醫(yī)藥生物 2024年12月08日 投資評級：看好（維持）行業(yè)走勢圖 全球投融資企穩(wěn)重視BD大機(jī)會，化學(xué)原料藥行業(yè)整 體呈現(xiàn)量價齊升的趨勢 ——行業(yè)周報余汝意（分析師）阮帥（分析師）汪晉（聯(lián)系人） 29% 醫(yī)藥生物滬深300 yuruyi@kysec.cn 證書編號：S0790523070002 ruanshuai@kysec.cn 證書編號：S0790524040007 wangjin3@kysec.cn 證書編號：S0790123050021 14% 0% -14% -29% -43% 2023-122024-042024-08 數(shù)據(jù)來源：聚源 相關(guān)研究報告 ?全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資整體企穩(wěn)，國內(nèi)仍處于磨底階段2024年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資總額整體企穩(wěn)，全球投融資略有回暖態(tài)勢，各月份之間波動較大，全球top30藥企平均研發(fā)投入整體穩(wěn)健增長。2024年以來國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資仍處于底部位置，暫未看到明顯復(fù)蘇信號。?11月國內(nèi)及國外超5億美金的重磅BD交易分別有7/12起 2024年11月，國內(nèi)及國外超5億美金的重磅BD交易分別有7/12起。國內(nèi)管線授權(quán)主要聚焦在抗體類藥物，包括雙抗、三抗、雙抗ADC等；國外管線授權(quán)主 要有化藥、CAR-T、siRNA等?！秶裔t(yī)保目錄更新，關(guān)注EGFRTKI 市場變化—行業(yè)周報》-2024.12.1 《POCT賽道正煥第二春，投資機(jī)會較為突出—行業(yè)周報》-2024.11.24 《新一代腫瘤免疫藥物BD交易火熱，我國多款新藥進(jìn)度居前—行業(yè)周報》 -2024.11.17 ?中國化學(xué)原料藥行業(yè)整體呈現(xiàn)量升價穩(wěn)的趨勢，抗生素產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)較好 近些年原油現(xiàn)貨價格有所回落，工業(yè)原料現(xiàn)貨指數(shù)逐步穩(wěn)定，化學(xué)原料藥行業(yè)上 游原材料價格基本趨于穩(wěn)定。人民幣匯率持續(xù)貶值，有望增強(qiáng)原料藥出口競爭力。中國化學(xué)原料藥行業(yè)PPI指數(shù)近兩年持續(xù)下行，2024年3季度呈現(xiàn)顯著回升趨勢，原料藥行業(yè)產(chǎn)品銷售價格處于底部回升階段。受環(huán)保、成本、政策等因素影響，抗生素上游中間體價格近些年逐步上漲，其中6-APA、青霉素工業(yè)鹽及硫氰酸紅霉素價格漲幅較大，7-ADCA等頭孢類中間體價格有所回升；受上游成本推動及下游需求旺盛影響，阿奇霉素、克拉霉素原料藥價格持續(xù)上漲，且仍處于價格高位；受行業(yè)供給過剩及下游需求疲弱影響，近些年動保原料藥價格持續(xù)下行，氟苯尼考均價從400-700元/kg的區(qū)間下降到近期的100-200元/kg區(qū)間，強(qiáng)力霉素價格也下降到歷史底部區(qū)間，部分企業(yè)出現(xiàn)連續(xù)虧損，行業(yè)出清加速，動保原料藥價格有望迎來周期性回升。?肝素及碘造影劑原料藥處于周期底部 肝素原料藥行業(yè)經(jīng)歷2019-2021年高潮階段，整體處于供過于求的狀態(tài)。2023 年肝素原料藥價格呈現(xiàn)下降趨勢，其中2023Q4價格呈現(xiàn)急速下降，主要受非規(guī)范市場價格下跌影響。2024年肝素API價格基本處于企穩(wěn)階段。從2021-2022年，受智利和日本地震、疫情等因素影響，碘原料供給端出現(xiàn)明顯收縮，碘原料價格經(jīng)歷快速上漲，2022-2023年處于價格周期頂點(diǎn)。受其他行業(yè)需求旺盛拉動 （電子行業(yè)），2024年碘原料價格有所回升。?推薦標(biāo)的 推薦標(biāo)的：制藥及生物制品：諾誠健華、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、苑東生物、九典制藥、百洋醫(yī)藥、和黃醫(yī)藥、澤璟制藥；中藥：悅康藥業(yè)、佐力藥業(yè)、方盛制藥、羚銳制藥；原料藥：華海藥業(yè)、普洛藥業(yè)、奧銳特；醫(yī)療器械：奧泰生物、萬孚生物、可孚醫(yī)療、康拓醫(yī)療；CXO：藥明生物、藥明康德、陽光諾和、博騰股份、藥石科技；科研服務(wù)：畢得醫(yī)藥、皓元醫(yī)藥、奧浦邁、百普賽斯；醫(yī)療服務(wù)：海吉亞醫(yī)療、通策醫(yī)療；零售藥店：益豐藥房。?風(fēng)險提示：創(chuàng)新藥放量不及預(yù)期、藥物潛在安全性風(fēng)險等。