長江商報消息 本報記者 魏度

　　一年賣出4.5億元按摩椅的樂金健康(3.800, -0.04, -1.04%)三次轉(zhuǎn)型后的走向仍不明朗。

　　做桑拿設(shè)備起家的樂金健康2011年躋身創(chuàng)業(yè)板。上市之后，經(jīng)營業(yè)績接連滑坡，2015年，公司將主營業(yè)務(wù)定位于大健康產(chǎn)業(yè)，并實(shí)施了系列并購，包括按摩椅、文化傳媒、干細(xì)胞等眾多領(lǐng)域。不過，接二連三并購?fù)七M(jìn)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型成效不明顯。今年前9個月，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤同比雙雙下降。

　　業(yè)績不理想，二級市場上的股價接連下跌，這帶給公司原控股股東實(shí)控人金道明極大的壓力。彼時，金道明的股權(quán)質(zhì)押比高達(dá)99.25%，平倉風(fēng)險一觸即發(fā)。

　　危難之際，同為安徽蕪湖老鄉(xiāng)的呂向陽伸出了援助之手。呂向陽是比亞迪(358.630, -1.87, -0.52%)創(chuàng)始人，從今年初開始，其通過融捷集團(tuán)持續(xù)增持樂金健康，至今年6月7日，其持股已達(dá)5.66%。今年8月，呂向陽受讓了金道明協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股權(quán)及表決權(quán)委托，替代金道明成為樂金健康實(shí)控人。

　　不過，呂向陽接盤已近半年，樂金健康的經(jīng)營仍未明顯改善。相反，呂向陽耗資2.86億元接盤，如今已經(jīng)浮虧1.39億元。

　　未來，呂向陽對樂金健康的產(chǎn)業(yè)布局如何操刀備受關(guān)注。前日，公司宣布，樂金健康更名為融捷健康。

　　17億購買9家公司轉(zhuǎn)型效果欠佳

　　通過頻繁并購實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的樂金健康未能向市場交出一份亮麗答卷。

　　樂金健康的前身為合肥南亞桑拿設(shè)備有限責(zé)任公司，由金道明一手創(chuàng)立，其主要生產(chǎn)銷售桑拿設(shè)備、空氣凈化產(chǎn)品、健身器材等相關(guān)產(chǎn)品。2009年，公司完成股改，更名為安徽桑樂金股份有限公司，并于2011年成功闖關(guān)IPO，實(shí)現(xiàn)了在創(chuàng)業(yè)板掛牌，股票簡稱桑拿金。

　　然而，上市并非是公司經(jīng)營騰飛的起點(diǎn)，相反，公司經(jīng)營業(yè)績每況愈下。2011年至2014年，連續(xù)4年，公司的營業(yè)收入3億元以下徘徊，而凈利潤則從上市當(dāng)年的0.46億元下滑至2014年的0.19億元。

　　2015年，金道明對公司產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重新定位，敲定未來發(fā)展方向?yàn)榇蠼】诞a(chǎn)業(yè)。緊接著，公司進(jìn)行了系列大規(guī)模并購，以此實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司也更名為樂金健康。為此，公司投資設(shè)立安徽樂金健康投資管理公司，以此作為資本運(yùn)作平臺。

　　2015年，公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式作價8.10億元重組了上海久健100%股權(quán)，使得公司產(chǎn)品從單一的遠(yuǎn)紅外理療產(chǎn)品增加到按摩椅等按摩產(chǎn)品。

　　2016年3月，公司投資安徽中盛溯源生物，公司產(chǎn)品線借此從家庭健康產(chǎn)品的整合衍生到高科技的生物醫(yī)療、干細(xì)胞等領(lǐng)域。4個月后，公司作價4.48億元重組上海瑞宇健身、深圳福瑞斯兩家公司各100%股權(quán)。通過此次收購，公司產(chǎn)品拓展至小按摩器械類。

　　當(dāng)年9月，公司又出資1000萬元入股合肥影聯(lián)科技，11月，出資2億元參股央廣聯(lián)合傳媒，獲得21%股權(quán)。

　　算上公司2014年以1.08億元收購深圳卓先實(shí)業(yè)及2015年初收購的美國GOLDEN DESIGNS公司，2015年至2016年的短短兩年時間，公司累計投資并購了9家公司，合計耗資16.86億元。其產(chǎn)業(yè)涉及桑拿設(shè)備、空氣凈化器、按摩椅、干細(xì)胞、文化傳媒等眾多領(lǐng)域。

