回顧過去數(shù)十年，經(jīng)醫(yī)藥魔方統(tǒng)計，截至2024年1月18日，MNC或是直投，或是通過設(shè)立相關(guān)投資機構(gòu)，在中國投資Biotech多達132起，涉及123家醫(yī)藥企業(yè)，投資時間集中在2020年至2023年，尤以2021年最多。

從投資方來看，藥械企業(yè)共有19家，其中制藥企業(yè)占據(jù)多數(shù)，為12家。

但若按時間追溯，相較于新年之際，制藥領(lǐng)域出現(xiàn)阿斯利康和諾華分別收購亙喜生物和信諾瑞醫(yī)藥，醫(yī)療器械巨頭在中國進行收購則來得更早。

2010年，世界人工關(guān)節(jié)置換領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)捷邁斥資3.5億元，收購了當(dāng)時中國人工關(guān)節(jié)市場的領(lǐng)跑者北京蒙太因醫(yī)療器械有限公司。

捷邁也憑此舉得以進入中國人工關(guān)節(jié)市場。這是醫(yī)藥魔方統(tǒng)計的數(shù)據(jù)里，最早出現(xiàn)的一起外資收購。

不過，海外藥械巨頭收購中國醫(yī)藥企業(yè)依舊是少數(shù)，過去近15年里僅發(fā)生6起。更多MNC還是選擇通過領(lǐng)投或者參投的形式，加碼中國醫(yī)藥企業(yè)。

醫(yī)藥魔方Invest梳理發(fā)現(xiàn)，MNC投資中國醫(yī)藥企業(yè)的輪次集中在B輪及以前。其中，禮來亞洲基金是投資中國醫(yī)藥公司數(shù)量最多的機構(gòu)，共計67個項目，其次是阿斯利康中金，為15個項目。

在中國Biotech創(chuàng)新力量不斷崛起，并引來MNC收購的今天，醫(yī)藥魔方Invest將在下文一一呈現(xiàn)MNC們過去數(shù)年在中國的投資表現(xiàn)，以期給業(yè)內(nèi)人士參考，找尋新的信號。

制藥領(lǐng)域

禮來亞洲基金（67）、禮來（1）

說起中國醫(yī)藥領(lǐng)域的風(fēng)險基金，禮來亞洲基金一直有一席之地。

2008年，它起始于禮來制藥風(fēng)險投資部門，并在2011年成為獨立的投資管理公司。而在2010年，禮來亞洲基金就已參與了貝達藥業(yè)的A輪融資，這是它在中國的第一筆投資。

從2010年到2024年的15年時間里，禮來亞洲基金總共投資了67個項目，數(shù)量上遙遙領(lǐng)先。這些項目集中在制藥領(lǐng)域，從項目階段來看，禮來亞洲基金傾向于在早中期階段進場。

2023年全球生物醫(yī)藥寒冬，禮來亞洲基金在中國依舊投資了9家制藥企業(yè)，分別為罕友醫(yī)藥、凌科藥業(yè)、嵩岳生物、炎明生物、英派藥業(yè)、朗來科技、禮邦醫(yī)藥、先為達生物和典晶生物。

其中，英派藥業(yè)7輪融資里皆出現(xiàn)了禮來亞洲基金的身影，其次是禮邦醫(yī)藥、凌科藥業(yè)和典晶生物，分別投資了4次、3次和3次。

截至目前，禮來亞洲基金所投項目已有20個項目成功IPO，這些項目多是現(xiàn)在的明星企業(yè)，如信達生物、傳奇生物、科倫博泰、榮昌生物等。值得注意的是，禮來亞洲基金投資的兩個項目則實現(xiàn)了并購，分別為亙喜生物和艾森藥業(yè)。

眼下，禮來亞洲基金已成功退出25個項目，包括貝達藥業(yè)、博瑞制藥、微芯生物、科倫博泰、碩迪生物、科濟生物和宜明昂科等。

相較而言，禮來在中國出手的次數(shù)則少了很多，僅發(fā)生在2021年12月。彼時，它與銳格醫(yī)藥達成一項研究合作和專利許可協(xié)議，雙方將在未來數(shù)年內(nèi)在臨床前藥物開發(fā)、臨床研究及商業(yè)化方面展開密切合作，共同開發(fā)針對代謝性疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新療法。

