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如何構(gòu)建你的專(zhuān)屬養(yǎng)老規(guī)劃？五步守護(hù)退休品質(zhì)生活

來(lái)源：泰然健康網(wǎng) 時(shí)間：2024年12月14日 06:38

為更好地滿(mǎn)足服務(wù)粵港澳大灣區(qū)居民投資理財(cái)和金融素養(yǎng)提升需求，中國(guó)基金報(bào)在深圳證監(jiān)局指導(dǎo)下，以“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”為宗旨，聯(lián)合深港兩地行業(yè)協(xié)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)等共同推出“粵港澳大灣區(qū)投資公開(kāi)課”系列活動(dòng)。

如何解決養(yǎng)老難題？投資如何讓普通人養(yǎng)老無(wú)憂(yōu)？為更好地解答關(guān)于養(yǎng)老投資的疑惑，本期“粵港澳大灣區(qū)投資公開(kāi)課”，中國(guó)基金報(bào)以“普通人如何養(yǎng)老投資”為主題，邀請(qǐng)來(lái)自博時(shí)基金投資者關(guān)系部首席培訓(xùn)官洪露娉、東方基金基金經(jīng)理王銳兩位行業(yè)嘉賓，共同解讀養(yǎng)老投資的相關(guān)知識(shí)。

本次活動(dòng)由深圳證監(jiān)局指導(dǎo)，得到了深圳市證券業(yè)協(xié)會(huì)、深圳市投資基金同業(yè)公會(huì)、深證投資者服務(wù)中心、博時(shí)基金、東方基金的大力支持。

以下為嘉賓觀(guān)點(diǎn)實(shí)錄：

養(yǎng)老投資，如何做好資產(chǎn)配置？

洪露娉：各位觀(guān)眾朋友，很高興參加中國(guó)基金報(bào)組織的這次粵港澳大灣區(qū)投資公開(kāi)課第五課，我是來(lái)自博時(shí)基金的洪露娉。

本次課程，我將主要從三個(gè)方面，一個(gè)是我們國(guó)家居民的年齡結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，第二是我國(guó)的養(yǎng)老保障體系現(xiàn)狀，以及普通人如何進(jìn)行更科學(xué)的養(yǎng)老投資規(guī)劃進(jìn)行解讀。

我國(guó)居民年齡結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

首先，從我國(guó)的居民年齡結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀來(lái)看，根據(jù)聯(lián)合國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，可以看到我國(guó)的出生率已經(jīng)降到了死亡率的下方，人口負(fù)增長(zhǎng)的時(shí)代正式到來(lái)，我國(guó)的人口金字塔逐步在向“頭重腳輕”的趨勢(shì)演化。

在過(guò)去30年間，我國(guó)的老齡化進(jìn)程在不斷加速，根據(jù)聯(lián)合國(guó)關(guān)于老齡化社會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，我們國(guó)家于2001年進(jìn)入了老齡化社會(huì)，于2023年步入了深度老齡化社會(huì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，我國(guó)60歲及以上的老年人口達(dá)到了2.97億，占總?cè)丝诒戎氐?1%。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)，到2034年，中國(guó)將進(jìn)入超級(jí)老齡化社會(huì)，彼時(shí)60歲以上的老年人口數(shù)量將超過(guò)4億，在全國(guó)人口當(dāng)中的占比將超過(guò)30%。這就意味著那個(gè)時(shí)候每三個(gè)人里面就有一個(gè)老年人。通常我們用撫養(yǎng)比這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)衡量養(yǎng)老壓力，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年，我國(guó)老年人口的撫養(yǎng)比為13.8%，至2021年就上升至20.82%，這意味著社會(huì)整體的養(yǎng)老壓力明顯增大。

我國(guó)老齡化社會(huì)的另一個(gè)特征是老齡化進(jìn)程開(kāi)始得比較晚，但進(jìn)程比較快。與主要的發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我們大概晚半個(gè)世紀(jì)步入老齡化社會(huì)，但是從老齡化社會(huì)到深度老齡化社會(huì)經(jīng)歷20年左右，這個(gè)速度是遠(yuǎn)超了法國(guó)、美國(guó)，略快于日本。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，在中性情形下，我國(guó)未來(lái)的老齡化仍然會(huì)快速發(fā)展，由深度老齡化社會(huì)到超級(jí)老齡化社會(huì)，估計(jì)只需要11年。

另外我們也需要關(guān)注到，在中國(guó)老齡化的進(jìn)程快于現(xiàn)代化的進(jìn)程，人均國(guó)民收入水平相較于其他發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大差距，也即我們通常所說(shuō)的“未富先老”。在這種情況下養(yǎng)老問(wèn)題自然與我們個(gè)人息息相關(guān)。

我國(guó)養(yǎng)老保障體系現(xiàn)狀

在第二部分，我將主要介紹我國(guó)目前的養(yǎng)老保障體系的現(xiàn)狀。在中國(guó)的三支柱養(yǎng)老金體系中，第一支柱是公共養(yǎng)老金，也是三支柱體系的基石，是由政府直接運(yùn)營(yíng)管理。

公共養(yǎng)老金通常是強(qiáng)制性的，其核心職責(zé)就是建立并且執(zhí)行基本養(yǎng)老金制度，確保退休人員的基本生活得到滿(mǎn)足。公共養(yǎng)老金的繳費(fèi)是由企業(yè)和員工按照一定的比例來(lái)共同承擔(dān)，也是員工薪酬的組成部分。對(duì)于退休的人員來(lái)說(shuō)，公共養(yǎng)老金是他們收入的主要來(lái)源之一。公共養(yǎng)老金會(huì)根據(jù)員工和企業(yè)繳納費(fèi)用的高低，繳納年限作為定價(jià)基礎(chǔ)，每個(gè)月以現(xiàn)金支付的形式向退休員工進(jìn)行支付。

在國(guó)內(nèi)基本養(yǎng)老金是以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的形式出現(xiàn)。在我們的社會(huì)保險(xiǎn)基金的五大險(xiǎn)種當(dāng)中，它是最基礎(chǔ)的一部分。

第二支柱指的是企業(yè)年金，也被稱(chēng)為職業(yè)養(yǎng)老金，是一種補(bǔ)充性的養(yǎng)老金，一般是由企業(yè)在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自主建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，目的是為了提高員工退休后的收入水平，這個(gè)也是員工福利的一部分。這一類(lèi)的年金計(jì)劃通常是由第三方機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行管理，或者企業(yè)內(nèi)部的年金理事會(huì)來(lái)負(fù)責(zé)，是允許市場(chǎng)化投資運(yùn)作的，員工可以選擇在退休的時(shí)候一次性領(lǐng)取或者分批領(lǐng)取。由于企業(yè)年金通常是在稅前來(lái)扣除，所以這部分資金也和第一支柱一樣，是享有稅收的優(yōu)惠。

第三支柱叫做個(gè)人養(yǎng)老金，是近幾年才推出的一個(gè)制度。與前面的兩種養(yǎng)老金不同的是，個(gè)人養(yǎng)老金的繳納通常完全由個(gè)人承擔(dān)，是由金融機(jī)構(gòu)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)，并且提供產(chǎn)品和服務(wù)。第三支柱是一種由個(gè)人自主管理的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃，它在資金管理上體現(xiàn)了較高的靈活性，而且能夠覆蓋到更廣泛的投資領(lǐng)域。

個(gè)人養(yǎng)老金的產(chǎn)品可以投向股票、債券、基金這些多元化的金融產(chǎn)品，具有比較典型的金融特性。投資者是需要根據(jù)個(gè)人的經(jīng)濟(jì)狀況和退休規(guī)劃，來(lái)自主決定要不要參加個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃，也需要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和養(yǎng)老的目標(biāo)來(lái)制定個(gè)性化的投資策略。

個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃的回報(bào)和市場(chǎng)走勢(shì)是緊密相關(guān)，它可能會(huì)受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，每一個(gè)參加的個(gè)人需要審慎考量其中的風(fēng)險(xiǎn)因素。

個(gè)人養(yǎng)老金的優(yōu)勢(shì)在于，它為我們個(gè)人提供了除國(guó)家或者社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)外的一個(gè)補(bǔ)充的退休收入來(lái)源，這也增加了我們個(gè)人退休期的財(cái)務(wù)安全。在稅收方面，個(gè)人養(yǎng)老金和第一支柱、第二支柱相同，都是能夠通過(guò)繳納養(yǎng)老金來(lái)降低我們部分的個(gè)稅。

截至2023年12月，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參與的人數(shù)有10.6億；截至2023年三季度末，第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金積累的基金規(guī)模超過(guò)了5.2萬(wàn)億，參加的人數(shù)是7,400萬(wàn)。第二支柱的覆蓋面比較低，在補(bǔ)充保險(xiǎn)方面的作用相對(duì)有限。

而第三支柱于2022年11月25號(hào)推出，至今還不到兩年的時(shí)間，所以對(duì)于很多老百姓來(lái)說(shuō)，是屬于比較新鮮的一個(gè)制度。自試行以來(lái)，截至2023年6月底，第三支柱養(yǎng)老金的參與人數(shù)達(dá)到4030萬(wàn)人，累計(jì)繳費(fèi)總額超過(guò)了200億。與第一支柱相比，參加人數(shù)占比是比較小的，盡管如此，我們認(rèn)為第三支柱養(yǎng)老金仍有比較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

