風(fēng)波不斷的“體重管理第一股”。

1

上市前“大手筆分紅”

賈玲“一年減重100斤”的壯舉讓人們把目光重新投向瘦身市場。

《中國居民營養(yǎng)與慢性病狀況報(bào)告（2020年）》數(shù)據(jù)顯示，我國超過50%的成年人超重或肥胖，超重和肥胖率分別為34.3%和16.4%。

很多人還沒富起來，倒是先胖起來了。數(shù)據(jù)背后，是一個(gè)日漸龐大的市場。2022年，國內(nèi)體重管理市場規(guī)模為334億元，到2027年預(yù)計(jì)達(dá)到538億元。

風(fēng)口之下，自然不乏“追風(fēng)者”，壹健康便是其中一個(gè)。幾個(gè)月前，廣東壹健康健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱：壹健康）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，欲沖擊IPO。

這不是壹健康第一次沖刺上市。2015年，壹健康前身綠瘦集團(tuán)曾計(jì)劃借殼新中基（現(xiàn)名中基健康）上市。但由于相關(guān)交易方未在約定期限之內(nèi)支付相關(guān)款項(xiàng)，此次資產(chǎn)重組無疾而終。

再然后是2020年5月，棒杰股份發(fā)布公告稱，擬向綠瘦集團(tuán)股東優(yōu)創(chuàng)投資、實(shí)控人皮濤濤以發(fā)行股份的方式購買綠瘦健康100%股權(quán)。但不到半個(gè)月，該項(xiàng)收購案卻“因核心條款未能達(dá)成一致終止”。

兩度受挫后，綠瘦健康更名為壹健康，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。

公開資料顯示，壹健康前身是綠瘦集團(tuán)，成立于2009年，主營業(yè)務(wù)為體重管理和慢性病管理。查閱壹健康官網(wǎng)信息顯示，公司是中國數(shù)字化健康管理領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2022年收入計(jì)，壹健康分別以約4.2%、7.1%及4.2%的市場份額在中國體重管理行業(yè)、數(shù)字化體重管理行業(yè)及數(shù)字化男性健康管理行業(yè)位居第一、第一及第二。

此外，數(shù)據(jù)顯示，壹健康打造的“好享瘦”APP，截至2022年末，累計(jì)注冊(cè)用戶超過523萬名。

從業(yè)績看，招股書顯示，2020-2022年，壹健康營業(yè)收入分別為20.52億元、17.96億元和24.23億元，凈利潤為1.87億元、-1603萬元和1.17億元。

值得一提的是，根據(jù)市值風(fēng)云的梳理，壹健康近年來存在“大手筆分紅”的情況。

例如2020年，公司現(xiàn)金分紅3.8億元，分光了當(dāng)年的自由現(xiàn)金流2.2億元。此外，疫情期間，公司還“進(jìn)一步加大資本開支，導(dǎo)致自由現(xiàn)金流惡化”。又是修建華南總部，又是翻新華中總部，還現(xiàn)金收購實(shí)控人資產(chǎn)。

有錢可以隨便造，關(guān)鍵是壹健康賬上沒啥錢。2021-2022年，公司開始大把借錢，截至2022年末，公司賬面上的未償還借款為4.3億元。

難怪有人質(zhì)疑：這不會(huì)是趁著上市前，掏空公司吧？

2

銷售費(fèi)用是研發(fā)開支的36倍

壹健康的核心業(yè)務(wù)是銷售減肥產(chǎn)品。

招股書顯示，2020-2022年，壹健康體重管理業(yè)務(wù)收入分別為16.08億元、10.92億元和14.05億元，占營收比重分別為78.4%、60.8%及58%。

同期，慢病管理業(yè)務(wù)收入分別為4.44億元、7.04億元和10.18億元，占比分別為21.6%、39.2%及42%。

可以看到，慢病管理的營收占比在不斷提升。但根據(jù)中科財(cái)經(jīng)的研究，壹健康慢病管理業(yè)務(wù)的服務(wù)模式與體重管理業(yè)務(wù)存在相似性。

例如，體重管理業(yè)務(wù)有“五力合一”模式，慢病管理業(yè)務(wù)則推出“健康3+6”模式。再如，體重管理業(yè)務(wù)有好享瘦App，慢病管理業(yè)務(wù)則推出了壹邦A(yù)pp。

對(duì)此，市值風(fēng)云更是在文章中直言其新業(yè)務(wù)“換湯不換藥”。

按理來說，這樣一家從事健康管理的企業(yè)，應(yīng)該是比較重視產(chǎn)品研發(fā)的。但招股書顯示，近三年，公司銷售及營銷費(fèi)用分別為9.18億元、10.44億元和14.01億元，占總收入的比重高達(dá)44.8%、58.2%和57.8%。

同時(shí)，近三年，壹健康研發(fā)開支分別為2592.8萬元、2702.2萬元和2113萬元，占總收入的比重僅有1.3%、1.5%和0.9%。

也就是說，同期壹健康的銷售及營銷費(fèi)用是研發(fā)開支的36倍—66倍！

此外，招股書顯示，壹健康體重管理相關(guān)的產(chǎn)品并不少，預(yù)計(jì)2023年推出的便超過45款。但截至2022年末，壹健康僅有5款保健品獲國家食品藥品監(jiān)督管理局批文。也就是說，這些產(chǎn)品大部分依賴第三方采購。

以此看，壹健康完全是一家靠營銷驅(qū)動(dòng)的企業(yè)。

這些錢都花哪去了？招股書顯示，營銷費(fèi)用中，壹健康大部分開支來源于互聯(lián)網(wǎng)流量購買和人工成本。例如，2020年至2022年，壹健康僅購買流量的費(fèi)用累計(jì)達(dá)22.4億元。

