衛(wèi)寧健康（300253）4月29日發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司于2024年4月28日接受70家機(jī)構(gòu)調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為QFII、保險(xiǎn)公司、其他、基金公司、海外機(jī)構(gòu)、證券公司、陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)。 投資者關(guān)系活動(dòng)主要內(nèi)容介紹：

　　問：2024年創(chuàng)新業(yè)務(wù)的預(yù)期是否有變化？

　　答：24年Q1創(chuàng)新業(yè)務(wù)改善情況不明顯，利潤(rùn)端有改善，但納里股份與環(huán)耀衛(wèi)寧的收入同比下降。創(chuàng)新業(yè)務(wù)的調(diào)整有個(gè)過程，我們?cè)?3年對(duì)一些短期不盈利的業(yè)務(wù)做了裁減，創(chuàng)新業(yè)務(wù)裁減約500多人。24年創(chuàng)新業(yè)務(wù)大目標(biāo)無(wú)變化，希望利潤(rùn)端減虧甚至打平，收入端實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　問：壞賬計(jì)提的規(guī)模？

　　答：23年合同資產(chǎn)和應(yīng)收賬款合計(jì)計(jì)提2.2億元。截至23年底累計(jì)計(jì)提金額占到整體余額的24.28%，比22年的25.66%略有下降。23年醫(yī)療衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù)回款有好轉(zhuǎn)，尤其是長(zhǎng)賬齡的回款好于新合同。24年Q1壞賬轉(zhuǎn)回約1,900萬(wàn)元，若不考慮環(huán)耀衛(wèi)寧的影響，24年Q1回款同比增長(zhǎng)約9%。若24年外部環(huán)境有改善，公司內(nèi)部從提升合同質(zhì)量、加強(qiáng)回款節(jié)點(diǎn)控制、長(zhǎng)賬齡回款納入考核指標(biāo)等入手，持續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)催收，預(yù)計(jì)24年會(huì)有更積極的變化。

　　問：今年的行業(yè)景氣度是否出現(xiàn)拐點(diǎn)，公司在手訂單的情況，在手訂單的實(shí)施和驗(yàn)收結(jié)算情況？展望全年訂單增速和驅(qū)動(dòng)因素？

　　答：目前沒有看到行業(yè)景氣度突飛猛進(jìn)的拐點(diǎn)。醫(yī)療信息化有很多的剛性需求，如新設(shè)分院、評(píng)級(jí)評(píng)測(cè)等，過去幾年受疫情和其他因素的影響，這些工作沒有全面開展，加之中國(guó)醫(yī)院數(shù)量龐大，市場(chǎng)需求客觀存在，我們覺得今年的景氣度會(huì)好于去年。今年起，我們把WiNEX和5X的交付團(tuán)隊(duì)融合一起，老客戶可能部分產(chǎn)品會(huì)有5X產(chǎn)品交付，但以WiNEX為主。我們現(xiàn)在的收入體量是30多億，如果收入持續(xù)保持增長(zhǎng)、成本下降，那利潤(rùn)彈性會(huì)很大，我們會(huì)逐步走出前一兩年利潤(rùn)狀況不太好的階段。從訂單驅(qū)動(dòng)因素來看，WiNEX的競(jìng)爭(zhēng)力、內(nèi)部效率的提升、交付速度的提升等都會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響。

　　問：電子病歷新的政策預(yù)期？

　　答：國(guó)家層面的頂層設(shè)計(jì)政策已有，但在落地的細(xì)分政策上有一定滯后性，衛(wèi)寧具有政策落地后市場(chǎng)化執(zhí)行方面的優(yōu)勢(shì)，但落地時(shí)間不好判斷。從行業(yè)需求來看，不完全依賴于細(xì)分政策的出臺(tái)，就電子病歷評(píng)級(jí)，互聯(lián)互通評(píng)測(cè)來看，很多醫(yī)院自發(fā)地在做5級(jí)、6級(jí)。我們不擔(dān)心政策不出來，需求就不釋放，只是政策會(huì)加速需求的釋放。

　　問：下游醫(yī)院端和衛(wèi)健委的需求，各自的景氣情況？全年來看，大家關(guān)心釋放的進(jìn)度，以及今年的商機(jī)規(guī)模？需求有沒有較好的資金保障？

