有句話(huà)叫做生命是無(wú)價(jià)的，健康是無(wú)價(jià)的。這在我看來(lái)是一句相當(dāng)片面的話(huà)，生命當(dāng)然是有價(jià)的，健康當(dāng)然也是有價(jià)的，除非這個(gè)威脅生命和健康的疾病在如今這個(gè)醫(yī)療科技日新月異的當(dāng)下依舊沒(méi)有任何治療手段。因?yàn)橹挥性跊](méi)有治療手段且某個(gè)超級(jí)富豪恰好得了這個(gè)病的時(shí)候富豪為了繼續(xù)活命才會(huì)說(shuō)你把我的病治好我的錢(qián)你可以都拿去，但凡這個(gè)病是有治療手段后那相對(duì)應(yīng)的生命就是有價(jià)的了，因?yàn)闆](méi)有哪種病是富豪專(zhuān)屬，所以哪怕站在商業(yè)化利益最大化的角度也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)價(jià)格對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的健康和生命。

上面這段話(huà)看起來(lái)有些跑題卻很重要，這對(duì)我們理解一個(gè)藥實(shí)際的價(jià)格形成非常有幫助。這件事也非常好理解，就像諾西那生鈉降到3.3萬(wàn)一支會(huì)對(duì)醫(yī)保局歌功頌德，PD-1治療費(fèi)用做到2萬(wàn)多一年患者會(huì)感激國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥的發(fā)展以及“內(nèi)卷”，至于糖尿病藥物現(xiàn)在正火熱的司美格魯肽大概一年治療費(fèi)用一萬(wàn)多患者會(huì)覺(jué)得太貴，胰島素集采以前一年治療費(fèi)用7000元左右國(guó)家會(huì)因?yàn)橘F特事特辦單獨(dú)開(kāi)一場(chǎng)專(zhuān)屬胰島素的集采把價(jià)格降到現(xiàn)在3000多。罕見(jiàn)病定價(jià)是高的，因?yàn)樗粌H致命還基本沒(méi)有選擇。抗腫瘤藥定價(jià)也是高的，因?yàn)槊恳缓兴幎紝?shí)打?qū)嵤巧永m(xù)的希望。慢性病就定不到這樣的價(jià)格，因?yàn)槌Ｒ?jiàn)慢性病治療上的需求早就已經(jīng)被充分滿(mǎn)足了，即便現(xiàn)在沒(méi)有任何新藥出現(xiàn)像糖尿病這樣的疾病也完全不影響長(zhǎng)期生存。另外因?yàn)獒t(yī)保報(bào)銷(xiāo)的原因有時(shí)候價(jià)格敏感傳達(dá)不到患者身上，但顯然目前醫(yī)保本身就很敏感甚至比患者還要更專(zhuān)業(yè)更敏感，這也就是我常說(shuō)的藥物經(jīng)濟(jì)性。

當(dāng)然比如抗腫瘤藥不同靶點(diǎn)之間基本不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，一個(gè)藥吃幾年耐藥了就換一種藥，效果不好還會(huì)有不同靶點(diǎn)不同治療手段之間的聯(lián)用。像糖尿病這樣的慢病吃一個(gè)藥血糖正常了就不用吃另一種藥，這個(gè)藥多打一點(diǎn)那個(gè)藥就要少用一點(diǎn)，畢竟用多了反而低血糖有害。這個(gè)話(huà)題到此為止，大家有個(gè)概念就行。

很顯然GLP-1在治療糖尿病時(shí)定不了太高價(jià)格且需和所有降糖藥競(jìng)爭(zhēng)，其目前的高銷(xiāo)量以及對(duì)諾和諾德的高估值很大一部分來(lái)自于減肥這個(gè)適應(yīng)癥，也正是因?yàn)闇p肥才讓GLP-1變得特殊變得開(kāi)始被資本追捧，那么為什么減肥這么特殊？

