來源：診斷科學(xué)

在3月27日，諾輝健康收到德勤關(guān)于質(zhì)疑銷售真實(shí)性等問題的關(guān)注函，隨后發(fā)布公告宣布延遲年報(bào)發(fā)布時(shí)間并停牌。而到了4月8日，諾輝成立“獨(dú)立調(diào)查特別委員會(huì)”，核查公司產(chǎn)品銷售真實(shí)性等相關(guān)問題。

在過去了五個(gè)月之后，我們既沒有等來委員會(huì)的調(diào)查報(bào)告，也沒有等來諾輝2023年的財(cái)報(bào)，反而等來審計(jì)機(jī)構(gòu)德勤以及首席財(cái)務(wù)官（CFO）高煜先生的辭任。

黑云壓城城欲摧。

誰(shuí)來背鍋

在諾輝的這份公告當(dāng)中，給出建議德勤辭任的意見如下所示，

誠(chéng)如該等公告所述，審核委員會(huì)已委聘調(diào)查人員對(duì)審計(jì)發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查。截至本公告日期，調(diào)查仍在進(jìn)行中，調(diào)查人員尚未完成所有必要的調(diào)查程序本公司一直與德勤保持聯(lián)系，要求其承諾完成2023年審計(jì)的暫定時(shí)間表，但注意到德勤一直未能就有關(guān)時(shí)間表作出承諾，這導(dǎo)致本公司無(wú)法確定2023年審計(jì)何時(shí)能夠完成，從而無(wú)法確定2023年年度業(yè)績(jī)何時(shí)能夠刊發(fā)。

用大白話講，就是諾輝一直在催德勤，你說要成立特別委員會(huì)，我已經(jīng)成立了，所以別拖了，趕緊把2023年審計(jì)做完。

但在同一份公告的辭任函當(dāng)中，德勤卻表達(dá)了不一樣的觀點(diǎn)，

在辭任函中表示

(i)德勤一直提醒本公司，圓滿完成調(diào)查對(duì)于彼等評(píng)估2023年審計(jì)的完成時(shí)間至關(guān)重要，包括調(diào)查是否需要任何進(jìn)一步的審計(jì)程序以供彼等完成2023年審計(jì)；及

(ii)更換核數(shù)師的影響為其將無(wú)法按原計(jì)劃完成2023年審計(jì)，并且無(wú)法根據(jù)本公司于2023年6月舉行的上屆股東周年大會(huì)上的委任，履行向股東報(bào)告的公眾利益責(zé)任。

我還是用白話給大家表述一下，德勤認(rèn)為，你的特別委員會(huì)的調(diào)查結(jié)果還沒出啊，這樣是沒法出具2023年的審計(jì)報(bào)告的，所以你們得抓緊調(diào)查，而且，如果你們把我們給換了，2023年的年報(bào)就更別想按時(shí)發(fā)了。

是要先有調(diào)查報(bào)告，再有2023年報(bào)，還是只要成立了調(diào)查組，就該有2023年年報(bào)？

雙方在這一點(diǎn)上沒有達(dá)成共識(shí)，然后，

德勤經(jīng)慎重考慮后認(rèn)為，董事會(huì)委任另一家審計(jì)事務(wù)所接替德勤擔(dān)任本公司核數(shù)師的決定令德勤與本公司的專業(yè)關(guān)系難以維系。

諾輝把這個(gè)不聽話，還背刺自己的二五仔給趕走了。

那么，特別委員會(huì)的調(diào)查時(shí)間大概是多久呢？

這個(gè)恐怕不是一個(gè)固定的時(shí)間，但我們可以參考一下之前萬(wàn)眾矚目的瑞幸特別調(diào)查委員會(huì)。

根據(jù)安永的聲明，它是在2022年1月下旬發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)有問題，并且向瑞幸審計(jì)委員會(huì)進(jìn)行了匯報(bào)，在4月2日，瑞幸發(fā)布公告，成立“特別委員會(huì)”啟動(dòng)內(nèi)部調(diào)查，而到了7月1日，調(diào)查完成，宣布證實(shí)了財(cái)務(wù)造假行為。

