首頁資訊 3年營收增速近70%，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)健康之路完成招股，商業(yè)模式盡顯投

3年營收增速近70%，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)健康之路完成招股，商業(yè)模式盡顯投

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2024年12月31日 05:08

近日，健康之路股份有限公司（以下簡稱“健康之路”）正式完成招股，將于12月30日登陸港交所與廣大投資者見面。據(jù)配售結(jié)果顯示，健康之路全球發(fā)售2500萬股，每股定價7.80港元。其中國際發(fā)售2170萬股，香港公開發(fā)售獲34.42倍認購，發(fā)售330萬股，套路回撥13.2%。

健康之路自2001年成立以來，深耕互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)二十余年，目前正經(jīng)營著中國最大的數(shù)字健康醫(yī)療服務平臺之一。公司主要有兩大業(yè)務構(gòu)成，分別是針對中國個人用戶、企業(yè)客戶、第三方藥房及醫(yī)藥貿(mào)易公司的健康醫(yī)療服務，以及主要針對企業(yè)及機構(gòu)的企業(yè)服務及數(shù)字營銷服務。

資料來源：公司招股書

翻閱健康之路的招股書，公司在2021年至2023年期間，營收規(guī)模實現(xiàn)了顯著增長，從約4.3億人民幣大幅增長加至約12.4億人民幣，年復合增速高達69.9%。其中，健康醫(yī)療服務于2021年實現(xiàn)收入約1.28億人民幣，2023年增加至2.97億，年化增速達52.4%；而另一業(yè)務板塊，企業(yè)服務及數(shù)字營銷服務收入更是在短短兩年時間內(nèi)翻超3倍，從3.01億增加至9.46億，年化增速高達77.2%。

業(yè)績高增的背后或需得益于其獨特的商業(yè)模式。

從營收結(jié)構(gòu)上不難看出，健康之路的企業(yè)服務及數(shù)字營銷服務占據(jù)較大比例，截至2024年6月30日，該項業(yè)務的營收占比為79.9%，可見公司將其作為核心業(yè)務板塊。招股書顯示，該業(yè)務主要面向B端醫(yī)院、醫(yī)療機構(gòu)和醫(yī)藥企業(yè)等用戶，公司通過內(nèi)容創(chuàng)作科普相關(guān)醫(yī)學知識和提供信息技術(shù)解決方案，來幫助企業(yè)機構(gòu)推廣其產(chǎn)品、品牌，在提升企業(yè)用戶營運效率的同時帶動其業(yè)務增長。

健康之路憑借在企業(yè)服務及數(shù)字營銷服務上的不斷擴展和深化，持續(xù)積累B端用戶基礎(chǔ)并擴大市場覆蓋規(guī)模。截至2024年6月30日，健康之路平臺已經(jīng)擁有87.7萬名注冊醫(yī)生，鏈接有11,727家合作醫(yī)院，其中包括1,494家三甲醫(yī)院，占全國三甲醫(yī)院比例超80%。依托這一龐大的醫(yī)生資源和醫(yī)院網(wǎng)絡，健康之路成功構(gòu)建了一個能夠連接廣泛的醫(yī)療服務提供者的醫(yī)療供給網(wǎng)絡體系，為患者提供更加便捷、高效和優(yōu)質(zhì)的健康醫(yī)療服務，而這也極大增強了對患者的吸引力和粘性，幫助健康之路積累個人用戶。

資料來源：公司招股書

報告期內(nèi)，健康之路平臺的個人用戶基礎(chǔ)呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長的趨勢。從2021年到2023年，平臺的注冊個人用戶數(shù)從1.56億增長至1.86億，而截至2024年6月30日，用戶數(shù)已經(jīng)攀升至1.95億。隨著用戶量增長的，是公司面向個人用戶的健康醫(yī)療服務收入。數(shù)據(jù)顯示，公司的健康醫(yī)療服務于2021年實現(xiàn)收入約1.28億人民幣，2023年增加至2.97億，年化增速達52.4%。

可貴的是，健康之路平臺上的個人用戶的付費水平也在持續(xù)提高。從數(shù)據(jù)來看，2021年平均一位個人用戶可以產(chǎn)生0.82元收入，而到了2023年該數(shù)值已增長至1.60元，付費水平近乎翻倍。這一顯著增長不僅反映了用戶群體對平臺價值的認可與依賴程度日益加深，也預示著平臺的盈利能力持續(xù)增強。

值得一提的是，健康之路的商業(yè)模式更加順應我國醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展趨勢，所帶來的內(nèi)生增長也更為強勁。

當前，我國醫(yī)療資源面臨嚴峻的供需失衡問題，優(yōu)化資源配置、緩解醫(yī)療供需兩端結(jié)構(gòu)性矛盾成為亟待攻克的關(guān)鍵課題。為此，無論是政策層面上鼓勵社會資本參與辦醫(yī)、推動醫(yī)療衛(wèi)生體制的深化改革，還是加強醫(yī)療衛(wèi)生服務體系的建設、利用技術(shù)創(chuàng)新來提升醫(yī)療服務效率，這一系列舉措都是為了從根本上解決醫(yī)療行業(yè)長期存在的這一深層次難題。

而健康之路的模式正是從更亟待調(diào)配的醫(yī)療供給資源入手。

與其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺不同，健康之路并沒有走業(yè)內(nèi)普遍的“醫(yī)藥電商”模式，而是通過與藥企和醫(yī)院等供給方建立深度合作，在構(gòu)建起醫(yī)療供給的網(wǎng)絡體系之后，圍繞個人用戶提供更加全方面的醫(yī)療服務。一方面，這種模式體現(xiàn)了我國醫(yī)療理念，從僅僅關(guān)注疾病治療的“以疾病為中心”，到更為強調(diào)全周期健康管理的“以健康為中心”的轉(zhuǎn)變。另一方面，這種模式也高度契合我國醫(yī)療行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，由此所帶來的內(nèi)生增長也更為扎實。

從行業(yè)整體來看，當前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)前景廣闊已是市場共有的認知，而健康之路的商業(yè)模式則顯得更具發(fā)展空間。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國數(shù)字健康及保健市場的市場規(guī)模2023年達到5,823億元人民幣，預期2024年至2027年將以26.3%的年復合增速增長，達到約1.5萬億元人民幣，至2030年將進一步增長至2.7萬億元人民幣。未來互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)在技術(shù)進步、政策支持、老齡化進程加速和人們健康意識提高的共同驅(qū)動下，市場的增長潛力將逐漸得到釋放。就行業(yè)因素而言，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療背后的驅(qū)動因素可持續(xù)。

而對于健康之路來說，其商業(yè)模式攜手各大醫(yī)療行業(yè)主體，從供給端入手來提高醫(yī)療服務能力，使得公司能夠更加自然地建立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的生態(tài)圈，打造生態(tài)閉環(huán)，給到資本市場更大的想象空間。值得關(guān)注的是，這種想象并非空中樓閣，從業(yè)績持續(xù)高增的財務數(shù)據(jù)上來看，公司的差異化商業(yè)模式已得到市場驗證。因此，就公司自身而言，健康之路背后的驅(qū)動因素亦展現(xiàn)出良好的可持續(xù)性。

隨著健康之路此次上市，公司的投資價值也將在行業(yè)層面和公司層面的雙重驅(qū)動下得到資本市場的進一步認可和提升，未來有望迎來更為廣闊的發(fā)展空間。

$健康之路(HK|02587)$

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