　　答：醫(yī)療衛(wèi)生信息化屬于提前做規(guī)劃，按部就班去推進(jìn)的狀態(tài)，現(xiàn)在是比較正常的水平?，F(xiàn)在醫(yī)院信息化實(shí)施難度越來越高，可選供應(yīng)商數(shù)量在減少，頭部廠商的機(jī)會(huì)在增加。 我們內(nèi)部統(tǒng)計(jì)的商機(jī)規(guī)模有增長(zhǎng)，且是比較大的體量。一般資金到位后，才會(huì)啟動(dòng)招投標(biāo)，因此一旦到招投標(biāo)環(huán)節(jié)，資金都有保障。

　　問：創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)展和預(yù)期？去年沄鑰進(jìn)行了商業(yè)模式的調(diào)整，今年各業(yè)務(wù)的發(fā)展重心？

　　答：24年Q1，創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)合并報(bào)表影響減虧約1000萬(wàn)元。納里股份在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)方面已做了比較好的儲(chǔ)備，很多的醫(yī)療機(jī)構(gòu)已連接到平臺(tái)上，23年運(yùn)營(yíng)類收入有一定改善，但人員擴(kuò)張、成本增加比較多，運(yùn)營(yíng)收入仍覆蓋不了成本，所以23年虧損2000多萬(wàn)，24年會(huì)繼續(xù)加大運(yùn)營(yíng)收入的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)利潤(rùn)端會(huì)看到比較明顯的變化。環(huán)耀衛(wèi)寧（原稱“沄鑰科技”），與北京環(huán)球醫(yī)療有合并的計(jì)劃，目前在推進(jìn)中，同時(shí)也在規(guī)劃一些新的利潤(rùn)率高的業(yè)務(wù)，如專病專藥業(yè)務(wù)，如果增長(zhǎng)比較快的話，會(huì)改善收入和利潤(rùn)端。衛(wèi)寧科技是按權(quán)益法核算的聯(lián)營(yíng)公司，23年虧損超過1個(gè)億，對(duì)我們的報(bào)表有負(fù)面影響。24年對(duì)合同收入有比較樂觀的預(yù)期，利潤(rùn)端有減虧的預(yù)期。

　　問：去年在模型和產(chǎn)品端有一些具體的動(dòng)作，對(duì)今年標(biāo)桿產(chǎn)品和推廣的展望？如何展望3-5年，AI對(duì)公司的影響？

　　答：23年大模型出來后，生成式人工智能成為主流范式，衛(wèi)寧做了一些布局探索，主要是基于通用模型向垂直模型的自研，針對(duì)醫(yī)療場(chǎng)景的需求做了定制大模型，支撐各種應(yīng)用場(chǎng)景，提高醫(yī)療效率和服務(wù)質(zhì)量，首先是圍繞電子病歷，包括書寫助手、內(nèi)涵質(zhì)控及體檢報(bào)告文書類的應(yīng)用，我們?cè)诓糠轴t(yī)院做了試點(diǎn)，目前還是試點(diǎn)階段，希望找到醫(yī)院人工智能提高醫(yī)療效率的落地點(diǎn)，后續(xù)才能夠普及。下一個(gè)階段希望除了提高醫(yī)生效率之外，能夠找到提高醫(yī)療質(zhì)量層面的探索，比如醫(yī)務(wù)不良事件、患者安全等方面的探索。 AI在便捷就醫(yī)等方面也在嘗試，和納里股份做智能導(dǎo)診、問診的應(yīng)用，目前看，在提高患者體驗(yàn)上有幫助，是否能夠形成更大規(guī)模的效益還有待觀察。

　　問：公司對(duì)提升份額的預(yù)期和考慮？

　　答：目前醫(yī)療信息化賽道集中度還不高，我們雖然在醫(yī)院核心系統(tǒng)方面排名行業(yè)第一，但是市占率只有百分之十幾，而發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)，前三的份額有70%以上，中國(guó)是在向這個(gè)方向走的過程中。推動(dòng)公司提升市場(chǎng)份額主要有幾方面：一是技術(shù)推動(dòng)，如我們新一代產(chǎn)品的落地應(yīng)用，提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；二是我們一直聚焦醫(yī)療IT，深耕行業(yè)幾十年，積累經(jīng)驗(yàn)和數(shù)量眾多的客戶；三是借助行業(yè)并購(gòu)整合，快速提升市場(chǎng)份額。