具體原因有以下幾個(gè)方面：首先，第三支柱養(yǎng)老金是積累制，投資者可以每年都去買(mǎi)；同時(shí)其享有國(guó)家的稅收優(yōu)惠，通過(guò)繳納個(gè)人養(yǎng)老金，每一年都可以申報(bào)稅收的減免。此外，第三支柱養(yǎng)老金支持市場(chǎng)化的運(yùn)行，參與者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)各種金融產(chǎn)品的方式來(lái)參加，并由專(zhuān)業(yè)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行管理。

這些特征使第三支柱成為了構(gòu)建多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的一個(gè)重要的改革領(lǐng)域。一方面，第三支柱對(duì)于整個(gè)三支柱的養(yǎng)老保障體系來(lái)說(shuō)，是非常重要的一個(gè)補(bǔ)充改革的領(lǐng)域。另一方面，它能夠?yàn)榈胤降谝恢еa(bǔ)填缺口，緩解基本養(yǎng)老和財(cái)政壓力。第三，它能夠?yàn)榈诙еa(bǔ)短板，對(duì)于部分由于就業(yè)形勢(shì)或所在單位等原因參與第二支柱受限的老百姓，他們可以通過(guò)第三支柱建立個(gè)人的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃。

整體來(lái)看，大力發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金意義重大，能夠促進(jìn)整個(gè)養(yǎng)老保障體系更加立體和多元，緩解我國(guó)的養(yǎng)老基金匱乏的現(xiàn)狀。

第三支柱的運(yùn)行現(xiàn)狀

個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行的是個(gè)人賬戶(hù)制度，繳費(fèi)完全是由參加人個(gè)人來(lái)承擔(dān)，而且是完全積累。目前每個(gè)參與者每一年要繳納個(gè)人養(yǎng)老金上限是12000。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)當(dāng)中的資金可用于購(gòu)買(mǎi)多種類(lèi)型的金融產(chǎn)品，目前符合規(guī)定的包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和公募基金。這幾大類(lèi)都屬于相對(duì)成熟、穩(wěn)定、規(guī)范且成熟的金融產(chǎn)品，可以滿(mǎn)足不同投資者的偏好。

人社部公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月底，個(gè)人養(yǎng)老金專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品已經(jīng)有739只，其中儲(chǔ)蓄類(lèi)的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品占比最高為63%，可以看出參與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好是比較低的。其次，基金產(chǎn)品有181款，占比為24%，隨后，保險(xiǎn)類(lèi)的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品占比是9.5%，有70只，理財(cái)產(chǎn)品有23只，占比3%。

公募基金當(dāng)中的個(gè)人養(yǎng)老基金會(huì)針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金設(shè)立單獨(dú)的基金份額，即養(yǎng)老目標(biāo)基金Y 份額，在Y 份額中主要分為兩種：養(yǎng)老目標(biāo)日期策略基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略基金。Y份額和原來(lái)基金的A份額互不影響，其在管理費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)率方面還享有優(yōu)惠。

總結(jié)一下，我國(guó)的養(yǎng)老保障體系主要由三部分構(gòu)成，以國(guó)家主導(dǎo)的第一支柱，以企業(yè)主導(dǎo)的第二支柱和以我們個(gè)人自愿參加的第三支柱，形成了一個(gè)完整的養(yǎng)老保障體系。目前，由于我國(guó)老齡化速度過(guò)快，老齡化的進(jìn)程超過(guò)了現(xiàn)代化進(jìn)程，在養(yǎng)老保障體系上面存在第一支柱一支獨(dú)大，第二三支柱覆蓋面比較小的困境。

如果說(shuō)我們上一代的老人，他們靠國(guó)家的退休金就能有有不錯(cuò)的養(yǎng)老生活。但對(duì)于我們這一代或者下一代年輕人來(lái)說(shuō)，如果只靠國(guó)家的養(yǎng)老金，可能會(huì)比較難以保證我們退休后還能延續(xù)退休前的生活質(zhì)量。因此，對(duì)于我們個(gè)人來(lái)說(shuō)，盡早進(jìn)行養(yǎng)老投資規(guī)劃就顯得特別重要。

五步制定適合自己的養(yǎng)老投資規(guī)劃

對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，制定養(yǎng)老投資規(guī)劃特別需要強(qiáng)調(diào)的就是“科學(xué)”二字。

2023年的養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告顯示，有61%的被調(diào)研者認(rèn)為，可靠的養(yǎng)老方式是提前為自己的退休生活做儲(chǔ)備。有22%的人認(rèn)為，退休之后繼續(xù)工作是更可靠的養(yǎng)老方式。在我國(guó)生育觀(guān)念逐漸轉(zhuǎn)變，家庭結(jié)構(gòu)也逐漸縮小的大背景下，越來(lái)越多人摒棄“養(yǎng)兒防老”的傳統(tǒng)觀(guān)念，轉(zhuǎn)而去尋求更加多元的養(yǎng)老方式。

養(yǎng)老投資規(guī)劃具體可以分為以下五步：

第一步，首先需要明確老年生活的目標(biāo)，其中非常重要的就是計(jì)算出退休之后每個(gè)月的日常開(kāi)銷(xiāo)，同時(shí)需要考慮到通貨膨脹這個(gè)因素。當(dāng)然，退休之后醫(yī)療費(fèi)用也是比較大的一筆開(kāi)支，為了應(yīng)對(duì)疾病的風(fēng)險(xiǎn)，我們每個(gè)人都需要去考慮購(gòu)買(mǎi)保額充足的醫(yī)療險(xiǎn)。用小資金撬動(dòng)大杠桿，提前鎖定生病之后的大額治療費(fèi)用，這樣到了老年階段就不需要額外預(yù)留太多資金，因?yàn)獒t(yī)療險(xiǎn)可以幫我們承擔(dān)大部分。

第二步，我們要測(cè)算一下退休后能夠領(lǐng)到多少養(yǎng)老金。這其實(shí)和我們所在的城市，以及前期繳納的養(yǎng)老金的費(fèi)用都是有關(guān)聯(lián)的，可以借助各種測(cè)算的工具，例如養(yǎng)老計(jì)算器。

第三步，我們需要盤(pán)點(diǎn)一下資產(chǎn)和未來(lái)可能的收入，計(jì)算一下在退休前我們需要準(zhǔn)備多少資產(chǎn)。一般來(lái)說(shuō)，退休之后大概率我們主要的收入來(lái)源會(huì)失去，而且我們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也會(huì)降低。因此，要有一筆資金來(lái)投資到那些收益穩(wěn)健的有持續(xù)現(xiàn)金流的金融產(chǎn)品中，為養(yǎng)老退休之后的日常開(kāi)銷(xiāo)做補(bǔ)貼。

綜上所有，我們就可以計(jì)算出目前的資產(chǎn)的缺口。

第四步，我們需要盤(pán)點(diǎn)一下自己現(xiàn)有的資產(chǎn)和未來(lái)的收入，怎么樣才能夠在退休的時(shí)候積累足夠的養(yǎng)老資產(chǎn)。一方面我們到退休可能還剩數(shù)十年的工作時(shí)間，在這段退休前的時(shí)間我們還是可以繼續(xù)創(chuàng)造收入。另一方面，對(duì)于現(xiàn)有的資產(chǎn)和未來(lái)的收入，我們就要想辦法通過(guò)投資去實(shí)現(xiàn)保值增值。

第五步，我們要根據(jù)自己的收益風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)來(lái)進(jìn)行養(yǎng)老投資規(guī)劃，此時(shí)我們需要考慮的問(wèn)題，包括距離退休的時(shí)長(zhǎng)，現(xiàn)有的資產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)未來(lái)的收入水平，目標(biāo)養(yǎng)老開(kāi)支，也即為前四步做出的測(cè)算。距離退休的時(shí)間越久，資產(chǎn)儲(chǔ)備越多，預(yù)計(jì)未來(lái)的收入也會(huì)越高，可以去承受的風(fēng)險(xiǎn)可能也會(huì)越高。

學(xué)術(shù)界通常會(huì)使用養(yǎng)老金替代率來(lái)預(yù)測(cè)退休生活的幸福感。養(yǎng)老金替代率就是指我們退休時(shí)候能夠領(lǐng)到手的這部分養(yǎng)老金，加上自己儲(chǔ)備的能夠有資產(chǎn)增值的這部分收入，兩者相加之后除以退休前的工資收入，這個(gè)比例是衡量我們退休前后生活保障水平差異的一個(gè)基本指標(biāo)之一。

養(yǎng)老金替代率，首先有基本養(yǎng)老金替代率，也就是國(guó)家保障體系這部分，以及我們通過(guò)自己的努力，自己的投資去補(bǔ)充到的部分。世界銀行組織建議，只有當(dāng)基本養(yǎng)老金替代率達(dá)到70%的時(shí)候，勞動(dòng)者才能大致維持退休前的生活水平。國(guó)際勞工組織認(rèn)為養(yǎng)老金替代率的最低標(biāo)準(zhǔn)為55%。

