投資要點(diǎn)

　　智能交互眼鏡：模型及生態(tài)/社交屬性/穿戴美學(xué)為賣點(diǎn)及升級(jí)點(diǎn)。智能交互眼鏡作為一個(gè)AI生活助手，不僅集成了相機(jī)、眼鏡、墨鏡和藍(lán)牙耳機(jī)的多重功能，更專注于為用戶提供卓越的智能化音頻體驗(yàn)。與側(cè)重于視覺增強(qiáng)的AR眼鏡不同，這類眼鏡適配運(yùn)動(dòng)、戶外、工作和學(xué)習(xí)等多種特定場景。賣點(diǎn)/升級(jí)點(diǎn)1：模型及生態(tài)——智能交互眼鏡硬件配置及供應(yīng)鏈高度趨同，模型及生態(tài)或?yàn)楦骷耶a(chǎn)品差異化體驗(yàn)最顯著特征。賣點(diǎn)/升級(jí)點(diǎn)2：社交賦能——第一視角直播/拍照。用戶通過智能交互眼鏡，便可拍攝照片和影片并分享到社交平臺(tái)，使之成為社交網(wǎng)絡(luò)重度用戶必備時(shí)尚科技配件。賣點(diǎn)/升級(jí)點(diǎn)3：時(shí)尚配飾，強(qiáng)調(diào)穿戴美學(xué)—

　　與時(shí)尚品牌/動(dòng)漫IP聯(lián)名，打造限定款。

　　投屏眼鏡：主打便攜空間屏/影音娛樂，顯示升級(jí)&綜合成本下降為后續(xù)發(fā)展路徑。便攜空間屏（以XREALOne為例），空間顯示本質(zhì)上是一個(gè)“配件邏輯”，就是無限擁抱如今成熟的手機(jī)、電腦生態(tài)并與之相適配，即智能投屏加萬物連接，此為消費(fèi)級(jí)AR上半場。影音娛樂方面（以Air3s為例），（1）眼鏡本體：雷鳥Air3s系列全系采用孔雀光學(xué)引擎2.0+第5.5代全新MicroOLED屏幕，采用蘋果iPadPro同源雙層OLED，實(shí)現(xiàn)1200尼特入眼亮度、20萬比1的對(duì)比度、98%DCI-P3色域、3840Hz高頻PWM調(diào)光，還支持調(diào)校五檔色彩模式。雷鳥Air3s眼鏡定價(jià)1499元，Air3sPro新增3D環(huán)繞音效系統(tǒng)，標(biāo)配遮光前擋和充電轉(zhuǎn)接器，定價(jià)1599元。（2）計(jì)算終端：雷鳥魔盒2搭載基于安卓平臺(tái)開發(fā)的RayNeoPocketOS對(duì)所有界面進(jìn)行了重構(gòu)，并支持NAS和網(wǎng)盤功能以及安裝安卓電視應(yīng)用，讓觀影的內(nèi)容不再受限。雷鳥魔盒2適配Air2到Air3S系列的4代產(chǎn)品，售價(jià)699元。

　　AR眼鏡：雷鳥X3Pro發(fā)布，顯示/生態(tài)雙重突破。（1）顯示方面：①屏幕方案：螢火光引擎是雷鳥創(chuàng)新自研的全彩MicroLED光引擎，是目前行業(yè)最小的彩色光引擎。采用三色合色全彩方案，內(nèi)置JBD定制紅綠藍(lán)三原色屏幕，配合0.1cc超小聚合Cube棱鏡，實(shí)現(xiàn)1670萬色全彩顯示輸出，峰值入眼亮度6000nits，平均入眼亮度3500nits，光引擎大小0.36cc，較上一代縮小40%。②光學(xué)方案：雷鳥X3Pro搭載新一代二維擴(kuò)瞳衍射光波導(dǎo)鏡片，基于玻璃鏡片材質(zhì)，采用納米光刻刻蝕工藝，實(shí)現(xiàn)光效率提升25%，RayNeo波導(dǎo)的單層全彩技術(shù)較過去的雙層波導(dǎo)，鏡片厚度減少0.6mm，鏡片重量下降25%，在顯示上等效43寸透明屏幕。測試數(shù)據(jù)顯示，RayNeo波導(dǎo)能有效減少95%的彩虹紋問題，保障AR眼鏡在多場景下都不受雜光干擾。（2）生態(tài)方面：應(yīng)用虛擬機(jī)——拓展安卓生態(tài)，兼容海量App。為滿足更多不同的應(yīng)用需求，雷鳥創(chuàng)新還進(jìn)一步開放了應(yīng)用生態(tài)，實(shí)驗(yàn)室功能中引入了“應(yīng)用虛擬機(jī)”功能，可將常見的手機(jī)App搬到眼鏡中使用。在APP端，應(yīng)用虛擬機(jī)支持直接下載目前包括飛書，微博、喜馬拉雅、小紅書、應(yīng)用寶、嗶哩嗶哩等熱門應(yīng)用。此外，通過內(nèi)置的應(yīng)用市場（如應(yīng)用寶），用戶能夠進(jìn)一步擴(kuò)展應(yīng)用范圍，理論上可下載和嘗試運(yùn)行海量的安卓應(yīng)用及游戲。

