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個(gè)人養(yǎng)老新藍(lán)海，公募FOF有何優(yōu)勢(shì)？

來源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年12月13日 13:16

年少從不想老去的事，直到父母衰老在眼前……

養(yǎng)老如同穿越一片沙漠，你不知道沙漠的盡頭在哪里，即使出發(fā)前背再多的水，也不能確保夠用。如果在這段旅程中能定期獲得淡水，心里會(huì)踏實(shí)很多……

養(yǎng)老投資就像一場(chǎng)遠(yuǎn)航，長達(dá)幾十年的時(shí)間，大到宏觀環(huán)境，中到具體投資標(biāo)的，小到我們的收入和健康，都會(huì)發(fā)生變化，因此必須根據(jù)不同情況作出調(diào)整……

為什么30歲要規(guī)劃60歲的事？為了給自己多一份從容。從財(cái)務(wù)規(guī)劃的角度來說，養(yǎng)老規(guī)劃本質(zhì)上是一種現(xiàn)金流規(guī)劃。

當(dāng)95后開始關(guān)注養(yǎng)老問題，社交平臺(tái)上年輕卻理性的分享如雨后春筍，中國老齡化壓力正在被不同年齡層關(guān)注。

有學(xué)者指出，預(yù)計(jì)到2035年，中國65歲以上的老人將占近1/3的人口，另有1/3的人在22歲以下，只有1/3的人通過工作為全民養(yǎng)老體系注入活水。

其實(shí)養(yǎng)老是全球面臨的重要民生問題之一，在個(gè)人養(yǎng)老賬戶的打造上，有些成熟的應(yīng)對(duì)之策或許能給我們更多的借鑒和參考。

美國個(gè)人養(yǎng)老賬戶都投什么？

中美兩國人民在養(yǎng)老上有著截然不同的態(tài)度，截至2021年末，中國的儲(chǔ)蓄率約為45.5%，而美國只有20.5%，中國人民靠“攢”，美國人民靠“投”。

那美國人養(yǎng)老具體靠啥呢？美國有著全球最成熟的“三大支柱”養(yǎng)老保障體系，但是具體構(gòu)成跟我們卻不太一樣。

和我們國家第一支柱一支獨(dú)大、第二第三支柱還在努力發(fā)展中不同，美國人民養(yǎng)老主要靠第二和第三支柱。

根據(jù)美國投資協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2021年末，美國養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)39.4萬億美元。其中，第一支柱（聯(lián)邦社?；穑⒌诙е殬I(yè)養(yǎng)老金，401(k)等）、第三支柱（個(gè)人養(yǎng)老賬戶，IRA）分別為2.6萬億美元、22.8萬億美元和13.9萬億美元，一、二、三支柱占比為7%、58%和35%。

在這些數(shù)據(jù)的背后，很多進(jìn)入職場(chǎng)的美國年輕人會(huì)將一定比例的收入投入第二支柱（企業(yè)交一部分、自己交一部分）、第三支柱（完全自己交），匯聚成自己的個(gè)人賬戶。那美國人民的個(gè)人養(yǎng)老賬戶主要投資什么產(chǎn)品呢？

美國個(gè)人養(yǎng)老賬戶的資金可以購買托管機(jī)構(gòu)允許買賣的金融產(chǎn)品，包括銀行定期存款、銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金、股票、債券、常規(guī)衍生品、壽險(xiǎn)公司的年金產(chǎn)品等。這個(gè)規(guī)定跟中國不久前出臺(tái)的《個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》較為相似，但也存在不同。

美國個(gè)人養(yǎng)老賬戶剛推出時(shí)，大部分人選擇在銀行開設(shè)賬戶，將部分儲(chǔ)蓄搬家投資銀行存款等低風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品。隨著美國資本市場(chǎng)的發(fā)展、投資者逐漸成熟、產(chǎn)品多元化且稅收費(fèi)率優(yōu)惠，共同基金（可以理解為美國版的公募基金）逐漸成為大部分美國人民的首選。

