梅斯健康，作為一家專注于醫(yī)療行業(yè)的數(shù)字化服務(wù)提供商，在2022年總營收達到了3.5億元人民幣，自2020年至2022年，公司實現(xiàn)了27.2%的年復(fù)合增長率，扣除融資金融工具引起的財務(wù)性虧損，公司2022年凈利潤4553萬元。這一增長的背后，得益于公司在多個業(yè)務(wù)板塊的優(yōu)秀表現(xiàn)和市場需求的持續(xù)增長。

四大板塊助力營收穩(wěn)步上升，結(jié)構(gòu)合理造就未來新增長曲線

梅斯健康的主要業(yè)務(wù)可以劃分為四大板塊：精準營銷、醫(yī)師平臺解決方案、真實世界研究（RWS）以及創(chuàng)新服務(wù)。其中，精準營銷作為公司的主要收入來源，為藥械公司提供數(shù)字化的精準營銷服務(wù)，幫助他們觸達平臺上的醫(yī)師。2021年，該板塊總營收為1.8億元，占總收入的61.8%；2022年總營收上升至2.0億元，占比降至56.9%。盡管精準營銷板塊占比有所下降，但仍是公司的核心業(yè)務(wù)，為梅斯健康提供了穩(wěn)定的收入來源。

醫(yī)師平臺解決方案板塊則通過提供研究輔助服務(wù)和醫(yī)學(xué)知識平臺會員訂閱付費服務(wù)，為醫(yī)師研究者提供支持。2021年，該板塊收入占比為25.7%，2022年略有下降至25.5%。然而，醫(yī)師平臺解決方案板塊在2022年仍實現(xiàn)了高達77.8%的毛利率，連續(xù)兩年保持在75%以上，體現(xiàn)出其業(yè)務(wù)的盈利能力。

真實世界研究（RWS）板塊為藥械企業(yè)提供已上市產(chǎn)品的真實世界循證研究服務(wù)。2021年，RWS板塊的營收為3700萬元，同比增長211.7%；2022年營收進一步上升至6100萬元，同比增長67.6%。結(jié)合近年真實世界研究的快速發(fā)展和政府政策的推動，預(yù)計該板塊未來將繼續(xù)保持高速增長，2022年至2024年的收入年復(fù)合增長率有望達到47.8%。而對標競爭對手醫(yī)脈通的RWS仍處于起步階段，梅斯健康目前于行業(yè)中的市占率已是排名第 一位，無疑已經(jīng)占據(jù)了行業(yè)先機。

結(jié)構(gòu)合理性方面，梅斯健康均衡發(fā)展了四大業(yè)務(wù)板塊。精準營銷作為核心業(yè)務(wù)，保持著穩(wěn)定的市場份額；醫(yī)師平臺解決方案板塊利潤率較高，為公司貢獻穩(wěn)定的利潤；真實世界研究（RWS）板塊則作為公司的新增長點，展現(xiàn)出較大的增長潛力。分析變化原因，梅斯健康業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵因素包括：藥械行業(yè)對數(shù)字化服務(wù)的需求不斷提高，全球*藥械公司紛紛加入合作，帶動精準營銷板塊的增長；政府對創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)的支持和醫(yī)療行業(yè)對真實世界研究的關(guān)注，使得RWS板塊收入快速增長；此外，公司不斷拓展客戶群，提高服務(wù)質(zhì)量，也為業(yè)務(wù)增長提供了有力支撐。

毛利保持高水平，財務(wù)表現(xiàn)強勁

梅斯健康的毛利金額及增長率在過去幾年持續(xù)增長。2020年的毛利額為1.2億元，2021年增長至1.9億元，2022年進一步上升至2.1億元。從2020年至2022年，公司的毛利額復(fù)合增長率達到33.62%。這一增長主要得益于各業(yè)務(wù)板塊的穩(wěn)定發(fā)展和新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展。

在毛利率方面，梅斯健康整體毛利率保持在較高水平。2020年的毛利率為54.2%，2021年上升至63.8%，但2022年回落至59.1%。這一波動主要受各業(yè)務(wù)板塊毛利率變化的影響。分業(yè)務(wù)毛利率方面，精準營銷業(yè)務(wù)作為公司核心業(yè)務(wù)，毛利率相對穩(wěn)定。2020年精準營銷業(yè)務(wù)的毛利率為48.1%，2021年上升至64.2%，2022年回升至57.7%。盡管COVID-19疫情導(dǎo)致制藥及醫(yī)療器械公司在2022年減少了營銷預(yù)算，但他們?nèi)砸竺匪菇】堤峁┫嗤郊皹藴实姆?wù)。這使得梅斯健康在2022年的精準全渠道營銷解決方案的毛利率較2021年有所下降。由于疫情期間的臨時措施更加嚴格，特別是在上海，客戶在日常運營中面臨重重困難，因而他們更為謹慎地控制預(yù)算。為在2022年繼續(xù)吸引新客戶及挽留現(xiàn)有客戶，我梅斯健康供了更多的折扣，導(dǎo)致與2021年相比，經(jīng)營成本金額相同但收入較低。

與2021年訂立的精準全渠道營銷解決方案合約相比，2022年訂立的合約的平均預(yù)算毛利率下降約5%。盡管如此，梅斯健康在政府采取措施加快經(jīng)濟復(fù)蘇和恢復(fù)社會正常運作的情況下，依然保持審慎樂觀態(tài)度。2022年公司的毛利率維持在穩(wěn)定的59.1%，這表明梅斯健康在面對挑戰(zhàn)時采取了積極的措施，并證明了公司的穩(wěn)健財務(wù)管理能力。