此外，還有一個(gè)養(yǎng)老心理賬戶(hù)的概念，就是指人們?cè)谛睦砩蠝?zhǔn)備的專(zhuān)門(mén)為退休后養(yǎng)老支出而準(zhǔn)備的一個(gè)賬戶(hù)，在賬戶(hù)下完成對(duì)養(yǎng)老投資分類(lèi)記賬計(jì)算收益的過(guò)程。

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，被調(diào)查者當(dāng)中有76%的人已經(jīng)啟動(dòng)了養(yǎng)老的財(cái)務(wù)準(zhǔn)備，但是在這76%的人當(dāng)中，大概有80%的人是沒(méi)有獨(dú)立的養(yǎng)老心理賬戶(hù)的，他們不會(huì)去刻意關(guān)注、搜索養(yǎng)老專(zhuān)屬的投資產(chǎn)品，也不會(huì)單獨(dú)拿出一筆錢(qián)一個(gè)賬戶(hù)專(zhuān)門(mén)用于養(yǎng)老投資。在他們看來(lái)，無(wú)論做任何投資，最終的目的都是財(cái)富增值，只要財(cái)富增值達(dá)到預(yù)期，再加上基本養(yǎng)老金就可以滿(mǎn)足未來(lái)的養(yǎng)老支出。

從投資心理來(lái)看，可能大部分投資者如果沒(méi)有養(yǎng)老心理賬戶(hù)，他們可能會(huì)更加關(guān)注單一產(chǎn)品的凈值波動(dòng)。但如果建立了獨(dú)立的養(yǎng)老心理賬戶(hù)，他們可能就會(huì)從對(duì)單一產(chǎn)品層面的關(guān)注升級(jí)到對(duì)整個(gè)養(yǎng)老賬戶(hù)投資表現(xiàn)的關(guān)注，進(jìn)一步判斷賬戶(hù)下面構(gòu)建的資產(chǎn)配置組合方案，能不能達(dá)到長(zhǎng)期投資的目標(biāo)。

接下來(lái)我們看看如何建立適合自己的養(yǎng)老投資組合，需要關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵要素，一是人的因素，第二是產(chǎn)品的因素。

至于人的因素，主要就是要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資目標(biāo)和投資期限，只有清楚這些關(guān)鍵要素之后，才能建立適合自己的資產(chǎn)配置組合。在清楚了個(gè)人的投資風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)之后，再來(lái)進(jìn)一步了解產(chǎn)品，基于自身的需求選擇和自己匹配的產(chǎn)品，關(guān)注不同產(chǎn)品之間的相關(guān)性、以實(shí)現(xiàn)合理組合，從而達(dá)到分散投資、優(yōu)化資產(chǎn)配置的目的，追求更穩(wěn)健的投資回報(bào)。

在進(jìn)行養(yǎng)老資產(chǎn)配置的規(guī)劃時(shí)，很重要的一點(diǎn)是要去識(shí)別自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，因?yàn)榭陀^(guān)評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，是個(gè)人養(yǎng)老金投資的起點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)承受能力通常是和投資期限、個(gè)人財(cái)務(wù)狀況、生命周期這些因素相關(guān)。如果在投資的時(shí)候，忘掉了以風(fēng)險(xiǎn)承受能力為錨這樣的初心，極有可能會(huì)跟著市場(chǎng)追漲殺跌。

而認(rèn)知產(chǎn)品，主要是了解有哪些產(chǎn)品是可以進(jìn)行投資，不同的資產(chǎn)有其獨(dú)特的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征。我們注意到不同資產(chǎn)類(lèi)別之間的相關(guān)性越低，我們進(jìn)行資產(chǎn)配置可能就越有效。在資產(chǎn)配置中，我們需要做到的是戰(zhàn)略配置和戰(zhàn)術(shù)配置并駕齊驅(qū)。戰(zhàn)略配置猶如就是我們搭建一個(gè)大廈的框架，以相關(guān)性低的資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行組合，來(lái)夯實(shí)大廈的根基。

在做資產(chǎn)配置的時(shí)候，擁有全球視野也非常關(guān)鍵，尤其是選擇股票類(lèi)基金的時(shí)候，我們可以重點(diǎn)關(guān)注跨境類(lèi)資產(chǎn)，就是那些追蹤海外指數(shù)、然后在國(guó)內(nèi)上市交易的產(chǎn)品，可以讓我們?cè)趪?guó)內(nèi)很方便地享有全球資產(chǎn)配置的自由。

針對(duì)投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們需要在不同的投資品種當(dāng)中進(jìn)行比例的調(diào)整。根據(jù)低、中、高三種風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們構(gòu)建了“穩(wěn)健、平衡和激進(jìn)”三種資產(chǎn)配置組合。

比如說(shuō)以中等風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶(hù)為例，來(lái)建立一個(gè)平衡組合的具體配置。首先，我們?yōu)榇鞟股的同花順全A指數(shù)配置10%的比例、為代表美股的標(biāo)普500指數(shù)配置10%的權(quán)重。

接下來(lái)我們?cè)龠M(jìn)行A股行業(yè)主題的搭配，可以根據(jù)自己的投資偏好來(lái)采用行業(yè)輪動(dòng)的策略。A股的風(fēng)格切換是比較快的，每年年初我們選擇上一年表現(xiàn)最差的板塊，利用周期性的變化來(lái)捕捉投資機(jī)會(huì)這種方式是可以嘗試的。當(dāng)然如果你對(duì)某個(gè)行業(yè)本身就有深入的了解，比如說(shuō)醫(yī)藥科技，你也可以去選擇熟悉行業(yè)的指數(shù)進(jìn)行搭配。

目前市場(chǎng)上是有很多覆蓋主要行業(yè)和板塊的指數(shù)基金或者ETF，選擇面非常廣泛。在平衡組合當(dāng)中，行業(yè)主題的指數(shù)我們通常配置20%。

大家可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，以上建議大多都選擇了指數(shù)基金或者ETF，因?yàn)橹笖?shù)產(chǎn)品相對(duì)單一股票，能夠進(jìn)一步降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

然后我們?cè)賮?lái)進(jìn)行債券的搭配，以企債指數(shù)來(lái)代表國(guó)內(nèi)的債券，在平衡組合當(dāng)中，因?yàn)樗菍儆谥械蕊L(fēng)險(xiǎn)，我們就可以考慮把資金的50%投到債券基金上面。

最后我們?cè)賮?lái)給黃金、商品各配5%。黃金近幾年表現(xiàn)較好，但是建議大家配置黃金時(shí)要站在長(zhǎng)期配置的角度來(lái)看待它。從邊際貢獻(xiàn)上來(lái)講，黃金資產(chǎn)配10%左右的比例，對(duì)于組合整體的收益風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)會(huì)比較明顯。

組合構(gòu)建好之后，我們來(lái)看一下表現(xiàn)情況，通過(guò)回測(cè)過(guò)去10年的數(shù)據(jù)，我們觀(guān)察一下左邊的表格，如果我們只投資滬深300指數(shù)，那么過(guò)去10年累計(jì)收益只有47%，年化收益3.99%，但是波動(dòng)率非常高，達(dá)到20.76%。

再來(lái)看看后面的穩(wěn)健組合，平衡組合和激進(jìn)組合，這三個(gè)組合分別代表了低、中、高三種風(fēng)險(xiǎn)的配置。中風(fēng)險(xiǎn)的平衡組合10年累計(jì)收益達(dá)到了138%，年化收益8.99%，而波動(dòng)率我們與滬深300相比大大降低，只有8.85%。相對(duì)于只投資滬深300指數(shù)的來(lái)說(shuō)，這樣的一個(gè)組合它更能滿(mǎn)足中風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶(hù)的需求，波動(dòng)率和最大回撤都大大降低，投資者可以更好地去體驗(yàn)穩(wěn)健投資帶來(lái)的穩(wěn)穩(wěn)的幸福感。

我們?cè)倏纯瓷媳恚词故秋L(fēng)險(xiǎn)最高的激進(jìn)型的組合，其配置了50~60%的較高比例的股票類(lèi)資產(chǎn)，相對(duì)單一投資滬深300指數(shù)、也能在實(shí)現(xiàn)較高年化收益率的同時(shí)擁有更低的波動(dòng)率，從而獲得更好的投資體驗(yàn)。

當(dāng)然，我們現(xiàn)在看到的這些數(shù)據(jù)都只是過(guò)去的回溯數(shù)據(jù)，它不能代表未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展，只是說(shuō)通過(guò)過(guò)去10年的數(shù)據(jù)、我們嘗試去發(fā)現(xiàn)一些投資的規(guī)律，給大家做參考。

接下來(lái)也給大家再分享一個(gè)基金投資非常好的工具，那就是定投。我認(rèn)為資產(chǎn)配置和定投是一對(duì)好朋友，為什么這么說(shuō)？在資產(chǎn)配置這樣一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性的投資框架下面，如果我們通過(guò)定投的方式，將每個(gè)月的工資收入進(jìn)行投資，就可以更有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。定投是一種定期定額買(mǎi)入基金的策略，就在每周或者每個(gè)月，我們?cè)O(shè)定一個(gè)固定時(shí)間，將固定的金額投資到固定的基金產(chǎn)品上。

