美年健康(002044):數(shù)字化促進(jìn)體檢業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型升級 公司提質(zhì)增效迎來業(yè)績拐點
事件:2023 年9 月3 日,公司官方宣布啟動醫(yī)療健康行業(yè)AI 創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽,加快推進(jìn)AIGC 及大模型戰(zhàn)略落地。近期公司業(yè)已發(fā)布2023 年半年報,取得亮眼業(yè)績。
數(shù)字化促進(jìn)體檢業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型升級,多因素驅(qū)動公司提質(zhì)增效,迎來業(yè)績拐點。公司擁有體檢大數(shù)據(jù)樣本量1647 萬人次,覆蓋全國31 省、自治區(qū)和直轄市。通過公司此次開展的AI 創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽,優(yōu)勝團隊有望與公司開展合作,共同打造基于大模型技術(shù)的智能主檢系統(tǒng)。未來,公司通過醫(yī)療導(dǎo)向帶來的品質(zhì)驅(qū)動、以客戶為中心的服務(wù)驅(qū)動、數(shù)字化運營的科技驅(qū)動、聚焦B 端/C 端的流量驅(qū)動、學(xué)科/項目/數(shù)字建設(shè)的創(chuàng)新驅(qū)動,疊加下半年體檢旺季,我們認(rèn)為有望繼續(xù)兌現(xiàn)亮眼業(yè)績。
四大品牌協(xié)同發(fā)展,經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升。公司2023H1 實現(xiàn)營收44.05億元(+49.87%,同比,下同);歸母凈利潤1014.47 萬元(+101.52%);扣非歸母凈利潤339.13 萬元(+100.49%)。分品牌看,2023H1 美年大健康實現(xiàn)營收34.40 億元(+45%),占比78%;慈銘奧亞9.07 億元(+71%),占比21;美兆0.59 億元(+127%),占比1%,高端品牌美兆增速最快,驅(qū)動公司業(yè)績穩(wěn)步提升。公司在疫情期間持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部治理,優(yōu)化銷售體系等,期間費用率大幅下降,2023H1 實現(xiàn)銷售費用率23.94%(-3.58pp),管理費用率8.49%(-3.72pp),帶來利潤率大幅提升,公司毛利率37.15%(+17.68pp),凈利率1.25%(+25.29pp)。
客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化,步入量價齊升良性發(fā)展通道。截至23 H1,公司旗下經(jīng)營的體檢中心為 608 家,其中控股體檢中心 293 家,參股體檢中心315 家。從客戶結(jié)構(gòu)看,個檢營收占比有所提升,團檢和個檢客戶占收入比分別為77%和23%(去年同期為76%和24%)。從體檢量看,2023H1,公司總接待體檢人次約1244 萬人(含參股體檢中心),同比增長1.58%,其中控股體檢中心總接待人次約695 萬人(+36%)。從體檢價看,2023H1公司體檢客單價為594 元,同比增加79 元,同比增長16%。
盈利預(yù)測與投資評級:考慮到公司門店盈利能力和經(jīng)營效率的提升,利潤率提升顯著,及參股變控股的預(yù)期,我們維持公司2023-2025 年歸母凈利潤6.37/9.24/12.66 億元,對應(yīng)當(dāng)前市值的PE 分別為42X/29X/21X,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:客單價提升或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險;并購整合或不達(dá)預(yù)期風(fēng)險;醫(yī)療糾紛風(fēng)險;政策不確定性風(fēng)險等
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