因新冠病毒疫情沖擊，可口可樂公司的營收業(yè)績和股價已受重挫，為改善整體運營，該公司進行了一系列重組計劃。本月，Q3財報即將發(fā)布，這家飲料巨頭還有哪些地方值得投資者關(guān)注？

　　近日可口可樂公司表示，將對旗下Zico椰子水產(chǎn)品做停產(chǎn)處理，并計劃砍掉旗下約200個子品牌。

　　可口可樂在2009年入股Zico，2013年正式收購。當(dāng)時，椰子水還是一個規(guī)模較小但持續(xù)增長的市場，而Zico是美國第二大椰子水品牌，有望迎頭趕上市場領(lǐng)導(dǎo)者Vita Coco，前景似乎一片光明。

　　事與愿違的是，Zico從未在競爭中追上Vita Coco，并且在疫情暴發(fā)后頹勢愈顯。根據(jù)尼爾森和Euromonitor International的數(shù)據(jù)顯示，疫情期間，平價椰子水品牌如Goya入場，Zico銷售額暴跌46%，市場份額驟降至4%。

　　即使身為全球快消霸主，可口可樂也不得不面對今年二季度營收下滑28%的慘淡現(xiàn)實，從而開始了一系列縮減的動作——7月砍掉旗下果昔品牌Odwalla，8月宣布簡化組織架構(gòu)，光是全球裁員遣散費就達3.5億美元。

　　盡管清理“僵尸產(chǎn)品”是可口可樂兩年前就提出的計劃，但在疫情沖擊之下，這家全球飲料巨頭的此番表態(tài)格外受到關(guān)注。

　　歐美疫情反復(fù)風(fēng)險加劇，大刀闊斧改革的可口可樂能打好一場有準(zhǔn)備之戰(zhàn)嗎？

　　全品類戰(zhàn)略或成雙刃劍

　　可口可樂的全品類飲料戰(zhàn)略給它帶來過強勢增長。2019年CEO詹鯤杰曾表示，可口可樂有近25%的收入來自于全新產(chǎn)品或是配方重新調(diào)整的飲料，這一比例在2017年還是15%。

　　在這個數(shù)據(jù)面前，任誰都會同意，擴展新品牌和新產(chǎn)品對可口可樂的重要性毋庸置疑。但近兩年來，500個旗下品牌，4000多種飲品的龐大產(chǎn)品線似乎拖慢了可口可樂的步伐，部分“僵尸品牌”在疫情期間更是成為了沉重負擔(dān)。

　　2018年，時任該公司首席增長官的Francisco Crespo將“僵尸品牌”形容為“三年沒有增長的產(chǎn)品，只會分散注意力并濫用資源”?？车鬦ico和其他“僵尸品牌”，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有利于削減不必要的資本開支。

　　可口可樂公司過半營收來自餐館、酒吧、電影院和體育場館等場所，疫情本已導(dǎo)致這部分銷售額大幅減少，居家令帶來的購買量也無法填補由此帶來的空白。

　　最新財報顯示，今年二季度可口可樂的銷售額為71.50億美元，同比下降28%，創(chuàng)25年來最大季度降幅，凈利潤同比大跌31.8%。低迷的業(yè)績也影響了股價，可口可樂至今尚未從三月份的股價跳水中恢復(fù)，與年初相比，股價下跌了8.4%。

　　考慮到餐飲等行業(yè)可能需要很長時間才能恢復(fù)到疫情暴發(fā)前的水平，節(jié)省開支對可口可樂未來的盈利能力尤為重要：讓公司現(xiàn)金流更加靈活，從而有能力擴大對上升期新星產(chǎn)品的支持。

　　因此，為了應(yīng)對新冠疫情所導(dǎo)致的營收銳減，8月可口可樂表示將大幅精簡品牌數(shù)量，僅保留那些能夠規(guī)模做大的品牌，預(yù)期將旗下品牌數(shù)減少一半以上。

　　“股息之王”無力付息？

　　今年，可口可樂連續(xù)第58年提高年度股息，股息收益率達到3.31%，遠遠高于標(biāo)普500的平均水平。這次操作延續(xù)了可口可樂“股息之王”的名聲，但個中隱憂不可不提。

