近日，財(cái)達(dá)證券更新了招股書明書。招股書顯示，2020年上半年，財(cái)達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.56億元，同比增長(zhǎng)7.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.09億元，同比下降46.01%。上半年增收不增利。
受益于流動(dòng)性充裕、注冊(cè)制再融資新政等政策落地，今年上半年券商業(yè)績(jī)較為靚麗。但財(cái)達(dá)證券營(yíng)收增速僅為個(gè)位數(shù)，凈利潤(rùn)降幅接近5成。造成公司業(yè)績(jī)與行業(yè)形成反差的重要原因是公司股質(zhì)業(yè)務(wù)踩雷較多，計(jì)提信用減值損失金額較高導(dǎo)致利潤(rùn)大降。
股質(zhì)業(yè)務(wù)頻頻踩雷
今年上半年，財(cái)達(dá)證券信用減值損失為2.65億元。其中買入返售金融資產(chǎn)減值損失為2.6億元，主要是因?yàn)楣静糠止善辟|(zhì)押回購交易客戶擔(dān)保股票價(jià)格下跌較大，公司相應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。
招股書顯示，財(cái)達(dá)證券因股質(zhì)業(yè)務(wù)踩雷的公司主要有斯太爾、巴士在線、科迪乳業(yè)、商贏環(huán)球、宏達(dá)股份、珈偉新能等，踩雷最嚴(yán)重的是斯太爾和巴士在線。
截至2020年6月30日，財(cái)達(dá)證券應(yīng)收斯太爾大股東英達(dá)鋼構(gòu)本息合計(jì)金額16854.25萬元，但英達(dá)鋼構(gòu)質(zhì)押于公司的*ST斯太市值為4086.60萬元，公司因此計(jì)提減值準(zhǔn)備13584.97萬元。財(cái)達(dá)證券應(yīng)收巴士在線股東周某某股票質(zhì)押式回購交易本息合計(jì)金額22796.15萬元，但周某某質(zhì)押于公司的ST巴士市值僅為6294.06萬元，公司已計(jì)提減值準(zhǔn)備17382.85萬元。
值得關(guān)注的是，斯太爾曾因財(cái)務(wù)造假及虛假陳述等重大違法行為遭到處罰，現(xiàn)已被暫停上市。據(jù)證監(jiān)會(huì)開具的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，斯太爾觸及終止上市條款。同樣，巴士在線也因虛假陳述遭到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，科迪乳業(yè)因涉嫌違法違規(guī)被立案調(diào)查。
公開資料顯示，斯太爾、巴士在線、科迪乳業(yè)都已經(jīng)披星戴帽。在2019年和今年上半年火熱的行情下，上述三家公司股價(jià)跌跌不休。這說明，財(cái)達(dá)證券踩雷的這三家公司股價(jià)下跌是由于標(biāo)的自己違法違規(guī)等因素造成，而不是由股市行情導(dǎo)致。
財(cái)達(dá)證券頻頻踩雷基本面惡化、違法違規(guī)的上市公司，說明個(gè)股“排雷”工作還有待改進(jìn)，風(fēng)控能力有待提高。招股書顯示，財(cái)達(dá)證券股票質(zhì)押回購余額整體上呈下降趨勢(shì)。2017-2019年、2020年上半年各期末，財(cái)達(dá)證券自有資金股票質(zhì)押回購余額分別為37.56億元、40.83億元、32.87億元和28.66億元。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)亟待優(yōu)化
招股書顯示，財(cái)達(dá)證券的收入較為依賴“靠行情吃飯”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)。2017-2019年、2020年上半年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比分別為53.27%、38.02%、37.03%和37.59%；自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為0.95%、14.92%、17.64%和21.39%。報(bào)告期內(nèi)，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比合計(jì)都超過了50%。
正是由于較為依賴“靠天吃飯”的業(yè)務(wù)，財(cái)達(dá)證券的業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯。2013-2015年收入連續(xù)增長(zhǎng)，2016-2018年?duì)I收又連降三年，2019年和2020年上半年?duì)I收又恢復(fù)增長(zhǎng)。
若要改變“靠行情吃飯”的局面，財(cái)達(dá)證券應(yīng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在投行、資管等拔高的業(yè)務(wù)上發(fā)力。
事實(shí)上，財(cái)達(dá)證券的第一大主業(yè)—經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也有待優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，河北省營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比都超過了9成，收入有地域限制；公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還主要依賴代理買賣證券等通道業(yè)務(wù)；利用低傭金策略從互聯(lián)網(wǎng)渠道或其他線上渠道獲取的客戶相對(duì)較少。
同時(shí)，財(cái)達(dá)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金費(fèi)率逐年下降，2017年、2018年、2019年和2020年上半年的數(shù)據(jù)分別是0.529‰、0.507‰、0.484‰和0.455‰。在公司開戶年限0-3年的人數(shù)也逐年下降，2017年、2018年、2019年和2020年上半年的數(shù)據(jù)分別是494596戶、337825戶、206141戶和204082戶，說明新開戶的客戶越來越少或者是注銷的客戶增多。
在證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈、證券公司同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇及互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的當(dāng)下，財(cái)達(dá)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)急需向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。
粵開證券認(rèn)為，國內(nèi)券商發(fā)展財(cái)富管理可從提高客戶分類精度、提升資產(chǎn)配置能力和增強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同入手。對(duì)區(qū)域性券商而言，可以借鑒億創(chuàng)理財(cái)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展模式，通過發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和并購?fù)愋透?jìng)爭(zhēng)者降低交易成本，為客戶提供更低價(jià)的交易服務(wù)，加強(qiáng)對(duì)區(qū)域外客戶影響力?？蛻魻I(yíng)銷方面可以參考美國區(qū)域性投行開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)采取的社區(qū)營(yíng)銷模式，以零售業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，專注于中小個(gè)人客戶，提供長(zhǎng)期保守投資策略，通過社區(qū)調(diào)研廣告、開設(shè)投資課堂等方式營(yíng)銷客戶。依靠域內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)布局優(yōu)勢(shì)，結(jié)合區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)資源特點(diǎn)，大力開拓實(shí)體零售客戶資源，為區(qū)域內(nèi)客戶提供精品化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)。