如果從上報(bào)審計(jì)委員會(huì)開始，整個(gè)調(diào)查時(shí)間大概在六個(gè)月，如果從發(fā)布公告成立特別委員會(huì)開始，調(diào)查時(shí)間為三個(gè)月。

而諾輝的特別委員會(huì)從公告成立到現(xiàn)在，已經(jīng)過去了五個(gè)月，顯然，目前對(duì)調(diào)查報(bào)告何時(shí)出具尚沒有時(shí)間表，否則，雙方也不會(huì)在何時(shí)能發(fā)布2023年年報(bào)上無(wú)法達(dá)成一致。

從當(dāng)前看來，諾輝在這次分手當(dāng)中算是輸家，至少?zèng)]贏，因?yàn)樵诠娈?dāng)中，并沒有提到已經(jīng)有候補(bǔ)的審計(jì)機(jī)構(gòu)。

德勤辭任后，董事會(huì)正在物色新核數(shù)師以填補(bǔ)空缺，以盡快完成2023年審計(jì)。

在這個(gè)節(jié)骨眼上，哪家審計(jì)機(jī)構(gòu)敢接手這樣一個(gè)燙手山芋，無(wú)疑成了最近的看點(diǎn)之一。

也許，諾輝之前在財(cái)務(wù)上是有些問題，但這些問題在過去都是小事，不是什么大問題。但，轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2023年，由于普華永道給恒大多年財(cái)務(wù)造假背書，一直出具無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告，未能盡到相關(guān)職責(zé)，導(dǎo)致恒大捅了一個(gè)2萬(wàn)億的大窟窿。

從那之后，普華永道已經(jīng)被37家A股公司、7家港股公司、9家基金公司解聘，損失慘重，而且，目前監(jiān)管的處罰意見也還沒下來，據(jù)傳，處罰金額在10億元左右。

而在23年，德勤也因?yàn)闉槿A融遮掩，摔了一個(gè)大跟頭，被罰了2.1億元，同時(shí)，德勤北京分所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)也暫停3個(gè)月。

而且，在去年諾輝做空風(fēng)波當(dāng)中，做空機(jī)構(gòu)也像香港廉政署舉報(bào)德勤，舉報(bào)內(nèi)容為德勤在諾輝健康審計(jì)過程中可能存在的不端。

懸崖邊緣

實(shí)際上，諾輝還有一個(gè)選擇，就是繼續(xù)等下去，等特別委員會(huì)出具調(diào)查報(bào)告，但看起來，諾輝很難等下去了。

雖然說停牌后，股票是不能買賣了，但這并不意味著，股價(jià)就不變了，為了保護(hù)投資者的利益，基金需要根據(jù)情況，下調(diào)持有股票的估值，確?；饍糁的軌蚋訙?zhǔn)確地體現(xiàn)資產(chǎn)包價(jià)值。

在7月10日，深交所就發(fā)出公告，將諾輝從港股通名單當(dāng)中剔除。

對(duì)于諾輝這樣的小盤股來說，港股通是一個(gè)很有價(jià)值的工具，它能為小盤股帶來更高的估值和更強(qiáng)的流動(dòng)性。如果從港股通中踢出，也就意味著諾輝將會(huì)面臨估值下調(diào)和流動(dòng)性減弱的雙重打擊。

目前，持有諾輝股票的基金基本都調(diào)低了諾輝健康的估值，就算是最有信心，也是重倉(cāng)諾輝的路博邁中國(guó)醫(yī)療健康基金A給出的估值為11.36港元/股，下調(diào)幅度為19.66%。

而在9月9日諾輝發(fā)布公告后，海富通基金發(fā)布公告，宣布將旗下基金所持有諾輝股票的估值調(diào)整為6.06港元/股，對(duì)比諾輝停牌前的14.14港元/股，下調(diào)幅度為57.14%。

