感謝邀請，如何正確選擇和投資醫(yī)藥股？這是兩個問題：一：時機的選擇；二：公司標的選擇。醫(yī)藥板塊是機構(gòu)資金長期和必配的重點行業(yè)，也是大牛股層出不窮的領(lǐng)域，醫(yī)藥特點是業(yè)績增長確定性強、行業(yè)穩(wěn)定、壁壘較高，是長期投資者的不二之選。

估值水平較低、業(yè)績穩(wěn)定

截止目前醫(yī)藥生物整體PE在32.52倍，低于歷史均值39.87倍，當前醫(yī)藥行業(yè)共約300 家上市公司，占比A 股總市值近7%。年初至今板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主，整體表現(xiàn)弱于滬深300，估值處于歷史中等偏低位置，去年四季度基金重倉股信息顯示，醫(yī)藥持倉比重12.75%，略有下降，從持有個股看，公募基金仍然偏好細分市場龍頭。行業(yè)估值高低排名依次為：醫(yī)療服務(wù)(64.19)、醫(yī)療器械(39.18)、化學(xué)制劑(38.74)、生物制品(38.12)、化學(xué)原料(27.27)、中藥(21.96)、醫(yī)藥商業(yè)(19.46)

老齡化進程加速、行業(yè)天花板足夠高

2018年65歲以上老齡人口占比達到11.9%，較5年前提升2.2%，較10年前提升3.8%，存在大量未滿足的需求，藥審改革力度空前，鼓勵藥品器械創(chuàng)新上升國家層級并逐步與國際接軌，行業(yè)開始進入研發(fā)創(chuàng)新時代。未來20年人口老齡化程度不斷加深，醫(yī)藥屬于剛性需求，人過了45歲對醫(yī)藥的需求會大幅增加。只要針對大、慢、重進行發(fā)掘，抓住年復(fù)合增長20%+的龍頭企業(yè)。

圖中可以發(fā)現(xiàn)(周線)，醫(yī)藥行業(yè)向上的大趨勢保持穩(wěn)定，經(jīng)過去年6月份的一波殺估值行情后，目前處于估值修復(fù)過程，但板塊成交量創(chuàng)出近3年來極值，周線8連陽，明顯有長線資金進場的跡象，醫(yī)藥板塊處于“進可攻，退可守”的理想位置。

行業(yè)持續(xù)洗牌 創(chuàng)新藥長期受益

《2019年國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整工作方案（征求意見稿）》，提出著眼于建立健全更加公平可持續(xù)的醫(yī)療保障制度，根據(jù)基金支付能力適當擴大目錄范圍，計劃2019年8月發(fā)布談判準入目錄。本輪醫(yī)保目錄調(diào)整，距離2017年版的醫(yī)保目錄僅間隔兩年多時間，而2017年版的醫(yī)保目錄較上一版本間隔了近八年時間。

本次醫(yī)保目錄調(diào)整，其中創(chuàng)新藥、中成藥的扶植支持力度較大，仿制藥品及高值類耗材價格下行是大趨勢，具有突出臨床價值的創(chuàng)新藥品種將長期受益，而醫(yī)藥企業(yè)的成長性會突出體現(xiàn)在新產(chǎn)品放量的周期中。另外隨著科創(chuàng)板的逐步落地，醫(yī)藥創(chuàng)新的價值將得到重估。

從醫(yī)藥政策層面看，首仿藥和創(chuàng)新藥將成為未來發(fā)展重，長期看創(chuàng)新藥發(fā)展更最關(guān)鍵，特別是大品種創(chuàng)新藥（市場規(guī)模10億美元以上），重點剛性需求領(lǐng)域比如心腦血管、三高品種、抗腫瘤藥物等。隨著醫(yī)藥改革不斷加深，一致性評價、兩票制等政策將使老弱差企業(yè)退出市場，強者市占率不斷提升，優(yōu)秀的公司最終會獨占鰲頭。

中美醫(yī)藥行業(yè)對比

過去50年美國股市前15大牛企業(yè)，其中6個是醫(yī)藥企業(yè)。美國生物醫(yī)藥產(chǎn)品銷售額占全球生物醫(yī)藥產(chǎn)品市場的50%以上，2010年到2015年美國生物制藥行業(yè)的市場規(guī)模，從582.2億美元增長到840.3億美元，2013年至今美國研發(fā)費用基本保持在千億美元級別。

中國生物制藥的市場規(guī)模從2012年的627億元增長至2016年的1527億元，年復(fù)合增長率為24.9%，中國生物醫(yī)藥行業(yè)大概還只有美國10%-20%的規(guī)模。中美醫(yī)藥公司市值對比：美國千億美元市值16家，我國千億元市值僅3家,美國藥企前20總市值高達2.9萬億美元，我國合計僅為1.5萬億元左右，市值差高達10倍左右。

中美龍頭藥企研發(fā)投入比，我國僅為4％，美國高達18％，其中市值最大的強生公司研發(fā)金額高達105億美元；但近幾年我國在生物醫(yī)藥研發(fā)經(jīng)費支出持續(xù)攀升，2015年-2017年生物制品與醫(yī)藥商業(yè)共63家上市公司的研發(fā)費用分別約為204億、244億和306億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。

中國的生物醫(yī)藥“十三五”規(guī)劃已基本完成，規(guī)劃提出到2020年，突破10到20項重大核心關(guān)鍵技術(shù)，目前發(fā)展生物制藥已上升為國家戰(zhàn)略，隨著行業(yè)的競爭激烈，行業(yè)公司分化比較嚴重，未來行業(yè)將擺脫過去靠“商業(yè)模式”取勝進入“品種”為王。

各細分領(lǐng)域包括創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、康弘藥業(yè)、凱萊英等；血制品:華蘭生物等；OTC板塊：片仔癀、云南白藥等；醫(yī)療服務(wù)：愛爾眼科等；剛性用藥板塊的通化東寶、長春高新等。

以上只是提供了一個思路和看法，有不全之處希望多總結(jié)和交流，涉及個股不構(gòu)成任何建議。

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