導(dǎo)讀：過渡期損益歸屬是指在并購重組過程中，從評估基準(zhǔn)日至交割日期間，目標(biāo)公司的盈利和虧損由并購方還是轉(zhuǎn)讓方享有和承擔(dān)。我國現(xiàn)行法律對此沒有明確規(guī)定。本文從不同評估方法角度對過渡期損益歸屬的影響進(jìn)行探討。

　　一、不同評估方法對過渡期損益的影響

　　１、資產(chǎn)基礎(chǔ)法

　　資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評估對象價值。目標(biāo)公司在過渡期內(nèi)，資產(chǎn)和負(fù)債的變化會影響過渡期的損益。考慮到過渡期內(nèi)目標(biāo)公司仍由轉(zhuǎn)讓方實(shí)際控制和經(jīng)營，一般而言，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估的，過渡期損益由轉(zhuǎn)讓方享有和承擔(dān)。

　　２、收益法

　　收益法是企業(yè)整體資產(chǎn)預(yù)期獲利能力的量化與現(xiàn)值化，強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)的整體預(yù)期盈利能力。收益法通過預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值。通過收益法評估確定目標(biāo)公司的價值后，其價值具有不變性。從價值不變性角度考慮，過渡期收益歸股權(quán)并購方較為合理。

　　３、市場法

　　市場法是以現(xiàn)實(shí)市場上的參照物來評價估值對象的現(xiàn)行公平市場價值，它具有估值數(shù)據(jù)直接取材于市場，估值結(jié)果說服力強(qiáng)的特點(diǎn)。采取市場法評估目標(biāo)公司價值，目標(biāo)公司的價值由市場供求關(guān)系決定，與過渡期損益關(guān)聯(lián)度不大。過渡期的損益歸屬由股權(quán)并購方和轉(zhuǎn)讓方進(jìn)行協(xié)商為宜。

　　二、用實(shí)例分析不同評估方法對應(yīng)的目標(biāo)公司過渡期損益歸屬

　　需要說明的是，過渡期損益歸屬不僅與評估方法有關(guān)，還受過渡期長短、操作慣例、上市公司監(jiān)管要求、國有資產(chǎn)監(jiān)管要求等的影響。如：過渡期較長，目標(biāo)公司由轉(zhuǎn)讓方控制，過渡期損益歸轉(zhuǎn)讓方更為合理；過渡期較短，過渡期損益影響不大，為操作簡單，可以歸并購方。

　　總之，過渡期損益歸屬有監(jiān)管要求的，按照監(jiān)管要求處理；沒有監(jiān)管要求的，可以由并購方與轉(zhuǎn)讓方根據(jù)個案情況，參照操作慣例，通過協(xié)議方式協(xié)商確定?，F(xiàn)通過幾個案例進(jìn)一步闡述過渡期損益的歸屬問題。

　　１、非上市公眾公司無特殊監(jiān)管要求，采取收益法評估，過渡期損益由并購方享有和承擔(dān)。

　　案例：沃特能源（注：新三板掛牌公司）通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買諾佛爾生態(tài)１００％股份。并購?fù)瓿珊螅Z佛爾成為沃特能源的子公司，諾佛爾的原有股東成為沃特能源的股東。

　　諾佛爾生態(tài)的價值采取的是收益法評估方法。沃特能源與諾佛爾原有股東約定，諾佛爾過渡期損益由交易完成后的股東享有和承擔(dān)。

　　并購?fù)瓿珊?，諾佛爾成為沃特能源的子公司。根據(jù)上述約定，諾佛爾過渡期損益實(shí)際上由并購方沃特能源享有和承擔(dān)。

　　２、上市公司并購采取收益法評估的，按監(jiān)管要求目標(biāo)公司盈利歸上市公司所有，虧損由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)。

