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醫(yī)藥行業(yè)回調(diào)下的新機(jī)遇：ESG成為投資“金標(biāo)準(zhǔn)”

來源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年04月11日 10:55

今年一季度，盡管整體市場(chǎng)向好，醫(yī)藥板塊卻出現(xiàn)超過10%的回調(diào)。市場(chǎng)普遍對(duì)此次回調(diào)持樂觀態(tài)度，認(rèn)為這為投資者提供了良好的入市時(shí)機(jī)，長期看好醫(yī)藥行業(yè)的增長潛力。天風(fēng)證券指出，低質(zhì)高費(fèi)產(chǎn)品將被淘汰，而創(chuàng)新藥將因臨床價(jià)值獲得市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。國泰國證分析稱，醫(yī)藥行業(yè)正處于估值、基本面、政策和創(chuàng)新的四重底部區(qū)域，預(yù)計(jì)2024年影響因素將減弱，業(yè)績有望逐季改善。盡管醫(yī)藥板塊整體下滑，但投資者仍需甄別尋找具有真正價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。

ESG或成最佳破題之法

全國政協(xié)委員晏波在兩會(huì)上提議建立符合中國特色的生物醫(yī)藥行業(yè)ESG體系，強(qiáng)調(diào)其對(duì)提升企業(yè)可持續(xù)性和國際競(jìng)爭力的重要作用。他認(rèn)為，行業(yè)的長研發(fā)周期、高環(huán)保需求和社會(huì)責(zé)任與ESG理念相契合，應(yīng)將ESG實(shí)踐整合入行業(yè)各環(huán)節(jié)。

在研究一家企業(yè)的基本面價(jià)值時(shí)，通常以公司披露的財(cái)報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵指標(biāo)。在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，僅以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為估算公司價(jià)值的關(guān)鍵指標(biāo)往往存在缺陷與偏差。尤其是很難實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。因此，需要有更多的輔助手段。

證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》明確指出“落實(shí)新發(fā)展理念要求，在溝通內(nèi)容中增加上市公司的ESG信息”。

ESG 是Environmental（環(huán)境）、Social（社會(huì)）和 Governance（治理）的縮寫。如今，ESG愈發(fā)受到來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)，上市公司以及投資者的關(guān)注與重視。ESG管理水平是當(dāng)下全球投資者衡量上市企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性和投資價(jià)值的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。

公開資料顯示，位于全球ESG評(píng)級(jí)領(lǐng)域頭部的，還是明晟（MSCI）、標(biāo)準(zhǔn)普爾、富時(shí)羅素等此類老牌評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。在評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上構(gòu)建的ESG指數(shù)得到了大量指數(shù)化可持續(xù)投資產(chǎn)品的跟蹤。其中，跟蹤明晟ESG系列指數(shù)的ETF，資產(chǎn)規(guī)模占全球ESG主題ETF的1/3，資金對(duì)其青睞可見一斑。

ESG評(píng)級(jí)是直觀展現(xiàn)公司在環(huán)境、社會(huì)和治理方面管理水平的重要指標(biāo)。在MSCI的ESG評(píng)級(jí)體系中，若公司獲得AAA或AA級(jí)評(píng)價(jià)，則意味著該公司在管理和應(yīng)對(duì)重大ESG風(fēng)險(xiǎn)以及抓住相關(guān)機(jī)遇上，已經(jīng)達(dá)到了行業(yè)的佼佼者水平。

值得一提的是，麗珠集團(tuán)（000513）在2023年實(shí)現(xiàn)了評(píng)級(jí)的跨越，成功晉升為AAA級(jí)，這標(biāo)志著它成為了中國制藥行業(yè)內(nèi)首家、也是唯一一家榮獲MSCI ESG最高評(píng)級(jí)AAA的企業(yè)。

此外，根據(jù)2023年9月的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球制藥行業(yè)中，僅有四家公司達(dá)到了這一榮譽(yù)頂峰，除麗珠集團(tuán)外，還有德國的默克、丹麥的諾和諾德以及美國的碩騰。

麗珠集團(tuán)的母公司健康元（600380）也在ESG方面取得了顯著進(jìn)展，公司積極踐行可持續(xù)發(fā)展理念，在公司治理、研發(fā)創(chuàng)新、員工關(guān)懷、環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任等方面持續(xù)優(yōu)化。2023年11月，健康元MSCI評(píng)級(jí)上調(diào)至“AA”級(jí)，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。標(biāo)普ESG評(píng)分為59分，首次填報(bào)即超過92%的全球同行業(yè)公司。

中國制藥行業(yè)ESG新標(biāo)桿

醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)非常特殊的行業(yè)。中信證券認(rèn)為，藥物是特殊的商品，具有外部性、道德性和生命相關(guān)性，因此藥物自帶ESG特征；醫(yī)藥行業(yè)兼具科技、制造和消費(fèi)多行業(yè)屬性，因此存在 ESG議題的多樣性。醫(yī)藥行業(yè)受到政府密切監(jiān)管，因此其具有ESG政策敏感性。

很明顯，醫(yī)藥行業(yè)的ESG有一定的特殊性，需更加關(guān)注E方面——污染排放，S方面——質(zhì)量安全、技術(shù)開發(fā)、人才吸引和留用、可及性和可負(fù)擔(dān)性，以及G方面——反腐敗賄賂、虛假廣告、過度營銷問題。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來說，E的問題并不多，主要集中在S和G。

