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　　來源：新華融媒看財經(jīng)

　　今天（4月6日），體檢龍頭美年健康(5.310, 0.14, 2.71%)午后上演閃崩式跌停，截止收盤，美年健康 收報14.10元，成交額13億，總市值551億，一天蒸發(fā)了61億。

　　盤后數(shù)據(jù)顯示，三個機構席位賣出1.66億元，賣一席位中金公司(33.330, 0.65, 1.99%)北京建國門外大街賣出1.08億元。去年11月，由于阿里減持，美年健康曾連續(xù)跌停，這一次突然而至的跌停讓股民6.8萬股民感到焦慮不安。

　　前一天，美年健康還在互動平臺上回答了多個提問，其中表示公司已經(jīng)基本完成全國各城市體檢中心的布局，尤其下沉式發(fā)展布局。但是股價沒有提振，反而換來了跌停的結(jié)果。

　　美年健康，曾經(jīng)以800億元市值穩(wěn)坐大健康第一股寶座，如今無論是業(yè)績還是利潤都有些每況愈下，尤其是頭懸商譽巨雷、又失去阿里支持，美年健康的前景堪憂。

　　美年健康是誰？

　　美年健康成立于2004年，前身是上海天億醫(yī)療發(fā)展有限公司，到2011年，自建門店只有13家，在千帆競發(fā)的體檢產(chǎn)業(yè)里排不上號。

　　2015年，美年健康以55.43億作價成功借殼江蘇三友進入A股市場，借著資本市場的翅膀走上快速擴張之路，一路買買買，體檢機構很快坐上國內(nèi)頭把交椅，被稱為市場“體檢第一股”。

　　2017年，美年健康作價26.97億元吞下知名體檢機構“慈銘”，2019年10月，美年健康又引入阿里系作為戰(zhàn)略投資者，試圖借力快速發(fā)展。

　　由于高溢價收購，美年健康的股東方面曾承諾，2016年至2018年，其實現(xiàn)的凈利潤分別不低于3.31億元、4.24億元、4.88億元。這年其實際數(shù)為3.49億元、5.02億元、5.50億元，均如期兌現(xiàn)了業(yè)績承諾。

　　在躲過三年業(yè)績對賭期后，美年健康的業(yè)績卻出現(xiàn)斷崖式下跌。2019年，美年健康營業(yè)收入為82.25億元，同比去年增0.79%，凈利潤虧損8.66億元，同比大跌205.5%。

　　今年1月31日晚，美年健康發(fā)布2020年度業(yè)績預告修正公告，公司預計，其實現(xiàn)的凈利潤為5.50億元至6.50億元，上年同期為虧損8.66億元，同比增長163.48%-175.02%。調(diào)整后，預計扣非凈利潤為-6.09億元至-4.75億元，相較上年虧損8.69億元減虧29.92%至45.34%。

　　2020年三季報，美年健康披露的全年業(yè)績?yōu)閮衾麧櫈?000萬元-3000萬元，短短三個月，凈利潤從最高3000萬元到6.50億。

　　美年健康的凈利潤扭虧主要是非經(jīng)常性損益那部分所致，主要是靠變賣資產(chǎn)、調(diào)整會核算方法所致。

　　按美年健康的說法，因第四季度處置子公司美因健康科技（北京）有限公司的部分股權，按會計準則預計增加凈利 潤約10.4億元，該事項屬于非經(jīng)常性損益。

　　另一方面，第四季度預計計提減值準備比原預期增加約4.5億元，其中：計提商譽減值不超過3.5億元；其他減值較預期增 加1億元。

　　去年11月27日，美年健康宣布，將所持的子公司美因健康科技（北京）有限公司207%股權分別轉(zhuǎn)讓給青島靈澤等企業(yè)，轉(zhuǎn)讓價款合計約為5.42億元。由于青島靈澤為美年健康董事控制的企業(yè)，交易構成關聯(lián)交易，有市場質(zhì)疑稱公司存在出售資產(chǎn)扭虧之嫌。