　　刻蝕+碳化硅為光學(xué)發(fā)展趨勢，手機(jī)/手表/眼鏡或組成消費(fèi)電子新生態(tài)。技術(shù)升級(jí)方面，刻蝕工藝通過在基底上直接去除材料創(chuàng)建微納光柵，可配合高性能無機(jī)材料實(shí)現(xiàn)更優(yōu)光學(xué)性能，其制造方式充分利用了現(xiàn)有成熟半導(dǎo)體加工工藝的技術(shù)優(yōu)勢。碳化硅高折射率和高熱導(dǎo)率可系統(tǒng)性解決AR眼鏡的視場角窄、彩虹偽影及散熱等難題。產(chǎn)品形態(tài)方面，我們認(rèn)為，眼鏡/手機(jī)/手表未來或可組成消費(fèi)電子新生態(tài)。三款設(shè)備互聯(lián)互通，其中，眼鏡終端負(fù)責(zé)AI交互輸入端+空間信息顯示+手機(jī)臨時(shí)信息提醒+部分眼鏡數(shù)據(jù)計(jì)算；智能手機(jī)在維持現(xiàn)有定位同時(shí)引入空間主數(shù)據(jù)計(jì)算模塊；智能手表負(fù)責(zé)健康檢測及眼鏡控制功能。

　　投資建議：智能可穿戴設(shè)備的需求增長，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在將AI音頻眼鏡推向更廣的市場。在短期內(nèi)AR眼鏡用戶畫像較為模糊背景下，智能交互眼鏡以替代耳機(jī)功能為切入口，以眼鏡（矯正視力/裝飾）為載體，搭配AI提高體驗(yàn)與賣點(diǎn)，有望開辟音頻新賽道。建議關(guān)注進(jìn)入各產(chǎn)品供應(yīng)鏈或有相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備廠商。如，光學(xué)：水晶光電、歌爾股份、歐菲光、韋爾股份；ODM/OEM：歌爾股份、億道信息、天健股份、龍旗科技、佳禾智能等；存儲(chǔ)：兆易創(chuàng)新、佰維存儲(chǔ)；攝像頭：韋爾股份、舜宇光學(xué)科技等；SoC：恒玄科技、瑞芯微、中科藍(lán)訊、炬芯科技、全志科技、星宸科技、富瀚微、紫光展銳（未上市）等；結(jié)構(gòu)件：杰美特、長盈精密；屏幕：京東方-A、華燦光電、JBD（未上市）；電池：豪鵬科技、ATL（未上市）、德賽電池、欣旺達(dá)；終端廠：雷鳥創(chuàng)新（未上市）、Rokid（未上市）、Xreal（未上市）、影目科技（未上市）、閃極科技（未上市）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)演進(jìn)軌道與產(chǎn)業(yè)生態(tài)尚未定型風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)前瞻重點(diǎn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程敏感性不強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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網(wǎng)址: 電子行業(yè)周報(bào)：如何看待眼鏡終端演變過程中的投資機(jī)遇？ http://m.u1s5d6.cn/newsview1363595.html