根據(jù)協(xié)議，銳格醫(yī)藥將獲得總計5000萬美元的預(yù)付款，其中包括部分股權(quán)投資。此外，銳格醫(yī)藥還將獲得最高15億美元的潛在臨床前、臨床開發(fā)和商業(yè)化里程碑付款，以及個位數(shù)至較低兩位數(shù)的全球銷售分成。

阿斯利康中金醫(yī)療基金（15）

阿斯利康（1）

阿斯利康中金醫(yī)療基金第一筆中國企業(yè)的投資發(fā)生在2021年，那一年，該基金完成了首關(guān)逾22億元人民幣。目前，該基金管理資產(chǎn)超30億元人民幣，目標(biāo)十億美金。

阿斯利康中金醫(yī)療基金投資的第一家企業(yè)是專注于AI診斷的深睿醫(yī)療，而從深睿醫(yī)療開始，截至目前，阿斯利康中金醫(yī)療基金已經(jīng)投資了15個項目，包括細胞治療的西比曼生物醫(yī)藥、數(shù)字醫(yī)療的智眾醫(yī)療、腫瘤介入的科睿馳醫(yī)療、基因檢測的閱爾基因以及創(chuàng)新藥企珂闌醫(yī)藥、合成生物學(xué)企業(yè)新合新生物醫(yī)藥等。

同一年，高光制藥完成4輪融資，阿斯利康中金醫(yī)療基金參投高光制藥的B+輪后，又領(lǐng)投了1億元B2輪的融資。高光制藥成立于2017年，專注于研究、開發(fā)治療自身免疫及炎癥類疾病、神經(jīng)退行性疾病的小分子新藥。

從項目退出來看，阿斯利康中金醫(yī)療基金目前退出的項目只有一個，為西比曼科技。

2023年資本寒冬里，阿斯利康中金醫(yī)療基金的投資節(jié)奏也有所放緩，僅在中國投資了3家醫(yī)藥企業(yè)。而作為其主體之一的阿斯利康，則在中國開啟了“買買買”模式。

過去一年，阿斯利康與祐森健恒、誠益生物和珂闌醫(yī)藥等多家創(chuàng)新藥企達成了BD合作。到了2023年年末，它更是直接出手，宣布將以最高12億美元收購亙喜生物。這也是MNC收購中國Biotech第一案，給行業(yè)帶來了不小的震動。

諾和控股（4）

2023年和2024年，是諾和控股在中國市場大展身手的兩年。

諾和控股是由諾和諾德和諾維信組成的諾和集團的控股公司，由諾和諾德基金會全資擁有，負責(zé)管理諾和諾德基金會的資產(chǎn)。目前，作為諾和諾德的大股東之一，諾和控股擁有77%的投票權(quán)。

作為領(lǐng)先的國際生命科學(xué)投資者，這家成立于1999年的公司，過去25年里已經(jīng)在全球投資了162個項目。相較而言，諾和控股進入中國市場并不算早。2022年，它第一次參與了一家中國CDMO臻格生物的1億美元C輪融資。

2023年，諾和控股參與了生工生物超20億元戰(zhàn)略融資和樂純生物數(shù)億美元的C輪融資，前者是一家合成生物學(xué)領(lǐng)域的老牌企業(yè)，后者則是國內(nèi)領(lǐng)先的SUS一次性生物工藝技術(shù)及解決方案提供商。

2024年開年，創(chuàng)新藥企昂闊醫(yī)藥完成超額認購的1億美元A輪融資，由諾和控股、OrbiMed 和F-Prime Capital領(lǐng)投。完成融資后，昂闊醫(yī)藥計劃將資金用于推進公司CUSP06項目，一款靶向 CDH6 的抗體偶聯(lián)藥物（ADC）的臨床開發(fā)。此外，還將用于公司產(chǎn)品管線和團隊的建設(shè)。

