百億分紅，讓曾經(jīng)的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”平安好醫(yī)生備受爭議，熱度居高不下，究竟是怎么一回事呢？錢從哪里來？誰受益最大？

自2021年以來，平安好醫(yī)生的收入持續(xù)下滑，而虧損則逐年收窄，上半年更是扭虧為盈，但減虧、直至盈利背后，公司員工銳減。另外，公司的經(jīng)營規(guī)模與阿里健康、京東健康已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。

108億分紅計(jì)劃

11月14日，平安好醫(yī)生發(fā)布建議特別派息公告，從公司儲備的股份溢價(jià)賬中宣派及派發(fā)特別股息，金額為每股股份9.7港元。該議案在12月4日表決通過。

按發(fā)行股本11.19億股計(jì)算，公司本次分紅金額為108.52億港元，接近110億港元，分紅力度不可謂不大，這也是其上市以來的首次分紅。

企業(yè)分紅，是回報(bào)股東最直接的方式，可以增強(qiáng)投資者認(rèn)同感，對股價(jià)而言是一種利好。

消息傳出后，公司股價(jià)開盤大漲近20%，高點(diǎn)至8.6港元/股，隨后一路走低，最終收漲6.07%，收盤價(jià)5.24港元/股。截至12月12日收盤，公司股價(jià)為6.79港元/股，總市值75.97億元，TTM市盈率虧損中。

為何選擇分紅呢？

平安好醫(yī)生回應(yīng)媒體稱，公司目前營運(yùn)資金充裕，為回報(bào)股東支持，提高資金使用率，公司董事會批準(zhǔn)派發(fā)特別股息。本次派息計(jì)劃符合公司及股東整體利益。

錢從哪里來？

據(jù)短平快解讀了解，自成立之初，平安好醫(yī)生的年報(bào)均處于大額虧損中，今年上半年終于扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)0.61億元的利潤，但相較于往年“億元級別之上”的虧損而言，賺錢能力并不算突出，未來之路任重而道遠(yuǎn)。

長期虧損意味著分紅的錢并非是公司賺的，而根據(jù)公告信息來看，平安好醫(yī)生本次分紅的錢主要來源于IPO以及股份配售，即融資。

2018年4月，公司通過IPO募集凈額約85.64億港元；另外，公司通過配售所得款項(xiàng)凈額為78.28億港元，即本次分紅的資金來源。

截至11月14日，平安好醫(yī)生上述融資未動用金額為94.87億港元，公司于該公告日變更募資用途，將上述所得款項(xiàng)凈額中最多82.76億港元用于支付本次特別股息。

對于變更募資用途，平安好醫(yī)生給出的理由是：潛在投資及收購的資金需求預(yù)計(jì)較為有限、公司核心業(yè)務(wù)對所得款項(xiàng)的依賴顯著減小。

公司還表示，變更募資用途將使公司能夠更有效地分配其財(cái)務(wù)資源，且不會對現(xiàn)有業(yè)務(wù)及運(yùn)營造成任何重大不利影響，符合公司及股東的整體利益。

哪些股東受益？

根據(jù)中報(bào)，安鑫是平安好醫(yī)生的最大股東，持股比例為39.41%，該公司屬于“平安系”全資持有；第二大股東是HopsonDevelopment，持股比例為8.73%，該公司由合生創(chuàng)展創(chuàng)始人朱孟依全資持有。

按照持股比例計(jì)算，安鑫、朱孟依獲得的分紅金額分別為約為42.77億元、9.47億元。

需要注意的是，平安好醫(yī)生在公告中提及，安鑫可能會因選擇通過以股代息收取特別股息而導(dǎo)致其持股比例增加本公司經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股本的2%以上，因此其可能須根據(jù)《收購守則》規(guī)則26作出強(qiáng)制性全面要約。

顯然，“平安系”試圖通過此次分紅進(jìn)一步加大控股權(quán)，最終持股比例會上升至多少，仍有待時(shí)間驗(yàn)證！

虧損收窄至盈利背后

據(jù)短平快解讀了解，平安好醫(yī)生隸屬于平安集團(tuán)旗下，是一家互聯(lián)網(wǎng)健康平臺，具體來看，公司代表支付方，整合供應(yīng)商，為用戶提供最優(yōu)性價(jià)比、服務(wù)其全生命周期需求的醫(yī)療健康服務(wù)，是一家一體化的醫(yī)療+健康服務(wù)平臺。

