德展健康:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,核心產(chǎn)品阿樂保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

事件:

    今晚公司發(fā)布三季報(bào):前三季度,公司實(shí)現(xiàn)收入13.62億元,同比增長(zhǎng)29.09%;歸母凈利潤(rùn)6.34億元,同比增長(zhǎng)21.85%;扣非凈利潤(rùn)6.29億元,同比增長(zhǎng)20.3%。其中,第三季度公司實(shí)現(xiàn)收入5.67億元,同比增長(zhǎng)41.06%;歸母凈利潤(rùn)2.06億元,同比增長(zhǎng)5.35%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.19億元,銷售回款良好。

    點(diǎn)評(píng):

    核心產(chǎn)品阿樂保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),受兩票制影響銷售費(fèi)用率同步上升。公司第三季度實(shí)現(xiàn)收入5.67億元,同比增長(zhǎng)41.06%,環(huán)比增長(zhǎng)27.33%,在Q3高增長(zhǎng)帶動(dòng)下較上半年(21.72%)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    我們公司核心產(chǎn)品阿樂實(shí)現(xiàn)銷售收入13億元以上,若剔除兩票制影響,我們預(yù)計(jì)阿樂銷售量(盒數(shù))實(shí)現(xiàn)約20%左右增速,保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.06億元,同比增長(zhǎng)5.35%,銷售費(fèi)用率提升6.4個(gè)百分點(diǎn)至23.85%,銷售費(fèi)用率提升導(dǎo)致利潤(rùn)端增速低于收入增速,我們判斷主要原因是部分省份兩票制執(zhí)行后導(dǎo)致銷售費(fèi)用正常同步提升以及費(fèi)用季節(jié)確認(rèn)周期所導(dǎo)致的。與此同時(shí),公司盈利能力正逐步增強(qiáng),雖然公司銷售費(fèi)用率有所提升,但公司凈利潤(rùn)率較16年提升0.79個(gè)百分點(diǎn)至46.47%。

    參股健康產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái),公司有望適時(shí)拓展業(yè)務(wù)邊界。公司此前公告,為進(jìn)一步加快在大健康領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用,通過投資驅(qū)動(dòng)加速大健康產(chǎn)業(yè)鏈的布局,公司參股東方盛泰并以此為產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)將在中國(guó)境內(nèi)外進(jìn)行醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y。我們?cè)诖饲皥?bào)告中強(qiáng)調(diào)公司的戰(zhàn)略版圖將絕不會(huì)僅僅局限于降脂藥領(lǐng)域,公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略是致力于成為大健康產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作平臺(tái),通過產(chǎn)業(yè)+資本的雙輪驅(qū)動(dòng),做大做強(qiáng)公司大健康產(chǎn)業(yè)。

    投資建議:買入-A 投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)11元。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)分別為8億元、9.6億元、11.42億元,增速分別為21%/20%/19%,EPS 分別為0.36元、0.43元、0.51元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為22X/18X/15.3X?？紤]到公司為國(guó)內(nèi)降脂藥龍頭企業(yè),未來兩年業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放且當(dāng)前估值不高具有顯著優(yōu)勢(shì),給予買入-A 的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11元。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:阿樂市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期;兩票制后帶來業(yè)務(wù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);10月部分股票解禁。

相關(guān)知識(shí)

德展健康：集采降價(jià)影響短期業(yè)績(jī) 大健康布局贏在未來
阿里健康業(yè)績(jī)公告：凈利潤(rùn)達(dá)7.69億元 商家與商品規(guī)模雙增長(zhǎng)
業(yè)績(jī)?cè)鏊購?qiáng)勁 發(fā)力國(guó)際市場(chǎng) 百龍創(chuàng)園晉身大健康產(chǎn)業(yè)鏈“隱形冠軍”
養(yǎng)生保健品行業(yè)怎么樣 2020年養(yǎng)生保健品市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展前景趨勢(shì)分析
阿里健康業(yè)績(jī)公告：凈利潤(rùn)達(dá)7.69億元
阿里健康官宣重磅交易，兩大核心能力助力盈利能力持續(xù)提升
保持良好心態(tài)?促進(jìn)健康長(zhǎng)壽
心理健康，保持積極良好的心態(tài)和情緒
保持良好心態(tài)對(duì)健康的重要性范例6篇
勁仔食品(003000)：鵪鶉蛋新產(chǎn)能釋放 業(yè)績(jī)持續(xù)高增

網(wǎng)址: 德展健康:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,核心產(chǎn)品阿樂保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) http://m.u1s5d6.cn/newsview928726.html