上證指數(shù)

　　中國股市上周創(chuàng)下金融危機(jī)以來最大周度跌幅，這對于杠桿投資者來說無疑是沉重打擊，尤其是融資比例較高的股票跌幅普遍大于指數(shù)，讓不少融資盤面臨被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險。

　　滬市里30只融資比例最高的股票平均自6月12日見頂以來下跌17%，相比上證綜指的跌幅僅13%。同時上交所的融資余額也出現(xiàn)一個月以來的首次下降。這顯示在股指大漲超過150%以后，投資者正在削減自己的持倉。

　　券商口徑的滬深兩市融資余額已超過2.2萬億人民幣，這還不算場外配資的金額。中銀國際策略團(tuán)隊認(rèn)為，近期的下跌是A股市場進(jìn)入杠桿時代后的第一次形成實際殺傷力的調(diào)整。

　　有評論認(rèn)為本輪市場的恐慌情緒，啟動了一條多米諾骨牌式連鎖反應(yīng)，先是機(jī)構(gòu)主動降杠桿、隨后前期大漲的個股開始暴跌，導(dǎo)致高比例配資賬戶開始爆倉，配資平臺為自保開始強(qiáng)制平倉，使得更多的股票暴跌，最后甚至連非配資賬戶也開始拋售股票。

　　“這是一個循環(huán)加速的過程，”Luminance全球基金的創(chuàng)始人Roshan Padamadan在接受彭博新聞社采訪時表示，“當(dāng)越來越多的人開始變現(xiàn)離場，他們會發(fā)現(xiàn)根本沒有對手接盤?！?/p>

　　例如億晶光電，一家江蘇太陽能設(shè)備制造商，也是彭博統(tǒng)計的此前上證綜指里融資盤占流通市值比例最高的股票(超44%)，6月12日以來股價下跌了21%。

　　另外一只股票——上海建工，融資比例達(dá)到34%，6月12日以來跌幅也達(dá)到19%，過去一年里這家公司的股價上漲逾240%。深圳市場上的健康元藥業(yè)，下跌超過20%，其融資盤比例也高達(dá)27%。

　　“你明顯可以看到上周五融資盤已經(jīng)在止損，”日本岡三證券駐香港分析師Mari Oshidari，“這一過程還沒結(jié)束，我們還將面臨更大的賣壓?！?/p>

　　但也有分析師認(rèn)為對于規(guī)模超過53萬億人民幣的股市來說當(dāng)前融資盤規(guī)模還屬于可控水平。香港馬可孛羅至真資產(chǎn)管理公司(Marco Polo Pure Asset Management)首席執(zhí)行官Aaron Boesky表示，投資者應(yīng)該利用市場下跌的機(jī)會進(jìn)行補(bǔ)倉。他預(yù)計上證綜指還將漲36%，并超過2007年10月的高點。

　　“逢低就買是最好的策略，”他在6月21日表示，“市場調(diào)整讓一些已經(jīng)盈利的人兌現(xiàn)利潤，但也讓一些之前猶豫不敢進(jìn)場的人找到了機(jī)會。”

　　不過這波調(diào)整的時間有多長可就沒那么確定了。中銀策略團(tuán)隊認(rèn)為不應(yīng)過高預(yù)期本周就會出現(xiàn)反彈。因經(jīng)過上周的快速下跌，相信部分杠桿性資金已經(jīng)進(jìn)入止損的臨界點，下周如遇慣性下跌可能加劇交易層面的風(fēng)險。

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