宜華健康:轉(zhuǎn)型成功,養(yǎng)老醫(yī)療行業(yè)業(yè)績迅速增長

事件:宜華健康于7月14日發(fā)布2017年半年度業(yè)績預告,預計業(yè)績同向下降,本報告期實現(xiàn)營業(yè)總收入9-12億元,同期增長70.42%-127.22%。歸屬上市公司股東的凈利潤9,000萬元-12,000萬元,同比下降87.15%-90.36%。

    報告期內(nèi),公司業(yè)務范圍從醫(yī)療綜合后勤、醫(yī)療工程拓展至養(yǎng)老服務、醫(yī)療機構(gòu)投資及運營、醫(yī)療器械銷售,上述各版塊的業(yè)績在今年半年度均有較快增長?；谝陨显?公司營業(yè)收入大幅增長。歸屬于上市公司股東的凈利潤均來自于醫(yī)療版塊主營業(yè)務收入,今年與去年相比大幅下降的主要原因是去年一季度轉(zhuǎn)讓廣東宜華股權(quán)帶來了大額投資收益。

    轉(zhuǎn)型成功,業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司原主營業(yè)務為房地產(chǎn),2015年開始向醫(yī)療健康行業(yè)轉(zhuǎn)型,2016年通過出售資產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)等方式徹底剝離地產(chǎn)業(yè)務,順利完成全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,確立以醫(yī)療產(chǎn)業(yè)服務和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)服務為主的兩大業(yè)務方向。

    外延內(nèi)生進展迅速,養(yǎng)老醫(yī)療行業(yè)龍頭地位初顯。公司通過一系列外延并購和內(nèi)生發(fā)展,迅速確立起在養(yǎng)老醫(yī)療行業(yè)中的地位,目前公司正在打造體系完整、協(xié)同高效的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。公司具體開展的業(yè)務分為6項,其中達孜賽勒康負責醫(yī)療機構(gòu)投資及運營業(yè)務,親和源集團負責養(yǎng)老社區(qū)投資及運營,眾安康統(tǒng)籌醫(yī)療后勤服務和醫(yī)療專業(yè)工程的發(fā)展,愛奧樂進行慢病及健康管理,天津上線科技有限公司負責開拓互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務。未來公司有望將這些分項業(yè)務有機結(jié)合起來,在客戶群體、供應鏈管理等方面進行資源整合,在子公司業(yè)績承諾和員工持股計劃的激勵下實現(xiàn)協(xié)同效應,將公司發(fā)展成為醫(yī)療養(yǎng)老全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭標的。

    盈利預測與風險評級:公司已經(jīng)徹底剝離房地產(chǎn)業(yè)務,向養(yǎng)老醫(yī)療行業(yè)順利轉(zhuǎn)型。作為醫(yī)療養(yǎng)老全產(chǎn)業(yè)鏈布局的稀有標的,我們看好公司資源整合帶來的協(xié)同效應以及在大健康產(chǎn)業(yè)鏈上的進一步延伸,未來業(yè)績存在超預期可能。預計公司2017-2019年EPS為0.63/0.78/0.89元,對應目前股價PE為41/33/29倍,維持“增持”評級。

    風險提示:并購標的經(jīng)營業(yè)績不及預期、商譽減值風險。

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