一文讀懂:2022年上半年醫(yī)療健康行業(yè)并購(gòu)交易趨勢(shì)
近日,普華永道在服貿(mào)會(huì)上發(fā)布《2022年上半年醫(yī)療健康行業(yè)并購(gòu)交易趨勢(shì)》報(bào)告。報(bào)告顯示,2022年上半年交易較去年下半年總額有所下降,總披露交易金額達(dá)254億元,交易數(shù)量210筆。
2022年上半年,依然未能脫離新冠疫情的影響,但隨著醫(yī)療改革的持續(xù)深化,醫(yī)療健康行業(yè)一些細(xì)分領(lǐng)域迎來(lái)機(jī)遇和發(fā)展窗口,其中細(xì)分專科醫(yī)療機(jī)構(gòu)、第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)、輔助診斷等頗受資本關(guān)注。
長(zhǎng)期來(lái)看,盡管疫情反復(fù)帶來(lái)投資的不確定性,但是服務(wù)和技術(shù)是醫(yī)療價(jià)值不變的內(nèi)核,二者支撐著醫(yī)療健康行業(yè)價(jià)值投資的基本邏輯。對(duì)于持續(xù)提供醫(yī)療價(jià)值、提高服務(wù)質(zhì)量、提升診療技術(shù)的機(jī)構(gòu)而言,其具備穿越周期的抗壓能力,在獲取患者認(rèn)可的同時(shí)也會(huì)受到資本的青睞。
01
近年醫(yī)療健康服務(wù)投資趨勢(shì)速覽
2019年至2022年上半年,中國(guó)醫(yī)療健康服務(wù)行業(yè)交易金額超過(guò)2,000億元,交易數(shù)量超過(guò)1,000筆。今年上半年多地疫情反復(fù),投融資并購(gòu)活動(dòng)開展受到一定影響,資本市場(chǎng)活躍度較去年有所下滑,但從長(zhǎng)期看,醫(yī)療健康行業(yè)趨勢(shì)總體向好。
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? ??漆t(yī)院及連鎖診所交易熱度最高
從交易類型來(lái)看,??漆t(yī)院及連鎖診所是今年上半年最熱門的交易領(lǐng)域,交易數(shù)量占總體約19%??谇?、眼科、康復(fù)、輔助生殖、婦幼、中醫(yī)等強(qiáng)消費(fèi)屬性??婆c心血管、腫瘤、腎病等強(qiáng)診療屬性???,這兩大類是民營(yíng)醫(yī)療熱門的投資賽道。前者呈現(xiàn)規(guī)?;?、連鎖化的并購(gòu)趨勢(shì),后者突出資源整合為主導(dǎo)的并購(gòu)特點(diǎn)。
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? 大型綜合醫(yī)療集團(tuán)持續(xù)整合并購(gòu)
具備行業(yè)影響力的大型綜合醫(yī)療集團(tuán)持續(xù)整合并購(gòu),如通用技術(shù)集團(tuán)收購(gòu)寶石花醫(yī)療集團(tuán)、新里程收購(gòu)恒康醫(yī)療,這些大型交易反映了“公立醫(yī)院第二國(guó)家隊(duì)”基于其運(yùn)營(yíng)能力、資源整合能力以及充沛的資金支持等優(yōu)勢(shì)條件,通過(guò)并購(gòu)整合持續(xù)擴(kuò)容成為社會(huì)辦醫(yī)的重要組成部分。
? 醫(yī)、康、養(yǎng)結(jié)合市場(chǎng)需求旺盛
資本對(duì)于醫(yī)、康、養(yǎng)結(jié)合領(lǐng)域的關(guān)注度較高。慢病管理、兒童言語(yǔ)治療、運(yùn)動(dòng)康復(fù)、心理治療、養(yǎng)老等領(lǐng)域,現(xiàn)有醫(yī)療服務(wù)體系并未完全覆蓋,市場(chǎng)需求大、設(shè)立門檻相對(duì)較低、商業(yè)化可及性高,具備對(duì)資本的吸引力。
? 數(shù)字醫(yī)療布局趨向早期化
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人工智能、大數(shù)據(jù)、信息化成為數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的熱點(diǎn),特別是輔助診斷、在線診療以及AI影像和機(jī)器人系統(tǒng)等領(lǐng)域的交易熱度持續(xù)上升。新興賽道的追逐也越來(lái)越激烈,尤其是在早期的A輪前后,側(cè)面反映了醫(yī)療技術(shù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)下的數(shù)字醫(yī)療商業(yè)價(jià)值逐步被市場(chǎng)認(rèn)可。
