近日，鍋圈食品（上海）股份有限公司（下稱“鍋圈”）通過了港交所聆訊，距離上市更近一步。

今年以來，鍋圈依然在加速開店，前四個月新開了754家門店，同時關閉了132家門店，門店數(shù)量增長至9838家，不過其營業(yè)收入未能像去年一樣維持高速增長，同比下跌了3.75%至20.78億元，凈利潤層面扭虧為盈，從上一年虧損的2502.1萬元轉為盈利1.20億元。

接下來，鍋圈還打算繼續(xù)加速狂奔，今年預計新增2500家新加盟店，門店總數(shù)將突破1.1萬家。

人們外出就餐增加

鍋圈今年前四個月營收下跌

鍋圈于2015年在河南創(chuàng)立，旗下品牌為“鍋圈食匯”，主要通過線下加盟店以及線上渠道銷售食材，產(chǎn)品涵蓋火鍋、燒烤、飲品、一人食、即烹餐包、生鮮、西餐及零食八大類別，合計共有710個SKU，當中有超過95%為其自有品牌。

在上市之前，鍋圈獲得了5輪融資，背后的投資者包括不惑創(chuàng)投、三全食品、IDG資本、天圖投資、招銀國際、物美投資、分眾傳媒、光源資本、茅臺基金等。

2020年-2022年，鍋圈分別實現(xiàn)營業(yè)收入29.65億元、39.58億元、71.73億元，后兩年的營收增速分別為33.49%、81.23%。今年前四個月，鍋圈營收出現(xiàn)下跌，同比下滑3.75%至20.78億元。

針對今年前四個月營收下跌，鍋圈在招股書中指出，一方面是去年同期火鍋產(chǎn)品銷售額較高，另一方面是疫情防控措施調(diào)整后人們外出就餐更頻繁。

在凈利潤層面，2020年-2021年，鍋圈連續(xù)兩年虧損，虧損額分別為4329.2萬元、4.61億元，而到了2022年，鍋圈扭虧為盈，凈利潤達到2.41億元，今年前四個月，鍋圈同樣實現(xiàn)盈利，凈利潤為1.20億元。

從成本和費用結構看，鍋圈得以扭虧為盈，很重要的一點是銷售成本占比下跌了，毛利率上漲，同時廣告支出大幅減少。

2019年-2022年，鍋圈的毛利率分別為11.1%、9.0%及17.4%，2023年前四個月，鍋圈的毛利率進一步提升至21.1%，針對今年毛利率上漲，鍋圈指出，主要是其銷售成本下跌，推出新的或升級的、利潤率較高的火鍋燒烤產(chǎn)品。

除了毛利率的提升外，鍋圈還不斷在縮減廣告開支，去年其廣告及推廣開支同比下跌了25.41%至1.38億元，今年前四個月，其廣告及推廣開支同比下跌22.12%至3831.1萬元，而其銷售及分銷開支下降了15.53%至1.85億元。

火鍋食材占比超七成

燒烤產(chǎn)品收入占比逐年上漲

鍋圈的食品主要由兩個渠道供應，一是其控股的三個食品原料生產(chǎn)工廠，包括生產(chǎn)牛肉產(chǎn)品的和一肉業(yè)、生產(chǎn)肉丸的丸來丸趣、生產(chǎn)火鍋湯底產(chǎn)品的澄明工廠，此外，鍋圈還參股投資了蝦滑供應商逮蝦記。

不過鍋圈的自有工廠產(chǎn)能利用率較低，去年整體利用率僅為60.2%，今年前四個月的整體利用率僅為30.0%，對此，鍋圈解釋，主要是其生產(chǎn)設施近期才開始營運，如肉丸生產(chǎn)廠2021年12月才投入使用，此外，季節(jié)性對其產(chǎn)品需求也有所影響。

除了自有工廠外，鍋圈通過食材供應商合作采購食材，如安井和三全等，截至2023年前四個月，其合作的食材供應商為266名，其前五大供應商的采購占比為26.1%。

盡管截至今年前四個月，鍋圈產(chǎn)品SKU已經(jīng)達到710個，不過火鍋產(chǎn)品仍然是鍋圈售賣的最主要食材，燒烤產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的收入在逐年增加，但是仍然未能成為鍋圈收入的第二曲線。