股神巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，通過(guò)定期投資指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰(zhàn)勝大部分專(zhuān)業(yè)投資者。這種方法確實(shí)是很省心省力，比較適合懶人理財(cái)，而且關(guān)鍵是它有很強(qiáng)的紀(jì)律性。

定投有一個(gè)著名的概念叫微笑曲線(xiàn)，這個(gè)曲線(xiàn)它說(shuō)明了在不同的市場(chǎng)周期當(dāng)中，我們以固定金額投資是可以減少市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)組合的影響?？梢怨膭?lì)我們長(zhǎng)期投資，而不是通過(guò)短期擇時(shí)去預(yù)測(cè)市場(chǎng)的波動(dòng)。大家都知道投資時(shí)做擇時(shí)的難度不亞于空中接飛鏢的難度。通過(guò)定投股票基金是可以簡(jiǎn)化我們整個(gè)投資決策的過(guò)程，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)而過(guò)度焦慮。

當(dāng)然資產(chǎn)配置這個(gè)組合本身它不是一成不變的，而是與我們的生命周期密切相關(guān)。無(wú)論我們是在25歲、35歲還是45歲進(jìn)行養(yǎng)老投資規(guī)劃，我們都必須清楚地認(rèn)識(shí)到，這是一場(chǎng)馬拉松，長(zhǎng)期投資才能讓我們有可能穿越牛熊周期，隨著我們年齡的增長(zhǎng)，我們的風(fēng)險(xiǎn)偏好和經(jīng)濟(jì)狀況都在不斷變化，這就需要我們定期調(diào)整我們的資產(chǎn)配置的組合。比如說(shuō)我們可以每一年進(jìn)行一次資產(chǎn)配置的檢視，每年對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行評(píng)估，而且做出相應(yīng)的資產(chǎn)組合的一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整。

在課程的最后，我們?cè)賮?lái)回顧一下今天分享的主要內(nèi)容。首先我們了解到中國(guó)目前的人口結(jié)構(gòu)特征，與部分發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我們老齡化的進(jìn)程起步較晚，但發(fā)展迅速，而且老齡化的速度超過(guò)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。通過(guò)撫養(yǎng)比的變化，可以看到未來(lái)社會(huì)的養(yǎng)老壓力越來(lái)越大。其次我們介紹了國(guó)內(nèi)養(yǎng)老保障體系的三大支柱，國(guó)家對(duì)養(yǎng)老問(wèn)題是高度重視，不斷在夯實(shí)我們的養(yǎng)老保障體系?，F(xiàn)在已經(jīng)建立了第一支柱、第二支柱和第三支柱的養(yǎng)老體系，但是在面臨諸多挑戰(zhàn)的現(xiàn)狀下，需要我們自己主動(dòng)做好養(yǎng)老投資規(guī)劃，以提高退休后的幸福感。

對(duì)于如何做好養(yǎng)老投資規(guī)劃，我們今天也分享了投資當(dāng)中唯一的免費(fèi)午餐，資產(chǎn)配置。具體的資產(chǎn)配置我們提供了5個(gè)建議，第一，需要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資目標(biāo)和可接受的最大風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。第二，我們要了解不同類(lèi)別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，如貨幣類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)低，但收益也低，股票類(lèi)資產(chǎn)可能帶來(lái)更高收益，但是波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)都更大。第三，我們要將適合自己的產(chǎn)品納入到我們的投資組合，并且關(guān)注各個(gè)產(chǎn)品之間的相關(guān)性，選擇相關(guān)性低的產(chǎn)品進(jìn)行組合，力爭(zhēng)來(lái)提升我們的投資收益和投資獲得感。第四，在權(quán)益投資的時(shí)候，我們要放眼全球，不要僅限于A(yíng)股市場(chǎng)，可以考慮跨境資產(chǎn)投資到更多的國(guó)家和地區(qū)。最后，建議大家根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行合理的資產(chǎn)搭配，并且結(jié)合我們的生命周期進(jìn)行投資組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整。

這個(gè)就是我們今天主要分享的內(nèi)容，在節(jié)目的最后，我們也想給大家分享一下，正確的養(yǎng)老觀(guān)念，是可以幫助我們?cè)陴B(yǎng)老投資的道路上走得更遠(yuǎn)，在邁出養(yǎng)老投資的第一步之前，我們需要養(yǎng)成更加長(zhǎng)期更加成熟的養(yǎng)老觀(guān)念。養(yǎng)老金的儲(chǔ)備是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，應(yīng)注重時(shí)間價(jià)值，長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃值得我們用心去做。如果我們能夠?qū)㈤L(zhǎng)期投資的理念貫徹到投資規(guī)劃的每一步，更可能靜候花開(kāi)，享有時(shí)間帶來(lái)的紅利。好了，感謝大家今天的收看，祝各位身體與財(cái)富雙健康。

未來(lái)已來(lái)，舒適養(yǎng)老怎么做？

王銳：各位觀(guān)眾朋友大家好，很高興參與中國(guó)基金報(bào)組織的粵港澳大灣區(qū)投資公開(kāi)課——普通人如何養(yǎng)老投資，我是東方基金基金經(jīng)理王銳。接下來(lái)我主要就如何舒適養(yǎng)老與大家做一個(gè)分享。

1、養(yǎng)老備受關(guān)注的原因是什么？

養(yǎng)老成為社會(huì)熱點(diǎn)，背后其實(shí)有幾個(gè)深層次的原因：

首先，隨著人口老齡化的加劇，老年人口的比例越來(lái)越高，這對(duì)整個(gè)社會(huì)的養(yǎng)老體系提出了更高的要求。每個(gè)人都希望退休后能夠有一個(gè)安穩(wěn)舒適的生活，因此自然會(huì)關(guān)心養(yǎng)老問(wèn)題。2021年末的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)65周歲以上的人口占比達(dá)到了14.2%，共2億人左右。按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，65周歲以上的人口占比達(dá)到7%就是老齡化國(guó)家。

快速進(jìn)入老齡化帶來(lái)兩個(gè)直觀(guān)的核心問(wèn)題，一是人口結(jié)構(gòu)中年輕人占比變少?gòu)亩鴮?dǎo)致?lián)狃B(yǎng)比過(guò)低；二是養(yǎng)老金體系壓力很大。

首先介紹一個(gè)基本概念，叫老年人口撫養(yǎng)比，簡(jiǎn)化來(lái)說(shuō)就是多少個(gè)勞動(dòng)人口撫養(yǎng)一個(gè)退休老人。截至2021年末，衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)撫養(yǎng)比為5：1左右，或者說(shuō)5個(gè)勞動(dòng)力養(yǎng)一個(gè)退休老人。而根據(jù)聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)，到2050前后，我國(guó)的老年人口撫養(yǎng)比將接近1.9：1，或者說(shuō)降到約2個(gè)勞動(dòng)力養(yǎng)一個(gè)退休老人。這導(dǎo)致社會(huì)養(yǎng)老負(fù)擔(dān)加重。單靠財(cái)政支持老齡化社會(huì)的各種開(kāi)支是非常困難的。其中一個(gè)副作用就是養(yǎng)老保險(xiǎn)收支出現(xiàn)凈流出的狀態(tài)，也即每年開(kāi)支大于收入。未來(lái)需要消耗社?；鸬倪^(guò)去的累計(jì)資金，給財(cái)政壓力。

其次，現(xiàn)在人們的生活水平提高了，對(duì)退休后的生活質(zhì)量有了更高的期待。不僅希望能夠維持基本的生活，還希望能夠享受更好的醫(yī)療、旅游、娛樂(lè)等，這就要求有更充足的養(yǎng)老金來(lái)支持。

再者，隨著社會(huì)的發(fā)展，人們的養(yǎng)老觀(guān)念也在發(fā)生變化。以前可能更多依賴(lài)子女養(yǎng)老，現(xiàn)在更多人開(kāi)始意識(shí)到，養(yǎng)老還得靠自己提前規(guī)劃，所以開(kāi)始關(guān)注養(yǎng)老金融產(chǎn)品，希望通過(guò)投資來(lái)為自己的退休生活做準(zhǔn)備。

最后，政府也在推動(dòng)養(yǎng)老體系的改革和完善，比如推出個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)和配套體系建設(shè)，這也提高了大家對(duì)養(yǎng)老問(wèn)題的關(guān)注。

總而言之，養(yǎng)老成為社會(huì)熱點(diǎn)，是人口結(jié)構(gòu)變化、生活水平提高、養(yǎng)老觀(guān)念更新以及政策推動(dòng)等多重因素共同作用的結(jié)果。

2、中國(guó)的養(yǎng)老金體系是怎么樣構(gòu)成的？

我國(guó)的養(yǎng)老體系經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已經(jīng)形成了多層次多支柱的體系，具體來(lái)說(shuō)是由以下三個(gè)部分構(gòu)成。