? 投資者類型:戰(zhàn)略投資人首次超過(guò)財(cái)務(wù)投資人
2022年上半年,戰(zhàn)略型投資人交易數(shù)量占比首次超過(guò)財(cái)務(wù)投資人,占比達(dá)到52%。
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在這些戰(zhàn)略投資人中,以綜合醫(yī)療集團(tuán)和專科連鎖集團(tuán)為主,如新風(fēng)天域、環(huán)球醫(yī)療、同仁堂、固生堂、錦欣生殖、均瑤醫(yī)療、三星醫(yī)療等。其主要的交易驅(qū)動(dòng)因素是資源整合、能力拓展和市場(chǎng)開拓,一方面醫(yī)療集團(tuán)考慮醫(yī)療服務(wù)能力的擴(kuò)容,另一方面,標(biāo)的資產(chǎn)與現(xiàn)有醫(yī)師人才、品牌、管理經(jīng)驗(yàn)等資源能夠形成協(xié)同整合效應(yīng)。
部分跨界投資人是為了尋求新業(yè)務(wù)或協(xié)同業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),進(jìn)行多元化策略布局,如物業(yè)公司跨界并購(gòu)養(yǎng)老連鎖機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)頭部機(jī)構(gòu)跨界并購(gòu)醫(yī)院等。
除此之外,部分醫(yī)療集團(tuán)尋求區(qū)域業(yè)務(wù)擴(kuò)張以贏得更多市場(chǎng)份額,如新世界集團(tuán)旗下醫(yī)療健康品牌(Humansa)并購(gòu)諾亞醫(yī)療尋求拓展大灣區(qū)高端醫(yī)健服務(wù)業(yè)務(wù)。
? 重大交易事件
上半年大額交易以醫(yī)院控股收購(gòu)為主。
具備行業(yè)影響力的大型綜合醫(yī)療集團(tuán)持續(xù)整合并購(gòu),如通用技術(shù)集團(tuán)收購(gòu)寶石花醫(yī)療集團(tuán)、新里程收購(gòu)恒康醫(yī)療,這些大型交易反映了“公立醫(yī)院第二國(guó)家隊(duì)”基于其運(yùn)營(yíng)能力、資源整合能力以及充沛的資金支持等優(yōu)勢(shì)條件,通過(guò)并購(gòu)整合持續(xù)擴(kuò)容成為社會(huì)辦醫(yī)的重要組成部分。
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此外,跨境交易如復(fù)星醫(yī)藥高溢價(jià)收購(gòu)新加坡最大腫瘤中心之一的OncoCare控制權(quán),具備醫(yī)院運(yùn)營(yíng)能力和上下游價(jià)值鏈業(yè)務(wù)協(xié)同能力的機(jī)構(gòu)將持續(xù)通過(guò)并購(gòu)獲取服務(wù)能力和財(cái)務(wù)回報(bào),隨疫情常態(tài)化,境內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)可能開始繼續(xù)尋求境外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的交易機(jī)會(huì)。
? IPO事件
今年上半年有7家醫(yī)療服務(wù)企業(yè)上市,第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)占比較高,這與疫情助推不無(wú)關(guān)系;另外,港交所對(duì)醫(yī)療健康的包容度和認(rèn)可度更高,預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多醫(yī)療服務(wù)企業(yè)于港股上市。
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相比去年同期(只有2家上市),可以看出資本市場(chǎng)的信心逐漸回暖,疫情黑天鵝的影響正在消退。擬上市的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)更是蓄勢(shì)待發(fā),2022年上半年遞交招股說(shuō)明書的企業(yè)共15家。
