事件概述

    2024 年4 月28 日晚間，名臣健康發(fā)布2023 年報(bào)及2024 年一季報(bào)，公司2023 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.38 億元，同比增長73.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7036.47 萬元，同比增長177.15%，擬每10 股分紅1.5 元（含稅）并轉(zhuǎn)增2 股。公司2024 年一季度實(shí)現(xiàn)營收3.62 億元，同比下降11.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4479.26 萬元，同比增長31.34%。

    網(wǎng)絡(luò)游戲營收占比超70%，日化業(yè)務(wù)毛利率提升2023 年，公司網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收11.64 億元，同比增長161.18%，營收占比為71.09%，首次超過日化用品業(yè)務(wù)成為公司營收占比第一的業(yè)務(wù)；公司綜合毛利率為60.27%，比上年同期提升7.77pct，其中日化用品業(yè)務(wù)毛利率為38.23%，比上年同期提升4.55pct，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)毛利率為69.50%，比上年同期降低4.05pct。

    費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用率為40.59%，比去年同期提升6.63pct，主要是隨著游戲發(fā)行業(yè)務(wù)的發(fā)展，發(fā)行費(fèi)用增加，管理費(fèi)用率為6.72%，比上年同期降低2.00pct，研發(fā)費(fèi)用率為6.79%，比上年同期下降4.87pct，主要是營收規(guī)模體量的提升拉低了費(fèi)用率，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.07%，比上年同期提升0.58pct。

    《境·界 刀鳴》版號下發(fā)，小程序游戲表現(xiàn)良好2023 年，公司將部分重復(fù)風(fēng)格或題材的游戲項(xiàng)目通過轉(zhuǎn)讓全部或部分地區(qū)運(yùn)營權(quán)授權(quán)許可的方式進(jìn)行產(chǎn)品變現(xiàn)，同時(shí)對項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)進(jìn)行優(yōu)化和精簡調(diào)整來增加效率。根據(jù)2 月2 日國家新聞出版署披露的進(jìn)口版號名單，公司與字節(jié)跳動(dòng)合作的重磅產(chǎn)品《境·界 刀鳴》在列，根據(jù)公司3 月4 日的互動(dòng)易回復(fù)，該款游戲全網(wǎng)預(yù)約量已超過422 萬。此外，公司在微信游戲平臺“小游戲暢銷榜”排名靠前的有公司自研的《幾何王國》、《豌豆大作戰(zhàn)》，聯(lián)合研發(fā)的《魔都之戰(zhàn)》等小程序游戲。在年報(bào)披露的研發(fā)項(xiàng)目中，公司還有包括SLG、小程序、卡牌等多個(gè)在研項(xiàng)目，有望持續(xù)為公司業(yè)績貢獻(xiàn)增量。

    投資建議：維持“增持”評級

    根據(jù)公司最新財(cái)報(bào)， 我們調(diào)整公司2024-2026 年?duì)I收19.97/22.22/( 未預(yù)測) 億元的預(yù)測至17.87/19.48/20.98 億元，調(diào)整2024-2026 年歸母凈利潤3.07/3.94/（未預(yù)測）億元的預(yù)測至1.61/1.98/2.33億元, 調(diào)整EPS 1.06/1.36/(未預(yù)測)元的預(yù)測至0.56/0.68/0.81 元，對應(yīng)2024 年04 月29 日21.00 元/股收盤價(jià)，PE 分別為38、31、26 倍。我們認(rèn)為公司進(jìn)一步轉(zhuǎn)型聚焦游戲業(yè)務(wù)，業(yè)績增長空間大，估值合理，維持“增持”評級。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    日化市場競爭的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；新游戲市場表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司曾于2023 年因未按規(guī)定及時(shí)披露業(yè)績預(yù)告收到深交所監(jiān)管函。

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