回顧過去數十年，經醫(yī)藥魔方統計，截至2024年1月18日，MNC或是直投，或是通過設立相關投資機構，在中國投資Biotech多達132起，涉及123家醫(yī)藥企業(yè)，投資時間集中在2020年至2023年，尤以2021年最多。

從投資方來看，藥械企業(yè)共有19家，其中制藥企業(yè)占據多數，為12家。

但若按時間追溯，相較于新年之際，制藥領域出現阿斯利康和諾華分別收購亙喜生物和信諾瑞醫(yī)藥，醫(yī)療器械巨頭在中國進行收購則來得更早。

2010年，世界人工關節(jié)置換領域的領先企業(yè)捷邁斥資3.5億元，收購了當時中國人工關節(jié)市場的領跑者北京蒙太因醫(yī)療器械有限公司。

捷邁也憑此舉得以進入中國人工關節(jié)市場。這是醫(yī)藥魔方統計的數據里，最早出現的一起外資收購。

不過，海外藥械巨頭收購中國醫(yī)藥企業(yè)依舊是少數，過去近15年里僅發(fā)生6起。更多MNC還是選擇通過領投或者參投的形式，加碼中國醫(yī)藥企業(yè)。

醫(yī)藥魔方Invest梳理發(fā)現，MNC投資中國醫(yī)藥企業(yè)的輪次集中在B輪及以前。其中，禮來亞洲基金是投資中國醫(yī)藥公司數量最多的機構，共計67個項目，其次是阿斯利康中金，為15個項目。

在中國Biotech創(chuàng)新力量不斷崛起，并引來MNC收購的今天，醫(yī)藥魔方Invest將在下文一一呈現MNC們過去數年在中國的投資表現，以期給業(yè)內人士參考，找尋新的信號。

制藥領域

禮來亞洲基金（67）、禮來（1）

說起中國醫(yī)藥領域的風險基金，禮來亞洲基金一直有一席之地。

2008年，它起始于禮來制藥風險投資部門，并在2011年成為獨立的投資管理公司。而在2010年，禮來亞洲基金就已參與了貝達藥業(yè)的A輪融資，這是它在中國的第一筆投資。

從2010年到2024年的15年時間里，禮來亞洲基金總共投資了67個項目，數量上遙遙領先。這些項目集中在制藥領域，從項目階段來看，禮來亞洲基金傾向于在早中期階段進場。

2023年全球生物醫(yī)藥寒冬，禮來亞洲基金在中國依舊投資了9家制藥企業(yè)，分別為罕友醫(yī)藥、凌科藥業(yè)、嵩岳生物、炎明生物、英派藥業(yè)、朗來科技、禮邦醫(yī)藥、先為達生物和典晶生物。

其中，英派藥業(yè)7輪融資里皆出現了禮來亞洲基金的身影，其次是禮邦醫(yī)藥、凌科藥業(yè)和典晶生物，分別投資了4次、3次和3次。

截至目前，禮來亞洲基金所投項目已有20個項目成功IPO，這些項目多是現在的明星企業(yè)，如信達生物、傳奇生物、科倫博泰、榮昌生物等。值得注意的是，禮來亞洲基金投資的兩個項目則實現了并購，分別為亙喜生物和艾森藥業(yè)。

眼下，禮來亞洲基金已成功退出25個項目，包括貝達藥業(yè)、博瑞制藥、微芯生物、科倫博泰、碩迪生物、科濟生物和宜明昂科等。

相較而言，禮來在中國出手的次數則少了很多，僅發(fā)生在2021年12月。彼時，它與銳格醫(yī)藥達成一項研究合作和專利許可協議，雙方將在未來數年內在臨床前藥物開發(fā)、臨床研究及商業(yè)化方面展開密切合作，共同開發(fā)針對代謝性疾病領域的創(chuàng)新療法。

根據協議，銳格醫(yī)藥將獲得總計5000萬美元的預付款，其中包括部分股權投資。此外，銳格醫(yī)藥還將獲得最高15億美元的潛在臨床前、臨床開發(fā)和商業(yè)化里程碑付款，以及個位數至較低兩位數的全球銷售分成。