　　在美聯(lián)儲7500億美元購債計劃的刺激下，眾多美國企業(yè)大量發(fā)行債券，可口可樂公司也參與其中。

　　截至6月30日，據(jù)資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季可口可樂公司的流動負債約為268.48億美元，合計總負債約為755億美元，與去年同期相比上升了8.32%。相對于其2194億美元的市值，這個赤字?jǐn)?shù)目不容小覷。

　　當(dāng)前，可口可樂資產(chǎn)負債率已達80%，盡管這在該公司歷史中不算最高水平，但久久不散的新冠疫情已經(jīng)增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，過高的債務(wù)只會險上加險。

　　值得注意的是，可口可樂公司已經(jīng)為疫情導(dǎo)致的計劃外支出向全球撥款了超過1億美元，主要用于慈善事業(yè)和市場恢復(fù)計劃。如若疫情持續(xù)，恐怕會產(chǎn)生更多類似支出，也可能對流動性產(chǎn)生壓力。

　　負債壓力增加的同時，可口可樂全球各區(qū)域營收均下降，這導(dǎo)致公司可以用于付息的資源愈發(fā)有限。

　　不過，通過近幾周修剪邊緣“僵尸品牌”、避免濫用資源的舉措，可以看出可口可樂正試圖控制債務(wù)規(guī)模。德意志銀行分析師Stephen Powers也認(rèn)為，可口可樂近期公布的這一系列改革計劃屬于利好消息。

　　Powers表示，盡管“由于新冠病毒肆虐，2020年的營收將受到最不利的影響”，但市場需要更加充分地認(rèn)識到全球重新開放對飲料品牌帶來的復(fù)蘇效應(yīng)。因此，Powers將可口可樂的評級定為“買入”，目標(biāo)股價55美元。

　　“肥宅水”還能重拾快樂嗎

　　可口可樂公司將在10月22日美股開盤前公布其Q3財報，這將成為近期影響市場情緒的關(guān)鍵。

　　扎克斯投資研究公司分析師預(yù)計，如果可口可樂報告的Q3收益高于預(yù)期的83.4億美元，這家飲料巨頭的股價仍有較大的上漲空間。

　　在即將發(fā)布的Q3財報中，投資者還需要關(guān)注哪些因素？

　　扎克斯的分析師提示，隨著收入反彈，公司對于營業(yè)成本的管理將決定最終利潤，投資者需要留意廣告費用?？煽诳蓸饭驹谏弦患径葘V告支出從12億美元減少到了3.7億美元；如果收入反彈，但繼續(xù)嚴(yán)格控制成本，那么將有可觀的利潤增長。

　　此外，可口可樂是否正像競爭對手百事可樂一樣轉(zhuǎn)向零食業(yè)務(wù)也值得關(guān)注。百事10月1日公布的Q3財報顯示，其營收增長了5.3%，其中零食部門的發(fā)展對銷售額有重大促進作用。

　　而在關(guān)鍵的中國市場，三季度是否能繼續(xù)維持亮眼表現(xiàn)也是一大關(guān)鍵因素。二季度，可口可樂汽水類飲料在中國市場增長14%，傳統(tǒng)可樂和零糖可樂銷量顯著上漲，一定程度上抵消了其他市場的銷量下滑。

　　長期來看，可口可樂究竟幾時能恢復(fù)營收增長，可能還得取決于新冠病毒是什么路數(shù)。

　　最樂觀的情況是，疫情得到改善且經(jīng)濟較快恢復(fù)，作為行業(yè)巨頭的可口可樂能獲得更多經(jīng)濟反彈帶來的業(yè)績增長。

　　最悲觀的情況是，全球疫情短期內(nèi)持續(xù)惡化，“居家隔離”和“社交安全距離”會重新成為常態(tài)。若線下消費再受阻，線上業(yè)務(wù)就顯得尤為重要。

　　然而，線上業(yè)務(wù)并不是可口可樂的優(yōu)勢。其競爭對手百事在疫情暴發(fā)后迅速上線了兩個自營零售網(wǎng)站，助力營收上升，而可口可樂至今未發(fā)力線上業(yè)務(wù)。

　　總之，在疫情存在反復(fù)可能下，擁有134年歷史的可口可樂，今年能否繼續(xù)做個“快樂肥宅”的贏家仍需畫上一個問號。

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