SKG推進(jìn)全球化，面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)和盈利挑戰(zhàn)。

近日，未來(lái)穿戴健康科技股份有限公司（下稱“未來(lái)健康”）完成上市輔導(dǎo)備案，擬在北交所IPO，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為 中信建投 證券。未來(lái)健康成立于2007年，當(dāng)時(shí)主要以白色家電為主業(yè)。2016年，其推出首款頸椎按摩儀并成為暢銷產(chǎn)品，開(kāi)始逐漸專注于可穿戴健康產(chǎn)品領(lǐng)域。據(jù)悉，“未來(lái)健康”系小型按摩儀SKG品牌母公司。據(jù)悉，未來(lái)健康主要從事可穿戴、便攜式健康產(chǎn)品的自主設(shè)計(jì)、委托生產(chǎn)、多渠道營(yíng)銷，具體產(chǎn)品有頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍、膝部按摩儀、健康手表等。由于國(guó)內(nèi)按摩儀滲透率偏低、品控不一等原因，不論是頭部品牌還是白牌，都面臨一定的增長(zhǎng)困境和需求爭(zhēng)議，不同廠商之間難以拉開(kāi)明顯差異，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。這或許將讓未來(lái)穿戴的上市路程更為曲折。營(yíng)收波動(dòng)回升，卻坐上新三板“冷板凳”在本輪沖擊上市前，未來(lái)健康曾沖擊過(guò)創(chuàng)業(yè)板IPO。2022年6月27日，深交所受理其IPO申請(qǐng)，7月22日下達(dá)了首輪問(wèn)詢，12月21日發(fā)出了第二輪問(wèn)詢，之后再無(wú)審核狀態(tài)更新。2023年7月28日，未來(lái)健康、保薦機(jī)構(gòu)向深交所提交了撤單申請(qǐng)，最終于2023年8月2日公司的IPO審核狀態(tài)變?yōu)榻K止。從創(chuàng)業(yè)板撤單后，未來(lái)健康轉(zhuǎn)而奔向了新三板。2024年8月，未來(lái)健康于掛牌新三板創(chuàng)新層，并完成了年報(bào)、半年報(bào)的披露。但從歷史交易記錄來(lái)看，未來(lái)健康掛牌至今并未達(dá)成任何股權(quán)交易。據(jù)此前掛牌時(shí)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書披露的數(shù)據(jù)，2021-2022年、2023年1-9月，未來(lái)健康分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.54億元、9.04億元、7.50億元，扣非歸母凈利潤(rùn)1.50億元、1.07億元、0.93億元。其中，頸部按摩儀是未來(lái)健康的拳頭產(chǎn)品，按2021年B2C渠道零售額計(jì)，SKG品牌頸椎按摩儀銷售額全國(guó)第一。不過(guò)近年來(lái)，公司頸部按摩儀收入占比出現(xiàn)逐年下滑，2021-2022年、2023年1-9月分別是70.07%、50.12%、47.21%。

據(jù)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)健康2024年上半年?duì)I收為5.95億元，同比增長(zhǎng)了8.81%；扣非歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為1.05億元，同比增長(zhǎng)24.93%。據(jù)未來(lái)健康財(cái)報(bào)表示，公司銷售產(chǎn)品同比上升，主要是頸椎按摩儀銷售收入上升所致。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率來(lái)看，SKG的占比頗高，且以線上渠道為主。頭豹研究院報(bào)告顯示，2022年SKG市場(chǎng)占有率為11%，排名第二， 倍輕松 排名第一，市場(chǎng)占有率為14%。頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年~2023年，按摩儀器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由555.09億人民幣元回落至452.03億人民幣元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率-9.76%。隨著經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)2024年~2028年，按摩儀器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由491.90億人民幣元增長(zhǎng)至726.89億人民幣元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率10.26%。加速出海，SKG融資上億元獲大摩看好？除國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)外，未來(lái)健康還在擴(kuò)展海外市場(chǎng)。2024上半年公司實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)收2854.94萬(wàn)元，同比下滑14.18%，該部分收入占公司總營(yíng)收的4.87%。面對(duì)海外營(yíng)收不振，未來(lái)健康表示，主要系健康穿戴手表收入同比有所下滑。盡管海外業(yè)務(wù)占比較低，但2024下半年SKG的出海布局正在加速。公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書披露披露，2024年3月，劉杰、未來(lái)健康、未來(lái)集團(tuán)與杭州長(zhǎng)津股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）簽署《股份購(gòu)買協(xié)議》，約定未來(lái)集團(tuán)將其所持 3.06%股份作價(jià)5500 萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給杭州長(zhǎng)津，劉杰將其所持2.5%股份作價(jià)4500萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給杭州長(zhǎng)津。杭州長(zhǎng)津本次交易總共投資1億元，轉(zhuǎn)讓估值約為18億元。杭州長(zhǎng)津股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）為公司唯一引進(jìn)的外部機(jī)構(gòu)股東，是摩根士丹利（中國(guó)）股權(quán)投資管理有限公司旗下管理的私募基金。完成上述融資后，SKG曾表示，品牌將在摩根士丹利的助力之下，加速全球化戰(zhàn)略布局。截止2024年8月，SKG的產(chǎn)品已經(jīng)遠(yuǎn)銷50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球累計(jì)銷量突破2700萬(wàn)。盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚接受創(chuàng)投日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，隨著人們健康意識(shí)的不斷提升和生活節(jié)奏的加快，智能可穿戴健康產(chǎn)品市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。特別是在當(dāng)前科技與健康產(chǎn)業(yè)深度融合的背景下，未來(lái)健康的產(chǎn)品符合現(xiàn)代人的健康需求和生活方式，具有較大的市場(chǎng)潛力。不過(guò)，江瀚同時(shí)指出，SKG的成功來(lái)自于營(yíng)銷。高額的營(yíng)銷費(fèi)用推動(dòng)了其成長(zhǎng)，但是能否持續(xù)就成為了最大的問(wèn)題?！爱?dāng)前整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化了，這種網(wǎng)紅品牌都在面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)和日益內(nèi)卷的價(jià)格戰(zhàn)?！敝档藐P(guān)注的是，未來(lái)健康曾在首次遞交招股書期間，因增長(zhǎng)乏力、管理層大額分紅、部分高管薪酬過(guò)高、研發(fā)技術(shù)“含金量”偏低等問(wèn)題而多次獲市場(chǎng)熱議。近期披露的財(cái)報(bào)顯示，未來(lái)健康營(yíng)收、凈利潤(rùn)已恢復(fù)增長(zhǎng)，且近幾年無(wú)大額分紅。但高管薪酬偏高情況仍然存在，2023年前三季度，未來(lái)健康關(guān)鍵管理人員薪酬總計(jì)1451.08萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)比例為14.67%。據(jù)披露，公司核心高管包括創(chuàng)始人夫婦等9人。股東信息顯示，劉杰、徐思英夫婦合計(jì)持有88.94%股權(quán)，為未來(lái)健康實(shí)控人。

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