阿斯利康中金醫(yī)療基金（15）

阿斯利康（1）

阿斯利康中金醫(yī)療基金第一筆中國企業(yè)的投資發(fā)生在2021年，那一年，該基金完成了首關逾22億元人民幣。目前，該基金管理資產超30億元人民幣，目標十億美金。

阿斯利康中金醫(yī)療基金投資的第一家企業(yè)是專注于AI診斷的深睿醫(yī)療，而從深睿醫(yī)療開始，截至目前，阿斯利康中金醫(yī)療基金已經投資了15個項目，包括細胞治療的西比曼生物醫(yī)藥、數字醫(yī)療的智眾醫(yī)療、腫瘤介入的科睿馳醫(yī)療、基因檢測的閱爾基因以及創(chuàng)新藥企珂闌醫(yī)藥、合成生物學企業(yè)新合新生物醫(yī)藥等。

同一年，高光制藥完成4輪融資，阿斯利康中金醫(yī)療基金參投高光制藥的B+輪后，又領投了1億元B2輪的融資。高光制藥成立于2017年，專注于研究、開發(fā)治療自身免疫及炎癥類疾病、神經退行性疾病的小分子新藥。

從項目退出來看，阿斯利康中金醫(yī)療基金目前退出的項目只有一個，為西比曼科技。

2023年資本寒冬里，阿斯利康中金醫(yī)療基金的投資節(jié)奏也有所放緩，僅在中國投資了3家醫(yī)藥企業(yè)。而作為其主體之一的阿斯利康，則在中國開啟了“買買買”模式。

過去一年，阿斯利康與祐森健恒、誠益生物和珂闌醫(yī)藥等多家創(chuàng)新藥企達成了BD合作。到了2023年年末，它更是直接出手，宣布將以最高12億美元收購亙喜生物。這也是MNC收購中國Biotech第一案，給行業(yè)帶來了不小的震動。

諾和控股（4）

2023年和2024年，是諾和控股在中國市場大展身手的兩年。

諾和控股是由諾和諾德和諾維信組成的諾和集團的控股公司，由諾和諾德基金會全資擁有，負責管理諾和諾德基金會的資產。目前，作為諾和諾德的大股東之一，諾和控股擁有77%的投票權。

作為領先的國際生命科學投資者，這家成立于1999年的公司，過去25年里已經在全球投資了162個項目。相較而言，諾和控股進入中國市場并不算早。2022年，它第一次參與了一家中國CDMO臻格生物的1億美元C輪融資。

2023年，諾和控股參與了生工生物超20億元戰(zhàn)略融資和樂純生物數億美元的C輪融資，前者是一家合成生物學領域的老牌企業(yè)，后者則是國內領先的SUS一次性生物工藝技術及解決方案提供商。

2024年開年，創(chuàng)新藥企昂闊醫(yī)藥完成超額認購的1億美元A輪融資，由諾和控股、OrbiMed 和F-Prime Capital領投。完成融資后，昂闊醫(yī)藥計劃將資金用于推進公司CUSP06項目，一款靶向 CDH6 的抗體偶聯藥物（ADC）的臨床開發(fā)。此外，還將用于公司產品管線和團隊的建設。

加碼昂闊醫(yī)藥僅僅是諾和控股開啟2024年投資計劃的小開端。得益于從諾和諾德治療肥胖癥和糖尿病的暢銷藥物中獲利，諾和控股CEO Kasim Kutay在近日公布了公司未來的收購和投資計劃，并表示將特別關注亞洲市場。

不過，他也承認了未來存在潛在挑戰(zhàn)，并強調了與利率和地緣政治相關的不確定性。Kasim Kutay認為，這可能使2024年對投資者來說是艱難的一年。

強生創(chuàng)新（4）

強生創(chuàng)新（Johnson & Johnson Innovation -JJDC）是強生的風險投資部門，從投資階段來看，強生創(chuàng)新投資于制藥和醫(yī)療技術項目的各個階段，無論是從新公司創(chuàng)建、種子級新創(chuàng)公司，A 輪及其他輪次，還是到PIPE的私人投資，強生創(chuàng)新皆有參與。

醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數據庫顯示，強生創(chuàng)新目前所投項目集中在早中期階段，分別是早期（46.96%）、中期（44.35%）和后期（8.7%）。從2002年投資第一家創(chuàng)新藥企Replidyne起，強生創(chuàng)新在全球投資了82個創(chuàng)新藥項目。

中國方面，2020年3月，傳奇生物登陸納斯達克前夕，完成了1.5億美元的戰(zhàn)略融資。而強生創(chuàng)新就是傳奇生物的投資方之一。這也是強生創(chuàng)新第一次參與中國醫(yī)藥企業(yè)的融資。而它早前與傳奇生物的BD合作也締造了一番佳話。

從2020年至今，強生創(chuàng)新一共投資了4家中國醫(yī)藥企業(yè)，除了傳奇生物之外，其余3家分別是凱瑞康寧、多禧生物和環(huán)碼生物，參與投資輪次分別為C輪、股權轉讓和A輪。

凱瑞康寧是一家專注于研究和開發(fā)治療中樞神經系統疾病的創(chuàng)新藥物研發(fā)公司。眼下，凱瑞康寧正通過其獨特的藥物研發(fā)平臺優(yōu)勢開發(fā)具有差異化特征同類最優(yōu)及首創(chuàng)新藥。頭部項目之一的XW10172是處于臨床開發(fā)階段的每日一次長效GABAB激動劑的衍生物，其主要功能是調節(jié)患者睡眠時間周期，從而達到治療發(fā)作性睡病和包括帕金森氏綜合征等神經退行性疾病所引起的睡眠障礙。

多禧生物成立于2012年，是一家專注于腫瘤靶向的抗體偶聯藥物（ADC）原創(chuàng)研發(fā)和商業(yè)化的醫(yī)藥公司。2022年6月，多禧生物與強生子公司楊森制藥達成了合作協議，共同開發(fā)至多5款ADC新藥。與此同時，強生創(chuàng)新也對多禧生物進行了股權投資。

在強生創(chuàng)新投資的中國醫(yī)藥企業(yè)里，環(huán)碼生物是最年輕的一家。其成立于2021年，是一家專注于環(huán)形RNA核酸藥物開發(fā)的創(chuàng)新型生物科技公司。2023年，它與輝瑞達成研發(fā)合作協議，雙方將共同探索環(huán)形RNA療法的潛力。隨后，它也收獲了強生創(chuàng)新領投的數千萬美元融資。

衛(wèi)材（4）

衛(wèi)材在中國一共投資了4家醫(yī)藥企業(yè)，相較于上述三家機構，衛(wèi)材出手得更早。

上世紀90年代，衛(wèi)材進入中國市場后，成立了包括衛(wèi)材（中國）投資有限公司、衛(wèi)材（中國）藥業(yè)有限公司、衛(wèi)材（遼寧）制藥有限公司、衛(wèi)材（蘇州）貿易有限公司、京頤衛(wèi)享（上海）健康產業(yè)發(fā)展有限公司（合資）等成員企業(yè)。

其中，衛(wèi)材（遼寧）制藥有限公司的經營范圍包括凍干粉針劑、小容量注射劑等。2013年，它先后參股了兩家中國醫(yī)藥企業(yè)，分別是大連貝爾藥業(yè)、沈陽一天生物制藥。不過，衛(wèi)材（遼寧）制藥有限公司分別在2015年和2014年退股。

隨后，衛(wèi)材投資中國企業(yè)的進度出現了停滯。直到中國掀起創(chuàng)新藥浪潮，衛(wèi)材才又一次出手。2022年和2023年，它分別參與了中美瑞康和百力司康的A+輪和B++輪融資。

此外，它還與百力司康就BB-1701（HER2 ADC）達成具有戰(zhàn)略合作選擇權的臨床試驗合作協議。根據協議，這筆合作的最高金額可超20億美金。

賽諾菲風投（1）、賽諾菲（1）

賽諾菲風投（Sanofi Ventures）作為賽諾菲的企業(yè)風險投資部門，專注于投資頂級生物技術和數字健康領域的公司。其重點關注并投資在免疫學和炎癥、罕見病、腫瘤、細胞及基因治療、疫苗、數字健康及數據科學等6大領域的頂級創(chuàng)新者，投資階段橫跨從種子輪到B輪及以后。

醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數據庫顯示，目前，賽諾菲風投已在全球投資了54個項目。不過，在這些項目里，來自中國的項目僅有伊甸生技（喜康生物）一家，投資時間發(fā)生在2016和2018年。

2016年，賽諾菲和喜康生物宣布達成戰(zhàn)略聯盟伙伴關系。根據合作協議，賽諾菲將投資8000萬美元，以每股90元臺幣的價格購買喜康生物12%股權。此外，賽諾菲還將支付2100萬美元的預付款，獲得利妥昔單抗生物類似藥及喜康生物部分在研產品的獨家權益。2018年，賽諾菲風投又進一步加碼。

2016年至2019年，恰好是全球多個重磅單抗藥物專利相繼到期的時間，賽諾菲聯合擁有世界一流的生物制劑研發(fā)能力的喜康生物，正是看好中國生物類似藥市場的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2023年年初，賽諾菲風投獲得了來自賽諾菲承諾的超過7.5億美元的資本。眼下，這只基金除早中期階段的財務投資外，還將支持賽諾菲未來的業(yè)務發(fā)展和發(fā)掘并購交易的機會。

除了喜康生物之外，賽諾菲還曾在2022年8月與信達生物達成7.4億歐元（約合51億元）的腫瘤戰(zhàn)略合作。而根據協議，賽諾菲對信達生物進行了兩批次共6億歐元的股權投資。

勃林格殷格翰風險基金（2）

勃林格殷格翰風險基金（BIVF）成立于2010年，主要投資以開創(chuàng)性療法為重點的生物技術公司，以推動生物醫(yī)學研究的創(chuàng)新。

勃林格殷格翰風險基金官網顯示，其投資的重點包括但不限于腫瘤免疫、再生醫(yī)學如干細胞等、細胞和基因療法等新治療方式、微生物學組、抗感染藥物、病患照護管理如監(jiān)測和診斷等。

截至目前，勃林格殷格翰風險基金已經在全球投資了43個項目。醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數據庫顯示，這些項目有63.89%集中在早期階段。

2020年，勃林格殷格翰風險基金進入中國市場尋找投資機會。2021年，它投資了2個項目，分別是羽冠生物和轉錄本。

羽冠生物是一家專注創(chuàng)新疫苗研發(fā)的合成生物學公司，由林秋彬博士與香港大學講座黃建東教授共同成立。其在成立之初就獲得了勃林格殷格翰風險基金（BIVF）和IDG資本聯合領投的1400萬美元種子輪融資。

轉錄本則是一家由頂級跨國制藥企業(yè)風險基金聯合國內外知名風險投資機構投資孵化的初創(chuàng)企業(yè)，專注于發(fā)現和開發(fā)完全工程化的新一代RNA 療法。2021年6月份，它獲得了勃林格殷格翰風險基金的天使輪融資。

輝瑞（1）

到目前為止，輝瑞對中國企業(yè)的投資行動，只有2020年輝瑞通過增發(fā)形式入股了基石藥業(yè)。彼時，輝瑞認購總價約為2億美元（約15.5億港元）的基石藥業(yè)新發(fā)股份，約占基石藥業(yè)經配股后已發(fā)行總股本的9.9%。

而除股權認購外，輝瑞還將獲得基石藥業(yè)研發(fā)的舒格利單抗（CS1001，PD-L1抗體）在中國大陸地區(qū)的獨家商業(yè)化權利，并且雙方將在大中華地區(qū)合作開發(fā)以及商業(yè)化其他腫瘤產品，包括可聯合引進其他腫瘤產品。

而輝瑞自身的風險投資機構輝瑞風險投資，則成立于2004年，主要針對現在或者未來對輝瑞具有戰(zhàn)略利益的領域，進行投資并追求回報。據悉，輝瑞風投每年投資預算為5000萬美元，對選定的處于任何發(fā)展階段的公司每輪投資最高可達1000萬美元，并專注于投資成長期的企業(yè)。

