消費升級帶來了消費者對健康的認知和行為上的變化，給予了重服務且需要患者主動參與的運動康復較大的潛在發(fā)展空間。我國運動醫(yī)學與運動康復相比較歐美發(fā)達地區(qū)起步較晚，2020年中國運動醫(yī)學市場規(guī)模超過30億，運動康復市場規(guī)模理論上應該達到百億。但實際上，兩個行業(yè)都仍然處于早期發(fā)展階段。

來源：華醫(yī)研究院作者：楊林 編輯：太白

我國運動醫(yī)學與運動康復相比較歐美發(fā)達地區(qū)起步較晚，2020年中國運動醫(yī)學市場規(guī)模超過30億，運動康復市場規(guī)模理論上應該達到百億。但實際上，兩個行業(yè)都仍然處于早期發(fā)展階段。運動醫(yī)學市場幾乎被外資壟斷，國產(chǎn)替代空間巨大。運動康復行業(yè)也仍然收到一些制約因素影響，未迎來行業(yè)拐點。相信在未來的5-10年，這兩個與運動相關的醫(yī)療行業(yè)將迎來行業(yè)的爆發(fā)點。

01｜運動醫(yī)學的定義與起源

運動醫(yī)學是一門醫(yī)學與體育運動高度相關的醫(yī)學學科，主要以研究與體育運動相關的醫(yī)學問題，運用醫(yī)學知識與技術診治與運動有關或影響運動的骨與關節(jié)、肌肉、肌腱、韌 帶、軟骨、滑膜等損傷，與骨科、康復醫(yī)學、運動學、材料科學、生物力 學和內(nèi)鏡微創(chuàng)技術等。

20世紀中葉，世界運動醫(yī)學迅速普及并發(fā)展。歐美國家開始廣泛建立運動 醫(yī)學研究中心，高校及科研院所也相繼組織運動醫(yī)學相關研究。以此為標志和助推力，世界運動醫(yī)學欣欣向榮，中國運動醫(yī)學發(fā)展至今已有近 65年歷史。我國的運動醫(yī)學起源于五十年代。

02｜運動醫(yī)學與傳統(tǒng)手術治療的差別

運動損傷患者的愿望主要以恢復運動功能以及最大程度恢復運動表現(xiàn)為主。所以運動醫(yī)學與傳統(tǒng)骨科手術的區(qū)別主要是目標以最小的創(chuàng)傷實現(xiàn)最大的功能修復，產(chǎn)品主要用于治療骨與骨之間的軟組織。在運動醫(yī)學中，常見的運動損傷類型主要有肩部、膝關節(jié)、髖關節(jié)、肘部、手腕、手指和腳部以及踝關節(jié)。目前主要的治療方法分為非手術治療與手術治療。

雖然運動醫(yī)學屬于骨科范圍，但其關注點更多的在于軟組織。大部分需要全關節(jié)鏡或關節(jié)鏡輔助下進行對韌帶、關節(jié)囊、肌膜等組織的形態(tài)進行修復，并盡量重建其功能。在手術中，關節(jié)鏡設備作為基礎設備，通常包括清理的刨削系統(tǒng)和射頻系統(tǒng)，瞄準器、鉆導引架等手術工具，調整病人體位的固定支架等。除此以外，在修復軟組織，韌帶等手術中通常需要植入物固定，植入物通常涉及到縫線，帶絆鈦板以及界面螺釘。

表1：運動醫(yī)學主要癥狀治療方法

信息來源：公開資料整理、華醫(yī)研究院

03｜運動醫(yī)學市場規(guī)模

在亞太區(qū)域中，中國運動醫(yī)學市場規(guī)模約占亞太地區(qū)的 1/4，且增速快于亞太地區(qū)平均增速。盡管與歐美國家相比，中國運動醫(yī)學市場規(guī)模尚小，但隨著運動醫(yī)學在中國的不斷滲透、發(fā)展和普及并且全球運動醫(yī)學市場的影響力正在逐漸增強。

中國市場得益于政府全民健身方案的實施，中國成功舉辦多項國際知名體育賽事，中國醫(yī)療器械市場不斷成長擴容等，中國運動醫(yī)學產(chǎn)業(yè)正中將持續(xù)受益蓄勢待發(fā)，未來增長想象空間大。 