　　不管怎么說，美年健康通過一增一減的方法，為公司帶來約6億元的新增賬面凈利潤，但這種盈利的“成色”著實堪憂。

　　如果以扣非凈利潤來算，2019年，美年健康扣非凈利潤為-8.69億，2020年預計的扣非凈利潤為-6.09億元至-4.75億元，也就是說連續(xù)兩年，美年健康扣非凈利接連巨虧，合計至少虧損13億元，經(jīng)營業(yè)績跌入谷底。

　　商譽規(guī)模達53億

　　美年健康經(jīng)營業(yè)績接連巨虧，既有疫情影響因素，也有自身因素。此前，公司曾瘋狂并購擴張，積累了大量的商譽。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，2016年，公司作價26.97億元收購了競爭對手慈銘體檢72.22%股權、1.82億元收購新新健康100%股權、1.53億元收購西昌美年36%股權及安徽慈濟37%股權。此外，還籌劃收購美因基因、亳州公司等十四家公司股權、西寧美年32%股權、安陽美年41%股權、廊坊美年等20家公司股權、寧波美兆80%股權、姑蘇美兆90%股權等，這些公司，有的已經(jīng)收購完成，有的仍在進行中。通過并購，美年健康實施了全國性的市場布局。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年底，公司體檢中心數(shù)量為108家，2019年底達到703家，短短四年增加595家，借助并購標的業(yè)績貢獻，美年健康的經(jīng)營業(yè)績一度高速增長，美年健康也如期完成了對賭業(yè)績。

　　然而，高溢價并購形成的商譽猶如懸在頭頂?shù)睦麆ΓS時可能會墜落。2018年底，公司賬面上的商譽為47.39億元，截至2020年底，公司商譽53.67億元。其中慈銘體檢所占商譽比重最高，公司連續(xù)計提之后，收購慈銘體檢的商譽還有21.40億。

　　當能力支撐不起野心的時候，所有的路都是“彎路”。美年健康連年的瘋狂并購，未能增厚業(yè)績，不僅帶來了畸高的商譽，美年健康還面臨著業(yè)績滑坡、財務費用、負債的攀升等系列問題。

　　至2020年三季度，公司短期借款余額20.83億元，長期借款余額16億元，一年內(nèi)到期的非流動負債23.25億元，上述3項負債合計形成的有息負債余額69.09億元，占總資產(chǎn)35.78%。

　　2015-2019年，美年健康的資產(chǎn)負債率分別為27.66%、40.16%、44.69%、55.39%、56.9%。如此大的負債規(guī)模，導致公司的財務費用陡增。

　　2015-2019年，公司財務費用為0.2億、0.4億、1.11億、2.46億、4.38 億；2020年三季度，美年健康的財務費用高達2.63億元。

　　去年11月，美年健康股價遭遇連續(xù)跌停。因連續(xù)三個交易日收盤價格跌幅偏離值累計達22.98%，美年健康不得不發(fā)布異動公告，近期低迷走勢的內(nèi)因得以揭開。

　　公告顯示，11月2日-3日，公司第一大股東阿里網(wǎng)絡通過大宗交易方式累計減持5399.26萬股，占總股本的1.38%。幾乎在同一時間段，公司實控人俞熔的一致行動人徐可也通過大宗交易減持了1338萬股股份，占總股本的0.34%。

　　阿里減持、加上疫情沖擊，美年健康的業(yè)績更加堪憂，只能硬著頭皮掙扎，束手無策之下，通過轉(zhuǎn)賣資產(chǎn)、施展財技的方法來美化利潤，但是，瘋狂的并購的后遺癥早已顯露。受困財務費用和商譽不斷增加的美年健康，終以資本的逃離收場，這一次，幾大機構聯(lián)手拋售是一個信號。

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責任編輯：彭佳兵

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