癌癥篩查公司諾輝健康遇到上市以來的最大危機(jī)。

3月27日晚間，諾輝健康收到德勤事務(wù)所關(guān)于質(zhì)疑銷售真實(shí)性等問題的關(guān)注函，公司隨后發(fā)布公告宣布延遲年報(bào)發(fā)布時(shí)間并停牌。4月8日，公司再次公告成立“獨(dú)立調(diào)查特別委員會(huì)”，核查公司產(chǎn)品銷售真實(shí)性等相關(guān)問題。

投資者紛紛開始關(guān)注諾輝健康收入確認(rèn)真實(shí)性問題。

諾輝健康年報(bào)延遲和收入確認(rèn)事件始末

2024年伊始，諾輝健康似乎將迎來傲人的開局。1月10日，這家腸癌早篩明星企業(yè)在摩根大通醫(yī)療峰會(huì)上公開喊出2023年預(yù)期收入2.5億美元，看好170億美元的廣闊市場(chǎng)空間。

1月22日，公司又發(fā)布盈利預(yù)喜，預(yù)告全年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)超過150%的驚人增長(zhǎng)，其中明星產(chǎn)品"常衛(wèi)清"更有望斬獲10億級(jí)的驕人戰(zhàn)績(jī)。

然而，就在市場(chǎng)翹首以盼年報(bào)佳音之際，諾輝健康股價(jià)在3月27日尾盤突然跳水，收盤下跌19.75%。

就在投資者一臉錯(cuò)愕的同事，3月27日晚間，公司發(fā)布公告，因?qū)徲?jì)工作尚未完成，年度業(yè)績(jī)報(bào)告無法如期披露，公司股票將停牌。

更令投資者震驚的是，年報(bào)"難產(chǎn)"的背后，竟是審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)公司收入確認(rèn)的重大質(zhì)疑。

這并不是諾輝健康第一次受到質(zhì)疑，去年CapitalWatch發(fā)布過一份《關(guān)于諾輝健康財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假的調(diào)查報(bào)告》，強(qiáng)調(diào)諾輝健康通過壓貨方式營(yíng)造虛假收入。不過，彼時(shí)的做空?qǐng)?bào)告很快被指出公開造假，公司召開專門會(huì)議對(duì)其中問題做出回應(yīng)，風(fēng)波很快平息。

但顯然這次被審計(jì)機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，對(duì)公司的影響巨大。

據(jù)諾輝健康公告披露，公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)德勤對(duì)多個(gè)關(guān)鍵問題提出異議，包括核心產(chǎn)品交易的有效性、銷售模式的商業(yè)實(shí)質(zhì)和合理性、銷售及營(yíng)銷開支的有效性，以及營(yíng)銷活動(dòng)的商業(yè)實(shí)質(zhì)與合理性等。

簡(jiǎn)言之，德勤對(duì)諾輝健康的收入真實(shí)性產(chǎn)生了嚴(yán)重懷疑。

消息一出，昔日明星公司瞬間陷入"至暗時(shí)刻"。此前披露的亮眼業(yè)績(jī)是否名實(shí)相符？高歌猛進(jìn)的增長(zhǎng)故事能否續(xù)寫？這些都成為投資者的疑慮。

面對(duì)危機(jī)，諾輝健康采取了一系列應(yīng)對(duì)舉措。

4月8日，公司發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步加強(qiáng)公司治理，已增補(bǔ)兩名獨(dú)立董事。同時(shí)，公司還成立了由全體五名獨(dú)董組成的"獨(dú)立調(diào)查特別委員會(huì)"，專門負(fù)責(zé)指導(dǎo)和監(jiān)督此次獨(dú)立調(diào)查工作。

值得注意的是，該委員會(huì)由新任命的獨(dú)董擔(dān)任主席，調(diào)查權(quán)也已從此前的審核委員會(huì)正式移交至特別委員會(huì)。

諾輝健康選擇通過引入新的獨(dú)立董事，成立專責(zé)委員會(huì)，試圖以更加獨(dú)立、專業(yè)、客觀的方式來推進(jìn)調(diào)查，力爭(zhēng)盡快查明真相，重建投資者信心。