腰斬式下跌。

給出腰斬式估值的，并不是只有海富通一家，早在7月10日，也就是諾輝被踢出港股通的當(dāng)天，嘉實(shí)基金就將諾輝的股價(jià)下調(diào)至6.62港元/股，而銀華基金也在7月30日跟進(jìn)，將諾輝的股價(jià)下調(diào)至6.60港元/股。

實(shí)際上，從去年被做空開始，基金就開始加速割肉離場(chǎng)，光證資管就是其中的代表。

自2023年一季度以來，光證資管旗下“光大陽(yáng)光智造A”就開始買入諾輝健康，在三季度末，曾一度持有諾輝健康130.65萬(wàn)股，位列諾輝健康基金重倉(cāng)榜第二。

但到了今年一季度末，光證資管旗下已無(wú)產(chǎn)品重倉(cāng)諾輝健康，而在此期間，諾輝的股價(jià)整體跌幅超過60%。

而從7月份到現(xiàn)在，光證資管已將諾輝健康估值下調(diào)三次，估值從12.73港元/股降至10.18港元/股，后又降至8.5港元/股，下調(diào)幅度為39.89%

所以，如果諾輝的業(yè)績(jī)是真實(shí)的，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，不再需要資本市場(chǎng)的輸血也能活下去，那么投資人肯定不會(huì)坐看自己手中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)貶值，自然會(huì)要求盡快發(fā)布年報(bào)，并且復(fù)牌。

那如果諾輝的業(yè)績(jī)中存在比較大的造假問題，還需要資本市場(chǎng)的輸血呢？那就更需要加速?gòu)?fù)牌了。

不能再等下去了。

諾輝，恐怕已經(jīng)走到了最為關(guān)鍵的時(shí)刻。

當(dāng)然，我并不是說諾輝可能會(huì)倒閉，實(shí)際上，瑞幸退市以后，也活的很好，同一個(gè)賽道，不可能只有一個(gè)超級(jí)玩家，這個(gè)策略已經(jīng)被證明是沒有問題的。

對(duì)于瑞幸來說，有問題的，是人性的貪婪。

但對(duì)于諾輝來說，它要證明的，還不是貪婪，而是，中國(guó)的自費(fèi)腫瘤早篩市場(chǎng)，到底存不存在？

是像諾輝之前發(fā)布的財(cái)報(bào)預(yù)告一樣，是一個(gè)完全沒被人發(fā)現(xiàn)，但是富得流油的處女地，還只是一個(gè)晃晃悠悠，隨時(shí)可能被戳破的肥皂泡泡？

在溝通的時(shí)候，有不少老板都和我說，諾輝跑通了一個(gè)新的商業(yè)模式，發(fā)掘了一個(gè)新的賽道，現(xiàn)在這個(gè)情況，有點(diǎn)可惜。

但這一切，是真還是假？

我們可以舉出很多諾輝財(cái)報(bào)上不正常的例子，來證明這是一個(gè)肥皂泡泡；但也有很多機(jī)構(gòu)表示這是一塊真正的處女地。

比如，在23年8月份諾輝被做空之后，券商研報(bào)就在集體唱多諾輝，這其中就包括中泰證券、東吳證券、中信證券、中信建投證券等在內(nèi)的多家券商對(duì)諾輝健康進(jìn)行全方位肯定并推薦買入。

中信證券更是發(fā)長(zhǎng)篇研究報(bào)告對(duì)諾輝健康進(jìn)行分析，結(jié)論是：公司組織架構(gòu)清晰，團(tuán)隊(duì)分工明確；業(yè)績(jī)兌現(xiàn)加速，商業(yè)潛力得到驗(yàn)證；液體活檢新技術(shù)新場(chǎng)景，未來腫瘤早篩最佳策略；政策利好下液體活檢千億藍(lán)海市場(chǎng)正在開啟。

諾輝踢走了德勤，給出理由是，要快速發(fā)23年年報(bào)，要復(fù)牌。

是神是鬼，終于到了揭曉的時(shí)刻。

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