　　證監(jiān)會《上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見問題與解答修訂匯編》，關(guān)于“十、上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組中，對過渡期間損益安排有什么特殊要求？”答復(fù)：對于以收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來收益預(yù)期的估值方法作為主要評估方法的，擬購買資產(chǎn)在過渡期間（自評估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日）等相關(guān)期間的收益應(yīng)當(dāng)歸上市公司所有，虧損應(yīng)當(dāng)由轉(zhuǎn)讓方補(bǔ)足。

　　根據(jù)上述規(guī)定，證監(jiān)會對以收益法為主要評估方法的，過渡期收益歸上市公司所有，虧損由轉(zhuǎn)讓方補(bǔ)足。

　　案例：千方科技，發(fā)行股份收購交智科技１００％股權(quán)。交智科技為控股型公司，不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營活動，其持有實(shí)體經(jīng)營子公司宇視科技１００％股權(quán)。本次交易采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對交智科技股東全部權(quán)益價值進(jìn)行評估。宇視科技最終按照收益法確定評估價值。千方科技與轉(zhuǎn)讓方約定：標(biāo)的公司過渡期運(yùn)營所產(chǎn)生的盈利由上市公司享有，運(yùn)營所產(chǎn)生的虧損由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)。如標(biāo)的公司于過渡期內(nèi)的凈利潤（合并報表）為負(fù)，則在本次交易取得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)之后，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)根據(jù)針對交割而實(shí)施的專項審計結(jié)果，在審計報告出具后３０日內(nèi)，按照轉(zhuǎn)讓方各項主體之間的相對比例以現(xiàn)金方式向上市公司全額補(bǔ)足。

　　３、上市公司并購采用市場法評估的，過渡期損益歸上市公司。

　　案例：白銀有色收購中非黃金部分股權(quán)。中非黃金的孫公司“斯班一”的價值采用市場法進(jìn)行評估。白銀有色與中非黃金約定，斯班一在過渡期形成的期間損益均歸上市公司。

　　４、過渡期損益歸屬約定與國資監(jiān)管要求出現(xiàn)沖突時，為保護(hù)上市公司及投資者利益，并購方（上市公司）終止重大資產(chǎn)收購。

　　案例：華仁藥業(yè)收購紅塔創(chuàng)新１００％股權(quán)，采取資產(chǎn)基礎(chǔ)法。華仁藥業(yè)與轉(zhuǎn)讓方約定，紅塔創(chuàng)新在過渡期間產(chǎn)生盈利或發(fā)生虧損，相應(yīng)的利潤或虧損均由上市公司享有或承擔(dān)。并購實(shí)施過程中，轉(zhuǎn)讓方之一合和集團(tuán)的上級國有資產(chǎn)主管部門明確要求轉(zhuǎn)讓方按照有關(guān)規(guī)定對重組過渡期間紅塔創(chuàng)新?lián)p益享有權(quán)予以主張。

　　華仁藥業(yè)認(rèn)為，標(biāo)的資產(chǎn)過渡期損益較大，在鎖定華仁藥業(yè)股票發(fā)行價格的基礎(chǔ)上單方面變更過渡期損益歸屬，不僅構(gòu)成對原方案的重大調(diào)整，同時將給上市公司帶來重大不可控風(fēng)險，不利于維護(hù)上市公司和廣大投資者的利益。公司無法接受轉(zhuǎn)讓方上級主管部門關(guān)于過渡期損益歸屬的調(diào)整意見，本次交易已無法繼續(xù)推進(jìn)，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。

　　上述案例中，并購方與轉(zhuǎn)讓方就過渡期損益歸屬問題達(dá)成的一致意見，無法通過轉(zhuǎn)讓方上級國有部門的審批，最終導(dǎo)致終止重大資產(chǎn)重組。

　　綜上所述，過渡期損益歸屬涉及并購方與轉(zhuǎn)讓方的利益平衡，除了應(yīng)考慮交易慣例、監(jiān)管要求外，還應(yīng)考慮上市公司投資者權(quán)益保護(hù)等因素。過渡期損益歸屬問題處理不當(dāng)，可能損害交易一方的利益，甚至阻礙交易的進(jìn)行。

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