第一個(gè)體系是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，俗稱(chēng)社保，這是養(yǎng)老體系的第一支柱，由國(guó)家支持，提供最基本的養(yǎng)老金保障，具有一定強(qiáng)制性。第二是企業(yè)年金和職業(yè)年金，作為養(yǎng)老體系的第二支柱，這類(lèi)年金是由企事業(yè)單位自愿發(fā)起，員工參與的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。企事業(yè)單位和員工共同繳費(fèi)，再由企事業(yè)單位委托專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)投資，為員工退休后提供額外的養(yǎng)老金。第三是個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)，這是第三支柱的重要組成部分，鼓勵(lì)個(gè)人通過(guò)專(zhuān)門(mén)設(shè)立的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)購(gòu)買(mǎi)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金等金融產(chǎn)品，為自己的養(yǎng)老生活增加一份保障。

3、我國(guó)養(yǎng)老金體系面臨哪些挑戰(zhàn)，未來(lái)又會(huì)如何發(fā)展呢？

我國(guó)養(yǎng)老金體系的挑戰(zhàn)有兩個(gè)核心的點(diǎn)。

第一是總體累計(jì)和發(fā)達(dá)國(guó)家有差距。以國(guó)家支持的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)《基于供給側(cè)視角提升個(gè)人養(yǎng)老金有效開(kāi)戶(hù)率研究》顯示，截至2020年底，我國(guó)基本養(yǎng)老金規(guī)模約5.8萬(wàn)億，僅占當(dāng)年GDP的5.7%左右。相比之下，同期美國(guó)的基本養(yǎng)老金規(guī)模約2.4萬(wàn)億美金，占當(dāng)年GDP約11.7%。除了基本養(yǎng)老保障，美國(guó)還有企業(yè)資助養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老金這兩個(gè)重要的養(yǎng)老金來(lái)源，美國(guó)的養(yǎng)老金體系儲(chǔ)備總共約為35萬(wàn)億美金左右，占GDP約為170%。相比之下，國(guó)內(nèi)的養(yǎng)老金體系儲(chǔ)備只有約9萬(wàn)億人民幣，只占GDP的9%左右，和美國(guó)的差距接近20倍。

第二就是養(yǎng)老金體系的三大支柱發(fā)展不平衡?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)構(gòu)成了我國(guó)養(yǎng)老金體系的大頭，一大半養(yǎng)老金都是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)構(gòu)成。而個(gè)人養(yǎng)老金才剛剛起步。相比之下，美國(guó)養(yǎng)老金體系的大頭是第二和第三支柱占養(yǎng)老金體系的比例達(dá)到90%左右。換句話(huà)說(shuō)，平均來(lái)看，美國(guó)老人主要依靠個(gè)人進(jìn)行各種市場(chǎng)化投資進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，政府提供的養(yǎng)老金只是補(bǔ)充。而我國(guó)主要依靠政府提供的養(yǎng)老保險(xiǎn)，個(gè)人進(jìn)行市場(chǎng)化投資的比例很低，這可能進(jìn)一步導(dǎo)致養(yǎng)老金總儲(chǔ)蓄偏低和結(jié)構(gòu)不均衡的問(wèn)題。

4、當(dāng)前國(guó)家大力推行“個(gè)人養(yǎng)老金”，背后的原因是什么？

剛才已經(jīng)提到，隨著人口老齡化趨勢(shì)的加劇，我們的社會(huì)正面臨著養(yǎng)老資源的壓力和體系建設(shè)的急迫性。而個(gè)人養(yǎng)老金的推行，是為了構(gòu)建一個(gè)更加全面和可持續(xù)的養(yǎng)老保障體系，它不僅能夠減輕公共養(yǎng)老金體系的壓力，還能為退休后的老年生活提供更有力的經(jīng)濟(jì)支撐。

從人力資源角度看，屆時(shí)將面臨較大的勞動(dòng)力短缺的風(fēng)險(xiǎn)，剛才提到撫養(yǎng)比從5：1將逐漸減低到2：1。

從退休金角度看，可能將面臨較大的養(yǎng)老金缺口。想要提高退休后的生活品質(zhì)，在保基本的養(yǎng)老保險(xiǎn)之外，個(gè)人的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄是必要的選擇。美國(guó)的情況是，按規(guī)模算，社保、公司資助退休計(jì)劃、個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)的比例是7%，58%，35%。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)大概占1/3，規(guī)模達(dá)到約14萬(wàn)億美金。和美國(guó)的GDP相比，個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)就占了GDP的50%左右。

相比之下，我國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)才剛剛起步，發(fā)展空間廣闊，也很有必要性。

5、我國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金制度是什么？

個(gè)人養(yǎng)老金制度屬于國(guó)家鼓勵(lì)的補(bǔ)充養(yǎng)老儲(chǔ)蓄/投資制度。里面有幾大要素：

第一是獨(dú)立賬戶(hù)/自愿參與。個(gè)人養(yǎng)老金和社保統(tǒng)籌賬戶(hù)不同，是實(shí)名制的專(zhuān)屬獨(dú)立賬戶(hù)，換句話(huà)說(shuō)這個(gè)賬戶(hù)是為個(gè)人養(yǎng)老投資專(zhuān)門(mén)設(shè)立的，賬戶(hù)里面的資產(chǎn)或資金是明確且專(zhuān)屬個(gè)人的?？蛻?hù)可以自己選擇是否開(kāi)設(shè)個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)進(jìn)行投資，而且賬戶(hù)信息，比如投資的收益和累計(jì)金額高度透明。

第二是自主投資、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。也就是個(gè)人可以在國(guó)家選定的產(chǎn)品池里面自己獨(dú)立決策買(mǎi)什么產(chǎn)品，收益完全歸個(gè)人。養(yǎng)老產(chǎn)品的運(yùn)作也是市場(chǎng)化運(yùn)作的，由專(zhuān)業(yè)化的機(jī)構(gòu)相互競(jìng)爭(zhēng)。比如銀行、保險(xiǎn)、基金這些不同的機(jī)構(gòu)都發(fā)行了符合自己競(jìng)爭(zhēng)力的養(yǎng)老產(chǎn)品。

第三是退休提取。滿(mǎn)足提取的條件包括退休、出國(guó)、傷殘、過(guò)世。如果不到退休就過(guò)世的話(huà)，賬戶(hù)內(nèi)的資產(chǎn)和自己可以完全被繼承，這也是獨(dú)立賬戶(hù)制的特點(diǎn)，就是錢(qián)是個(gè)人專(zhuān)屬的。

第四是國(guó)家對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資實(shí)行了一定的稅收遞延優(yōu)惠政策。通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)進(jìn)行養(yǎng)老投資可以享受一定稅收優(yōu)惠。養(yǎng)老金賬戶(hù)的投資者根據(jù)稅率情況最多可以抵扣12000元稅前收入，個(gè)人收入稅率高于3%的人群，稅率越高，通過(guò)遞延稅收所獲得稅收優(yōu)惠越大。比如年度個(gè)人收入達(dá)到30萬(wàn)的人，稅率是20%，12000的遞延稅收優(yōu)惠可以在當(dāng)年少交2400。如果是年度個(gè)人收入達(dá)到96萬(wàn)的人，稅率是45%，12000的遞延稅收優(yōu)惠可以在當(dāng)年少交5400。每年可以一次性投入12000，也可以分批投資；但是每年用不完的稅收遞延額度不能延后使用。

在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的可投標(biāo)的上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)擬定了入圍養(yǎng)老產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，就是說(shuō)產(chǎn)品上監(jiān)管會(huì)設(shè)置入圍門(mén)檻。比如養(yǎng)老目標(biāo)基金，是有連續(xù)四個(gè)季度規(guī)模大于等于5000萬(wàn)，或者最近一個(gè)季度規(guī)模大于等于2億的要求，而且管理人歷史上不能有合規(guī)問(wèn)題。此外，養(yǎng)老目標(biāo)基金的費(fèi)率有優(yōu)惠，入圍的基金產(chǎn)品紛紛設(shè)置Y份額（養(yǎng)老份額），基本上管理費(fèi)和托管費(fèi)相比普通份額都是減半的。

6、個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)和社保有什么區(qū)別？

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（社保）是國(guó)家統(tǒng)籌安排的，現(xiàn)收現(xiàn)付的基礎(chǔ)性養(yǎng)老保障。特點(diǎn)是社保有國(guó)家信用背書(shū)，具有一定強(qiáng)制參與性。對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，社保提供的是最基本的退休金，平均來(lái)看退休后社保能提供退休前每月工資收入的45%左右的現(xiàn)金流，而國(guó)際上舒適退休的標(biāo)準(zhǔn)是退休金達(dá)到退休前收入的70%左右。所以單純靠社保，退休后生活水平可能會(huì)大幅下降。

個(gè)人養(yǎng)老金是個(gè)人自愿參與的專(zhuān)款專(zhuān)用的養(yǎng)老投資制度，沒(méi)有強(qiáng)制性。個(gè)人養(yǎng)老金投資賬戶(hù)是實(shí)名制，換句話(huà)說(shuō)就是賬戶(hù)內(nèi)的本金和收益累計(jì)完全歸個(gè)人。個(gè)人還可以自由選擇個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)名錄中的各類(lèi)養(yǎng)老產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的養(yǎng)老投資方案。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)是市場(chǎng)化運(yùn)作的，投資收益率會(huì)有可見(jiàn)的短期波動(dòng)性。

