎn)讓菌株和客戶深度捆綁，在進(jìn)口替代和行業(yè)規(guī)范發(fā)展的情況下，可能受益最大。

3）益生菌產(chǎn)能著眼于中長期規(guī)劃，業(yè)務(wù)實力會持續(xù)增強(qiáng)。2022年12月，公司成功完成定增，募集的資金會用于產(chǎn)能建設(shè)。等完全達(dá)到生產(chǎn)規(guī)模后，公司的復(fù)配食品添加劑、益生菌原料菌粉、益生菌終端消費(fèi)品的產(chǎn)能將分別是現(xiàn)有產(chǎn)能的3.86倍、14.33倍、13.00倍，并且會新增酸奶發(fā)酵劑和后生元的產(chǎn)能。按照公司的計算，如果新增產(chǎn)能能夠順利消化，到2027年，公司復(fù)配食品添加劑、食用益生菌制品的市場占有率將分別達(dá)到13.33%、28.38%（現(xiàn)在的市場占有率分別是5.26%、4.02%）；2021 - 2027年的復(fù)合增長率分別為15.42%、74.74%。

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精選報告來源：【未來智庫】。「鏈接」

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