過去20年間，輝瑞風險投資在全球共投資了88個項目，醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數據庫顯示，輝瑞風險投資的偏好為早期（41.13%）、中期（50%）和后期（8.87%）。

安進（1）

就在輝瑞認購基石藥業(yè)的股份的前一年，也有一家制藥巨頭采用同樣的方式入股了中國一家創(chuàng)新藥企，驚動業(yè)內。

2019年11月，安進宣布以27億美金現金收購百濟神州20.5%的股份，每股收購價溢價36%。而根據協議內容，雙方還將就安加維?（XGEVA?）地舒單抗注射液、KYPROLIS?注射用卡非佐米以及BLINCYTO?注射用倍林妥莫雙抗在中國的商業(yè)化開展合作。此外，雙方還將共同開發(fā)20款安進抗腫瘤管線藥物，由百濟神州負責在中國的開發(fā)和商業(yè)化以作為其全球開發(fā)計劃的一部分。

到了2020年7月，百濟神州向主要股東高瓴資本、貝克兄弟和安進合計增發(fā)1.458億股新股，再次募資20.8億美元，約合160.4億港元。

安進風投同樣成立于2004年，主要找尋與安進戰(zhàn)略相匹配的投資機會，并擴大安進在腫瘤學、心血管疾病、炎癥、骨骼健康、腎臟病、代謝紊亂和神經科學等方面的能力。截至目前，安進風投在全球投資了50個項目，投資偏好集中在中期階段。

默沙東（1）

2022年，全球乃至中國的ADC藥物市場已經十分火熱。

醫(yī)藥魔方MedAlpha全球創(chuàng)新藥投融資數據庫顯示，2022年，中國的ADC藥物投融資事件達到41起，投融資總額為18.67億美元。

也是在這一年，國產ADC在全球聲名鵲起。醫(yī)藥魔方NextPharma數據庫顯示，全球發(fā)生的ADC藥物BD交易，有接近一半都來自中國企業(yè)。在接下來的2023年，這一表現更甚，到中國“掃貨”ADC已經是多家跨國藥企的共識。