7、在當(dāng)前投資產(chǎn)品琳瑯滿(mǎn)目、投資理念日益普及的背景下，投資在養(yǎng)老規(guī)劃中扮演著怎樣的角色？

投資在養(yǎng)老規(guī)劃中扮演著重要的角色。

第一，投資是實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值的重要手段。通過(guò)科學(xué)合理的長(zhǎng)期投資，是有希望達(dá)成保持養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的購(gòu)買(mǎi)力，對(duì)抗長(zhǎng)期通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的。

第二，養(yǎng)老規(guī)劃是一項(xiàng)長(zhǎng)期計(jì)劃，通過(guò)在一定周期內(nèi)堅(jiān)持新增養(yǎng)老投資（不同年齡階段投資積累的周期也長(zhǎng)短不同），轉(zhuǎn)化為實(shí)現(xiàn)退休后生活目標(biāo)的資金來(lái)源。

第三，當(dāng)前金融行業(yè)提供了多樣化的選擇，讓養(yǎng)老規(guī)劃更加個(gè)性化和靈活。不同的投資產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)特性，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資期限和退休目標(biāo)來(lái)選擇合適的投資組合。

第四，投資還能幫助我們應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。隨著醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步和生活條件的改善，人的平均壽命越來(lái)越長(zhǎng)，這意味著退休后的總開(kāi)支可能比預(yù)期的要多。通過(guò)合理的養(yǎng)老規(guī)劃和投資，是可能通過(guò)累計(jì)更多的資產(chǎn)從而應(yīng)對(duì)更持久的養(yǎng)老開(kāi)支。

最后，投資規(guī)劃還能幫助我們進(jìn)行稅務(wù)規(guī)劃。許多養(yǎng)老投資產(chǎn)品享有稅收優(yōu)惠政策，通過(guò)合理的投資，我們可以降低稅務(wù)負(fù)擔(dān)，增加退休資金的實(shí)際收益。

總之，投資對(duì)于養(yǎng)老規(guī)劃來(lái)說(shuō)，意味著資金的增值、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、個(gè)性化的規(guī)劃選擇、長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)以及稅務(wù)負(fù)擔(dān)的優(yōu)化。大家可以根據(jù)自己的實(shí)際情況，制定合理的投資策略，為實(shí)現(xiàn)一個(gè)幸福、安詳?shù)耐诵萆疃Α?/p>

8、相比其他個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，公募基金有哪些優(yōu)勢(shì)？

首先，它們提供了高度的透明度。投資者可以通過(guò)定期報(bào)告或管理人的其它分享內(nèi)容獲取基金的持倉(cāng)信息、日度凈值和歷史區(qū)間業(yè)績(jī)、投資展望等等，這有助于投資者做出更加明智的決策。

其次，公募基金擁有專(zhuān)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)。公募基金經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，無(wú)論是投資體系的建設(shè)還是團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，都比較成熟，能夠?yàn)橥顿Y者提供專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)，有助于他們實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的投資目標(biāo)。

再者，公募基金提供的養(yǎng)老工具品種很豐富。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)，選擇投資于不同策略、不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別的養(yǎng)老基金，目前公募養(yǎng)老目標(biāo)基金分位目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)日期兩大策略類(lèi)型，在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上有低、中、高三個(gè)等級(jí)可供投資者人進(jìn)行靈活選擇或者配置。

9、現(xiàn)在個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品比較火，這與自己攢錢(qián)投資有什么區(qū)別？

這個(gè)問(wèn)題觸及了咱們做個(gè)人養(yǎng)老規(guī)劃的一個(gè)核心議題。個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品和自己攢錢(qián)投資，雖然都是為了退休后的財(cái)務(wù)安全，但它們之間存在幾個(gè)關(guān)鍵性的區(qū)別。

一是，在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)中購(gòu)買(mǎi)相關(guān)養(yǎng)老產(chǎn)品通常享有稅收遞延優(yōu)惠。我國(guó)為發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)，養(yǎng)老金賬戶(hù)的投資者根據(jù)稅率情況最多可以抵扣12000元稅前收入，這是自己攢錢(qián)投資所不具備的優(yōu)勢(shì)。

二是，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品有專(zhuān)業(yè)的投資管理服務(wù)。這些產(chǎn)品背后有專(zhuān)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理，他們根據(jù)養(yǎng)老資金的特點(diǎn)，結(jié)合產(chǎn)品屬性制定長(zhǎng)期的投資策略，幫助投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。

三是，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品注重長(zhǎng)期規(guī)劃和長(zhǎng)線(xiàn)投資，也因?yàn)橛泻贤c投資策略的約束，紀(jì)律性比較強(qiáng)。而自己攢錢(qián)投資可能缺乏這種長(zhǎng)期的、系統(tǒng)性的規(guī)劃，以及對(duì)紀(jì)律的堅(jiān)持。

四是，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)是專(zhuān)款專(zhuān)用賬戶(hù)，轉(zhuǎn)入賬戶(hù)中的資金通常只能在退休后提取，有一定強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的目的；而自己攢錢(qián)的節(jié)奏相對(duì)容易受到外部影響，養(yǎng)老金也可能和其它資金混用，增加管理難度。

最后，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的管理人可能進(jìn)一步提供投各類(lèi)資教育或者養(yǎng)老規(guī)劃服務(wù)，幫助投資者更深入了解養(yǎng)老投資和養(yǎng)老規(guī)劃，從而提高投資人進(jìn)行長(zhǎng)周期養(yǎng)老投資的效率。

10、不少投資者渴望了解，“我應(yīng)該在什么時(shí)候購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老基金最合適”，對(duì)于90后、00后有什么具體建議？

養(yǎng)老基金的購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)，其實(shí)是一個(gè)關(guān)于規(guī)劃和機(jī)遇的問(wèn)題。

其實(shí)這個(gè)問(wèn)題我的答案是越早越好。最好是從現(xiàn)在就開(kāi)始規(guī)劃，然后盡早的行動(dòng)。對(duì)，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄本質(zhì)上是一筆長(zhǎng)期投資。那么從投資的角度來(lái)看，假如說(shuō)收益率是正收益，那么時(shí)間越長(zhǎng)，自然我們累積的收益長(zhǎng)期來(lái)看就會(huì)越多。所以越早準(zhǔn)備是對(duì)長(zhǎng)期來(lái)看是更好的選擇。

尤其是對(duì)年輕人，比如一個(gè)人有 30 年的時(shí)間準(zhǔn)備退休金，那等于說(shuō)我最多有 30 年的這樣一個(gè)投資周期，這么長(zhǎng)周期，這是一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)。不考慮投資收益，即使30年每年投資3萬(wàn)元，退休時(shí)投入的總本金也有接近90萬(wàn)。如果考慮收益，假設(shè)長(zhǎng)期的年化平均回報(bào)能夠達(dá)到當(dāng)前30年期國(guó)債的水平，也就是2.5%，30年的復(fù)利積累下來(lái)總累計(jì)是135萬(wàn)。雖然年化2.5%的收益率看著不高，但30年的復(fù)利下來(lái)也累積了總本金90的一半（45萬(wàn)），這就是復(fù)利和長(zhǎng)期投資的力量。

從個(gè)人財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，如果你目前的收入穩(wěn)定，已經(jīng)規(guī)劃好了短期的資金需求，如應(yīng)急資金，那么將可支配收入中的一部分資金用于養(yǎng)老基金投資是合理的選擇。

從政策環(huán)境來(lái)看，政府為了鼓勵(lì)居民進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，往往會(huì)提供稅收優(yōu)惠等政策支持。了解這些政策，并在政策支持下進(jìn)行投資，可以提高你的投資效率。

從個(gè)人生命周期的角度來(lái)看，隨著年齡的增長(zhǎng)，為個(gè)人收入也在逐步增加。因此，隨著職業(yè)生涯的發(fā)展，逐步增加對(duì)養(yǎng)老基金的投資是一個(gè)明智的策略。

至于對(duì)年輕人的一些建議，我簡(jiǎn)單說(shuō)幾點(diǎn)：

一是，培養(yǎng)儲(chǔ)蓄和投資習(xí)慣是基礎(chǔ)。從現(xiàn)在做起，哪怕是從收入的一小部分開(kāi)始，逐步建立起儲(chǔ)蓄的習(xí)慣。

其次，積極主動(dòng)去了解養(yǎng)老金融產(chǎn)品。因?yàn)槎鄶?shù)年輕人對(duì)養(yǎng)老金融產(chǎn)品還是相對(duì)陌生的，需要花時(shí)間研究養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)等產(chǎn)品，了解它們?nèi)绾芜\(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以及如何在自己的養(yǎng)老規(guī)劃中發(fā)揮作用。

后期隨著對(duì)金融產(chǎn)品理解的逐步加深，年輕人可以考慮定期定額投資。這種投資方式有助于養(yǎng)成長(zhǎng)期投資的習(xí)慣，并且有助于在市場(chǎng)波動(dòng)中平攤成本。

當(dāng)然，在投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理也是非常關(guān)鍵的。年輕人還需要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理配置資產(chǎn)，確保投資組合的多元化，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。相反，追漲殺跌是盡量要避免的行為。

