蛇年伊始的債市開(kāi)局，仿佛經(jīng)歷了一場(chǎng)“倒春寒”。

十年期國(guó)債收益率從1.6%附近快速上升至1.9%附近。不少投資者經(jīng)歷了這樣的復(fù)雜心理過(guò)程。

「看淡波動(dòng)—調(diào)整補(bǔ)倉(cāng)—再跌再補(bǔ)—補(bǔ)不動(dòng)了—猶豫賣(mài)出」

債市“每調(diào)買(mǎi)機(jī)”的邏輯發(fā)生改變了嗎？什么時(shí)候才能布局？今天再次聚焦債券基金，扒開(kāi)里面的投資真相。

真相一：

2024年收獲債牛行情

回顧2024年債市行情，可謂是在質(zhì)疑中成長(zhǎng)，給了空頭一記暴擊。

中長(zhǎng)期純債基金平均收益4.70%、短期純債基金3.05%、大火的利率債指數(shù)基金5.49%……

只要保持希望，驚喜就會(huì)不期而遇。

但不難發(fā)現(xiàn)，與2024年債券市場(chǎng)收益率整體呈現(xiàn)單邊下行趨勢(shì)不同，2025年債市情況更加復(fù)雜，波動(dòng)也在加劇，這也給我們債基投資一個(gè)啟示：在波動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)，同時(shí)也需適當(dāng)降低自己的投資預(yù)期。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，20240101-20241231，指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來(lái)，不代表基金業(yè)績(jī)

真相二：

利率下行，從來(lái)不是一蹴而就

近期，10年期國(guó)債收益率呈現(xiàn)出“V字型”形態(tài)，幾個(gè)具體的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)我們一起復(fù)盤(pán)下：

12月3日----收益率下破2%

12月10日----收益率下破1.9%

12月13日----收益率下破2%

12月23日----收益率下破1.7%

1月3日----收益率下破1.6%

2月25日----收益率升至1.8%

3月12日----收益率逼近1.9%

收益率下行或是未來(lái)大趨勢(shì)，但下行途中也并不是一蹴而就，而是一波三折。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，20240101-20250312，歷史數(shù)據(jù)不預(yù)示未來(lái)

真相三：

股市與債市存在蹺蹺板效應(yīng)

股債蹺蹺板效應(yīng)，指的是股市和債市此起彼伏、此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象。股市行情向好時(shí)大量投資者涌向股市，導(dǎo)致債市被抽水從而下跌，反之亦然。不過(guò)這一現(xiàn)象并非必然，歷史上股債雙殺、股債雙牛的市場(chǎng)也曾數(shù)次出現(xiàn)。

開(kāi)年以來(lái)，債市延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，資金面進(jìn)一步收緊，股債蹺蹺板效應(yīng)再現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice，20110101-20250224，指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來(lái)

真相四：

一般而言，債市“上有頂、下有底”

國(guó)內(nèi)債市整體呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的形態(tài)?；仡檪?011年以來(lái)的走勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)相比股市，每一次回調(diào)持續(xù)時(shí)間較短，而且歷史每次回調(diào)后都慢慢迎來(lái)了修復(fù)。

如何看待每一次債市調(diào)整？

「警惕期待一直漲的心態(tài)，短期調(diào)整反而有利于債市健康」

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice，20110101-20250224，歷史數(shù)據(jù)不預(yù)示未來(lái)

真相五：

債市，未到變盤(pán)時(shí)刻

目前的債券市場(chǎng)，可謂是多空雙方分歧最大的時(shí)段之一。多頭，顧名思義，看好債市行情，即使調(diào)整也不會(huì)貿(mào)然賣(mài)出、堅(jiān)定持有；相反空頭則更耐人尋味，它或許是潛在的多頭，即等待調(diào)整再買(mǎi)入的多頭。

那債市到變盤(pán)時(shí)刻了嗎？或許未到，理由有三：

?資金面偏緊或不可持續(xù)，資金持續(xù)偏緊面臨信貸投放受限和加劇銀行凈息差壓力雙重約束，趨勢(shì)上不可持續(xù)，我們也看到跨月后資金面如期在兩會(huì)維穩(wěn)行情下邊際轉(zhuǎn)松。