　　不過，從目前來看，三次轉(zhuǎn)型的效果并不明顯，桑拿設(shè)備和按摩椅仍是公司的主要收入來源。2017年年報顯示，按摩椅貢獻(xiàn)了4.50億元營業(yè)收入，占比37%，按摩小電器貢獻(xiàn)3.73億元營業(yè)收入，占比30.67%，傳統(tǒng)的遠(yuǎn)紅外理療房貢獻(xiàn)2.27億元營業(yè)收入，占比為18.66%。而干細(xì)胞、文化傳媒等業(yè)務(wù)對公司的貢獻(xiàn)規(guī)模較小，未進(jìn)入主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入構(gòu)成中。

　　大舉并購、三次轉(zhuǎn)型的結(jié)果是，截至目前，樂金健康的經(jīng)營業(yè)績依舊不理想。

　　今年前9個月，樂金健康實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤為7.23億元、4549.09萬元，同比分別下降4.43%、9.36%。而在2017年，盡管營業(yè)收入大增102.96%，達(dá)到12.18億元，但凈利潤只有6799.51萬元，同比下降20.60%。

　　10億商譽(yù)懸頂呂向陽臨考

　　三番五次并購?fù)苿庸井a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的效果不佳，心有余而力不足的金道明選擇了清倉退出。

　　經(jīng)營業(yè)績不佳帶給二級市場的是股價接連下跌。2016年除權(quán)之后，公司股價最高為12.73元，出現(xiàn)在當(dāng)年8月22日，當(dāng)年12月20日跌至8.20元，而昨日，其股價收報3.60元，兩年之間，跌幅為56.10%。

　　由于金道明資金緊張，長期高比例質(zhì)押樂金健康股權(quán)進(jìn)行融資，今年，其大部分時間的股權(quán)質(zhì)押比例高達(dá)99.25%，平倉隨時可能發(fā)生。

　　金道明遇到了一個好同鄉(xiāng)——比亞迪創(chuàng)始人之一的呂向陽。呂向陽算上一名資本大佬，其為融捷集團(tuán)實(shí)控人、董事長，除了持有比亞迪股份外，還實(shí)際控制融捷股份(30.000, -0.21, -0.70%)。截至今年5月，其身家為270.80億元。

　　從今年初，呂向陽與金道明見了一面后，即開始在二級市場上增持樂金健康，連續(xù)6個月增持，至6月7日，其持股比超過5%達(dá)5.66%。隨后，其又出資2.86億元受讓了金道明轉(zhuǎn)讓的4080萬股，并接受其10.29%股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)委托，從而晉升樂金健康的實(shí)控人。

　　受讓的股價溢價約38%，8月29日完成交割。只是，不到4個月，2.86億元接盤，如今已經(jīng)浮虧1.39億元。

　　呂向陽入主后，除了經(jīng)營業(yè)績盈轉(zhuǎn)虧外，就是公司更名為融捷健康、更換審計機(jī)構(gòu)會計師事務(wù)所。在樂金健康盈利能力下滑的現(xiàn)實(shí)中，呂向陽如何操刀備受市場關(guān)注。

　　值得一提的是，樂金健康曾經(jīng)大肆并購使得公司商譽(yù)大幅上升，截至今年9月底為10.16億元。此前高溢價收購的標(biāo)的業(yè)績開始爽約。

　　上海久健的承諾數(shù)為，205年至2017年位5280萬元、6610萬元、7610萬元，前兩年均兌現(xiàn)了業(yè)績承諾，第三年實(shí)際數(shù)為7498.04萬元，未實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾數(shù)。

　　福瑞斯和瑞宇健身的凈利潤承諾數(shù)為，2016年至2018年為3520萬元、4940萬元、6240萬元，第一年超額完成后，去年僅完成4650.70萬元。

　　今年上半年，上海久健凈利潤為1305.80萬元，僅為去年全年凈利潤的17.42%，而福瑞斯和瑞宇健身的凈利潤為2008.56萬元，為全年承諾數(shù)的32.19%。

　　標(biāo)的盈利能力大滑坡，逾10億元商譽(yù)面臨減值風(fēng)險，這對呂向陽是一個不小的挑戰(zhàn)。

責(zé)任編輯：馬秋菊 SF186

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