投資要點(diǎn)

    　　剝離地產(chǎn)帶來(lái)投資收益，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)超速增長(zhǎng)： 公司三季報(bào)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3.42 億元，同比增長(zhǎng) 42.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3317 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 3796 萬(wàn)元，同比均大幅提增長(zhǎng)，主要系眾安康的內(nèi)生增長(zhǎng)及愛(ài)奧樂(lè)和達(dá)孜賽勒康并表所致；同時(shí)公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.70 億元，同比增長(zhǎng) 31.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 9.66 億元，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn) 9.71 億元，同比超速增長(zhǎng)； 公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出超速增長(zhǎng)主要是由于剝離地產(chǎn)帶來(lái) 10 億的投資收益，刨去該部分因素公司增長(zhǎng)趨于穩(wěn)??；

    　　剝離地產(chǎn)，帶來(lái)充足現(xiàn)金流，專注大健康產(chǎn)業(yè)： 公司以 18.44億元向集團(tuán)轉(zhuǎn)讓廣東宜華房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，截止報(bào)告期已收到轉(zhuǎn)讓款 9.22 億元；同時(shí)收到汕頭市榮信投資有限公司及梅州市宜華房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司轉(zhuǎn)讓尾款合計(jì) 1.05 億元；貨幣資金大幅提升逾 1 倍，資金充沛，助力醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展；眾安康增長(zhǎng)穩(wěn)健： 眾安康承諾今年扣非后歸母凈利潤(rùn)將不低于1.01 億元， 經(jīng)公司半年報(bào)披露，眾安康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.12 億元，凈利潤(rùn) 5320 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)全年完成業(yè)績(jī)承諾無(wú)壓力；布局產(chǎn)業(yè)鏈—愛(ài)奧樂(lè)： 公司以 3 億收購(gòu)愛(ài)奧樂(lè) 100%股權(quán)，并于5 月 1 日并表； 公司半年報(bào)披露，愛(ài)奧樂(lè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1766 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 180 萬(wàn)元；愛(ài)奧樂(lè)承諾 2016 年度扣非后歸母凈利潤(rùn)不低于 2000 萬(wàn)元，從現(xiàn)有業(yè)績(jī)分析，完成業(yè)績(jī)承諾略有壓力；員工持股，提升凝聚力： 公司員工持股計(jì)劃的管理人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的方式完成股票購(gòu)買(mǎi)，累計(jì)購(gòu)買(mǎi)公司股票 10,616,657股，成交金額合計(jì) 3.41 億元，交易均價(jià) 32.08 元/股，占公司總股本的比例為 2. 37%；公司實(shí)施與昂持股計(jì)劃，進(jìn)一步提升員工凝聚力，彰顯對(duì)公司發(fā)展的信心；

    　　產(chǎn)業(yè)布局，立足醫(yī)養(yǎng)： 公司以 4.08 億元收購(gòu)親和源 58.33%的股權(quán)，正式涉足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)， 致力打造醫(yī)養(yǎng)結(jié)合健康生態(tài)圈；同時(shí)公司圍繞醫(yī)養(yǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈布局， 緊隨政策春風(fēng)，搶先掘金千億醫(yī)養(yǎng)市場(chǎng)；

    　　盈利預(yù)測(cè)： 我們預(yù)測(cè)宜華健康（000150） 2016-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為 14.81 億元、 18.52 億元、 23.47 億元 、 25.83 億元；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為 1.11 億元、 2.91 億元、 3.62 億元、 4.39 億元；折合 2016-2019 年 EPS 分別為 0.25 元、 0.65元、 0.81 元、 0.98 元；對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE 分別為： 125.8 倍、 48.4倍、 38.8 倍、 32.1 倍;公司剝離地產(chǎn)，聚焦大健康產(chǎn)業(yè)， 現(xiàn)金流充沛，外延并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈， 因此我們給予“增持”評(píng)級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)提示： 業(yè)績(jī)難達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，資源整合風(fēng)險(xiǎn)， 國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)等；

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