上周市場各類資產(chǎn)基本溫和上漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位。境內(nèi)權(quán)益市場在站穩(wěn)3500點(diǎn)后繼續(xù)震蕩上漲，各板塊健康輪動。境內(nèi)商品市場，特別是黑色和多晶硅等“反內(nèi)卷”預(yù)期較高的品種延續(xù)上攻態(tài)勢，儼然形成了當(dāng)年供給側(cè)改革的情景。受風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)和潛在通脹抬升預(yù)期，境內(nèi)長端債券則表現(xiàn)疲弱。

境外市場方面，市場主要關(guān)注美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧和美聯(lián)儲主席的去留。對于總統(tǒng)是否可以罷免美聯(lián)儲主席，或者鮑威爾被迫辭職的可能性我們難以預(yù)估，但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)新任主席上任一般會火速降息。上周后半段，美聯(lián)儲內(nèi)部繼任主席熱門人選抨擊現(xiàn)行利率政策，并聲稱應(yīng)該7月降息25bps，帶動市場降息預(yù)期進(jìn)一步提高。

商品市場方面，整體表現(xiàn)雖然有所分化，能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品板塊表現(xiàn)各異，但境內(nèi)“反內(nèi)卷”相關(guān)的品種表現(xiàn)依舊較為強(qiáng)勢。縱然市場對商品需求端的復(fù)蘇仍然抱有普遍的懷疑，但商品期貨價(jià)格層面不論是基于修復(fù)貼水還是預(yù)期交易仍在持續(xù)推動本輪行情。

資產(chǎn)配置方面，各類資產(chǎn)依舊保持對降息和經(jīng)濟(jì)均較為樂觀的預(yù)期，中國“反內(nèi)卷”預(yù)期在商品和相關(guān)股票資產(chǎn)方面也繼續(xù)發(fā)酵。整體組合中在前期把握短端生息資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，維持各類資產(chǎn)的均衡配置，關(guān)注權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】本文涉及的觀點(diǎn)不構(gòu)成投資建議。投資決策應(yīng)建立在獨(dú)立的判斷基礎(chǔ)之上。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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