截至2021年末，美國個(gè)人退休賬戶持有的資產(chǎn)為14 萬億美元，其中近45%資產(chǎn)由共同基金管理，壽險(xiǎn)公司管理比例4%，銀行管理比例下降至5%，其他機(jī)構(gòu)管理比例為46%。其中，共同基金里投資于美國國內(nèi)權(quán)益型基金占絕對(duì)大頭，約為45%，混合型、債券型、海外權(quán)益型基金、貨幣基金分別為19%、16%、14%和6%。這個(gè)比例也暗合著，權(quán)益類資產(chǎn)雖然短期波動(dòng)較大，但是拉長投資期限能夠創(chuàng)造比其他資產(chǎn)更高的收益。

（注：上述數(shù)據(jù)來自美國投資協(xié)會(huì)，截至2021年末）

值得注意的是，美國養(yǎng)老目標(biāo)型基金在美國的養(yǎng)老投資中有著很高“國民度”，這類基金1996年面世，個(gè)稅遞延、費(fèi)率優(yōu)惠兼具，卻面臨“叫好不叫座”，轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2006年——《養(yǎng)老金保護(hù)法案》出臺(tái)。

該方案最主要的規(guī)定就是對(duì)美國的企業(yè)年金性質(zhì)的養(yǎng)老金計(jì)劃401（k）做出規(guī)定，員工自工作日起自動(dòng)參加養(yǎng)老金計(jì)劃，不同年齡段員工預(yù)設(shè)投資不同的養(yǎng)老目標(biāo)型基金。這種默認(rèn)投資、自動(dòng)預(yù)設(shè)的制度設(shè)計(jì)幫助缺乏專業(yè)投資知識(shí)的投資者在決策層面實(shí)現(xiàn)了定時(shí)定額、被動(dòng)投資，為第二支柱帶來的源源不斷的長期資金，也帶動(dòng)了第三支柱、個(gè)人養(yǎng)老賬戶的選擇。

中國個(gè)人養(yǎng)老賬戶，F(xiàn)OF基金有何優(yōu)勢(shì)？

中國的養(yǎng)老第三支柱發(fā)展正在緊鑼密鼓地推進(jìn)中，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)“個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品”的清晰定義是，符合金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求，運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的金融產(chǎn)品，具體包括個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品、個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品、個(gè)人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品等。

這個(gè)定義明確了個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的原則和大致范圍。從國際養(yǎng)老投資的研究結(jié)果來看，養(yǎng)老資金對(duì)資產(chǎn)的安全性要求較高，體現(xiàn)在投資組合上不僅要在長期取得合理收益，以應(yīng)對(duì)不能跑贏物價(jià)上升的風(fēng)險(xiǎn)，還要在短期控制回撤和換手率，以應(yīng)對(duì)盈虧劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

在多種金融產(chǎn)品中，有著“養(yǎng)老新選擇”之稱的中國公募養(yǎng)老FOF基金有何優(yōu)勢(shì)呢？

首先，F(xiàn)OF基金大多配置權(quán)益類資產(chǎn)，通過投資一籃子基金二次分散風(fēng)險(xiǎn)，長期收益較為可觀。我們國內(nèi)的FOF基金運(yùn)行時(shí)間相對(duì)較短，缺乏足夠長期的數(shù)據(jù)支撐，以美國第一只股票型FOF基金——普信光譜多元股票FOF為例，能看到長期投資效果。

注：中長期的視角去看，個(gè)人養(yǎng)老投資的模式是將每個(gè)月收入的一部分投資到養(yǎng)老賬戶，所以養(yǎng)老基金實(shí)際上呈現(xiàn)給投資者的是凈值曲線背后的定投收益。上述數(shù)據(jù)來自bloomberg，數(shù)據(jù)回測(cè)區(qū)間為1991.1.4-2021.12.31，基金歷史業(yè)績不預(yù)示未來，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。美國第一只股票FOF基金為普信光譜多元股票FOF，主要投資于代表特定細(xì)分市場(chǎng)的普信旗下國內(nèi)和國際股票共同基金。