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其中,醫(yī)院及診所類機(jī)構(gòu)共4家,包括2家口腔專科醫(yī)療集團(tuán)、1家腫瘤專科集團(tuán)和1家單體綜合醫(yī)院;院外健康管理機(jī)構(gòu)共3家,包括美容、植發(fā)等消費(fèi)屬性較強(qiáng)的連鎖機(jī)構(gòu),以及1家第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu);數(shù)字醫(yī)療則有8家,占了半壁江山。
02
境內(nèi)醫(yī)院并購(gòu)活動(dòng)現(xiàn)狀
2022上半年,醫(yī)院及診所交易數(shù)量為49筆,總金額為113億元,相比往年同期有所下降,但平均單筆交易金額有大幅度上升,達(dá)到了3.4億元,雖然投資數(shù)量少了,但投資手筆更大了。
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? 投資醫(yī)院/診所體制分類
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今年上半年,民營(yíng)??漆t(yī)院顯然比綜合醫(yī)院更適合投資,兩者被投資的比例差距遠(yuǎn)超往年。大綜合醫(yī)院依然面臨著運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)困難的處境,紓困類交易和醫(yī)院轉(zhuǎn)售趨勢(shì)仍在本年持續(xù),如國(guó)際醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)售商洛醫(yī)院、新華醫(yī)療掛牌出售唐山弘新醫(yī)院、同仁堂轉(zhuǎn)讓北京同仁堂第二中醫(yī)醫(yī)院、鶴壁京立醫(yī)院整體資產(chǎn)拍賣等等,在藥品耗材采購(gòu)和疫情影響下,運(yùn)營(yíng)能力和經(jīng)驗(yàn)競(jìng)爭(zhēng)力不足的機(jī)構(gòu)面臨巨大壓力。
? ??漆t(yī)院行業(yè)分類
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2019-2022年,??漆t(yī)院投資體現(xiàn)出消費(fèi)醫(yī)療屬性增強(qiáng)的趨勢(shì),眼科、口腔、醫(yī)美持續(xù)升溫,高居榜首,婦幼、輔助生殖等頗受青睞。在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下,這些賽道對(duì)應(yīng)的潛在消費(fèi)群體數(shù)量龐大,細(xì)分需求呈現(xiàn)高速增長(zhǎng),如眼科中的視光、口腔中的種植、醫(yī)美中的皮膚管理等等,是醫(yī)療行業(yè)極具投資價(jià)值的細(xì)分賽道。
03
未來(lái)行業(yè)展望
在推動(dòng)醫(yī)療體系向“以預(yù)防為中心”轉(zhuǎn)變、鼓勵(lì)??平ㄔO(shè)的政策背景下,對(duì)社會(huì)辦醫(yī)呈現(xiàn)多方利好。諸如康復(fù)、中醫(yī)、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、精神專科、婦幼兒科等獲得了大力支持,從市場(chǎng)態(tài)度也可以看出,這些細(xì)分領(lǐng)域前景依舊炙熱;而像眼視光等細(xì)分消費(fèi)???,因?yàn)橄嚓P(guān)產(chǎn)品資質(zhì)放開也迎來(lái)快速發(fā)展的契機(jī)。
分級(jí)診療帶來(lái)多層次醫(yī)療資源的協(xié)同效應(yīng),民營(yíng)醫(yī)療同樣不可錯(cuò)過(guò)這一助力,扎根社區(qū),形成民營(yíng)醫(yī)聯(lián)體,補(bǔ)充公立醫(yī)療也成為業(yè)內(nèi)共識(shí);另外,在疫情背景下,民營(yíng)醫(yī)療仍在優(yōu)勝劣汰,堅(jiān)持規(guī)范化發(fā)展,堅(jiān)持醫(yī)療長(zhǎng)期價(jià)值,就具備了穿越周期的抗壓能力,在獲取患者認(rèn)可的同時(shí)也會(huì)受到資本的青睞。
來(lái)源:普華永道
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