行業(yè)研究 行業(yè)周報 開源證券 證券研究報 告目錄 1、全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資整體企穩(wěn)，國內(nèi)仍處于磨底階段4 1.1、11月國內(nèi)及國外超5億美金的重磅BD交易分別有7/12起5 2、原料藥板塊業(yè)績強(qiáng)勁復(fù)蘇，估值企穩(wěn)回升8 3、12月第1周醫(yī)藥生物上漲1.62%，醫(yī)療研發(fā)外包服務(wù)板塊漲幅最大11 3.1、板塊行情：醫(yī)藥生物上漲1.62%，跑贏滬深300指數(shù)0.17pct11 3.2、子板塊行情：醫(yī)療研發(fā)外包板塊漲幅最大，血液制品板塊下跌12 3、風(fēng)險提示14 圖表目錄 圖1：2024年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資總額整體企穩(wěn)4 圖2：全球top30藥企平均研發(fā)投入整體逐年穩(wěn)健增長4 圖3：2024年各季度全球top30藥企研發(fā)投入穩(wěn)健增長4 圖4：2024年以來國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資仍處于底部位置5 圖5：2024年中國新藥申報IND數(shù)量同比基本企穩(wěn)5 圖6：原油價格企穩(wěn)（美元/桶）8 圖7：工業(yè)原料價格企穩(wěn)8 圖8：人民幣匯率處于低位8 圖9：中國化學(xué)原料藥PPI指數(shù)底部回升8 圖10：中國化學(xué)原料藥產(chǎn)量呈復(fù)蘇趨勢（噸）8 圖11：中國化學(xué)原料藥產(chǎn)量2024年4月同比增長6%8 圖12：纈沙坦價格處于底部（元/kg）9 圖13：厄貝沙坦價格處于底部（元/kg）9 圖14：4-AD價格有所回升（元/kg）9 圖15：地塞米松類原料藥價格底部企穩(wěn)（美元/噸）9 圖16：青霉素工業(yè)鹽價格高位震蕩（元/BOU）9 圖17：6-APA價格持續(xù)上漲（元/kg）9 圖18：7-ADCA價格有所回升（元/kg）10 圖19：硫氰酸紅霉素價格持續(xù)上漲（元/kg）10 圖20：克拉霉素原料藥價格穩(wěn)步上漲（元/kg）10 圖21：阿奇霉素原料藥價格穩(wěn)步上漲（元/kg）10 圖22：氟苯尼考原料藥價格底部企穩(wěn)（元/kg）10 圖23：強(qiáng)力霉素原料藥價格企穩(wěn)回升（元/kg）10 圖24：泰樂菌素原料藥價格底部企穩(wěn)回升（元/kg）11 圖25：2024年肝素API價格企穩(wěn)（美元/kg）11 圖26：2024年碘價格有所回升（美元/kg）11 圖27：12月醫(yī)藥生物上漲1.62%（單位：%）12 圖28：12月第1周醫(yī)藥生物上漲1.62%（單位：%）12 圖29：本周醫(yī)療研發(fā)外包板塊漲幅最大，血液制品板塊下跌12 表1：2024年11月國內(nèi)超5億美金的重磅BD交易共7起5 表2：2024年11月國外超5億美金的重磅BD交易共12起6 表3：12月以來醫(yī)療研發(fā)外包板塊漲幅領(lǐng)先13 表4：子板塊中個股漲跌幅（%）前514 1、全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資整體企穩(wěn)，國內(nèi)仍處于磨底階段 2024年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資總額整體企穩(wěn)，全球投融資略有回暖態(tài)勢，各月份之間波動較大。根據(jù)動脈橙數(shù)據(jù)顯示，2023年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資額合計約574億美元，同比下滑21.26%；自2024年起，融資額同比略有增長，2024年1月至 11月合計約540.20億美元，同比增長0.2%。圖1：2024年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資總額整體企穩(wěn)8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023.01 2023.02 2023.03 2023.04 2023.05 2023.06 2023.07 2023.08 2023.09 2023.10 2023.11 2023.12 2024.01 2024.02 2024.03 2024.04 2024.05 2024.06 2024.07 2024.08 2024.09 2024.10 2024.11 0 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資額（單位：百萬美元）環(huán)比增速同比增速 數(shù)據(jù)來源：動脈橙、開源證券研究所 全球top30藥企平均研發(fā)投入整體穩(wěn)健增長，2023年約54.45億美元，同比增長8.39%；2024Q1-3約40.18億美元，同比增長8.08%。季度間平均研發(fā)投入整體平穩(wěn)，單Q4一般高于前三個季度，2023年至今各季度間平均研發(fā)投入同比增長穩(wěn)健。