?基本面數(shù)據(jù)穩(wěn)定性尚待觀察，目前通脹維持低位，實(shí)際利率仍然偏高，當(dāng)前就定價(jià)貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)向甚至是加息，還為時(shí)尚早……

?特朗普上臺(tái)后外部環(huán)境具有不確定性。本輪對(duì)華加征10%關(guān)稅預(yù)計(jì)將是起點(diǎn)而非終點(diǎn)，外部環(huán)境存在惡化可能。

真相六：

債基—資產(chǎn)配置的壓艙石

A股中，沒(méi)有哪類(lèi)資產(chǎn)是常勝將軍，而債基作為資產(chǎn)配置的“打底”優(yōu)選，愈發(fā)受到投資者的喜愛(ài)。2003年以來(lái)，滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅256.54%，中證綜合債指數(shù)漲幅140.48%。

如果股債搭配配置呢？

如圖所示，股債3:7搭配累計(jì)漲幅為314.42%，1:1搭配累計(jì)漲幅則達(dá)382.75%。

配置，自有千鈞力量。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，20030101-20241231，歷史數(shù)據(jù)不預(yù)示未來(lái)，僅供舉例說(shuō)明，不構(gòu)成投資建議。

真相七：

右側(cè)順勢(shì)而為

性?xún)r(jià)比或優(yōu)于左側(cè)布局

當(dāng)下如何操作，想必是困擾很多南粉的一個(gè)難題：跌到位了嗎？收益回吐、虧本了要不要賣(mài)？

南方基金觀點(diǎn)認(rèn)為目前基本面仍處于復(fù)蘇階段，債市中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)，但當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一、政策環(huán)境復(fù)雜多變的背景加劇了債券市場(chǎng)下行中的波動(dòng)率。波動(dòng)是投資旅程中不可避免的一部分，尤其是低利率環(huán)境下，投資者應(yīng)適度降低對(duì)債券基金的預(yù)期回報(bào)。

對(duì)未上車(chē)的朋友來(lái)說(shuō)：短期可能還會(huì)經(jīng)歷一段震蕩磨頂?shù)碾A段，左側(cè)投資者可嘗試倒金字塔建倉(cāng)，右側(cè)信號(hào)可能還需等待。

對(duì)于已在車(chē)上的朋友來(lái)說(shuō)：就像逆風(fēng)騎行，騎行體驗(yàn)肯定不佳。短期內(nèi)不如停下等風(fēng)過(guò)，對(duì)波動(dòng)敏感的客戶(hù)可考慮短債或貨幣基金來(lái)過(guò)渡；等到微風(fēng)輕拂時(shí)（資金面緩解、長(zhǎng)端收益率調(diào)整至底部區(qū)間）再考慮增配長(zhǎng)債。

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真相八：

南方債券指數(shù)基金，歷史表現(xiàn)優(yōu)異

債券指數(shù)基金，顧名思義指的是跟蹤債券指數(shù)的基金，具有持倉(cāng)透明可見(jiàn)、工具屬性突出、交易成本低廉等優(yōu)勢(shì)。

南方基金債指I份額家族，形成了不同久期產(chǎn)品矩陣，滿(mǎn)足投資者多樣化的債券資產(chǎn)配置需求。

真相九：

股債均衡配置，進(jìn)可攻退可守

2025年，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，單純依賴(lài)某一資產(chǎn)便輕松超越99%投資者的時(shí)代或已過(guò)去。而在資產(chǎn)配置策略中，股債均衡配置是大家較為熟悉的一種。

南方澤享，定位二級(jí)債基。雙將聯(lián)袂加持，助力穩(wěn)健投資②。

債券倉(cāng)位≥80%，債做底貢獻(xiàn)基礎(chǔ)收益；

股票倉(cāng)位≤20%，多策略增強(qiáng)助力彈性收益。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

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