長江商報記者 明鴻澤

　　三次轉(zhuǎn)型后，主營按摩椅的融捷健康(3.740, 0.02, 0.54%)收獲的是一地雞毛。

　　融捷健康的前身是桑樂金，主營桑拿設備，2011年躋身資本市場，被稱為桑拿第一股。上市之后，經(jīng)營業(yè)績連連滑坡，2015年開始，公司實施了系列并購，包括按摩椅、文化傳媒、干細胞等眾多領域，試圖構筑大健康產(chǎn)業(yè)版圖，公司也因此更名為樂金健康。

　　然而，接連并購轉(zhuǎn)型后，公司仍未走出經(jīng)營困境。去年，公司創(chuàng)始人、實控人金道明家族通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓及表決權委托方式將公司控股權轉(zhuǎn)讓給融捷集團，后者為同為安徽蕪湖的老鄉(xiāng)呂向陽控制。此前，呂向陽還通過二級市場增持了樂金健康部分股份。于是，公司再次更名為融捷健康。

　　然而，呂向陽接盤后，似乎還未真正動刀，公司的經(jīng)營已經(jīng)陷入困境。

　　根據(jù)更新后的年報，去年，融捷健康巨虧7.82億元，同比下降1255.21%，營業(yè)收入也下降了12.70%，為10.63億元。今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.83億元，同比下降29.91%，凈利潤（歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同）再次陷入虧損。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，導致融捷健康巨虧的，主要是此前收購的標的不少業(yè)績變臉，商譽減值6.42億元。

　　為了緩解經(jīng)營壓力，呂向陽啟動瘦身計劃。公告顯示，繼擬出售全資子公司德國Saunalux公司100%股權和債權外，6月12日，公司又宣布出售孫公司樂馨管理58%股權。

　　累計虧損6.16億元

　　上市8年來，融捷健康尚未交出一份亮眼成績單。

　　2018年年報顯示，去年全年，融捷健康實現(xiàn)營業(yè)收入10.63億元，同比下降12.63%，凈利潤為-7.82億元，相較上年的0.68億元劇降1255.21%，扣非凈利潤為-7.95億元，同比下降1020.04%。

　　分季度看，四個季度的凈利潤分別為2511.20萬元、594.94萬元、1442.95萬元、-8.28億元。對比發(fā)現(xiàn)，一季度盈利能力較為正常，二季度出現(xiàn)明顯下降，四季度巨虧，主要是資產(chǎn)減值所致。

　　去年，公司資產(chǎn)減值合計為8.18億元，主要是應收款項計提的壞賬準備及對子公司深圳卓先、安徽久工健業(yè)發(fā)生商譽減值。具體為，壞賬損失1.02億元、存貨跌價損失3421.26萬元、商譽減值損失6.42億元、固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)減值損失1069.46萬元、可供出售金融資產(chǎn)減值損失380萬元。

　　去年巨虧7.82億元導致融捷健康元(11.510, 0.16, 1.41%)氣大傷。一年虧損不僅吞噬掉了公司多年積累，而且還使得公司未分配利潤為-5.95億元。

　　今年一季度，公司仍未從虧損陰影中走出。前三個月，其營業(yè)收入為1.83億元，同比下降29.91%，凈利潤為-2036.29萬元，同比下降181.09%，延續(xù)了去年以來的虧損。至此，公司未分配利潤為-6.16億元。這意味著，公司成立以來，扣除現(xiàn)金分紅后，累計虧損6.16億元。

　　融捷健康由金道明一手創(chuàng)立，上市之前一直經(jīng)營桑拿設備。長江商報記者發(fā)現(xiàn)，上市前后，公司經(jīng)營業(yè)績兩重天。

　　數(shù)據(jù)顯示，2007年至2010年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為1.06億元、1.44億元、1.71億元、1.97億元，凈利潤為1651萬元、2645萬元、3582萬元、4544萬元，營收、凈利雙雙持續(xù)穩(wěn)定增長。2011年，上市首年，凈利潤增至4648萬元。

　　上市次年，凈利潤開始變臉。2012年，其凈利潤為1927萬元，同比下降58.54%。2013年、2014年為1621萬元、1943萬元。2015年至2017年，借助并購標的貢獻的業(yè)績，凈利潤有所增長，分別為4084萬元、8563萬元、6770萬元。

　　上述數(shù)據(jù)顯示，2017年，融捷健康的凈利潤已經(jīng)開始下降，降幅為20.93%。

　　多個標的業(yè)績爽約

　　原本經(jīng)營業(yè)績不佳的融捷健康借助并購實施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，只是標的業(yè)績頻頻爽約，導致公司轉(zhuǎn)型告敗。

　　2015年是融捷健康發(fā)展轉(zhuǎn)折點。這一年，金道明對公司產(chǎn)業(yè)進行了重新定位，確定公司未來發(fā)展方向為大健康產(chǎn)業(yè)。為此，公司投資設立安徽樂金健康投資管理公司，以此作為資本運作平臺。隨后，公司進行了系列大規(guī)模并購，以此實現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，同時更名為樂金健康。

　　融捷健康的第一次并購試水標的為深圳卓先實業(yè)。2014年底，公司出資1.08億元收購深圳卓先實業(yè)100%股權，因為溢價率高達9倍，公司因此形成8995萬元商譽。