加碼昂闊醫(yī)藥僅僅是諾和控股開啟2024年投資計劃的小開端。得益于從諾和諾德治療肥胖癥和糖尿病的暢銷藥物中獲利，諾和控股CEO Kasim Kutay在近日公布了公司未來的收購和投資計劃，并表示將特別關(guān)注亞洲市場。

不過，他也承認了未來存在潛在挑戰(zhàn)，并強調(diào)了與利率和地緣政治相關(guān)的不確定性。Kasim Kutay認為，這可能使2024年對投資者來說是艱難的一年。

強生創(chuàng)新（4）

強生創(chuàng)新（Johnson & Johnson Innovation -JJDC）是強生的風(fēng)險投資部門，從投資階段來看，強生創(chuàng)新投資于制藥和醫(yī)療技術(shù)項目的各個階段，無論是從新公司創(chuàng)建、種子級新創(chuàng)公司，A 輪及其他輪次，還是到PIPE的私人投資，強生創(chuàng)新皆有參與。

醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數(shù)據(jù)庫顯示，強生創(chuàng)新目前所投項目集中在早中期階段，分別是早期（46.96%）、中期（44.35%）和后期（8.7%）。從2002年投資第一家創(chuàng)新藥企Replidyne起，強生創(chuàng)新在全球投資了82個創(chuàng)新藥項目。

中國方面，2020年3月，傳奇生物登陸納斯達克前夕，完成了1.5億美元的戰(zhàn)略融資。而強生創(chuàng)新就是傳奇生物的投資方之一。這也是強生創(chuàng)新第一次參與中國醫(yī)藥企業(yè)的融資。而它早前與傳奇生物的BD合作也締造了一番佳話。

從2020年至今，強生創(chuàng)新一共投資了4家中國醫(yī)藥企業(yè)，除了傳奇生物之外，其余3家分別是凱瑞康寧、多禧生物和環(huán)碼生物，參與投資輪次分別為C輪、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和A輪。

凱瑞康寧是一家專注于研究和開發(fā)治療中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病的創(chuàng)新藥物研發(fā)公司。眼下，凱瑞康寧正通過其獨特的藥物研發(fā)平臺優(yōu)勢開發(fā)具有差異化特征同類最優(yōu)及首創(chuàng)新藥。頭部項目之一的XW10172是處于臨床開發(fā)階段的每日一次長效GABAB激動劑的衍生物，其主要功能是調(diào)節(jié)患者睡眠時間周期，從而達到治療發(fā)作性睡病和包括帕金森氏綜合征等神經(jīng)退行性疾病所引起的睡眠障礙。

多禧生物成立于2012年，是一家專注于腫瘤靶向的抗體偶聯(lián)藥物（ADC）原創(chuàng)研發(fā)和商業(yè)化的醫(yī)藥公司。2022年6月，多禧生物與強生子公司楊森制藥達成了合作協(xié)議，共同開發(fā)至多5款A(yù)DC新藥。與此同時，強生創(chuàng)新也對多禧生物進行了股權(quán)投資。

在強生創(chuàng)新投資的中國醫(yī)藥企業(yè)里，環(huán)碼生物是最年輕的一家。其成立于2021年，是一家專注于環(huán)形RNA核酸藥物開發(fā)的創(chuàng)新型生物科技公司。2023年，它與輝瑞達成研發(fā)合作協(xié)議，雙方將共同探索環(huán)形RNA療法的潛力。隨后，它也收獲了強生創(chuàng)新領(lǐng)投的數(shù)千萬美元融資。

衛(wèi)材（4）

衛(wèi)材在中國一共投資了4家醫(yī)藥企業(yè)，相較于上述三家機構(gòu)，衛(wèi)材出手得更早。

上世紀90年代，衛(wèi)材進入中國市場后，成立了包括衛(wèi)材（中國）投資有限公司、衛(wèi)材（中國）藥業(yè)有限公司、衛(wèi)材（遼寧）制藥有限公司、衛(wèi)材（蘇州）貿(mào)易有限公司、京頤衛(wèi)享（上海）健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（合資）等成員企業(yè)。