收入方面，平安好醫(yī)生近五年的收入呈現(xiàn)先增后降態(tài)勢，分別為50.65億元、68.66億元、73.34億元、61.6億元、46.74億元，近兩年同比分別下滑16%、24.1%，2023年規(guī)模是近五年新低，即收入出現(xiàn)了倒退。

上半年，公司收入為20.93億元，同比下滑5.8%，全年收入下滑的概率較大。

平安好醫(yī)生的收入分為健康服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)兩大部分，其中健康服務(wù)近三年的收入分別為48.38億元、36.13億元、25.98億元，累計(jì)降幅約46%，接近腰斬；同期醫(yī)療服務(wù)的收入分別為24.96億元、25.47億元、20.75億元，累計(jì)降幅約17%。

換而言之，健康服務(wù)收入大幅下滑導(dǎo)致公司收入倒退。

上半年，健康服務(wù)收入為9.83億元，同比大幅下滑16.3%；醫(yī)療服務(wù)收入為10.63億元，同比微增3%。

平安好醫(yī)生表示，健康服務(wù)收入下滑主要是由于2023年同期和管理式醫(yī)療戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)度較低、盈利能力也較低的部分實(shí)物類銷售業(yè)務(wù)尚處于調(diào)整階段，且受一次性因素影響導(dǎo)致部分業(yè)務(wù)于2023年同期集中履約。

利潤方面，平安好醫(yī)生近五年均處于虧損中，凈利潤分別為虧損7.47億元、9.49億元、15.39億元、6.11億元、3.35億元，最近兩年虧損有了明顯收窄。上半年實(shí)現(xiàn)扭虧，凈利潤為0.61億元。

平安好醫(yī)生2022年、2023年虧損收窄主要與費(fèi)用大幅下降有關(guān)，其中管理費(fèi)用分別為17.48億元、14.81億元，同比分別減少0.98億元、2.67億元，銷售費(fèi)用率分別為28.38%、31.6%；

同期的銷售費(fèi)用分別為11.05億元、8.36億元，同比分別減少6.52億元、2.69億元，銷售費(fèi)用率分別為17.94%、17.83%。

今年上半年，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為3.37億元、3.95億元，同比分別減少0.84億元、3.62億元，費(fèi)用率分別為17.43%、18.76%，后者降幅有點(diǎn)猛，是公司扭虧為盈的關(guān)鍵。

實(shí)際上，平安好醫(yī)生費(fèi)用大幅下降，主要與員工大幅減少有關(guān)，近三年分別為3425名、2556名、1753名，上半年為1446名。

三年半時(shí)間，員工減少1979名，接近2000名，變動幅度之大令人咋舌。

雖然頂著“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”的名頭，但平安好醫(yī)生的業(yè)績是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及阿里健康、京東健康的，兩家公司上半年的收入分別為142.74億元、283.44億元，對應(yīng)的歸母凈利潤分別為7.69億元、20.37億元。

顯然，平安好醫(yī)生與阿里健康、京東健康根本就不是一個(gè)級別的，后者至今沒有實(shí)施分紅，這點(diǎn)倒是平安好醫(yī)生跑在前頭了。

截至6月末，平安好醫(yī)生總現(xiàn)金流為126.45億元，上述分紅順利完成后則降低至17.93億元，不到18億元，考慮到公司目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，且嚴(yán)控費(fèi)用支出，短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)不存在資金問題。

分紅后，現(xiàn)金流最終會剩下多少，仍有待時(shí)間驗(yàn)證。

也要看到，公司的應(yīng)付賬款及其他應(yīng)付款項(xiàng)的金額并不低，中報(bào)金額為17.07億元，其中應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資分別為5.42億元、4.35億元。

對于未來的資金需求，平安好醫(yī)生表示，董事會預(yù)計(jì)，本公司的資金來源將足以滿足本集團(tuán)日常經(jīng)營的資金需求。未來12個(gè)月內(nèi)暫無具體融資計(jì)劃。

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