投資邏輯

    　　本周醫(yī)藥板塊創(chuàng)新藥表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，一方面康方生物/三生制藥為代表的PD-1/VEGF 相關(guān)標(biāo)的持續(xù)高景氣，同時(shí)往具備潛力早研管線的中小型biotech 外溢，另一方面中國生物制藥/翰森制藥/石藥集團(tuán)/信立泰為代表的pharma 表現(xiàn)同樣亮眼。歷經(jīng)十批仿制藥集采后，頭部pharma 集采風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，在強(qiáng)大的研發(fā)&臨床資源下，具備全球競爭力的創(chuàng)新藥管線嶄露頭角。本周中國生物制藥發(fā)布公告，將以5 億美金100%收購禮新醫(yī)藥，進(jìn)一步展示出頭部pharma 強(qiáng)大的國際化及資源整合能力，建議關(guān)注頭部pharma 轉(zhuǎn)型成果。

    　　我們認(rèn)為創(chuàng)新藥依舊是投資主線，在全球MNC 面臨專利懸崖，積極尋找大單品潛力創(chuàng)新藥BD 合作的浪潮下，可重點(diǎn)關(guān)注泛癌種潛力的雙/多抗藥物、解決未滿足臨床需求的慢病藥管線的創(chuàng)新藥板塊投資機(jī)會。同時(shí)關(guān)注半年報(bào)潛在業(yè)績超預(yù)期的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會。

    　　藥品板塊：本周A/H 股創(chuàng)新藥行情加速向上，我們持續(xù)看好本來創(chuàng)新藥上漲行情的可持續(xù)性。7 月18 日，泰恩康發(fā)布公告，其CKBA 乳膏玫瑰痤瘡適應(yīng)癥申報(bào)新藥II/III 期臨床試驗(yàn)取得受理。目前玫瑰痤瘡好發(fā)于中青年女性，對患者容貌及心理造成較大壓力，而目前治療市場均是“老藥新用”，治療未滿足空間大、競爭格局好，泰恩康前瞻布局的CKBA 有望成為該領(lǐng)域最佳分子。

    　　生物制品：司美格魯肽CKD 適應(yīng)癥獲批，F(xiàn)LOW 研究顯示可進(jìn)一步降低CKD&T2DM 患者的主要腎臟復(fù)合事件風(fēng)險(xiǎn)達(dá)24%，糖尿病并發(fā)癥眾多，建議持續(xù)關(guān)注GLP-1 類藥物在體重管理/T2DM 以外領(lǐng)域的適應(yīng)癥擴(kuò)展。

    　　中藥：近年來，中藥公司或通過BD 引入新管線，或通過自主研發(fā)新藥布局，積極尋求新增長點(diǎn)。我們繼續(xù)推薦關(guān)注創(chuàng)新藥管線布局有望帶來中藥公司的估值提升機(jī)會，相關(guān)公司如在減重/降糖、銀屑病等眾多領(lǐng)域有新藥管線布局的康緣藥業(yè)、干細(xì)胞研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)的九芝堂等。

    　　醫(yī)療器械：國內(nèi)創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)獲批，龍頭企業(yè)業(yè)績有望逐步恢復(fù)。心脈醫(yī)療發(fā)布2025 年半年度業(yè)績預(yù)告，新產(chǎn)品Talos及Fontus 入院家數(shù)及終端植入量均增長較快，Q2 單季度業(yè)績環(huán)比實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)。中科益安高氮無鎳金屬藥物洗脫冠脈支架創(chuàng)新產(chǎn)品獲批，國內(nèi)創(chuàng)新產(chǎn)品商業(yè)化落地開始加速。

    　　醫(yī)療服務(wù)及消費(fèi)醫(yī)療：7 月14 日，國家醫(yī)保局7 月14 日發(fā)布《2024 年全國醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》（以下簡稱《公報(bào)》）。整體來看，全國基本醫(yī)療保險(xiǎn)（含生育保險(xiǎn)）基金累計(jì)結(jié)存雙位數(shù)增長，醫(yī)保收支狀況總體穩(wěn)健。

    　　投資建議

    　　我們繼續(xù)對醫(yī)藥板塊在2025 年走出反轉(zhuǎn)行情抱有強(qiáng)烈信心，創(chuàng)新藥主線和左側(cè)板塊困境反轉(zhuǎn)依然是2025 年醫(yī)藥板塊的最大投資機(jī)會。建議關(guān)注泛癌種潛力的雙/多抗藥物、解決未滿足臨床需求的慢病藥管線的創(chuàng)新藥板塊投資機(jī)會。

    　　同時(shí)建議關(guān)注半年報(bào)潛在業(yè)績超預(yù)期的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會。

    　　重點(diǎn)標(biāo)的

    　　信達(dá)生物、康方生物、科倫博泰、恒瑞醫(yī)藥、諾誠健華、華東醫(yī)藥、特寶生物、益豐藥房、太極集團(tuán)、邁瑞醫(yī)療、長春高新、三諾生物、固生堂等。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

    　　匯兌風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)、投 融資周期波動風(fēng)險(xiǎn)、并購整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

相關(guān)知識

醫(yī)藥健康行業(yè)研究：持續(xù)看好創(chuàng)新藥 關(guān)注頭部PHARMA轉(zhuǎn)型成果
醫(yī)藥健康行業(yè)研究：持續(xù)看好創(chuàng)新藥，關(guān)注頭部pharma轉(zhuǎn)型成果
醫(yī)藥健康行業(yè)研究：2025醫(yī)藥投資戰(zhàn)略布局創(chuàng)新成長，“AI+創(chuàng)新藥”兩手抓
醫(yī)藥健康行業(yè)研究：醫(yī)藥繼續(xù)貫徹強(qiáng)成長主線，AI+創(chuàng)新藥雙線布局
醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：創(chuàng)新藥BD推升行業(yè)景氣度，關(guān)注后續(xù)會議持續(xù)催化（附CLDN18.2靶點(diǎn)研究）
醫(yī)藥健康行業(yè)深度研究：醫(yī)藥復(fù)蘇，看好科創(chuàng)板醫(yī)藥專精特新投資機(jī)遇
【重磅】2024中國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)100強(qiáng)榜單發(fā)布！
浙江醫(yī)藥研究報(bào)告：維生素業(yè)務(wù)彈性大，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型進(jìn)入收獲期
【重磅】2024中國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)100強(qiáng)榜單發(fā)布！?最新“中國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)100強(qiáng)”，共同驗(yàn)證了周期震蕩下的生存真理：創(chuàng)新是科學(xué)的根本，差異化是商業(yè)的根本，利潤是投資的根本...
羅貞禮：中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展模式構(gòu)建研究——基于大健康 4.0 體系視角｜《產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型研究》?？瘓?bào)道

網(wǎng)址: 醫(yī)藥健康行業(yè)研究：持續(xù)看好創(chuàng)新藥 關(guān)注頭部PHARMA轉(zhuǎn)型成果 http://m.u1s5d6.cn/newsview1577738.html