在國內(nèi)市場中，2018 年中國運動醫(yī)學市場規(guī)模為2億美元，2019年中國運動醫(yī)學市場規(guī)模接近27億人民幣，增速約23%，2019-2026年復合增長率為9.3%?？梢哉f是骨科市場增長最快的細分領域，預計2023年市場規(guī)模將超過50億人民幣。

04｜運動醫(yī)學行業(yè)市場競爭格局

國內(nèi)運動醫(yī)學領域起步較晚，目前涉足的國產(chǎn)企業(yè)較少，均處于產(chǎn)品 線布局階段。運動醫(yī)學植入產(chǎn)品領先的海外生產(chǎn)企業(yè)有 Arthrex(銳適 醫(yī)療-美國)、Stryker(史塞克-美國)、Depuy Synthes(強生旗下公司 -美國)、Smith & Nephew(施樂輝-英國)、Zimmer Biomet(捷邁邦 美-美國)等。在國內(nèi)，市場由外資占據(jù)主導地位，其中施樂輝、 Arthrex、史賽克、強生和康美五 家合計占據(jù)86%的市場份額。

圖1：運動醫(yī)學市場競爭格局

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理、華醫(yī)研究院

05｜運動醫(yī)學的行業(yè)未來潛力與挑戰(zhàn)

全球運動醫(yī)學市場總規(guī)模在2019年為66.29億美元；預計到2024年將達到91億美元，復合增長率為6.5%。運動醫(yī)學作為骨科重要的細分部分，可以說是未來骨科市場增產(chǎn)最快的細分領域之一。

目前國內(nèi)的運動醫(yī)學尚處于起步發(fā)展階段，我國的運動損傷率卻遠高于美國和英國但是我國的運動醫(yī)學發(fā)展卻滯后于運動人群的增長。如今，銳適（Arthrex）施樂輝（Smith & Nephew）、強生骨科（DePuy Synthes）、以及史塞克（Stryker）這四家公司把持著全球運動醫(yī)學的主要市場，除此之外，一些大型公司都建立了龐大的產(chǎn)品組合，并且在所有主要國家都建立了自己的業(yè)務。此外，通過一系列的收購整合，產(chǎn)品升級更新?lián)Q代、并且建立強大的分銷網(wǎng)絡來提高市場份額，增強市場地位。

國內(nèi)的市場雖然發(fā)展迅速，但是還是被進口品牌壟斷，即使國產(chǎn)品牌已經(jīng)逐步發(fā)力，但依舊發(fā)展緩慢，究其原因還是受到技術堡壘；在產(chǎn)業(yè)鏈中游，即使一些國內(nèi)品牌例如凱利泰已經(jīng)開始全運動醫(yī)學的市場布局，但其他企業(yè)依舊受限于產(chǎn)品注冊周期長、對市場認知不足等因素。隨著國家大力發(fā)展國產(chǎn)醫(yī)療器械，在骨科領域國產(chǎn)品牌產(chǎn)品逐漸擠壓進口品牌市場的可能性逐漸增大，這也許也為運動醫(yī)學未來的發(fā)展給予了一定的希望和發(fā)展空間。

06｜運動醫(yī)學行業(yè)投資建議

運動醫(yī)學行業(yè)目前即將迎來行業(yè)拐點，具有布局價值。投資建議如下：

第一，研發(fā)團隊是運動醫(yī)學中游企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢的重要來源，應重點關注研發(fā)投入、專利數(shù)量、已獲注冊證或在研產(chǎn)品數(shù)量，以及研發(fā)團隊成員背景等相關指標。

第二，產(chǎn)品數(shù)量相對齊全且質量過關的企業(yè)具有國產(chǎn)替代的可行性，例如上市龍頭企業(yè)凱利泰的S- wave縫合線和德美醫(yī)療的高強度運動醫(yī)學專業(yè)縫合線。

第三，對于未上市國產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)獲得融資值得關注；例如德美醫(yī)療和北京瑞朗泰科醫(yī)療器械有限公司。此類企業(yè)已經(jīng)獲得資本青睞，側面反應了資本市場對其發(fā)展方向和發(fā)展?jié)摿Φ恼J可。

運動康復與運動醫(yī)學的聯(lián)系

通常來說，發(fā)生了運動損傷之后需要進行運醫(yī)學的手術或非手術治療之后進行相對應的醫(yī)學術后評估，確定合適的運動康復計劃以確?；颊吣軌蜻_到最佳運動狀態(tài)。