還有人工成本，截至2022年，壹健康員工6114名，銷售人員占到了44%。2703名銷售人員2022年薪酬3.81億元，人均年薪14.09萬元。同期，公司的IT及研發(fā)人員人均年薪8.17萬元，不到銷售人員人均年薪的60%。

有意思的是，盡管“重營銷，輕研發(fā)”如此明顯，壹健康依舊在招股書中稱：

研發(fā)對(duì)公司的成功及可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

3

投訴不斷，創(chuàng)始人被限高

極度的營銷也曾讓壹健康遭到反噬。

早在2011年5月，上海市食品藥品監(jiān)督管理局在檢查中發(fā)現(xiàn)，“綠瘦”一款產(chǎn)品不僅假冒保健食品批準(zhǔn)文號(hào)，而且在產(chǎn)品中查出“西布曲明”、“酚酞”等非法添加成分。此后，國家藥監(jiān)局發(fā)布通知，在全國范圍內(nèi)全面查禁包括“綠瘦”在內(nèi)的七種保健食品。

還有2013年，據(jù)央視報(bào)道，廣東綠瘦健康信息咨詢有限公司（綠瘦集團(tuán)前身）生產(chǎn)的兩款熱銷產(chǎn)品，“玉人膠囊”和“貝興牌左旋肉堿茶多酚”的產(chǎn)品批號(hào)，分別顯示屬于西安三奇醫(yī)藥科技有限公司和廣東長興生物科技股份有限公司，綠瘦公司涉嫌冒充保健品、注冊(cè)地造假以及非法添加等問題。

在這之后，《華夏時(shí)報(bào)》等多家媒體也曾報(bào)道過其“套路營銷”“虛假宣傳”等問題。

媒體的曝光之外，壹健康還面臨消費(fèi)者的投訴。招股書顯示，僅2022年，壹健康在12315和黑貓平臺(tái)總計(jì)被投訴3011次。

在黑貓投訴平臺(tái)上檢索“壹健康”關(guān)鍵詞，顯示共有2625條投訴。投訴內(nèi)容主要涉及虛假宣傳、套路消費(fèi)、售賣無效產(chǎn)品等。

例如，投訴編號(hào)為17371697435的消費(fèi)者反映，自己被“壹邦套路消費(fèi)，騙了十一萬元”。其痛心疾首地表示“這個(gè)產(chǎn)品一點(diǎn)效果都沒有，完全就是套路，一步一步的把你往里拉，每次都讓你覺得這一下就能治愈了，都是套路，希望能嚴(yán)懲他們并退還我的費(fèi)用”。

除了外部投訴，壹健康還曾面臨“漏稅”質(zhì)疑。招股書顯示，2018年至2020年期間，在當(dāng)時(shí)人力資源總監(jiān)的倡議和建議下，公司通過減輕員工的個(gè)人所得稅負(fù)擔(dān)來增加對(duì)員工的激勵(lì)，公司支付給若干員工的部分工資或福利并非從公司銀行賬戶支付，而是通過第三方以及前任和現(xiàn)任員工或其親屬的個(gè)人銀行賬戶支付。

根據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)的調(diào)查，壹健康前員工反映，2017年7月份時(shí)，壹健康公司領(lǐng)導(dǎo)帶著公司約400位員工辦理了個(gè)體工商戶，并且公司告訴每位員工，“每人繳納5萬塊錢，之后2年內(nèi)，一點(diǎn)點(diǎn)退回給大家”。

這個(gè)操作背后，“員工變更為個(gè)體工商戶，壹健康和員工的關(guān)系就變成了合作關(guān)系，發(fā)工資時(shí)確實(shí)可以少交稅，但同樣的，公司所需要承擔(dān)的員工社保公積金等福利也就沒有了”。僅2018年，壹健康未繳納“五險(xiǎn)一金”的員工為6622名，占到當(dāng)期員工總數(shù)的68.7%，拖欠稅款1330萬元。

盡管壹健康稱，公司于2023年6月補(bǔ)交了逾期稅款和滯納金，相關(guān)負(fù)責(zé)人也已經(jīng)離職，但外界的質(zhì)疑仍未消散。

更值得一提的是，壹健康遞交招股書后不久，工商信息顯示，公司創(chuàng)始人皮濤濤被限制高消費(fèi)，案由是民間借貸糾紛，被執(zhí)行金額6000萬元。

多重因素影響之下，壹健康的上市之路，變得更加撲朔迷離。

相關(guān)知識(shí)

壹健康兩度借殼失敗后三闖資本市場 三年?duì)I銷費(fèi)33.6億吞噬凈利陷流量依賴
壹健康的綠瘦生意：狂熱營銷超30億，數(shù)千條投訴涉欺騙及虛假宣傳
壹健康港股上市艱難：消費(fèi)者投訴眾多，綠瘦生意的負(fù)面口碑
年?duì)I收超20億，靠賣減肥藥起家的壹健康，沖刺港股上市
壹健康港股上市或失效夭折：消費(fèi)者投訴眾多，綠瘦生意的負(fù)面口碑
血本無歸投訴無門?深陷“保健品”騙局的老年人
騙局！健康貓的25萬私教之困和30億資金迷局
信陽市建立醫(yī)療糾紛預(yù)防與處置長效機(jī)制破解醫(yī)療糾紛難題
消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)健康食品市場快速發(fā)展，各大企業(yè)紛紛布局
保健品銷售市場的變革與轉(zhuǎn)型之路

網(wǎng)址: 壹健康上市“迷局”：依賴營銷，投訴不斷，創(chuàng)始人深陷借貸糾紛 http://m.u1s5d6.cn/newsview359580.html