一個(gè)重要原因是在GLP-1出現(xiàn)前其實(shí)市場(chǎng)上是缺少低負(fù)作用下的療效確切的減肥藥物的，就是競(jìng)爭(zhēng)少所以特殊。其實(shí)更特殊的一點(diǎn)是目前用GLP-1減重很大部分時(shí)候是不會(huì)經(jīng)過(guò)醫(yī)生的，換句話(huà)說(shuō)患者在選擇使用該類(lèi)藥物時(shí)占據(jù)了主動(dòng)權(quán)而不是來(lái)自醫(yī)囑，藥企對(duì)患者的營(yíng)銷(xiāo)能夠直接影響銷(xiāo)售。這個(gè)在醫(yī)藥領(lǐng)域其實(shí)很多打廣告的OTC藥以及部分中藥理財(cái)產(chǎn)品上是有體現(xiàn)的，但這在我國(guó)的處方藥市場(chǎng)卻是不多的。不經(jīng)過(guò)醫(yī)生也不經(jīng)過(guò)醫(yī)院一方面代表著GLP-1藥物有著獨(dú)特的“消費(fèi)品”屬性，但我們同時(shí)也要清醒意識(shí)到處方藥不經(jīng)過(guò)醫(yī)生和醫(yī)院本身就是有著巨大的“不合規(guī)”的風(fēng)險(xiǎn)，減肥藥這個(gè)市場(chǎng)拼到最后很容易變成拼下限和拼后臺(tái)，是否應(yīng)該被限制藥企是永遠(yuǎn)不會(huì)有這方面的解釋權(quán)的。（其實(shí)目前A股就有一家面臨這樣風(fēng)險(xiǎn)的公司，但鑒于其股價(jià)已經(jīng)跌的很慘了我就不點(diǎn)出來(lái)落井下石了，少議論是非才能保持清凈與和諧）

現(xiàn)在來(lái)到甘李藥業(yè)的GZR18這個(gè)GLP-1藥物上來(lái)。首先本次ADA上公布的35周減重18.6%這個(gè)數(shù)據(jù)本身就已經(jīng)pk掉了司美格魯肽和替爾泊肽目前同周期內(nèi)臨床上的最大劑量數(shù)據(jù)，而不是像某些產(chǎn)品在這方面語(yǔ)焉不詳。根據(jù)甘李官方發(fā)布的版本這次試驗(yàn)是1.5mg-30mg隨機(jī)注射。目前平均18.6%相當(dāng)于最后的平均減重?cái)?shù)據(jù)會(huì)被低劑量組拉下來(lái)，后續(xù)高劑量單獨(dú)分組減重?cái)?shù)據(jù)肯定會(huì)更高?？梢詤⒖计渲心莻€(gè)最大值也就是35周減重25.5%，最高劑量組大概會(huì)在這個(gè)數(shù)值附近。這也是為什么我會(huì)說(shuō)GZR18極有可能將是整個(gè)GLP-1相關(guān)減重藥中的best in class。無(wú)論是哪個(gè)領(lǐng)域做到了最好當(dāng)然是更有價(jià)值的，其中也包括如今競(jìng)爭(zhēng)格局其實(shí)并不好的GLP-1領(lǐng)域，這個(gè)不用我解釋。

這里我要說(shuō)但是，因?yàn)榫拖裎疑衔恼f(shuō)的因?yàn)闇p肥這個(gè)適應(yīng)癥使得GLP-1已經(jīng)有了很明顯的“消費(fèi)品”屬性，既然是消費(fèi)品先入為主以及品牌效應(yīng)永遠(yuǎn)是影響人們做決策的最主要因素。也正是因此甘李才需要做更高質(zhì)量更大規(guī)模的臨床試驗(yàn)，因?yàn)楫?dāng)下臨床試驗(yàn)就是藥品銷(xiāo)售最好的廣告，但即便未來(lái)臨床試驗(yàn)充分證明GZR18在藥效上顯著更好我也不認(rèn)為GZR18具有在銷(xiāo)售上顛覆司美格魯肽的實(shí)力，但更強(qiáng)大的藥效帶來(lái)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力這一點(diǎn)是毋庸置疑的，這對(duì)于從目前國(guó)內(nèi)幾百個(gè)GLP-1中脫穎而出十分重要。

就如我此前說(shuō)的，甘李藥業(yè)的主業(yè)是糖尿病，哪怕為了規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)也必然是以糖尿病適應(yīng)癥為主方向。另外就目前而言即便GZR18的臨床數(shù)據(jù)足夠亮眼但甘李創(chuàng)新藥出海合作的主要憑借依舊源自于其國(guó)內(nèi)獨(dú)有世界少有的第四代糖尿病創(chuàng)新藥物矩陣，就目前來(lái)說(shuō)如果只有GLP-1就算現(xiàn)在熱度較高獲得出海合作依舊是困難的（或者說(shuō)獲得好的合作并不容易）。具體的出海以及海外合作這部分我本周會(huì)另寫(xiě)一篇文章分析。

另外關(guān)于今天甘李股價(jià)上的表現(xiàn)我還有幾句閑話(huà)就放在訂日號(hào)那邊了。

以上$甘李藥業(yè)(SH603087)$

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