本周（4月7日至4月11日），A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了短暫大幅下挫后，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的政策“組合拳”聚合發(fā)力，市場(chǎng)隨后穩(wěn)健小幅上漲，實(shí)現(xiàn)四連陽，上證指數(shù)成功收復(fù)3200點(diǎn)關(guān)口。加之清明節(jié)假期前A股表現(xiàn)較好，自從美國(guó)宣布所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策以來，A股展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)周一下跌之后連續(xù)4個(gè)交易日上漲，A股本周跌幅大大收窄，上證指數(shù)周跌幅僅為3.11%，滬深300指數(shù)周跌幅僅為2.87%。

A股市場(chǎng)走出穩(wěn)步回升獨(dú)立行情，彰顯出政策“組合拳”強(qiáng)而有力、強(qiáng)而有效。

4月7日以來，為應(yīng)對(duì)外部沖擊引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)，我國(guó)多部門聯(lián)合推出了一系列穩(wěn)定股市的“組合拳”，通過政策協(xié)同、資金注入和市場(chǎng)主體行動(dòng)，合力維護(hù)了A股市場(chǎng)的穩(wěn)定，提振了投資者信心，遏制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)。

“組合拳”聚合發(fā)力 A股止跌企穩(wěn)

疾風(fēng)知?jiǎng)挪荨?/p>

近期，在美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”的沖擊之下，全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩。4月7日A股亦出現(xiàn)大幅調(diào)整，當(dāng)日上證指數(shù)和滬深300跌幅均超過7%。

在關(guān)鍵時(shí)刻，一系列政策“組合拳”聚合發(fā)力，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性的戰(zhàn)略力量浮出水面：多項(xiàng)重磅政策迅速出臺(tái)，類“平準(zhǔn)基金”發(fā)力，“國(guó)家隊(duì)”出手，央企增持，銀行、保險(xiǎn)、證券公司、公募基金、上市公司等積極行動(dòng)，多方出手力挺資本市場(chǎng)。

在各路資金加持下，4月8日，A股止跌企穩(wěn)，隨后走出“四連陽”。4月8日至11日，上證指數(shù)累計(jì)上漲4.57%；深證成指累計(jì)上漲5.02%；創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲6.59%；北證50指數(shù)反彈最為強(qiáng)勁，已率先收復(fù)周一的跌幅，累計(jì)上漲22.99%。

在政策“組合拳”護(hù)航之下，A股市場(chǎng)并沒有像外圍股市那樣出現(xiàn)情緒化的大幅波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，從振幅看，上證指數(shù)4月8日至11日，四天的振幅分別是1.95%、3.71%、1.20%、1.19%，A股當(dāng)周是全球主要資本市場(chǎng)中波動(dòng)最小、運(yùn)行最平穩(wěn)的股市。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，在4月7日A股市場(chǎng)面臨外部關(guān)稅政策擾動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，中央?yún)R金發(fā)揮“平準(zhǔn)基金”作用，果斷再度增持A股市場(chǎng)，體現(xiàn)出了對(duì)于維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的堅(jiān)定決心。這一行為迅速扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)預(yù)期，不僅是對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)的理性調(diào)解，也是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值的戰(zhàn)略背書。在此影響之下，4月8日A股、港股主要指數(shù)均呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)從“恐慌性拋售”轉(zhuǎn)向“理性定價(jià)”。

政策“工具箱”儲(chǔ)備充足 推動(dòng)市場(chǎng)信心恢復(fù)

此次政策“組合拳”的出臺(tái)，正值美國(guó)大幅加稅引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩之際。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，此次多部委聯(lián)合發(fā)布政策穩(wěn)定資本市場(chǎng)，打出政策“組合拳”，表達(dá)了堅(jiān)定長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)、力挺資本市場(chǎng)的決心。這不僅是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定”部署的迅速落實(shí)，更標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)邁向新階段。

在這次穩(wěn)市過程中，“中國(guó)版平準(zhǔn)基金”浮出水面。4月7日，中央?yún)R金在盤中發(fā)布公告，表示“已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持”，以維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。4月8日開盤前，中央?yún)R金明確了自己是資本市場(chǎng)上的“國(guó)家隊(duì)”，發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用。中國(guó)人民銀行表示，必要時(shí)向中央?yún)R金提供充足的再貸款支持。

申萬宏源首席策略分析師傅靜濤表示，中央?yún)R金已逐步成為市場(chǎng)波動(dòng)加劇階段，穩(wěn)定A股市場(chǎng)中樞的中堅(jiān)力量。

除了中央?yún)R金外，中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新等多家央企宣布增持股票資產(chǎn)，進(jìn)一步釋放利好，增強(qiáng)投資者信心。如中國(guó)誠(chéng)通公告稱，旗下誠(chéng)通金控和誠(chéng)旸投資當(dāng)天增持ETF和央企股票，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。中國(guó)誠(chéng)通作為國(guó)務(wù)院國(guó)資委資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，后續(xù)將持續(xù)大額增持央國(guó)企股票和科技創(chuàng)新類股票。

4月8日下午，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示，將全力支持推動(dòng)中央企業(yè)及其控股上市公司主動(dòng)作為，不斷加大增持回購(gòu)力度。

連日來，地方國(guó)資委、地方國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)等相關(guān)方也紛紛行動(dòng)，或召開座談會(huì)，或印發(fā)有關(guān)市值管理等方面的文件。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，北京、上海、浙江、安徽、山東、四川等多地國(guó)資委，就推動(dòng)相關(guān)上市公司強(qiáng)化市值管理，切實(shí)維護(hù)全體股東權(quán)益和資本市場(chǎng)穩(wěn)定，持續(xù)提升投資價(jià)值采取了相關(guān)舉措。