但我們也要看到，重重疑云之下，諾輝健康要走出當(dāng)下的困局絕非易事。

審計(jì)機(jī)構(gòu)提出的一系列質(zhì)疑，觸及公司運(yùn)營(yíng)的核心，需要相當(dāng)時(shí)間才能夠查清、向投資者解釋清楚。即便獨(dú)立調(diào)查最終證明相關(guān)指控并不成立，公司的商譽(yù)和市場(chǎng)信任也已遭受重創(chuàng)，短期內(nèi)恐難以完全彌合。

接下來，諾輝健康至少還面臨三大考驗(yàn)：

其一，獨(dú)立調(diào)查必須做到真正獨(dú)立、客觀、徹底，拿出令市場(chǎng)信服的結(jié)論。

其二，如果查實(shí)存在收入造假等重大問題，公司必須嚴(yán)肅問責(zé)，拿出切實(shí)可行的整改方案。

其三，在信任受創(chuàng)的情況下，管理層要在合規(guī)經(jīng)營(yíng)、完善內(nèi)控等方面拿出誠(chéng)意和行動(dòng)，以真誠(chéng)重建投資者信心。

臨床數(shù)據(jù)確證性強(qiáng)，與銷售確認(rèn)問題無關(guān)

不過，雖然在銷售上被質(zhì)疑，但諾輝健康產(chǎn)品數(shù)據(jù)仍然具有說服力。

諾輝健康現(xiàn)有三款上市產(chǎn)品。常衛(wèi)清是國(guó)內(nèi)唯一獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的獲得3類證的癌癥篩查產(chǎn)品。幽幽管是國(guó)內(nèi)唯一獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的幽門螺桿菌自測(cè)產(chǎn)品。噗噗管是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批的便隱血(FIT)居家自測(cè)器。

其中，常衛(wèi)清通過長(zhǎng)時(shí)間、大范圍前瞻性臨床驗(yàn)證準(zhǔn)確性，為后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的臨床開展、注冊(cè)申報(bào)設(shè)臵了極高的標(biāo)準(zhǔn)，檢出能力媲美海外龍頭Cologuard。

國(guó)內(nèi)腫瘤早篩市場(chǎng)還處于培育期，需要足夠的市場(chǎng)認(rèn)知教育來調(diào)動(dòng)消費(fèi)者積極性，尤其是腸癌領(lǐng)域，早篩能夠幫助患者在腸癌更早期被發(fā)現(xiàn)，從而根除癌細(xì)胞及延長(zhǎng)預(yù)期壽命。

根據(jù)美國(guó)癌癥協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)表明，腸癌患者的5年相對(duì)生存率取決于癌癥的發(fā)展階段。對(duì)于處于局部階段（癌癥未擴(kuò)散到結(jié)直腸以外）的腸癌患者，5年相對(duì)生存率為91%。如果癌癥已擴(kuò)散到周圍組織或器官以及/或區(qū)域淋巴結(jié)，5年相對(duì)生存率降至72%（結(jié)腸癌）或74%（直腸癌）。而對(duì)于已經(jīng)擴(kuò)散到身體遠(yuǎn)處部分的腸癌患者，5年相對(duì)生存率則分別為13%（結(jié)腸癌）和17%（直腸癌）

因此，從產(chǎn)品角度來看，諾輝健康在國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)水平仍屬領(lǐng)先。此次銷售真實(shí)性問題，并不影響公司產(chǎn)品的功能作用和臨床數(shù)據(jù)的有效性。

換言之，諾輝健康的問題并不會(huì)影響癌癥早篩行業(yè)發(fā)展為患者帶來的益處。

對(duì)諾輝健康而言，當(dāng)務(wù)之急是要以透明、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度完成此次內(nèi)部調(diào)查，并以切實(shí)行動(dòng)重建投資者信心。誠(chéng)信將是公司贏回資本市場(chǎng)信任的最終利器。

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