SASB（持續(xù)性會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)）針對(duì)制藥行業(yè)提出了9類財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性議題。根據(jù)SASB的框架，有效管理臨床試驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)和假冒偽劣風(fēng)險(xiǎn)、藥物可進(jìn)入較多市場(chǎng)、員工忠誠度較高、供應(yīng)鏈管理意識(shí)較強(qiáng)的制藥企業(yè)可能會(huì)更好地保護(hù)和提高股東價(jià)值，而藥物定價(jià)較高、質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)較大、涉嫌虛假營銷和腐敗賄賂的制藥企業(yè)可能面臨重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

是否積極主動(dòng)披露ESG報(bào)告或社會(huì)責(zé)任報(bào)告逐漸成為衡量上市公司是否具有可持續(xù)發(fā)展能力的標(biāo)準(zhǔn)之一。

聯(lián)合資信研究報(bào)告顯示，截至2023年底，A股醫(yī)藥行業(yè)上市公司數(shù)量已達(dá)332家。然而，在ESG信息披露方面，表現(xiàn)并不盡如人意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅有121家公司披露了相關(guān)ESG報(bào)告（包括ESG專項(xiàng)報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告以及可持續(xù)發(fā)展報(bào)告），占比僅為36.45%，而其余211家企業(yè)則未進(jìn)行任何披露。這一數(shù)據(jù)反映出，大多數(shù)醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)在ESG戰(zhàn)略認(rèn)知和實(shí)踐方面尚存在明顯短板，且其ESG能力提升空間巨大。

值得一提的是，在已公開披露ESG信息的公司中，上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司、健康元藥業(yè)集團(tuán)、麗珠醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司以及康希諾生物股份公司表現(xiàn)突出，其ESG信息披露詳盡程度位居前列。

中信證券認(rèn)為，參考國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)與龍頭ESG報(bào)告，本土醫(yī)藥企業(yè)ESG實(shí)質(zhì)性議題構(gòu)建側(cè)重藥物可及性、創(chuàng)新與合規(guī)三個(gè)主題。

在這一背景下，健康元公司的表現(xiàn)尤為突出，據(jù)統(tǒng)計(jì)健康元已連續(xù)七年發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告，涵蓋了責(zé)任管治、嚴(yán)控產(chǎn)品質(zhì)量、普惠健康、人才管理、綠色運(yùn)營、社會(huì)貢獻(xiàn)、關(guān)鍵績效指標(biāo)等多個(gè)方面。充分體現(xiàn)了公司對(duì)社會(huì)責(zé)任、公司治理和環(huán)境保護(hù)方面工作的高度重視。同時(shí)，公司也一直致力于維護(hù)與員工、客戶、供應(yīng)商等利益相關(guān)方的良好合作關(guān)系，展現(xiàn)了其積極履行社會(huì)責(zé)任的堅(jiān)定決心。

對(duì)于藥企來說，研發(fā)永遠(yuǎn)是ESG工作中不可或缺的一環(huán)。在健康元，這一理念更是被賦予了深遠(yuǎn)的意義。只有通過持續(xù)不斷的研發(fā)創(chuàng)新，才能為患者帶來更多高效、安全的藥物，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)、對(duì)環(huán)境的長期承諾。據(jù)悉，健康元公司近年來持續(xù)加大在呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、精神健康等核心醫(yī)療領(lǐng)域的研發(fā)投入，積極實(shí)施“創(chuàng)新藥與高壁壘復(fù)雜制劑”并駕齊驅(qū)的戰(zhàn)略。值得一提的是，公司2023年度的研發(fā)費(fèi)用便已超過16億元，這一數(shù)字在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)名列前茅，充分體現(xiàn)了其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視和投入。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)新藥企業(yè)，健康元在ESG治理方面走在行業(yè)前列。公司建立了董事會(huì)主導(dǎo)的ESG治理體系，高效執(zhí)行管理策略，確?？沙掷m(xù)發(fā)展。在環(huán)保領(lǐng)域，健康元致力于提升能源效率，加大綠色投入，并設(shè)定了“2028年碳達(dá)峰、2055年碳中和”的宏偉目標(biāo)。

同時(shí)，公司積極履行社會(huì)責(zé)任，投身于健康中國建設(shè)和鄉(xiāng)村振興計(jì)劃，并開展“普惠慢病防治公益項(xiàng)目”，減輕低收入家庭經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。健康元還致力于產(chǎn)業(yè)幫扶、脫貧攻堅(jiān)和公益科普。2023年，公司公益性捐贈(zèng)達(dá)2,598.46萬元人民幣。

公司通過多種實(shí)際行動(dòng)，將ESG理念融入日常運(yùn)營之中。這些舉措不僅提高了藥物可及性，減輕了患者經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，同時(shí)也彰顯了公司對(duì)環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任的堅(jiān)定承諾。健康元的ESG實(shí)踐，無疑為醫(yī)藥行業(yè)樹立了典范，引領(lǐng)著行業(yè)向更加可持續(xù)、負(fù)責(zé)任的方向發(fā)展。

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