醫(yī)師平臺解決方案板塊的毛利率較高，2020年為72.6%，2021年上升至78.7%，2022年略微下降至77.8%。這一高毛利率反映了醫(yī)師平臺解決方案的高附加值和客戶對此類服務(wù)的大量需求。在過去幾年里，梅斯健康展現(xiàn)出*的毛利率表現(xiàn)，特別是醫(yī)師平臺解決方案方面。公司成功地利用最 新科技，如人工智能和大數(shù)據(jù)，以提高工作效率和滿足醫(yī)師用戶的需求。這種積極的發(fā)展表明，梅斯健康具有強大的市場競爭力和盈利能力。員工隊伍的專業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗豐富程度也有所提高，這為公司在未來發(fā)展中創(chuàng)造了更多機會。隨著碩士或以上學(xué)位的員工數(shù)量逐年增加，梅斯健康將能夠在保持高效的同時，進一步完善其臨床研究輔助服務(wù)。

盡管2022年醫(yī)師平臺解決方案的毛利率略有下降，但這主要是由于公司為了吸引更多用戶訂閱，向梅斯醫(yī)學(xué)平臺引入了新的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容并提供了折扣。這種策略有望在未來帶來更多的客戶和收入?？傮w來看，梅斯健康在業(yè)務(wù)發(fā)展和利潤增長方面取得了顯著的成果，這使得公司成為投資者值得關(guān)注的投資目標。其強勁的財務(wù)表現(xiàn)和持續(xù)的創(chuàng)新能力為投資者提供了一個有吸引力的投資機會。

真實世界研究（RWS）板塊的毛利率相對較低，但呈現(xiàn)逐年上升趨勢。2020年的毛利率為10.1%，2021年增長至36.0%，2022年進一步提升至36.5%。這一上升趨勢顯示了真實世界研究業(yè)務(wù)逐漸成熟，公司在該領(lǐng)域的專業(yè)能力得到了客戶的認可?？偟膩碚f，梅斯健康的毛利額、毛利率和各業(yè)務(wù)板塊的毛利率表現(xiàn)出穩(wěn)健增長，公司在不同業(yè)務(wù)板塊的收入結(jié)構(gòu)和毛利率變化反映出其業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略以及市場競爭力。

優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)恢復(fù)線下活動，業(yè)績爆發(fā)增長未來可期

在未來，梅斯健康在不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和提高服務(wù)質(zhì)量的同時，也在關(guān)注成本控制和運營效率。這有助于在維持高毛利率的同時，提高整體盈利能力。此外，隨著各業(yè)務(wù)板塊的不斷壯大，公司可以進一步利用規(guī)模經(jīng)濟，降低成本，進而提高毛利率。未來，梅斯健康將繼續(xù)關(guān)注行業(yè)動態(tài)，緊跟醫(yī)藥及醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展趨勢，積極拓展新業(yè)務(wù)，加強與客戶合作，以提升各業(yè)務(wù)板塊的盈利水平。同時，公司將進一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，調(diào)整和整合資源，以降低成本，提高運營效率，確保毛利率的穩(wěn)定增長。

對梅斯健康未來三年的預(yù)測數(shù)據(jù)分析，梅斯健康總營收預(yù)計在2023年和2024年分別實現(xiàn)46.1%和29.9%的增長，顯示出公司在未來幾年有望持續(xù)擴大市場份額，提高盈利能力。在各業(yè)務(wù)板塊中，精準營銷、醫(yī)師平臺和RWS業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長，尤其是精準營銷和RWS板塊，預(yù)計在2023年實現(xiàn)55.6%和49.7%的高增長。毛利率預(yù)計在未來幾年穩(wěn)定在59%-62%之間，說明公司在保持盈利能力的同時，對成本進行了有效控制。費用率中銷售費用率和管理費用率預(yù)計將逐年下降，顯示出公司在優(yōu)化費用結(jié)構(gòu)方面的成果。

扣除融資金融工具財務(wù)損失后，凈利潤從2020年2891萬元，增長至2022年4553萬元，年復(fù)合增長率25.5%。并且預(yù)計，在新冠疫情封控政策過后，梅斯健康憑借已經(jīng)建立的行業(yè)地位基礎(chǔ)，以及在2021、2022年擴大銷售團隊與研發(fā)規(guī)模，將大力推動公司2023、2024的營收與凈利潤增長。在2023年的整體凈利潤水平將有望達到1億元，并且此時金融工具的財務(wù)性損失的影響因為上市完成也會被消除。

展望未來，隨著疫情逐漸過去，線下活動恢復(fù)和患者需求增加，梅斯健康有望實現(xiàn)業(yè)績的爆發(fā)式增長。在疫情期間，醫(yī)療行業(yè)數(shù)字化進程得到了加速推進，這一趨勢將繼續(xù)發(fā)展。作為一個提供醫(yī)療知識服務(wù)和臨床研究協(xié)助服務(wù)的平臺，梅斯健康將受益于這一趨勢，吸引更多醫(yī)生加入并使用其服務(wù)。此外，COVID-19疫情加速了遠程醫(yī)療的普及，使更多醫(yī)生和患者認識到遠程醫(yī)療的便利性。梅斯健康可通過擴展遠程醫(yī)療相關(guān)服務(wù)，滿足市場需求，進一步提高業(yè)績?？傊?，疫情過去后，梅斯健康將面臨一個充滿機遇和挑戰(zhàn)的市場環(huán)境。通過不斷創(chuàng)新和拓展業(yè)務(wù)，梅斯健康有望實現(xiàn)業(yè)績的爆發(fā)增長。

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