2020年-2022年，鍋圈來自火鍋產(chǎn)品的收入分別為23.90億元、30.91億元、53.52億元，分別占總收入的比例為81.9%、79.7%、75.9%；同期，其來自燒烤產(chǎn)品的收入分別為1.79億元、2.94億元、7.14億元，占比分別為5.8%、7.6%及10.1%；包含飲品、一人食、即烹餐包等其他食材的收入占比分別為12.3%、12.7%、14.1%。

今年前四個月，鍋圈來自火鍋產(chǎn)品的收入占比進一步下跌至74.8%，上一年同期則為78.5%；燒烤產(chǎn)品的占比則由上一年同期的10.3%增長至12.3%；其他食材的收入占比從上一年同期的11.2%上漲至12.9%。

過于依賴火鍋食材讓鍋圈的收入存在季節(jié)性波動，鍋圈在招股書指出，其業(yè)務受天氣、假期及學校假期等因素影響而出現(xiàn)季節(jié)性波動。尤其是，其大部分收入來自火鍋產(chǎn)品，而火鍋產(chǎn)品通常在寒冷季節(jié)更受歡迎。過往，鍋圈于10月至次年2月的銷售額通常較高。為在一定程度上抵消季節(jié)性影響，鍋圈豐富了產(chǎn)品組合，并期望滿足更多餐飲場景的需求，如露營、一人食餐品等。 

今年超300名加盟商與鍋圈結束合作

接下來將到東南亞開店

鍋圈售賣食材的主要渠道為線下的加盟店，過去三年多的時間里，其線下加盟店數(shù)量增長迅猛。

2020年1月1日，鍋圈的門店只有1441家，截至2023年4月30日，這個數(shù)量增長至9844家，其中6家為自營店，9838家門店為加盟店，這9838家加盟店由6045名加盟商運營，主要分布在低線城市，其中，位于地級市、縣級市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)的門店占比為71%。

鍋圈的加盟店主要有三種店型，包括“標準門店”“店中店”以及“鄉(xiāng)鎮(zhèn)店”，其中“標準門店”面積多在40-100平方米，通常配備兩至三名員工。

根據(jù)招股書，鍋圈并不收取加盟商的加盟費或者特許權使用費，不過加盟商在首次簽約時需要支付固定金額的保證金，同時每年需要向鍋圈支付固定金額的服務費用。加盟商們只能獨家經(jīng)營鍋圈的產(chǎn)品，同時允許從本地自行采購特定范圍的生鮮產(chǎn)品。

2020年-2022年及2023年前四個月，鍋圈來自加盟商的收入占比分別達到98.2%、94.2%、90.3%、87.6%，其他銷售渠道占比則分別為0.2%、3.8%、8.1%、10.1%。

在飛速狂奔的同時，過去三年多，鍋圈關閉了部分門店。2021年-2022年及2023年前四個月，其關閉門店分別為28家、194家、279家、132家，分別占加盟總數(shù)的0.7%、2.8%及3.0%、1.34%。值得一提的是，與鍋圈結束合作的加盟商數(shù)量更多，僅今年前四個月，就有305名加盟商與鍋圈結束合作，不過在結束合作前他們將部分門店轉讓給另一家加盟商，因此實際關閉的加盟店更少一些。

鍋圈在招股書指出，公司的經(jīng)營業(yè)績在很大程度上取決于加盟店的業(yè)績，有關業(yè)績也反映了公司加盟商的營銷能力及管理技能，表現(xiàn)欠佳的門店（如總數(shù)重大）將對公司的收入及盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。“加盟店的成功及質(zhì)量最終取決于加盟商本身。”

接下來，鍋圈還計劃通過加盟的模式繼續(xù)擴張網(wǎng)絡。今年鍋圈計劃新開約2500家新加盟店，這也意味著，今年年底，鍋圈的門店總數(shù)將超過1.1萬家。此外，鍋圈還計劃擴大直營店的數(shù)量，其預計將在2024年、2025年每年開設20-25間直營門店。

除了常規(guī)的店型外，鍋圈計劃將在北京、上海、香港、澳門開設主打高端食材的黑珍珠店，同時還將在印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓等海外地區(qū)開設新的門店。除了門店網(wǎng)絡外，鍋圈還打算繼續(xù)探索露營這一新消費場景，以推動燒烤產(chǎn)品的銷售，擴大業(yè)務邊界。

采寫：南都·灣財社記者 詹丹晴

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