這次“國(guó)家隊(duì)”出手及時(shí)和迅速，穩(wěn)市政策工具箱儲(chǔ)備充足，這對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的信心恢復(fù)起到了很大的作用。

在大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟看來，通過“中國(guó)版平準(zhǔn)基金”機(jī)制，不僅為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)筑起“防波堤”，更向全球傳遞“以開放對(duì)沖保護(hù)主義”的戰(zhàn)略定力。央行、中央?yún)R金、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局的協(xié)同發(fā)力，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制進(jìn)入“2.0時(shí)代”。通過制度創(chuàng)新釋放“耐心資本”活力，以市場(chǎng)化手段平抑波動(dòng)，既為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型贏得時(shí)間窗口，也為全球金融治理貢獻(xiàn)中國(guó)智慧。

中長(zhǎng)期資金：市場(chǎng)“壓艙石”和“穩(wěn)定器”

這次A股在大幅震蕩后企穩(wěn)回升，也讓市場(chǎng)再次感受到，中長(zhǎng)期資金是維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“壓艙石”和“穩(wěn)定器”。

4月8日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），其中提出上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限。簡(jiǎn)化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。

姚余棟認(rèn)為，《通知》這一調(diào)整預(yù)計(jì)釋放數(shù)千億增量資金，并通過“集中度比例松綁+稅延賬戶合并”等政策，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金精準(zhǔn)投向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域（如半導(dǎo)體、AI）。保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”，其長(zhǎng)期屬性與平準(zhǔn)基金的逆周期操作形成互補(bǔ)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)底部支撐。

4月8日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)表示，近日已主動(dòng)增持國(guó)內(nèi)股票，近期將繼續(xù)增持；在積極開展股票投資的同時(shí)實(shí)現(xiàn)基金安全和保值增值。

中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保等多家險(xiǎn)企也紛紛表態(tài)，堅(jiān)信中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景。如中國(guó)太保表示，已于4月7日增持了寬基交易型開放式指數(shù)基金（ETF）等產(chǎn)品，未來將繼續(xù)增持代表中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

此外，公募基金也在積極行動(dòng)。4月8日，博時(shí)基金、鵬揚(yáng)基金、招商基金等宣布運(yùn)用固有資金投資旗下權(quán)益類公募基金，堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)。

上市公司也紛紛拿出真金白銀大筆回購(gòu)和增持。據(jù)萬得資訊不完全統(tǒng)計(jì)，本周以來共有299家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告，137家公司發(fā)布增持公告。各家商業(yè)銀行加快落地回購(gòu)增持貸款，其中工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行等多家銀行授信金額均在百億元以上。

監(jiān)管也在持續(xù)優(yōu)化推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作。4月11日，深交所召開中長(zhǎng)期資金投資策略會(huì)。深交所負(fù)責(zé)人表示，圍繞產(chǎn)品供給、優(yōu)化環(huán)境、對(duì)接服務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域，助力打通中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，包括在產(chǎn)品端完善股債基衍的產(chǎn)品供給，在制度端優(yōu)化機(jī)制提升交易便利度，在服務(wù)端靶向施策構(gòu)建服務(wù)矩陣。深交所將繼續(xù)攜手各方主體，持續(xù)優(yōu)化推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作，以“長(zhǎng)期主義”之光照亮“價(jià)值投資”之路，共同推動(dòng)市場(chǎng)回穩(wěn)向好。

政策“組合拳”傳遞三大信號(hào)

分析人士認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)無懼美國(guó)濫施關(guān)稅威脅，走出平穩(wěn)回升的行情，與多方堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，充分認(rèn)可中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值密不可分。

從宏觀層面來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升。中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)為89.5，較去年四季度上升0.5點(diǎn)。

對(duì)于資本市場(chǎng)整體而言，在一系列強(qiáng)有力政策“組合拳”下，短期內(nèi)增量資金入場(chǎng)，彰顯有關(guān)部門“穩(wěn)住股市”的決心。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，中央?yún)R金加大力度增持A股市場(chǎng)，以及央行、金融監(jiān)管總局重磅發(fā)聲，突出多部門協(xié)同形成合力，體現(xiàn)了堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的決心和信心。投資機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值，短期波動(dòng)不改中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。

姚余棟認(rèn)為，多部委協(xié)同，政策“組合拳”傳遞三大信號(hào)。一是制度性托底機(jī)制確立。中央?yún)R金的類“平準(zhǔn)基金”功能、央行再貸款工具、保險(xiǎn)資金擴(kuò)容形成“三級(jí)緩沖”，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控能力顯著提升。二是長(zhǎng)期信心宣示。中央?yún)R金強(qiáng)調(diào)“我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力蓬勃發(fā)展”，直指市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的誤讀。中央?yún)R金明確表態(tài)“A股核心資產(chǎn)吸引力處于歷史低位”，釋放估值修復(fù)信號(hào)。三是金融改革深化。從“救急式干預(yù)”轉(zhuǎn)向“常態(tài)化機(jī)制”，例如ETF增持的“逆周期調(diào)節(jié)屬性”設(shè)計(jì)、保險(xiǎn)資金“長(zhǎng)周期考核”試點(diǎn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)從“政策市”向“制度市”轉(zhuǎn)型。

責(zé)任編輯：袁浩

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