來源：閨蜜財(cái)經(jīng)

撰文|蜜姐&編輯|杰兒

昨晚（5月25日），阿里健康發(fā)布2021財(cái)年業(yè)績公告。延續(xù)了2020財(cái)年扭虧為盈的局勢，持續(xù)增長。

總體來說，阿里健康交了一份不錯(cuò)的成績單，不過資本市場卻不太滿意。股價(jià)不升反跌。

01

財(cái)報(bào)披露，截至今年3月31日，阿里健康2021財(cái)年?duì)I收155.2億元，毛利36.2億元，同比分別增長了61.7%和62.1%；凈利潤3.427億元，經(jīng)調(diào)整后利潤凈額6.31億元，同比增長198.5%！

全職雇員為1033人，總員工成本為934.7百萬元，也就是員工人均年薪約90萬。

然而，資本市場的回應(yīng)卻是：截至5月26日收盤，阿里健康的股價(jià)跌了5.72%，收于20.600港元/股。

如此好業(yè)績，依然不及市場預(yù)期。

按照市場預(yù)期，2021財(cái)年阿里健康的營收預(yù)估為165.82億元；凈利潤預(yù)估為4.497億元。相比預(yù)期，營收方面少了近10億，凈利潤少了1億左右。

股價(jià)是市場的預(yù)期，所以即便營收同比增長超60%還是沒有得到市場的“好臉色”。

這跟預(yù)期學(xué)霸就該考前五，但只考了第十名，老師十分失望差不多。

到底是市場對(duì)阿里健康期望過高，還是另有隱情？

02

2014年，阿里健康在港股市場成功借殼上市，先后注入了天貓醫(yī)藥館、支付寶醫(yī)療健康頻道的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)等。

目前其業(yè)務(wù)主要包括四大板塊：醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧醫(yī)療和消費(fèi)醫(yī)療。

從收入構(gòu)成來看，2021財(cái)年阿里健康的醫(yī)藥自營收入132.16億元，占總營收的85%。其中以“阿里健康”品牌運(yùn)營的直營藥房藥品收入同比增速86.1%，收入占比達(dá)64.8%。

其次是醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)，同期收入19.65億元，占總營收的12.7%。

報(bào)告期內(nèi)，天貓醫(yī)藥平臺(tái)醫(yī)療健康相關(guān)類目商品交易總額（GMV）1232億元，同比增長47.5%。

基本也反映了其主要背靠阿里巨大的流量掙錢。

財(cái)報(bào)顯示，截至今年三月底，阿里健康線上自營店的年度活躍消費(fèi)者超8100萬，天貓醫(yī)藥平臺(tái)的年度活躍消費(fèi)者超過2.8億，支付寶醫(yī)療健康頻道年度活躍用戶數(shù)超過5.2億。

有個(gè)“好爸爸”的優(yōu)勢不止是體現(xiàn)在流量方面，比如倉儲(chǔ)物流也是十分受益。

目前，阿里健康已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了100座核心城市次日達(dá)，藥品次日達(dá)配送服務(wù)單量占比由前一財(cái)年的34.9%提升至50.1%。

不過，有個(gè)“好爸爸”并不代表沒有壓力。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至今年3月底，阿里健康的銷售及市場推廣開支高達(dá)12.22億元，比前一年增加了7.23億元，同比增長69.1%！

阿里健康給出的解釋是：主要是用于提升自營店品牌知名度、獲取用戶流量和新客。

也就是說阿里健康同樣需要“燒錢”來獲取流量。

同時(shí)，阿里健康還在發(fā)力線下，力圖打通線上線下一體的醫(yī)療健康服務(wù)。

03

從目前的收入構(gòu)成和占比來看，阿里健康雖然身披互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的新盔甲，主要還是靠類似傳統(tǒng)藥房“中間商賺差價(jià)的”的賺錢方式。

而針對(duì)醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)，尤其是深耕互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康服務(wù)領(lǐng)域，進(jìn)展依然不太順利。

去年9月，阿里健康推出了獨(dú)立的醫(yī)療健康服務(wù)APP醫(yī)鹿，想要打造醫(yī)鹿APP+支付寶醫(yī)療健康頻道。

截至2021年3月31日，醫(yī)鹿APP月活躍用戶數(shù)量上線半年僅達(dá)到“穩(wěn)定超百萬”，這與阿里本身擁有的巨大流量十分不符，而財(cái)報(bào)的解釋是沒有使用互聯(lián)網(wǎng)線上用戶增長的常規(guī)流量采買手段。

為何有常規(guī)方式不用？財(cái)報(bào)并未給出解釋，反而樂觀估計(jì)為接下來的放量增長奠定了有效的模式基礎(chǔ)。頗讓人疑惑，到底是什么神奇模式？能否到達(dá)所謂的放量增長……

另外，從財(cái)報(bào)披露的內(nèi)容來看，營銷方面的費(fèi)用或?qū)⒗^續(xù)增加。

原因是用以提升客戶購買頻次、加大銷售及運(yùn)營人員和推出醫(yī)鹿APP等創(chuàng)新業(yè)務(wù)運(yùn)營人員方面的投入。

好在倉儲(chǔ)、物流和客服方面的運(yùn)營效率提升，使得阿里健康的履約費(fèi)用占醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)收入的比例比上一財(cái)年有所收窄，減少了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

除了自身增長的難題，外部環(huán)境和競爭壓力也不容小覷。

作為眾所周知的藍(lán)海，近年來互聯(lián)網(wǎng)大佬們、大保險(xiǎn)公司們也都在紛紛進(jìn)入大健康領(lǐng)域，競爭相當(dāng)慘烈。

比如，去年12月上市的京東健康發(fā)行價(jià)為70.58港元，上市當(dāng)天股價(jià)上漲了55.85%，總市值超阿里健康，可謂來勢洶洶。

今年3月底，京東健康發(fā)布年度財(cái)報(bào)，營收達(dá)194億元，同比增長78.8%，毛利率為25.9%，表現(xiàn)均優(yōu)于阿里健康。

除了這個(gè)勁敵，還有騰訊醫(yī)療健康、平安好醫(yī)生等，畢竟是藍(lán)海市場，拼命往里沖的公司還很多。同時(shí)，一些傳統(tǒng)醫(yī)療健康公司也在反攻線上業(yè)務(wù)。

據(jù)媒體報(bào)道，今年1-4月，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)注冊(cè)量同比增長高達(dá)148.6%！

如此市場環(huán)境下，阿里健康不僅要做得好，還要跑得更快，才可能達(dá)到或超越市場預(yù)期。

對(duì)于未來，阿里健康依然雄心勃勃，其使命很高調(diào)“讓天下人健康生活120年”。

現(xiàn)實(shí)的商業(yè)邏輯上是想最終將醫(yī)、藥、險(xiǎn)結(jié)合，形成互聯(lián)醫(yī)療的服務(wù)閉環(huán)。

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