首頁資訊注冊(cè)制新股縱覽：民生健康：維生素補(bǔ)充劑為基持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣

注冊(cè)制新股縱覽：民生健康：維生素補(bǔ)充劑為基持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣

來源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年12月03日 19:37

注冊(cè)制新股縱覽：民生健康：維生素補(bǔ)充劑為基持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣

本期投資提示：

AHP 得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，民生健康1.48 分，位于總分的19.8%分位。

民生健康于2023 年8 月11 日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算民生健康A(chǔ)HP 得分為1.48 分，位于非科創(chuàng)體系總分19.8%分位，處于下游偏下水平?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算民生健康A(chǔ)HP 得分為1.55 分，位于非科創(chuàng)體系總分的32.2%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，民生健康網(wǎng)下A、B 兩類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0339%、0.0262%。

維礦補(bǔ)充劑產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，強(qiáng)化渠道布局。民生健康從維礦優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域出發(fā)打造大單品，并對(duì)熱銷品類進(jìn)行持續(xù)迭代。公司主力產(chǎn)品是乙類非處方藥多維元素片（21），核心品牌“21 金維他”已在國內(nèi)擁有了較高的知名度和美譽(yù)度，位居2021 年度中國非處方藥產(chǎn)品綜合統(tǒng)計(jì)排名“維生素與礦物質(zhì)品類”第5 名，具有較強(qiáng)的品牌溢出效應(yīng)。同時(shí)，公司面向不同齡段人群多樣化精準(zhǔn)化的維生素礦物質(zhì)補(bǔ)充需求，持續(xù)豐富品類，打造維礦系列保健食品產(chǎn)品族群。此外，公司不斷強(qiáng)化銷售渠道的廣度和深度建設(shè)。在線下渠道方面，公司建立以華東地區(qū)為主，國內(nèi)其他區(qū)域全覆蓋的業(yè)務(wù)格局。在新渠道領(lǐng)域，公司加大在阿里健康大藥房和京東大藥房等線上醫(yī)藥平臺(tái)投入力度。與小米集團(tuán)等新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，進(jìn)行跨界營銷，提高觸達(dá)消費(fèi)者的精準(zhǔn)度。

并購?fù)卣怪烈嫔盗?、研發(fā)儲(chǔ)備抗炎、生發(fā)等產(chǎn)品，募投加碼維礦產(chǎn)品。在2020 年，公司完成對(duì)健康科技的收購后，產(chǎn)品體系拓展至益生菌系列。此外，公司進(jìn)行具有增強(qiáng)機(jī)體抵抗力、抗炎等功效的OTC 類藥品、用于促進(jìn)頭發(fā)再生的米諾地爾擦劑等的研究開發(fā)，目前處于部分小試或工藝驗(yàn)證階段。同時(shí)，公司計(jì)劃通過募投項(xiàng)目新增年產(chǎn)6 億片維礦類OTC 產(chǎn)品、年產(chǎn)維礦類保健食品10.8 億片和軟膠囊3.5 億粒的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品線有望進(jìn)一步豐富，產(chǎn)能釋放后，銷售規(guī)模有望同步擴(kuò)大。

業(yè)績規(guī)模較小，歸母凈利復(fù)合增速高于可比公司；研發(fā)費(fèi)率高于可比公司均值，22 年毛利率下滑。2020 年-2022 年，公司營收、歸母凈利規(guī)模較小，且低于可比公司；期間，歸母凈利復(fù)合增速為24.79%，高于可比公司。同期，公司研發(fā)費(fèi)率分別為3.94%、4.92%、4.97%，高于可比公司均值；綜合毛利率分別為64.65%、65.71%、60.52%，其中，22 年低于可比公司均值，主要系公司多維元素片（21）毛利率貢獻(xiàn)減少所致。

風(fēng)險(xiǎn)提示：民生健康需警惕產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、維生素原料藥供應(yīng)商較為集中、存貨跌價(jià)、品牌被侵害等風(fēng)險(xiǎn)。

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