蛇年伊始的債市開局，仿佛經歷了一場“倒春寒”。

十年期國債收益率從1.6%附近快速上升至1.9%附近。不少投資者經歷了這樣的復雜心理過程。

「看淡波動—調整補倉—再跌再補—補不動了—猶豫賣出」

債市“每調買機”的邏輯發(fā)生改變了嗎？什么時候才能布局？今天再次聚焦債券基金，扒開里面的投資真相。

真相一：

2024年收獲債牛行情

回顧2024年債市行情，可謂是在質疑中成長，給了空頭一記暴擊。

中長期純債基金平均收益4.70%、短期純債基金3.05%、大火的利率債指數基金5.49%……

只要保持希望，驚喜就會不期而遇。

但不難發(fā)現，與2024年債券市場收益率整體呈現單邊下行趨勢不同，2025年債市情況更加復雜，波動也在加劇，這也給我們債基投資一個啟示：在波動中尋找機會，同時也需適當降低自己的投資預期。

數據來源：iFind，20240101-20241231，指數歷史表現不預示未來，不代表基金業(yè)績

真相二：

利率下行，從來不是一蹴而就

近期，10年期國債收益率呈現出“V字型”形態(tài)，幾個具體的關鍵節(jié)點我們一起復盤下：

12月3日----收益率下破2%

12月10日----收益率下破1.9%

12月13日----收益率下破2%

12月23日----收益率下破1.7%

1月3日----收益率下破1.6%

2月25日----收益率升至1.8%

3月12日----收益率逼近1.9%

收益率下行或是未來大趨勢，但下行途中也并不是一蹴而就，而是一波三折。

數據來源：wind，20240101-20250312，歷史數據不預示未來

真相三：

股市與債市存在蹺蹺板效應

股債蹺蹺板效應，指的是股市和債市此起彼伏、此消彼長的現象。股市行情向好時大量投資者涌向股市，導致債市被抽水從而下跌，反之亦然。不過這一現象并非必然，歷史上股債雙殺、股債雙牛的市場也曾數次出現。

開年以來，債市延續(xù)弱勢調整，資金面進一步收緊，股債蹺蹺板效應再現。

數據來源：choice，20110101-20250224，指數歷史表現不預示未來

真相四：

一般而言，債市“上有頂、下有底”

國內債市整體呈現“上有頂、下有底”的形態(tài)?；仡檪?011年以來的走勢，不難發(fā)現相比股市，每一次回調持續(xù)時間較短，而且歷史每次回調后都慢慢迎來了修復。

如何看待每一次債市調整？

「警惕期待一直漲的心態(tài)，短期調整反而有利于債市健康」

數據來源：choice，20110101-20250224，歷史數據不預示未來

真相五：

債市，未到變盤時刻

目前的債券市場，可謂是多空雙方分歧最大的時段之一。多頭，顧名思義，看好債市行情，即使調整也不會貿然賣出、堅定持有；相反空頭則更耐人尋味，它或許是潛在的多頭，即等待調整再買入的多頭。

那債市到變盤時刻了嗎？或許未到，理由有三：

?資金面偏緊或不可持續(xù)，資金持續(xù)偏緊面臨信貸投放受限和加劇銀行凈息差壓力雙重約束，趨勢上不可持續(xù)，我們也看到跨月后資金面如期在兩會維穩(wěn)行情下邊際轉松。

?基本面數據穩(wěn)定性尚待觀察，目前通脹維持低位，實際利率仍然偏高，當前就定價貨幣市場轉向甚至是加息，還為時尚早……

?特朗普上臺后外部環(huán)境具有不確定性。本輪對華加征10%關稅預計將是起點而非終點，外部環(huán)境存在惡化可能。

真相六：

債基—資產配置的壓艙石

A股中，沒有哪類資產是常勝將軍，而債基作為資產配置的“打底”優(yōu)選，愈發(fā)受到投資者的喜愛。2003年以來，滬深300指數累計漲幅256.54%，中證綜合債指數漲幅140.48%。

如果股債搭配配置呢？

如圖所示，股債3:7搭配累計漲幅為314.42%，1:1搭配累計漲幅則達382.75%。

配置，自有千鈞力量。

數據來源：wind，20030101-20241231，歷史數據不預示未來，僅供舉例說明，不構成投資建議。

真相七：

右側順勢而為

性價比或優(yōu)于左側布局

當下如何操作，想必是困擾很多南粉的一個難題：跌到位了嗎？收益回吐、虧本了要不要賣？

南方基金觀點認為目前基本面仍處于復蘇階段，債市中長期下行趨勢并未扭轉，但當前全球經濟復蘇步伐不一、政策環(huán)境復雜多變的背景加劇了債券市場下行中的波動率。波動是投資旅程中不可避免的一部分，尤其是低利率環(huán)境下，投資者應適度降低對債券基金的預期回報。

對未上車的朋友來說：短期可能還會經歷一段震蕩磨頂的階段，左側投資者可嘗試倒金字塔建倉，右側信號可能還需等待。

對于已在車上的朋友來說：就像逆風騎行，騎行體驗肯定不佳。短期內不如停下等風過，對波動敏感的客戶可考慮短債或貨幣基金來過渡；等到微風輕拂時（資金面緩解、長端收益率調整至底部區(qū)間）再考慮增配長債。

南方債市漲跌預報小程序，實時跟蹤債市盤中行情，很好用的小功能歡迎大家體驗并轉發(fā)。

真相八：

南方債券指數基金，歷史表現優(yōu)異

債券指數基金，顧名思義指的是跟蹤債券指數的基金，具有持倉透明可見、工具屬性突出、交易成本低廉等優(yōu)勢。

南方基金債指I份額家族，形成了不同久期產品矩陣，滿足投資者多樣化的債券資產配置需求。

真相九：

股債均衡配置，進可攻退可守

2025年，市場波動加劇，單純依賴某一資產便輕松超越99%投資者的時代或已過去。而在資產配置策略中，股債均衡配置是大家較為熟悉的一種。

南方澤享，定位二級債基。雙將聯袂加持，助力穩(wěn)健投資②。

債券倉位≥80%，債做底貢獻基礎收益；

股票倉位≤20%，多策略增強助力彈性收益。

投資有風險，入市需謹慎

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