其中，衛(wèi)材（遼寧）制藥有限公司的經(jīng)營范圍包括凍干粉針劑、小容量注射劑等。2013年，它先后參股了兩家中國醫(yī)藥企業(yè)，分別是大連貝爾藥業(yè)、沈陽一天生物制藥。不過，衛(wèi)材（遼寧）制藥有限公司分別在2015年和2014年退股。

隨后，衛(wèi)材投資中國企業(yè)的進度出現(xiàn)了停滯。直到中國掀起創(chuàng)新藥浪潮，衛(wèi)材才又一次出手。2022年和2023年，它分別參與了中美瑞康和百力司康的A+輪和B++輪融資。

此外，它還與百力司康就BB-1701（HER2 ADC）達成具有戰(zhàn)略合作選擇權(quán)的臨床試驗合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，這筆合作的最高金額可超20億美金。

賽諾菲風(fēng)投（1）、賽諾菲（1）

賽諾菲風(fēng)投（Sanofi Ventures）作為賽諾菲的企業(yè)風(fēng)險投資部門，專注于投資頂級生物技術(shù)和數(shù)字健康領(lǐng)域的公司。其重點關(guān)注并投資在免疫學(xué)和炎癥、罕見病、腫瘤、細胞及基因治療、疫苗、數(shù)字健康及數(shù)據(jù)科學(xué)等6大領(lǐng)域的頂級創(chuàng)新者，投資階段橫跨從種子輪到B輪及以后。

醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數(shù)據(jù)庫顯示，目前，賽諾菲風(fēng)投已在全球投資了54個項目。不過，在這些項目里，來自中國的項目僅有伊甸生技（喜康生物）一家，投資時間發(fā)生在2016和2018年。

2016年，賽諾菲和喜康生物宣布達成戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴關(guān)系。根據(jù)合作協(xié)議，賽諾菲將投資8000萬美元，以每股90元臺幣的價格購買喜康生物12%股權(quán)。此外，賽諾菲還將支付2100萬美元的預(yù)付款，獲得利妥昔單抗生物類似藥及喜康生物部分在研產(chǎn)品的獨家權(quán)益。2018年，賽諾菲風(fēng)投又進一步加碼。

2016年至2019年，恰好是全球多個重磅單抗藥物專利相繼到期的時間，賽諾菲聯(lián)合擁有世界一流的生物制劑研發(fā)能力的喜康生物，正是看好中國生物類似藥市場的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2023年年初，賽諾菲風(fēng)投獲得了來自賽諾菲承諾的超過7.5億美元的資本。眼下，這只基金除早中期階段的財務(wù)投資外，還將支持賽諾菲未來的業(yè)務(wù)發(fā)展和發(fā)掘并購交易的機會。

除了喜康生物之外，賽諾菲還曾在2022年8月與信達生物達成7.4億歐元（約合51億元）的腫瘤戰(zhàn)略合作。而根據(jù)協(xié)議，賽諾菲對信達生物進行了兩批次共6億歐元的股權(quán)投資。

勃林格殷格翰風(fēng)險基金（2）

勃林格殷格翰風(fēng)險基金（BIVF）成立于2010年，主要投資以開創(chuàng)性療法為重點的生物技術(shù)公司，以推動生物醫(yī)學(xué)研究的創(chuàng)新。

勃林格殷格翰風(fēng)險基金官網(wǎng)顯示，其投資的重點包括但不限于腫瘤免疫、再生醫(yī)學(xué)如干細胞等、細胞和基因療法等新治療方式、微生物學(xué)組、抗感染藥物、病患照護管理如監(jiān)測和診斷等。

截至目前，勃林格殷格翰風(fēng)險基金已經(jīng)在全球投資了43個項目。醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數(shù)據(jù)庫顯示，這些項目有63.89%集中在早期階段。

2020年，勃林格殷格翰風(fēng)險基金進入中國市場尋找投資機會。2021年，它投資了2個項目，分別是羽冠生物和轉(zhuǎn)錄本。

羽冠生物是一家專注創(chuàng)新疫苗研發(fā)的合成生物學(xué)公司，由林秋彬博士與香港大學(xué)講座黃建東教授共同成立。其在成立之初就獲得了勃林格殷格翰風(fēng)險基金（BIVF）和IDG資本聯(lián)合領(lǐng)投的1400萬美元種子輪融資。