第二，無論是哪種細(xì)分類別的FOF基金都強(qiáng)調(diào)大類資產(chǎn)配置和基金選擇相結(jié)合。全球資產(chǎn)配置之父加里·布林森曾說過：“做投資決策，最重要的是要著眼于市場(chǎng)，確定好投資類別。從長遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置。”在復(fù)雜多變的資本市場(chǎng)中，科學(xué)多元的資產(chǎn)配置是獲取長期良好回報(bào)的基石，F(xiàn)OF基金的內(nèi)核就是大類資產(chǎn)配置。

第三、養(yǎng)老FOF產(chǎn)品策略豐富，能根據(jù)投資者的具體情況提供定制化、全生命周期的養(yǎng)老投資管理方案。

不同年齡階段和不同收入層次的投資者，對(duì)投資期限、要求回報(bào)率、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)控制的要求各不相同，相應(yīng)地，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力也有所差異。例如，距離退休尚且較遠(yuǎn)的年輕人投資期限較長，其抵御波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，可以選擇權(quán)益投資比例較高的產(chǎn)品。而臨近退休的人投資期限相對(duì)較短，收益本身的確定性更加重要，因此底層資產(chǎn)的波動(dòng)性需有所降低。

基于此，養(yǎng)老FOF誕生了兩大主流策略，分別是目標(biāo)日期策略和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略。目標(biāo)日期基金以投資者退休日期為目標(biāo)，根據(jù)不同生命階段風(fēng)險(xiǎn)承受能力調(diào)整投資配置。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略則是在不同時(shí)間保持資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)恒定，投資者可在自身風(fēng)險(xiǎn)允許的范圍內(nèi)，選擇風(fēng)格相符的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。

值得一提的是，下滑軌道是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金特有的一種大類資產(chǎn)配置策略。即隨著設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。這一過程中權(quán)益類資產(chǎn)配置比例逐漸下降形成的曲線，即為下滑軌道。

第四、公募基金擁有更為成熟和強(qiáng)大的綜合投研實(shí)力，面對(duì)股債混合投資經(jīng)驗(yàn)更為豐富，專業(yè)FOF基金經(jīng)理能夠幫助投資者解決大類資產(chǎn)配置和調(diào)整、選基難等痛點(diǎn)問題。

截至2022年9月30日，我國市場(chǎng)上公募FOF產(chǎn)品的數(shù)量達(dá)到348只，規(guī)模2039.19億元。而《個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》規(guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金可投資的養(yǎng)老目標(biāo)型基金需要符合“最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元”這一要求。

*尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，嘉實(shí)基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“基金管理人”）做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、養(yǎng)老目標(biāo)型FOF基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)，操作或技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)外，還包括以下特有風(fēng)險(xiǎn)：養(yǎng)老目標(biāo)基金風(fēng)險(xiǎn)、基金中基金風(fēng)險(xiǎn)、下滑曲線變化風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)退休日期不匹配風(fēng)險(xiǎn)、鎖定期持有期風(fēng)險(xiǎn)、中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)支持證券風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)起式基金風(fēng)險(xiǎn)、境外投資風(fēng)險(xiǎn)以及其他投資風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)。

五、基金名稱中包含“養(yǎng)老目標(biāo)”字樣不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾。投資者應(yīng)當(dāng)通過本基金管理人或代銷機(jī)構(gòu)購買和贖回基金。

六、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。嘉實(shí)基金提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

七、養(yǎng)老目標(biāo)型基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要會(huì)通過中國證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站和基金管理人網(wǎng)站進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)此類基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于此類基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。

來源：嘉實(shí)基金投資者教育基地

本文源自：金融界

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