01｜運動康復的定義和組成

運動康復是新興的體育、健康和醫(yī)學交叉結合的前沿學科，運動康復通過運動”與醫(yī)療結合。以手法等方式促進組織修復，恢復運動功能，預防運動損傷。主要針對人群為運動損傷患者、骨骼肌肉損傷患者、骨科術后患者等。

02｜運動康復市場規(guī)模

《2009-2014健身行業(yè)產(chǎn)值規(guī)?！凤@示經(jīng)常運動的人運動損傷率達到85%以上，結合國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)全國經(jīng)常參加運動人口數(shù)量占37.2%可得出2020年中國運動人口達到約5億。由此可推算2020年，運動損傷的人群理論上可達4.43億。以目前國內(nèi)人均康復支出32元并以三線城市運動康復機構最低單次費用600元觀察，我國運動康復市場可至少超過百億規(guī)模。

我國運動康復市場規(guī)模較大，但發(fā)展處于初期階段，市場空白較大，有待發(fā)掘，與美國成熟的運動康復市場規(guī)模（330億美元）仍然存在巨大差距。

縱觀全球康復行業(yè)的發(fā)展，主流趨勢是以小型診所/中心/門診為主要業(yè)態(tài)，這也應該是中國未來的運動康復行業(yè)發(fā)展方向。與歐美成熟的運動康復行業(yè)相比，中國當從目前的機構數(shù)量而言相距甚遠，目前國內(nèi)還未出現(xiàn)行業(yè)的“領頭羊”，引領行業(yè)，未來存在巨大成長空間。

03｜行業(yè)競爭分析

目前為止，運動康復行業(yè)呈現(xiàn)中小企業(yè)林立的局面，企業(yè)數(shù)量不斷增加，但是市場集中度不高，以一二線城市布局為主，企業(yè)的人力物力在當?shù)叵鄬?，客戶群也多集中周邊地區(qū)，這也導致了運動康復行業(yè)形成了一定的區(qū)域割據(jù)市場格局，同時降低了外地企業(yè)在當?shù)赝卣箻I(yè)務的積極性，也使得當?shù)仄髽I(yè)在研發(fā)、技術上投入缺乏動力。

國內(nèi)企業(yè)大部分以仿制為主，尚未形成優(yōu)勢品牌和創(chuàng)新優(yōu)勢。專業(yè)的運動康復機構還在初期階段，連鎖的龍頭品牌尚未形成。據(jù)運動健康產(chǎn)業(yè)白皮書披露，從2016-2020年，運動康復領域共發(fā)生超過10起融資事件，總融資金額約近2億人民幣，且多以天使輪或A輪為主。

表2：運動康復領域融資事件  

信息來源：公開資料整理、診鎖界  

雖然國內(nèi)的運動康復市場潛力大，但是由于康復醫(yī)療服務能力不足，目前我國綜合醫(yī)院康復醫(yī)學科以及康復?？漆t(yī)院的康復床位嚴重不足，導致系統(tǒng)、完備的康復醫(yī)療體系長期處于未定型狀態(tài)。

人均康復支出低：據(jù)《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》分析，2017年中國人均康復醫(yī)療花費約為5.5美元，遠低于同年美國人均康復花費54美元，這一定程度上顯示出我國康復醫(yī)療支出與美國為代表的發(fā)達國家存在巨大差距。

康復醫(yī)療人才短缺：目前我國康復治療師平均10萬人僅3.6名，這與國際標準（康復醫(yī)療師占人口比例50/10萬人）存在10多倍的巨大差距?？祻歪t(yī)療人才供給不足也將嚴重制約行業(yè)發(fā)展。

04｜投資建議

運動康復行業(yè)雖然理論上行業(yè)發(fā)展空間巨大，但由于各種制約因素導致行業(yè)還未迎來發(fā)展的拐點，短期似乎未到投資時機，謹慎觀望為主。

從長期來看，若支付手段增加，此行業(yè)將有較好的投資前景。目前最主要的制約因素為單一的支付方式（顧客只能選擇自費進行運動康復且康復周期長），此因素嚴重制約了行業(yè)的需求。

若將來能夠有醫(yī)保或第三方保險機構大幅度覆蓋運動康復項目或其中幾項重要服務項目，那么行業(yè)將迎來重大拐點，此時點具有投資價值。

END 

本文來源：華醫(yī)研究院

作者：楊林

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