圖2：全球top30藥企平均研發(fā)投入整體逐年穩(wěn)健增長圖3：2024年各季度全球top30藥企研發(fā)投入穩(wěn)健增長 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 12%10% 8% 6% 4% 2% 0% 20.0015.00 10.00 5.00 0.00 30% 20% 10% 0% -10% -20% 全球top30藥企平均研發(fā)投入（億美元）同比增長 全球top30藥企平均研發(fā)投入（億美元）同比增長 環(huán)比增長數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所 2024年以來國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資仍處于底部位置，暫未看到明顯復(fù)蘇信號。根據(jù)財聯(lián)社創(chuàng)投通數(shù)據(jù)，2024年1-10月國內(nèi)中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資額合計約351.37億元，同比下滑約37.13%；融資事件數(shù)合計約955個，同比增長約13.02%，國內(nèi)投融資目前整體還處于磨底階段。圖4：2024年以來國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資仍處于底部位置 100 80 60 40 20 0 100%80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2023.01 2023.02 2023.03 2023.04 2023.05 2023.06 2023.07 2023.08 2023.09 2023.10 2023.11 2023.12 2024.01 2024.02 2024.03 2024.04 2024.05 2024.06 2024.07 2024.08 2024.09 2024.10 -80% 中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)月度融資額（億元）環(huán)比增速同比增速 數(shù)據(jù)來源：財聯(lián)社創(chuàng)投通、開源證券研究所 根據(jù)Insight數(shù)據(jù)，中國新藥申報IND數(shù)量同比基本企穩(wěn)，2024年1-11月合計約1669個，同比略微下滑約2.17%。圖5：2024年中國新藥申報IND數(shù)量同比基本企穩(wěn) 250 200 150 100 50 0 120%100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2023.01 2023.02 2023.03 2023.04 2023.05 2023.06 2023.07 2023.08 2023.09 2023.10 2023.11 2023.12 2024.01 2024.02 2024.03 2024.04 2024.05 2024.06 2024.07 2024.08 2024.09 2024.10 2024.11 -40% 中國新藥臨床申請數(shù)量環(huán)比增長同比增長 數(shù)據(jù)來源：Insight、開源證券研究所 1.1、11月國內(nèi)及國外超5億美金的重磅BD交易分別有7/12起 2024年11月，國內(nèi)及國外超5億美金的重磅BD交易分別有7/12起。國內(nèi)管線授權(quán)主要聚焦在抗體類藥物，包括雙抗、三抗、雙抗ADC等；國外管線授權(quán)主要有化藥、CAR-T、siRNA等。交易轉(zhuǎn)讓 時間方 受讓方 交易時首付 涉及藥物藥物靶點(diǎn)分子類型適應(yīng)癥研發(fā)狀款/億 里程碑 付款/ 億美金 總額/億 美金 其他交易細(xì)則 態(tài) 美金 表1：2024年11月國內(nèi)超5億美金的重磅BD交易共7起 橙帆 11/18 醫(yī)藥 AvenzoTherapeutics VBC103TROP2/Nectin-4 雙抗 ADC 三陰性乳腺癌；尿路上皮癌/膀胱癌 臨床前0.57.58 特許權(quán)使用費(fèi)：onsalesinAvenzo’sterritory 11/18博奧AclarisBosakitugTSLP單抗特應(yīng)性皮臨床II0.81818.8特許權(quán)使用費(fèi)：單位數(shù) 信Therapeutics炎； 鼻竇炎特應(yīng)性皮 BSI-502TSLP/IL-4R雙抗 炎；哮喘 期比例的銷售分成 臨床前 特許權(quán)使用費(fèi)：有權(quán)收 康諾 11/17 亞 禮新 PlatinaMedicines CM336BCMA/CD3雙抗 多發(fā)性骨髓瘤 臨床 I/II期 臨床 0.166.16.26 取CM336及相關(guān)產(chǎn)品銷售凈額的分層特許權(quán)使用費(fèi) 11/14 醫(yī)藥 東陽 默沙東LM-299VEG

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