記者 黃慧玲

【本周回顧】

疫情限制了人們的行動，限制不了想賺錢的心。本周連續(xù)出現(xiàn)了7只“日光基”。睿遠(yuǎn)均衡價值的有效認(rèn)購申請金額超1200億元，刷新公募基金記錄；交銀施羅德瑞思三年、銀華信用精選18個月、東方紅匠心甄選一年持有、易方達(dá)研究精選、華泰紫金周周購三個月滾動債、中郵科技創(chuàng)新精選紛紛一日售罄。

各家明星基金經(jīng)理扎堆發(fā)行新產(chǎn)品，投資者們睜大眼睛變得愈發(fā)重要。產(chǎn)品設(shè)計本身沒有太多花頭可言，現(xiàn)在的流行趨勢是定開或者一定的持有期。買主動型基金是買人，選對基金經(jīng)理很重要。

有的基金經(jīng)理喜歡抄底，有的主打宏觀策略，有的純粹自下而上。基金經(jīng)理風(fēng)格如果與產(chǎn)品定位和市場風(fēng)格相匹配，就能事半功倍。反之，則事倍功半。

舉個栗子。上周的爆款基金執(zhí)掌人交銀基金沈楠，旗下有兩只基金，宣傳方都拿交銀主題優(yōu)選來說事，卻不提沈楠管理的另一只交銀國企改革。兩只基金四年的收益差距達(dá)到40%，國企改革落后太多了，不好宣傳。

為什么同一個基金經(jīng)理管理，表現(xiàn)差異這么大呢？界面新聞分析認(rèn)為，主要是受到了基金主題的限制，無法匹配近幾年的市場風(fēng)格。沈楠是主打“自上而下”的“宏觀策略型”基金經(jīng)理，更擅長主題投資。給他一個限定的主題，相當(dāng)于限制了發(fā)揮空間。不設(shè)主題，才有廣闊天地。

出于各種各樣的限制，當(dāng)某只基金相對難做出業(yè)績時，很可能管理人會將重心轉(zhuǎn)移至更容易做出業(yè)績的基金。仍以沈楠為例，他不僅會做主題投資，也會挑選一些個股進(jìn)行深度跟蹤和重倉。但是，從持股集中度、個股倉位最高值、均值、換手率等等信息來看，國企改革都比主題優(yōu)選更低。

雖然理論上說基金經(jīng)理應(yīng)該對旗下產(chǎn)品一視同仁，何況國企改革基金還是沈楠親自發(fā)行的第一只基金。但很不幸，數(shù)據(jù)告訴我們，國企改革基金明顯被冷落了。

說完交易風(fēng)格，再聊聊研究方面。

挑選主動型基金，定性研究比定量更重要。需知，每個產(chǎn)品背后都是活生生的人在管理。有的就像你身邊那些謙虛又優(yōu)秀的同事，唯一的缺點(diǎn)就是認(rèn)為自己不夠好；有的研究多了幾個行業(yè)，就敢聲稱自己沒有短板。

但面對公眾，鮮見相關(guān)機(jī)構(gòu)對曾經(jīng)踩過的雷有公開表態(tài)和反思。曾采訪過一位踩雷的基金經(jīng)理，雖然分享經(jīng)歷時很坦誠，但他也希望記者“不要寫?！?/p>

這可能是很多管理人的想法：魚的記憶只有七秒，時間能沖淡一切。

事實也是如此。大多數(shù)投資者都很簡單實際，只看業(yè)績。從目前主動權(quán)益類基金的認(rèn)購情況來看，受追捧的還是過往業(yè)績拿得出手的基金經(jīng)理。

最近新手基民跑步進(jìn)場，讓人不免擔(dān)心，市場是不是到階段性的頂部了？如果僅從主動權(quán)益類基金的情況來看，市場熱情還沒達(dá)到“陽光普照”的程度，“爆款魔咒”還不至于應(yīng)驗。

相比主動型基金，被動型基金釋放出的信號更令人擔(dān)心。

2月20日，華夏中證新能源汽車ETF以超百億規(guī)模橫空出世。這只新基金的成立非比尋常。在超比例換購被叫停的當(dāng)下，它的規(guī)模純粹靠散戶資金聚集而成。18萬戶認(rèn)購，平均每戶認(rèn)購不到六萬元。

而上一只規(guī)模超百億的“散戶”型指數(shù)基金誕生的時候，還是2015年大牛市。當(dāng)時易方達(dá)重組分級以100億規(guī)模成立，現(xiàn)在只剩下7億元，虧損近六成。

基金銷量歷來是判斷市場頂部與底部的反向指標(biāo)之一。但另一方面，瘋狂的新發(fā)基金也為股市提供了源源不斷的子彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，近三個月將有10家公司旗下27只科技類基金申報。 如果順利發(fā)行并建倉，它們會為科技股提供新一輪子彈。

歷史不會簡單重復(fù)，但總是押著相同的韻腳。誠然，我們還需要結(jié)合更多的信息來參考。不過，《股票大作手回憶錄》中也有句話是這么說的：“當(dāng)我看見一個危險信號的時候，我不跟它爭執(zhí)，我選擇躲開?！?/strong>