　　2015年10月，融捷健康通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式作價8.10億元重組了安徽久工健業(yè)100%股權。此次收購，溢價率也達4.16倍。為了此次收購，公司配套募資2.03億元。

　　久工健業(yè)成立于2003年，主營產(chǎn)品為按摩椅、塑形椅及按摩小電器等。公司主要針對海外市場提供OEM、ODM等方式的代工生產(chǎn)業(yè)務，該部分收入占到總營收的95%左右，以自有品牌在國內(nèi)銷售收入占比較少。

　　上述收購完成后，融捷健康產(chǎn)品從單一的遠紅外理療產(chǎn)品增加到按摩椅等按摩產(chǎn)品。

　　2016年3月，公司投資安徽中盛溯源生物，公司產(chǎn)品線借此從家庭健康產(chǎn)品的整合衍生到高科技的生物醫(yī)療、干細胞等領域。4個月后，公司作價4.48億元重組上海瑞宇健身、深圳福瑞斯兩家公司各100%股權。

　　當年9月，樂金健康出資1000萬元入股合肥影聯(lián)科技。11月，又出資2億元參股央廣聯(lián)合傳媒，獲得后者21%股權。

　　長江商報記者初步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，算上2014年收購深圳卓先實業(yè)、2015年初收購的美國GOLDENDESIGNS公司，2015年至2016年的短短兩年時間，融捷健康累計投資并購了9家公司，合計耗資16.86億元。其產(chǎn)業(yè)涉及桑拿設備、空氣凈化器、按摩椅、干細胞、文化傳媒等眾多領域。

　　頂著大健康的光環(huán)，在產(chǎn)業(yè)并購刺激下，公司股價在這兩年期間接連上漲。實控人金道明也不斷提高股權率，2016年最高達99.25%。

　　然而，買來的業(yè)績終究靠不住，融捷健康的轉(zhuǎn)型也因標的屢屢爽約而告敗。

　　最先收購的深圳卓先實業(yè)在業(yè)績對賭期一過就變臉，2017年虧損1507萬元，去年再虧718萬元。久工健業(yè)在2015年至2017年業(yè)績完成率為100.44%，精準達標，去年立馬變臉，虧損6669萬元。

　　此外，公司收購的德國Saunalux公司持續(xù)虧損、對中盛溯源的投資收益接連虧損，公司投資設立的樂金投資等三家公司去年全都虧損。

　　標的業(yè)績齊刷刷變臉，轉(zhuǎn)型失敗，金道明無奈選擇清倉式撤退。

　　呂向陽股權質(zhì)押率達99.99%

　　接盤遭遇巨虧，資本大佬呂向陽該如何扭轉(zhuǎn)乾坤？

　　去年三季度，呂向陽上位融捷健康實控人。截至目前，呂向陽及其妻子張長虹通過融捷集團合計控制融捷健康25.99%股權。

　　面對一次巨虧7.82億元、今年一季度仍舊虧損的不利局面，呂向陽坐不住了。

　　入主之后，呂向陽操刀的第一件事便是董監(jiān)高全面更換。去年10月19日，金道明辭去董事長、總經(jīng)理以及法定代表人等職務，退出管理層。同時，呂向陽接替其出任董事長，正式執(zhí)掌樂金健康。邢芬玲出任總經(jīng)理一職。邢芬玲自2013年加入融捷集團，歷任董事長產(chǎn)業(yè)投資助理、董事長辦公室主任、教育顯示產(chǎn)業(yè)管理中心總經(jīng)理。此外，張翊、廖文琨、賈小慧等多名有融捷集團工作經(jīng)歷的人接替了公司董監(jiān)高職務。

　　在分析人士看來，呂向陽操刀的第二件事就是財務洗澡，即對并購標的該減值的減值、該剝離的剝離。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，今年4月以來，融捷健康似乎開啟了瘦身計劃。4月30日，公司宣布，鑒于德國Saunalux公司持續(xù)虧損，缺乏營運資金，已無持續(xù)經(jīng)營能力，為進一步減少損失，擬將德國Saunalux公司100%股權和債權進行轉(zhuǎn)讓，價格為不低于1000萬元。6月12日，公司又宣布將樂金投資下屬公司樂馨管理58%股權對外出售，標的去年虧損387.64萬元。

　　除了出售虧損子孫公司止損外，融捷健康還對應收賬款進行處置。

　　今年4月，融捷健康與原公司實控人金道明簽署債權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將建材銷售渠道客戶交由金生金世代收的5446萬元應收賬款作價4558萬元轉(zhuǎn)讓給金道明。同時，將境外客戶截至2017年12月31日前的2327萬元債權作價1600萬元轉(zhuǎn)讓給李斌。

　　此外，公司還對存貨大幅計提跌價準備。去年，計提的跌價準備3564萬元，同比增長19倍，同時，還確認報廢損失1409萬元。

　　上述動作似乎為公司今年扭虧為盈創(chuàng)造了較好條件。然而，值得關注的是，呂向陽、張長虹夫婦100%持股的融捷集團持有融捷健康10.73%股權，截至去年，其股權質(zhì)押率為99.99%。如果公司股價延續(xù)深度調(diào)整走勢，呂向陽也將面臨著不小風險。

責任編輯：馬秋菊 SF186

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