敲一下黑板，請(qǐng)大家切記保持長(zhǎng)期規(guī)劃視角，養(yǎng)老規(guī)劃專(zhuān)注于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)。市場(chǎng)的短期波動(dòng)是無(wú)法回避但可以通過(guò)合理的投資安排進(jìn)行緩解的，建議大家通過(guò)合理的投資規(guī)劃盡量避免被短期市場(chǎng)波動(dòng)所干擾。

此外，定期審查與調(diào)整養(yǎng)老規(guī)劃是必不可少的。隨著個(gè)人生活階段和市場(chǎng)環(huán)境的變化，定期審查并調(diào)整養(yǎng)老規(guī)劃，確保它符合當(dāng)前情況和長(zhǎng)期目標(biāo)。

有需要的話(huà)，還可以使用專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)。財(cái)務(wù)顧問(wèn)或?qū)I(yè)投資人士可以提供個(gè)性化的養(yǎng)老規(guī)劃建議，可以幫助他們更有效地達(dá)成財(cái)務(wù)目標(biāo)。

養(yǎng)老投資是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，需要耐心和堅(jiān)持。

11、對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，他們應(yīng)該如何著手進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃？

養(yǎng)老規(guī)劃的核心要素包括投資目標(biāo)和投資方案，也就是想明白養(yǎng)老需要多少錢(qián)和怎么辦。

規(guī)劃養(yǎng)老目標(biāo)的時(shí)候，對(duì)于預(yù)估養(yǎng)老金的累計(jì)目標(biāo)，使用退休金替代率乘以預(yù)期退休前的收入水平是一種很常見(jiàn)的方式。比如退休前的月收入為10000元，想保持退休前的生活水平基本不變，就需要70%的替代率，就是10000*70%=7000的退休收入。

每月或者每年的開(kāi)支有了預(yù)期之后，退休時(shí)的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄總額就可以相對(duì)準(zhǔn)確的評(píng)估了。通常簡(jiǎn)單的算法是把每年的開(kāi)支乘以預(yù)期退休壽命年限。比如假設(shè)預(yù)期每年退休金是10萬(wàn)，預(yù)計(jì)提取20年，那么一共需要200萬(wàn)。預(yù)期提取年限或者預(yù)期退休壽命年限同樣是一個(gè)重要指標(biāo)，因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)和養(yǎng)老儲(chǔ)蓄總額高度相關(guān)，預(yù)計(jì)提取年限的時(shí)候要適當(dāng)考慮長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，就是實(shí)際提取年限明顯多于計(jì)劃提取年限的養(yǎng)老金不夠用的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)每月的養(yǎng)老收入做了預(yù)算之后，下一步是拆分養(yǎng)老收入，預(yù)算個(gè)人養(yǎng)老金所需要彌補(bǔ)的養(yǎng)老金缺口。對(duì)大部分普通打工人，養(yǎng)老金收入有幾個(gè)部分組成：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)/職業(yè)年金，個(gè)人養(yǎng)老金。對(duì)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和年金不夠覆蓋養(yǎng)老金目標(biāo)的部分，就是個(gè)人養(yǎng)老投資需要準(zhǔn)備的部分，也就是需要準(zhǔn)備多少錢(qián)。

養(yǎng)老金缺口或個(gè)人養(yǎng)老投資的目標(biāo)被明確之后，養(yǎng)老規(guī)劃就進(jìn)入到投資方案設(shè)計(jì)的環(huán)節(jié)。

個(gè)人養(yǎng)老投資方案的要素包括：風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資周期，投資金額與節(jié)奏的安排，資產(chǎn)配置方案，賬戶(hù)運(yùn)用等。

采取什么樣的投資方案是養(yǎng)老規(guī)劃的核心內(nèi)容。投資總收益主要受投資金額、投資收益、投資周期三個(gè)因素的正相關(guān)影響。制定投資方案時(shí)需要在平衡投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)的前提下，優(yōu)化投資金額/節(jié)奏、投資組合配置及預(yù)期收益水平、投資周期這三個(gè)參數(shù)。

第一，越早投資越好。所以養(yǎng)老規(guī)劃時(shí)最好完整利用當(dāng)前到退休之間的時(shí)間進(jìn)行養(yǎng)老投資。

第二，需要累計(jì)更多的養(yǎng)老金，直接增加投入金額是最直接有效的辦法之一。另一方面，投資金額一方面和投資者的現(xiàn)金流的寬松程度有關(guān)，如果可支配收入高，扣除必要開(kāi)支后結(jié)余較多，就可能考慮適當(dāng)增加對(duì)養(yǎng)老的長(zhǎng)期投資。相反，如果可支配收入偏低，自然難以大額進(jìn)行養(yǎng)老投資。

第三，投資組合的資產(chǎn)配置，簡(jiǎn)單說(shuō)就是養(yǎng)老投資如何在股票、債券、實(shí)物資產(chǎn)、保險(xiǎn)等不同的大類(lèi)資產(chǎn)之間分配權(quán)重，將同時(shí)決定組合風(fēng)險(xiǎn)水平和收益水平，如果組合的預(yù)期收益過(guò)低，也會(huì)影響?zhàn)B老金的長(zhǎng)期累計(jì)效率。所以制定投資組合方案既需要照顧投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，也需要兼顧投資收益的目標(biāo)甚至投資金額的約束。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力高且投資收益要求也更高的投資人，組合中需要適當(dāng)增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好低且對(duì)收益要求不高的投資人，固定收益資產(chǎn)的就應(yīng)該是整個(gè)組合的大頭，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)應(yīng)該配置很低或者不配。

12、家庭和個(gè)人在進(jìn)行養(yǎng)老金融規(guī)劃時(shí)，應(yīng)如何與其他財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行平衡？

咱們得把養(yǎng)老看作是長(zhǎng)期投資，要平衡這些，可以參考這幾步：

首先，得明確每個(gè)目標(biāo)的時(shí)間框架和資金需求，比如購(gòu)房可能在5~10年內(nèi)，而教育基金則可能需要10~20年的準(zhǔn)備時(shí)間。這樣一來(lái)，咱們就能根據(jù)時(shí)間的緊迫性來(lái)給這些目標(biāo)排個(gè)序。

接下來(lái)，現(xiàn)金流管理是關(guān)鍵。需要清楚自己每月的收入和支出，還要留出緊急基金。這樣，才能在滿(mǎn)足日常需求的同時(shí)，合理安排長(zhǎng)期重要的開(kāi)支，例如養(yǎng)老金投資。

稅務(wù)規(guī)劃也不容忽視。利用稅收優(yōu)惠的投資工具，比如退休賬戶(hù)，能為養(yǎng)老規(guī)劃省下不少錢(qián)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理也很重要，合理配置保險(xiǎn)可以部分對(duì)從家庭收入或者現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)，為長(zhǎng)期生活品質(zhì)多一份保障。

最后，市場(chǎng)和個(gè)人情況總在變，咱們得定期檢查自己的計(jì)劃，看看是不是需要調(diào)整。這包括重新評(píng)估資產(chǎn)配置、投資策略和目標(biāo)進(jìn)度，確保咱們的財(cái)務(wù)規(guī)劃始終與時(shí)俱進(jìn)。

總而言之，理財(cái)規(guī)劃得結(jié)合實(shí)際情況，既要有遠(yuǎn)見(jiàn)，也要腳踏實(shí)地。

13、哪些誤區(qū)是人們?cè)跒橥诵轀?zhǔn)備時(shí)應(yīng)該避免的？

不少人在規(guī)劃退休時(shí)容易走彎路。今天咱們聊聊怎么繞開(kāi)這些坑，讓退休之路更順暢。

第一，開(kāi)始太晚：很多人認(rèn)為退休規(guī)劃可以等到中年或更晚的時(shí)候再開(kāi)始，但事實(shí)上，越早開(kāi)始，更有利于資金的積累。

第二，忽視緊急基金：有些人在為退休儲(chǔ)蓄時(shí)，忽視了建立緊急基金的重要性。緊急基金可以在意外發(fā)生時(shí)提供必要的資金支持，避免退休投資計(jì)劃受到影響。

第三，過(guò)度依賴(lài)政府提供的基本養(yǎng)老金：許多人認(rèn)為政府的退休金足以保障退休生活，但實(shí)際情況可能低于大家的預(yù)期，特別是對(duì)養(yǎng)老退休生活品質(zhì)有相對(duì)高要求的人。政府退休金可能只能提供基本的生活保障，因此，個(gè)人儲(chǔ)蓄和投資是必不可少的。

第四，投資過(guò)于保守或過(guò)于激進(jìn)：有些本身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較高的人在投資時(shí)過(guò)于保守，只選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，導(dǎo)致資金增值緩慢；而有些人則過(guò)于激進(jìn)，投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品且追漲殺跌，可能面臨較大的養(yǎng)老資產(chǎn)波動(dòng)，進(jìn)而影響長(zhǎng)期投資的心態(tài)和投資效率。

第五，缺乏多元化投資：將所有的退休儲(chǔ)蓄都投資在一種資產(chǎn)上，會(huì)增加組合波動(dòng)或者總儲(chǔ)蓄不足的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)普通人而言，應(yīng)在充分考慮自身投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏的前提下，合理進(jìn)行股票、債券、商品等多種資產(chǎn)的選擇和配置。

