5月25日，港股上市公司阿里健康發(fā)布2022財年業(yè)績。2021年4月1日至2022年3月31日，集團錄得收入人民幣205.78億元，同比增長32.6%；經調整后虧損凈額約為3.94億元，而去年同期經調整后利潤凈額約為6.31億元。

也就是說，在2021財年實現公司上市以來的首次盈利后，阿里健康轉身就繼續(xù)虧錢了。

阿里健康年報稱，虧損主要原因包括：為提升在線B2C藥品銷售市占率、加速處方藥業(yè)務布局并增加相應市場投放，加大天貓醫(yī)藥平臺和阿里健康大藥房品牌心智建設投入，藥品供應鏈能力和醫(yī)藥自營業(yè)務精細化運營、用戶復診開方體驗、處方藥物合規(guī)安全等方面的技術研發(fā)持續(xù)投入，及增加創(chuàng)新業(yè)務資源分配。

作為互聯網醫(yī)療頭部企業(yè)，阿里健康的主營業(yè)務分三大板塊，分別為醫(yī)藥自營業(yè)務、醫(yī)藥電商平臺業(yè)務和醫(yī)療健康及數字化服務業(yè)務。

醫(yī)藥自營業(yè)務，通俗點說也就是阿里健康自己賣藥，始終是阿里健康營收的主力。2022財年，該項業(yè)務營收為179.11億元，同比增長35.5%，占總營收的87.04%。自營藥房藥品收入占集團總營收的64%。截至2022年3月31日，在線自營店的年度活躍消費者（過往十二個月內在本集團在線自營店實際購買過一次或者以上商品的消費者）超過1.1億。同時，公司處方藥業(yè)務收入增長105.2%，慢病用戶人數達到650萬，同比增長119%。

不過，相比之下，阿里健康在自營上的營收規(guī)模與增速均小于主要競爭對手京東健康（262億元，56.1%）。

此外，醫(yī)療健康及數字化服務業(yè)務報告期內營收為6.7億元，占總營收的3.26%，但較去年同比上漲98.81%。截止報告期末，與阿里健康簽約，提供在線健康咨詢服務的執(zhí)業(yè)醫(yī)師、執(zhí)業(yè)藥師和營養(yǎng)師合計近16萬人，較截至2021年9月30日止上半財年末增加2萬余人（包含小鹿中醫(yī)醫(yī)生數量）；支付寶醫(yī)療健康頻道年度活躍用戶數達到6.9億，較上財年增加1.7億；日均在線問診服務量達到30萬次，較半年前增加5萬次。在這一點上，阿里健康的表現要好于京東健康的19萬次。

相比之下，醫(yī)藥電商平臺業(yè)務營收只與去年同期持平，達到19.96億元。并且，由于高毛利率的醫(yī)藥電商平臺業(yè)務占比下降、低毛利率的處方藥業(yè)務顯著增長，加上線上B2C藥品銷售市占率提升等因素，共同導致了阿里健康在報告期內毛利率下降3.3%至20%，這一毛利率在互聯網醫(yī)療三大巨頭中排名最后（京東健康23.5%、平安健康23.3%）。

而目前看來，阿里健康依舊沒有走出帶有互聯網特色的“燒錢獲客”模式。報告期內，集團銷售及市場推廣開支持續(xù)增加，達到19.81億元，漲幅達62.1%。這也部分造成了報告期內，阿里健康“增收不增利”，虧損數額超過2017年水平。

此外，作為強監(jiān)管領域，政策開口的松緊始終是懸在醫(yī)藥電商們頭頂的達摩克利斯之劍。2021年下半年，一份《藥品網絡銷售監(jiān)督管理辦法（送審稿）》在業(yè)界廣為流傳。根據《中國證券報》證實，該《管理辦法》涵蓋藥品網絡銷售管理、平臺管理、監(jiān)督管理、法律責任等內容，其中網上禁售藥品的范圍被進一步擴大，并要求未獲處方前僅能展示藥品基本信息，禁止提供處方藥選擇購買操作等，對網售處方藥監(jiān)管更加嚴格。

今年5月9日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）》，其中涉及藥品網絡交易第三方平臺提供者義務，包括藥品網絡銷售備案、質量管理、資質審核監(jiān)督，并提及“第三方平臺提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動”。

雖然上述《管理辦法》至今任未發(fā)布，《實施條例》也尚處于征求意見階段，但隨著疫情紅利消失和政策逐步收緊之勢，阿里健康股價在2021年2月18日創(chuàng)下歷史新高后，一路震蕩下跌。截至5月27日收盤，阿里健康股價為3.70港元/股，較歷史高點已跌去近九成。

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