　　問：衛(wèi)寧科技去年的收入和今年1季度增速都比較高，是因?yàn)樵卺t(yī)保商保端有比較大的變化？

　　答：衛(wèi)寧科技的商保業(yè)務(wù)發(fā)展比較快，醫(yī)保業(yè)務(wù)是基本盤，從19年中標(biāo)國(guó)家醫(yī)保局平臺(tái)后，陸續(xù)做了22個(gè)省級(jí)醫(yī)保平臺(tái)項(xiàng)目，為后續(xù)的發(fā)展奠定了很好的基礎(chǔ)。未來的產(chǎn)出主要是商保，以及圍繞醫(yī)保局項(xiàng)目實(shí)施后的深度應(yīng)用。

　　問：三費(fèi)下降比較明顯，目前的人員和費(fèi)用規(guī)劃情況？

　　答：23年人員數(shù)量減少600多人，主要是創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司人員的減少。 24年Q1人員進(jìn)一步壓縮了200人左右，人員費(fèi)用方面有一定下降。

　　問：23年毛利率表現(xiàn)相對(duì)不錯(cuò)，對(duì)后續(xù)毛利率修復(fù)空間如何看？

　　答：23年單季度毛利率都在提升，主要是軟服毛利率提升，1季度收入占比較低，而成本支出相對(duì)剛發(fā)，毛利率會(huì)偏低，但隨著后面季度收入的增長(zhǎng)，毛利率逐步提升。24年Q1軟服毛利率同比有5%左右的提升，未來隨著新產(chǎn)品交付數(shù)量的增多，預(yù)計(jì)對(duì)毛利率提升有積極影響。

　　問：股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)24Q1利潤(rùn)的影響？

　　答：24年Q1股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用同比減少約4000萬(wàn)左右。按目前在執(zhí)行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)計(jì)24、25年的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用會(huì)持續(xù)下降。

　　問：新訂單的獲取有哪些措施？

　　答：對(duì)于一些難度比較高的大型項(xiàng)目，我們的競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)，如復(fù)星項(xiàng)目、泰康項(xiàng)目、北大人民醫(yī)院項(xiàng)目等，衛(wèi)寧能在眾多廠商中勝出，說明WiNEX產(chǎn)品有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力;

　　調(diào)研參與機(jī)構(gòu)詳情如下：

參與單位名稱參與單位類別參與人員姓名萬(wàn)家基金基金公司--中信建投基金基金公司--中銀基金基金公司--交銀施羅德基金基金公司--光大保德信基金基金公司--創(chuàng)金合信基金基金公司--華寶基金基金公司--華泰柏瑞基金基金公司--廣發(fā)基金基金公司--拾貝能信基金基金公司--煜誠(chéng)基金基金公司--睿融基金基金公司--運(yùn)舟基金基金公司--鴻運(yùn)基金基金公司--業(yè)業(yè)證券證券公司--東方證券證券公司--中信證券證券公司--中泰證券證券公司--信達(dá)證券證券公司--國(guó)元證券證券公司--國(guó)投證券證券公司--國(guó)海證券證券公司--國(guó)聯(lián)證券證券公司--國(guó)金證券證券公司--廣發(fā)證券證券公司--方正證券證券公司--民生證券證券公司--浙商證券證券公司--粵開證券證券公司--銀河證券證券公司--長(zhǎng)江證券證券公司--健順投資陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)--原點(diǎn)資產(chǎn)陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)--德睿恒豐資產(chǎn)陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)--樸信投資陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)--灃楊資產(chǎn)陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)--淡水泉投資陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)--青驪投資陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)--高信百諾投資陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)--中郵人壽保險(xiǎn)保險(xiǎn)公司--人民養(yǎng)老保險(xiǎn)保險(xiǎn)公司--信泰人壽保險(xiǎn)保險(xiǎn)公司--大家資產(chǎn)保險(xiǎn)公司--百年保險(xiǎn)資產(chǎn)保險(xiǎn)公司--摩根士丹利海外機(jī)構(gòu)--國(guó)際金融公司QFII--統(tǒng)一證券投資QFII--世亨投資其他--東方證券資產(chǎn)其他--丞毅投資其他--云杉投資其他--創(chuàng)富兆業(yè)其他--華夏東方養(yǎng)老資產(chǎn)其他--華皓控股其他--君和立成投資其他--和諧匯一資產(chǎn)其他--國(guó)壽股權(quán)投資其他--天猊投資其他--山證資產(chǎn)其他--工商銀行其他--招商銀行其他--果行育德其他--正心谷投資其他--匯泉基金其他--百達(dá)世瑞其他--至璞資產(chǎn)其他--致君資產(chǎn)其他--貴源投資其他--邦正資產(chǎn)其他--鮑爾賽嘉投資其他--

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