轉(zhuǎn)錄本則是一家由頂級跨國制藥企業(yè)風(fēng)險基金聯(lián)合國內(nèi)外知名風(fēng)險投資機構(gòu)投資孵化的初創(chuàng)企業(yè)，專注于發(fā)現(xiàn)和開發(fā)完全工程化的新一代RNA 療法。2021年6月份，它獲得了勃林格殷格翰風(fēng)險基金的天使輪融資。

輝瑞（1）

到目前為止，輝瑞對中國企業(yè)的投資行動，只有2020年輝瑞通過增發(fā)形式入股了基石藥業(yè)。彼時，輝瑞認購總價約為2億美元（約15.5億港元）的基石藥業(yè)新發(fā)股份，約占基石藥業(yè)經(jīng)配股后已發(fā)行總股本的9.9%。

而除股權(quán)認購?fù)?，輝瑞還將獲得基石藥業(yè)研發(fā)的舒格利單抗（CS1001，PD-L1抗體）在中國大陸地區(qū)的獨家商業(yè)化權(quán)利，并且雙方將在大中華地區(qū)合作開發(fā)以及商業(yè)化其他腫瘤產(chǎn)品，包括可聯(lián)合引進其他腫瘤產(chǎn)品。

而輝瑞自身的風(fēng)險投資機構(gòu)輝瑞風(fēng)險投資，則成立于2004年，主要針對現(xiàn)在或者未來對輝瑞具有戰(zhàn)略利益的領(lǐng)域，進行投資并追求回報。據(jù)悉，輝瑞風(fēng)投每年投資預(yù)算為5000萬美元，對選定的處于任何發(fā)展階段的公司每輪投資最高可達1000萬美元，并專注于投資成長期的企業(yè)。

過去20年間，輝瑞風(fēng)險投資在全球共投資了88個項目，醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數(shù)據(jù)庫顯示，輝瑞風(fēng)險投資的偏好為早期（41.13%）、中期（50%）和后期（8.87%）。

安進（1）

就在輝瑞認購基石藥業(yè)的股份的前一年，也有一家制藥巨頭采用同樣的方式入股了中國一家創(chuàng)新藥企，驚動業(yè)內(nèi)。

2019年11月，安進宣布以27億美金現(xiàn)金收購百濟神州20.5%的股份，每股收購價溢價36%。而根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，雙方還將就安加維?（XGEVA?）地舒單抗注射液、KYPROLIS?注射用卡非佐米以及BLINCYTO?注射用倍林妥莫雙抗在中國的商業(yè)化開展合作。此外，雙方還將共同開發(fā)20款安進抗腫瘤管線藥物，由百濟神州負責(zé)在中國的開發(fā)和商業(yè)化以作為其全球開發(fā)計劃的一部分。

到了2020年7月，百濟神州向主要股東高瓴資本、貝克兄弟和安進合計增發(fā)1.458億股新股，再次募資20.8億美元，約合160.4億港元。

安進風(fēng)投同樣成立于2004年，主要找尋與安進戰(zhàn)略相匹配的投資機會，并擴大安進在腫瘤學(xué)、心血管疾病、炎癥、骨骼健康、腎臟病、代謝紊亂和神經(jīng)科學(xué)等方面的能力。截至目前，安進風(fēng)投在全球投資了50個項目，投資偏好集中在中期階段。

默沙東（1）

2022年，全球乃至中國的ADC藥物市場已經(jīng)十分火熱。

醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數(shù)據(jù)庫顯示，2022年，中國的ADC藥物投融資事件達到41起，投融資總額為18.67億美元。

也是在這一年，國產(chǎn)ADC在全球聲名鵲起。醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫顯示，全球發(fā)生的ADC藥物BD交易，有接近一半都來自中國企業(yè)。在接下來的2023年，這一表現(xiàn)更甚，到中國“掃貨”ADC已經(jīng)是多家跨國藥企的共識。

$輝瑞(PFE)$ $賽諾菲-安萬特(SNY)$ $默沙東(MRK)$

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