近期，上海多家私立醫(yī)院接到大量關(guān)于諾和盈的預(yù)約電話。諾和盈，一款由諾和諾德公司研發(fā)的司美格魯肽注射液，于11月17日正式在上海宣布商業(yè)化上市，專為成人長(zhǎng)期體重管理設(shè)計(jì)。這款藥物在市場(chǎng)上引起了廣泛關(guān)注，客戶可通過(guò)線上預(yù)訂，再到門(mén)診進(jìn)行面診，確認(rèn)是否符合使用條件。

司美格魯肽在全球范圍內(nèi)掀起熱潮。2024年前三季度，諾和諾德全球銷售額增長(zhǎng)了23%，達(dá)到294.6億美元，其中司美格魯肽相關(guān)產(chǎn)品銷售額高達(dá)203.46億美元，占總銷售額的近70%。然而，與此形成鮮明對(duì)比的是，諾和諾德的股價(jià)在過(guò)去六個(gè)月內(nèi)下跌超過(guò)22%。

盡管市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但資本市場(chǎng)對(duì)諾和諾德的反應(yīng)卻相對(duì)冷淡。在減肥市場(chǎng)版圖不斷擴(kuò)大、業(yè)內(nèi)普遍看好的背景下，這種兩重天的情況引發(fā)了人們的疑問(wèn)。司美格魯肽作為減肥藥物，通過(guò)抑制食欲、減少熱量攝入來(lái)達(dá)到減重效果，但也可能帶來(lái)惡心、嘔吐等胃腸道不良反應(yīng)。諾和盈有明確的適用人群，主要針對(duì)BMI較高的肥胖癥患者。

然而，在市場(chǎng)上，一些機(jī)構(gòu)存在誤導(dǎo)消費(fèi)者的行為。在天貓、阿里健康、美團(tuán)等平臺(tái)，消費(fèi)者可以輕松找到預(yù)約購(gòu)買諾和盈的服務(wù)，甚至無(wú)需提供體檢報(bào)告或符合適應(yīng)癥要求即可預(yù)約。這種行為引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂。

司美格魯肽是GLP-1受體激動(dòng)劑藥物中的佼佼者，自被證實(shí)具有減重和降糖功效后，便成為減肥藥中的明星產(chǎn)品。另一款代表性產(chǎn)品是禮來(lái)研發(fā)的替爾泊肽，同樣在GLP-1類藥物市場(chǎng)中占據(jù)重要地位。目前，諾和諾德和禮來(lái)兩家公司占據(jù)了九成市場(chǎng)，預(yù)計(jì)到2030年，GLP-1類藥物的年銷售額將超過(guò)1000億美元。然而，從第三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，諾和諾德的表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，而禮來(lái)則稍顯遜色。

這種銷量差距的一個(gè)重要原因是認(rèn)知上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。諾和諾德的Wegovy早于2021年6月在美國(guó)作為減肥藥獲批，而禮來(lái)的Zepbound則于2023年11月才在美國(guó)獲批。這使得諾和諾德在醫(yī)生和患者心中建立了更早的認(rèn)知基礎(chǔ)。

GLP-1賽道競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，不僅有諾和諾德和禮來(lái)兩大巨頭，還有輝瑞、安進(jìn)等跨國(guó)藥企以及信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥等國(guó)內(nèi)藥企紛紛布局。同時(shí)，隨著司美格魯肽核心專利將于2026年到期，華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)等國(guó)內(nèi)企業(yè)也在準(zhǔn)備搶占仿制藥市場(chǎng)。然而，資本市場(chǎng)的反應(yīng)卻相對(duì)冷淡，投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度表示擔(dān)憂。

在減肥市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大的背景下，GLP-1類藥物的未來(lái)依然充滿想象空間。然而，隨著更多玩家的加入和專利到期后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格戰(zhàn)的到來(lái)似乎不可避免。屆時(shí)，真實(shí)的市場(chǎng)容量或許將不及預(yù)期，這也是投資者對(duì)諾和諾德和禮來(lái)股價(jià)波動(dòng)感到擔(dān)憂的原因之一。

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