$輝瑞(PFE)$ $賽諾菲-安萬特(SNY)$ $默沙東(MRK)$

國內生物醫(yī)藥產業(yè)鏈相關上市公司CXO：藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、康龍化成、陽光諾和、藥康生物、藥石科技、數字人、諾思格、普蕊斯、藥明生物、博騰股份、美迪西、南模生物、畢得醫(yī)藥、金斯瑞生物科技、普洛藥業(yè)等；醫(yī)院及診斷服務：愛爾眼科、通策醫(yī)療、金域醫(yī)學、樂普生物，仁度生物，云康集團，美因基因，英諾特，奧浦邁，華大基因，樂普醫(yī)療，近岸蛋白，新芝生物，康為世紀，達安基因、新產業(yè)、萬孚生物、科華生物、中源協和、基蛋生物、冠昊生物、透景生命、利德曼、邁普醫(yī)學等；科學服務：諾唯贊、百普賽斯、優(yōu)寧維；醫(yī)美：愛美客、華東醫(yī)藥、ST美谷、華熙生物等；化學制藥：恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、新和成、人福醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、信立泰、麗珠集團、恩華藥業(yè)、華海藥業(yè)、海思科、健康元、貝達藥業(yè)、健友股份、普洛藥業(yè)、川寧生物、興齊眼藥、華潤雙鶴、億帆醫(yī)藥、海普瑞、康弘藥業(yè)、國藥現代、新諾威、新華制藥、海正藥業(yè)、海翔藥業(yè)、一品紅、仙琚制藥、宏源藥業(yè)、國邦醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、京新藥業(yè)、浙江醫(yī)藥、奧銳特、華邦健康、華北制藥、泰恩康、翰宇藥業(yè)、奧翔藥業(yè)、九典制藥、普利制藥、拓新藥業(yè)、冠福股份、天宇股份、華特達因、哈藥股份、福元醫(yī)藥、奧賽康、亨迪藥業(yè)、東北制藥、金城醫(yī)藥、富祥藥業(yè)、辰欣藥業(yè)、千紅制藥、爾康制藥、花園生物、海南海藥、德展健康、津藥藥業(yè)、衛(wèi)信康、長江健康、羅欣藥業(yè)、立方制藥、魯抗醫(yī)藥、司太立、金石亞藥、通化金馬、江蘇吳中、華仁藥業(yè)、舒泰神、福安藥業(yè)、力生制藥、譽衡藥業(yè)、常山藥業(yè)、潤都股份、中關村、復旦復華、哈三聯、同和藥業(yè)、誠意藥業(yè)、昂利康、廣生北大醫(yī)藥、美諾華、金陵藥業(yè)、向日葵、新天地、漢商集團、山河藥輔、威爾藥業(yè)、神奇制藥、富士萊、海欣股份等；中藥：康惠制藥、片仔癀、云南白藥、同仁堂、華潤三九、白云山、以嶺藥業(yè)、東阿阿膠、達仁堂、太極集團、濟川藥業(yè)、步長制藥、天士力、吉林敖東、廣譽遠、紅日藥業(yè)、珍寶島、康緣藥業(yè)、康恩貝、眾生藥業(yè)、昆藥集團、葵花藥業(yè)、奇正藏藥、江中藥業(yè)、貴州百靈、馬應龍、健民集團、九芝堂、桂林三金、信邦制藥、仁和藥業(yè)、羚銳制藥、佐力藥業(yè)、中恒集團、壽仙谷、精華制藥、上海凱寶、華森制藥、貴州三力、振東制藥、葫蘆娃、佛慈制藥、亞寶藥業(yè)、方盛制藥、特一藥業(yè)、千金藥業(yè)、萬邦德、益佰制藥、青海春天、嘉應制藥、盤龍藥業(yè)、龍津藥業(yè)、沃華醫(yī)藥、香雪制藥、華神科技、太龍藥業(yè)、康藥業(yè)漢森制藥、粵萬年青、隴神戎發(fā)等；生物制品：智飛生物、萬泰生物、長春高新、上海萊士、天壇生物、沃森生物、華蘭生物、康泰生物、甘李藥業(yè)、遼寧成大、通化東寶、華蘭疫苗、博雅生物、我武生物、安科生物、西藏藥業(yè)、派林生物、未名醫(yī)藥、義翹神州、雙鷺藥業(yè)、康華生物、衛(wèi)光生物、萬澤股份、百普賽斯、海特生物、康辰藥業(yè)、賽升藥業(yè)、優(yōu)寧維、東寶生物、四環(huán)生物等；醫(yī)療設備：邁瑞醫(yī)療、聯影醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、澳華內鏡、海泰新光、開立醫(yī)療、鍵凱科技、歐普康視、新產業(yè)、樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、安圖生物、美好醫(yī)療、九安醫(yī)療；醫(yī)藥商業(yè)：上海醫(yī)藥、益豐藥房、大參林、九州通、國藥股份、國藥一致、中國醫(yī)藥、老百姓、一心堂、百洋醫(yī)藥、潤達醫(yī)療、重藥控股、海王生物、柳藥集團、健之佳、漱玉平民、南京醫(yī)藥、華人健康、英特集團、瑞康醫(yī)藥、人民同泰、嘉事堂、鷺燕醫(yī)藥、合富中國、藥易購、第一醫(yī)藥、達嘉維康、浙江震元、國發(fā)股份等；部分美股醫(yī)藥上市公司強生、禮來、諾和諾德、默沙東、艾伯維公司、阿斯利康、諾華制藥、輝瑞、賽諾菲-安萬特、福泰制藥、碩騰、再生元制藥、葛蘭素史克、艾爾建醫(yī)療、武田制藥、Genmab、阿里拉姆制藥、卡地納健康、百濟神州、Royalty Pharma、拜瑪林制藥、傳奇生物、Viatris、如瑞迪博士、Juno療法、神經分泌生物科學、Sarepta療法、梯瓦制藥、Mylan

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