美國(guó)歷史上最偉大的美聯(lián)儲(chǔ)主席、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響較深遠(yuǎn)的金融泰斗保羅-沃爾克曾表示，“美國(guó)人所背負(fù)的債務(wù)數(shù)字已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前任何一個(gè)時(shí)代”，現(xiàn)任聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近半年以來在參加華盛頓經(jīng)濟(jì)俱樂部活動(dòng)時(shí)多次表示，“非常擔(dān)心”正在增長(zhǎng)的美國(guó)債務(wù)，這是一個(gè)長(zhǎng)期存在的問題，我們肯定需要面對(duì)，最終別無選擇，只能面對(duì)。

截止5月29日，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已高達(dá)22.4萬億美元，而據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的最新預(yù)測(cè)，2019至2021財(cái)年間，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額將再增加4.78萬億美元，這幾乎是美國(guó)經(jīng)濟(jì)史上罕見的一個(gè)紀(jì)錄，然而，現(xiàn)在的數(shù)據(jù)正在表明美債越來越不受歡迎。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部5月16日公布的最新報(bào)告顯示，雖然，私人投資者對(duì)美債的需求在增長(zhǎng)，但全球央行機(jī)構(gòu)卻總體上呈現(xiàn)出凈賣出狀態(tài)，這導(dǎo)致許多人質(zhì)疑美債是否依然還是全球金融市場(chǎng)上真正的金絲雀，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)（內(nèi)地）3月拋售了104億美元的美債，降至1.1205萬億美元，為2017年5月以來新低。

同時(shí)，加拿大央行也大幅減持了125億美元，減持規(guī)模為2011年11月以來最大，另外，德國(guó),澳大利亞等國(guó)央行也減持了美債，而俄羅斯3月份減持了約8億美元的美債，持有美債已下降至137.16億美元，而2018年，俄央行在2018年僅用了五個(gè)月時(shí)間內(nèi)，就清倉(cāng)式的減持了821億美元美債，減比高達(dá)85.4%，已經(jīng)跌出美債主要持有者名單。

這就意味著，如果具有國(guó)家背景的央行級(jí)美債投資者的拋售潮不斷蔓延，那么，美元債務(wù)赤字風(fēng)險(xiǎn)將不能被很好的稀釋，而外資對(duì)美債需求的持續(xù)低迷或正在損傷美國(guó)經(jīng)濟(jì)，需求大幅減少意味著美國(guó)聯(lián)邦必須要上調(diào)票息方能吸引買家。

所以，一旦多國(guó)大幅度減持美債，美國(guó)通過美債轉(zhuǎn)嫁本國(guó)巨額赤字風(fēng)向的可行性則將變得非常渺茫。對(duì)此，《今日美國(guó)》稱，美元這個(gè)世界最大的儲(chǔ)備貨幣，因?yàn)椴扇∫回灥膽?zhàn)略性負(fù)債策略，美元似乎已經(jīng)把自己和未來抵押給了美債，分析認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的痛點(diǎn)此時(shí)或正在暴露給了全世界，這也意味著，美國(guó)經(jīng)濟(jì)通過“石油-美元-美債”的三循環(huán)或?qū)M盤皆輸。

而一旦市場(chǎng)大幅減持美債，勢(shì)必會(huì)造成產(chǎn)生足以壓垮美國(guó)債券價(jià)格的連鎖反應(yīng)，最終使得國(guó)債收益率急速上升，進(jìn)而造成美財(cái)政赤字困境，而自從1971年布雷頓森林體系解散以來，美元通過石油-美元-美債體系并充當(dāng)著最主要儲(chǔ)備貨幣的地位，無數(shù)國(guó)家銀行系統(tǒng)維持外儲(chǔ)核心資產(chǎn)總量和比率的穩(wěn)定，不是黃金，而是美債。

但47多年過去了，現(xiàn)在美國(guó)已經(jīng)不再具備通過大量印鈔進(jìn)行刺激經(jīng)濟(jì)的條件，美聯(lián)儲(chǔ)自己也在縮表，此時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)更需要有持續(xù)大量的美元流入來對(duì)沖萬億美元赤字風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也很有可能會(huì)沖擊美元在市場(chǎng)中的儲(chǔ)備份額，更將會(huì)限制美元輸出通脹的能力。

5月30日，各期限美債收益率曲線已經(jīng)多次出現(xiàn)急劇倒掛……美國(guó)10年期國(guó)債收益率盤中觸及2.208%，收益率曲線倒掛情況繼續(xù)惡化，且仍舊有進(jìn)一步下滑的空間，3 個(gè)月期美債收益率跌至2.235%，高于10年期美債收益率2.22%，刷新2017年9月以來新低，兩者倒掛情況進(jìn)一步加大。

不僅于此，本周三美國(guó)債券市場(chǎng)再次被拋棄，數(shù)據(jù)顯示，7年期美國(guó)國(guó)債發(fā)行的中標(biāo)收益率比發(fā)行前收益率高1.9個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為2016年2月以來最低，一級(jí)交易商獲得份額為2018年3月以來最高。

