$KEEP(03650)$

走進(jìn)運(yùn)動(dòng)健身App：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，打破了傳統(tǒng)健身的多種限制，給用戶提供了更多豐富便利的使用場(chǎng)景；另一方面，隨著企業(yè)對(duì)智能技術(shù)研發(fā)方面的加大投入，產(chǎn)品變得更加個(gè)性化、人性化，用戶體驗(yàn)得以不斷提升。城市化的快速發(fā)展，社會(huì)對(duì)工作效率的要求更高，不斷增加的社會(huì)壓力給人們以巨大沖擊，進(jìn)而引發(fā)了一系列的身體亞健康問(wèn)題，也帶來(lái)了運(yùn)動(dòng)健康方面的需求；另一方面，2020年爆發(fā)的新冠疫情，極大限制了戶外或線下運(yùn)動(dòng)等場(chǎng)景，同時(shí)，對(duì)于未來(lái)的不確定性，人們逐漸將投資方向轉(zhuǎn)向個(gè)人健康等自我方面，線上APP由此迎來(lái)新的生機(jī)。

1、用戶規(guī)模：目前中國(guó)就業(yè)人數(shù)7.5億，大學(xué)生人數(shù)約5千萬(wàn)人，潛在健身人群規(guī)模8億人。
2、用戶增長(zhǎng)：中國(guó)線上健身行業(yè)經(jīng)歷了從探索期到成熟期的幾個(gè)階段，預(yù)計(jì)2026年健身人群將達(dá)到4.16億。
3、市場(chǎng)規(guī)模：2020年中國(guó)健身市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1.5萬(wàn)億元，疫情之后規(guī)模在進(jìn)一步擴(kuò)大。
4、市場(chǎng)產(chǎn)品：Keep、悅動(dòng)圈、咕咚、華為運(yùn)動(dòng)等APP，Keep提供全面的健身解決方案，悅動(dòng)圈側(cè)重跑步和游戲化運(yùn)營(yíng)，而咕咚則注重社交功能和智能硬件。
5、市場(chǎng)趨勢(shì)：線上線下模式的融合發(fā)展，線上和線下市場(chǎng)規(guī)模都將不斷增長(zhǎng)，但線上規(guī)模占總體的比例仍大于線下。

Keep之獨(dú)特：

1、絕對(duì)龍頭 以32.5%的市場(chǎng)份額位居行業(yè)第一；Keep注冊(cè)會(huì)員3億，活躍用戶約為3640萬(wàn)名。核心用戶穩(wěn)定，頭部馬太效應(yīng)明顯。

2、差異化商業(yè)模式 免費(fèi)內(nèi)容獲客+流量轉(zhuǎn)化付費(fèi)會(huì)員+運(yùn)動(dòng)用品電商立體化商業(yè)模式。不斷豐富課程內(nèi)容，增加適于線上教學(xué)的運(yùn)動(dòng)類別，舉辦虛擬賽事，創(chuàng)新商業(yè)模式增營(yíng)收。同時(shí)，虛擬賽事·積分·排名等提供額外情緒價(jià)值。

3、功能豐富 keep的功能最豐富，行走.助眠·冥想.瑜伽.跳繩·飲食建議·虛擬賽事等功能。

4.課程內(nèi)容豐富 keep提供了K1—k5五個(gè)不同難度的課程，有減脂增肌塑形等訓(xùn)練內(nèi)容。覆蓋跑步、行走、助眠、瑜伽、冥想、跳繩等類別，健身·康復(fù)都可以。通過(guò)視頻、音頻、直播形式，實(shí)時(shí)互動(dòng)增加參與和趣味性。虛擬賽事，發(fā)勛章獎(jiǎng)牌；每次運(yùn)動(dòng)排名·積分·徽章，感覺(jué)打游戲升級(jí)打怪增加趣味性；讓人有參與感·獲得感，增加會(huì)員粘性，克服人性不能自律的惰性。

4、現(xiàn)金流充裕 研發(fā)投入可持續(xù)加碼：上市前6輪累計(jì)融資6.48億美金，上市募資3.13億港幣，截止2027年底在手現(xiàn)金16億；現(xiàn)金流充裕。App界面不斷優(yōu)化，功能更加豐富，課程覆蓋更多運(yùn)動(dòng)類別，持續(xù)優(yōu)化提升會(huì)員使用體驗(yàn)感。

5、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀：營(yíng)收與利潤(rùn)：Keep在2023年全年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收21.38億元，其中會(huì)員及付費(fèi)內(nèi)容9.96億，自有品牌運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品9.46億元，廣告及其他1.96億元。銷售凈利率51.73%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為11.06億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)虧損2.95億元，尚未走出盈虧平衡點(diǎn)。

6.困境：

1）走出虧損。減虧是好的趨勢(shì)，2024年做到調(diào)整后凈利潤(rùn)為正，有待觀察。

2）Keep的產(chǎn)品定位偏年輕化，要吸引不同年齡段的用戶，在內(nèi)容方面要做好分層。

3）營(yíng)收加速：對(duì)于日活3600萬(wàn)的APP,年均人貢獻(xiàn)營(yíng)收區(qū)區(qū)70元，其內(nèi)容讓人付費(fèi)欲望、其售賣的運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，其平臺(tái)對(duì)廣告客戶吸引力是否足夠？

4）注冊(cè)會(huì)員如何轉(zhuǎn)化活躍會(huì)員？APP內(nèi)容為會(huì)員提供健康價(jià)值，免費(fèi)課程引流，進(jìn)階課程付費(fèi)，讓會(huì)員自律健身，為健身進(jìn)階買課；售賣運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品與內(nèi)容自然鏈接，讓會(huì)員自愿在平臺(tái)下單。

5）獨(dú)立運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品IP 開發(fā)設(shè)計(jì)獨(dú)屬于Keep線上售賣的運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，針對(duì)不同運(yùn)動(dòng)類別，聯(lián)合廠家打造聯(lián)名或者獨(dú)家運(yùn)動(dòng)品牌，創(chuàng)建keep的運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品IP。

公司市值目前處于極低的谷底，為天使輪融資估值的3折?？梢姍C(jī)構(gòu)投資者曾經(jīng)對(duì)其寄予厚望。股價(jià)短期從谷底沖高，待回落調(diào)整可擇機(jī)建倉(cāng)。

10年歷程，注冊(cè)會(huì)員3億，日活3600萬(wàn)，傲居運(yùn)動(dòng)健身APP第一的成績(jī)值得肯定，然而如何變現(xiàn)，是運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)一直需要思考和突破的難題。是魔鬼還是天使，我們期待答案。

以上內(nèi)容不作為投資建議，投資者請(qǐng)謹(jǐn)慎買入。

$Planet Fitness(PLNT)$

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