而以上這些最新數(shù)據(jù)表明，當(dāng)短期國(guó)債收益率超過長(zhǎng)期國(guó)債收益率，說明市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)見頂，接下去將會(huì)走下坡路（衰退），而從歷史上看，幾乎每次出現(xiàn)這種狀況之后，都出現(xiàn)了危機(jī)。最近的一次是2006年6月-2007年6月，收益率曲線出現(xiàn)倒掛，隨后發(fā)生了次貸危機(jī)，也就是說，當(dāng)利差倒掛后，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，表明利差倒掛是市場(chǎng)的技術(shù)指引，并進(jìn)一步影響到市場(chǎng)層面。

這些市場(chǎng)現(xiàn)象都指向了同一件事，美國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)出現(xiàn)了問題，因無法獲得足夠的現(xiàn)金流，要知道，現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)很擔(dān)憂其它國(guó)家背景的投資者會(huì)跟隨自己一起縮減美債，這更意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)兜售美債的模式或?qū)⒉豢沙掷m(xù)，而美聯(lián)儲(chǔ)從2015年12月開始的持續(xù)加息已經(jīng)增加了借貸成本，這可能會(huì)導(dǎo)致債務(wù)違約激增。

事實(shí)上，我們也多次強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)中只有被高估的美元資產(chǎn)價(jià)格在苦苦支撐，這實(shí)際上，反映出一個(gè)難題，也是BWC中文網(wǎng)近一年來多次強(qiáng)調(diào)的，那就是雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)當(dāng)前運(yùn)行良好，但在很大程度上卻依賴于低利率和美國(guó)人借貸太多太快，從而帶來另一個(gè)實(shí)際存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，現(xiàn)在讓美聯(lián)儲(chǔ)左右為難的是，正常利率會(huì)扼殺這種由債務(wù)推動(dòng)的繁榮（數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)70%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由債務(wù)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的），換言之，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不同之處還在于其岌岌可危的債務(wù)赤字大山或?qū)⒈浪虼?，由于全球債券收益率下跌，市?chǎng)目前正在全面反映美聯(lián)儲(chǔ)2020年年底前將降息三次，這是該周期的一個(gè)新的溫和極端，也是美聯(lián)儲(chǔ)再次向市場(chǎng)發(fā)出的一個(gè)最強(qiáng)金錢流向信號(hào)，比如，中國(guó)股市本周表現(xiàn)明顯優(yōu)于歐洲和美國(guó)就是最好的例證。

而這背后折射的正是現(xiàn)在的美元再也無法找回往日美金的光芒，因?yàn)?，按今天黃金計(jì)價(jià)的美元價(jià)值僅相當(dāng)于40年前的2.91%，而這也就解釋了包括德國(guó)、匈牙利、土耳其、法國(guó)、奧地利、意大利、荷蘭、瑞士、羅馬尼亞、委內(nèi)瑞拉等10國(guó)央行為何也要將存在美聯(lián)儲(chǔ)地下金庫(kù)的黃金儲(chǔ)備提前運(yùn)回國(guó)的部分原因了，而這更是多國(guó)去美元化的背景之一，而美國(guó)濫用美元的貨幣作用只不過是加速這一進(jìn)程而已，但事情到此似乎并沒有結(jié)束。

眾所周知，現(xiàn)在的美元實(shí)質(zhì)上是步入了快速的衰退過程中，所以，這也就解釋了《華爾街日?qǐng)?bào)》數(shù)周前援引美國(guó)西弗吉尼亞州眾議員亞歷克斯穆尼提交了一項(xiàng)新法案，為何提出要試圖將美國(guó)的貨幣體系恢復(fù)到金本位制的部分原因了，穆尼提議，美國(guó)應(yīng)該通過美元與黃金的再次掛鉤來將價(jià)值注入美元，雖然目前我們還沒看到這項(xiàng)提案有否得到回復(fù)的最新消息，但在世界多國(guó)去美元化的背景下，美國(guó)終于提出要讓美元退回金本位這件事本身的意義就值得重視。

事實(shí)上，早在1948年，巴菲特的父親Howard Buffett就曾經(jīng)竭力爭(zhēng)取留存一部分金本位的形式。同時(shí)，我們也注意到，近年來，數(shù)字黃金貨幣也在開始執(zhí)行商品交易過程中的一般等價(jià)物職能，要知道，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)社會(huì)，信用才是債務(wù)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。

對(duì)此，資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jim Rickards表示，多年來，貨幣分析師們一直在尋找貨幣重置跡象，這將削弱美元作為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣的角色，當(dāng)全球市場(chǎng)真正需要解決美國(guó)不斷快速增加且超高的美國(guó)債務(wù)赤字時(shí)，金融市場(chǎng)可能會(huì)發(fā)生重置并將與黃金掛鉤。這體現(xiàn)了央行和大型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)貨幣的真正價(jià)值有了清晰的認(rèn)識(shí)，在高舉現(xiàn)代貨幣理論的大旗下，黃金的戰(zhàn)略價(jià)值仍舊十分有必要。

事情的最新進(jìn)展是，據(jù)彭博社日前稱，繼美國(guó)人穆尼拿出金本位新提案后，又有立法委員代表在此基礎(chǔ)上推出了一個(gè)健全貨幣法案，并取消對(duì)黃金和白銀的所有稅收，不僅于此，我們也注意到，美國(guó)的州也正加速立法或已開始讓黃金白銀成為與美元并駕齊驅(qū)的合法貨幣。

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