第六，忽視稅收影響：在進(jìn)行退休規(guī)劃時(shí)，很多人沒(méi)有充分考慮稅收的影響。利用稅收優(yōu)惠的投資工具，如退休賬戶(hù)，可以為養(yǎng)老規(guī)劃提供額外的稅收優(yōu)勢(shì)。

第七，沒(méi)有定期審查和調(diào)整：市場(chǎng)條件和個(gè)人情況會(huì)隨時(shí)間變化，如果沒(méi)有定期審查和調(diào)整退休規(guī)劃，可能會(huì)導(dǎo)致計(jì)劃與實(shí)際情況脫節(jié)。

14、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)容忍度不同的人，應(yīng)該如何選擇適合自己的類(lèi)型？

投資應(yīng)當(dāng)是個(gè)性化的，應(yīng)當(dāng)基于充分的市場(chǎng)理解和個(gè)人財(cái)務(wù)狀況。

對(duì)于保守型投資者，可傾向那些波動(dòng)相對(duì)較小、低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。對(duì)于穩(wěn)健型投資者，建議構(gòu)建多元化的投資組合，在追求增長(zhǎng)的同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于積極型投資者，或可考慮權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比較高的基金產(chǎn)品，但要重視組合的風(fēng)險(xiǎn)管理，特別是科學(xué)合理的分散投資。而且對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的較高波動(dòng)要有相應(yīng)的認(rèn)知和心理準(zhǔn)備。

投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)和市場(chǎng)情況來(lái)制定合理的投資策略，而要盡量避免單純根據(jù)情緒變化追漲殺跌。

15、公募養(yǎng)老目標(biāo)基金如何服務(wù)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄養(yǎng)老，核心策略是怎么樣的？

養(yǎng)老目標(biāo)基金作為專(zhuān)門(mén)為養(yǎng)老投資而設(shè)計(jì)運(yùn)作的基金產(chǎn)品，采用FOF（基金中基金）策略進(jìn)行運(yùn)作，在資產(chǎn)配置策略上針對(duì)養(yǎng)老投資有優(yōu)化設(shè)計(jì)。目前最主流的養(yǎng)老配置策略有兩大類(lèi)：目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)日期。

1.目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略

目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略是最古老/經(jīng)典的策略類(lèi)型。這類(lèi)基金的特點(diǎn)就是在基金的運(yùn)作過(guò)程中，始終把基金的風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)固定在提前約定的目標(biāo)水平上。國(guó)內(nèi)外常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)參照物是股市的寬基大盤(pán)指數(shù)，美國(guó)的基金經(jīng)常以標(biāo)普500指數(shù)作為參照物，并按照基金的波動(dòng)水平相對(duì)標(biāo)普500的比例劃分為5~10個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。以常用的5個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為例，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品線(xiàn)以100%標(biāo)普500波動(dòng)，80%標(biāo)普500波動(dòng)，60%標(biāo)普500%波動(dòng)，40%標(biāo)普500波動(dòng)，20%標(biāo)普500波動(dòng)劃分5個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。這種相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的劃分方法，有一個(gè)最大的優(yōu)點(diǎn)，就是潛在客戶(hù)可以相對(duì)明確的知道產(chǎn)品相對(duì)美國(guó)的股市有多少比例的收益和波動(dòng)水平。比如60%大盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的平衡型基金，理論上往往可以在長(zhǎng)期可獲得60~70%標(biāo)普500的收益水平，在回撤上也往往是標(biāo)普500回撤水平的60%左右。了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，客戶(hù)就可以結(jié)合自己的需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇合適的產(chǎn)品。美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)是，風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)為股票大盤(pán)指數(shù)60-70%的基金往往是最受歡迎或者規(guī)模最大。國(guó)內(nèi)目前主流的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金也以相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)為主，常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)有三大類(lèi)，權(quán)益敞口最高為80%的積極型或者高風(fēng)險(xiǎn)型；權(quán)益敞口最高為60%的均衡型或者中風(fēng)險(xiǎn)型；權(quán)益敞口最高為30%的穩(wěn)健性型或者中低風(fēng)險(xiǎn)型。

2.目標(biāo)日期策略

目標(biāo)日期型基金，顧名思義，是圍繞著客戶(hù)在預(yù)定日期前后退休的目標(biāo)而設(shè)計(jì)和運(yùn)作的。比如2050目標(biāo)日期基金，就是圍繞在2050年前后退休的客戶(hù)而設(shè)計(jì)的。目標(biāo)日期基金在具體投資策略上有一個(gè)最重要的特征，就是權(quán)益敞口不是固定的，而是隨著目標(biāo)日期的臨近不斷降低權(quán)益?zhèn)}位。通常這個(gè)權(quán)益?zhèn)}位不斷下降的過(guò)程是由量化模型計(jì)算的，這個(gè)不斷降低權(quán)益?zhèn)}位的計(jì)劃或者過(guò)程，叫做下滑曲線(xiàn)。比如2022年的時(shí)候，2050目標(biāo)基金的權(quán)益?zhèn)}位是70%，到了2035年權(quán)益敞口就降到40%，到了2040年降到30%，最后到了2050年降到20%左右。這個(gè)權(quán)益敞口從數(shù)學(xué)角度是單調(diào)下降的，類(lèi)似飛機(jī)從高空降落的軌跡，所以叫做下滑曲線(xiàn)。

為什么要這類(lèi)基金的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)倉(cāng)位被設(shè)計(jì)為不斷下降的模式，主要原因是隨著退休日期的到來(lái)，客戶(hù)可以承受的回撤水平也是不斷降低的。在30歲的時(shí)候，未來(lái)還有幾十年的時(shí)間可以把回撤賺回來(lái)，另一方面30歲的客戶(hù)還有大量的剩余人力資本可以彌補(bǔ)短期的浮虧。但是到了50多歲的客戶(hù)，同樣是下跌10%，對(duì)這類(lèi)客戶(hù)的影響就不一樣了。一方面剩余的人力資本不多了，可能不足以彌補(bǔ)短期浮虧。最重要是經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期的投資累計(jì)，客戶(hù)已經(jīng)以及積累了大量的金融資產(chǎn)，同樣是10%的回撤，從金額上看影響更大。比如年輕的客戶(hù)只有10萬(wàn)的養(yǎng)老金累計(jì)，10%的浮虧約1萬(wàn)塊，可能只占未來(lái)1個(gè)月左右的工資，容易補(bǔ)上。但是近60歲的客戶(hù)長(zhǎng)期累積了100萬(wàn)的收入，10%的回撤即使約10萬(wàn)，可能需要未來(lái)1年左右工資彌補(bǔ)。顯然接近退休年齡的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承能力是大福降低的，為了控制回撤的影響，需要把權(quán)益?zhèn)}位降到一個(gè)合適的水平。

介紹了目標(biāo)日期基金的特點(diǎn)，再簡(jiǎn)單介紹一下目標(biāo)日期基金的優(yōu)點(diǎn)。目標(biāo)日期基金最大的優(yōu)勢(shì)是方便客戶(hù)做一站式的養(yǎng)老投資。客戶(hù)只需要根據(jù)自己的退休日期就能選擇相應(yīng)的目標(biāo)日期基金做投資，基金內(nèi)嵌的一套下滑軌道策略，不斷降低權(quán)益敞口，既力爭(zhēng)為客戶(hù)長(zhǎng)期積累金融資產(chǎn)，也為客戶(hù)做風(fēng)險(xiǎn)管理。兩類(lèi)養(yǎng)老策略各有特點(diǎn)，建議投資者根據(jù)自己的需求進(jìn)行選擇和配置。

16、公募養(yǎng)老基金為什么要采取 FOF的模式？它跟普通的基金有什么區(qū)別？

首先回顧以下FOF的基本定義，是以投資各種類(lèi)型基金為運(yùn)作的模式的基金，也稱(chēng)基金中基金。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它是一個(gè)以資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選作為核心策略的產(chǎn)品，那么它的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)也來(lái)自于就是資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選，因?yàn)楹臀覀兂Ｒ?jiàn)的偏股型基金或者說(shuō)是債券型基金不太一樣，因?yàn)檫@類(lèi)基金往往主要投資一類(lèi)資產(chǎn)，就是股票或者是債券。

第一點(diǎn)是通過(guò)資產(chǎn)配置來(lái)追求相對(duì)更平滑的持有體驗(yàn)。FOF 的話(huà)，它是采取大類(lèi)資產(chǎn)配置策略，它可以把資產(chǎn)投資到股票和債券之外的資產(chǎn)里面，比如說(shuō)像黃金、海外股票、 REITs（房地產(chǎn)信托）這些不同的資產(chǎn)，那么把不同的資產(chǎn)組合起來(lái)，有助于把組合的波動(dòng)做得更平滑。因?yàn)椴煌?lèi)型的資產(chǎn)受到的驅(qū)動(dòng)因素不同，且收益表現(xiàn)有各自的周期性，比如最近中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期有一定錯(cuò)位，這就使得中國(guó)市場(chǎng)震蕩的時(shí)候，美股可能是上行的。再比如，由于最近全球的降息預(yù)期和地緣風(fēng)險(xiǎn)支撐了黃金的走勢(shì)，黃金的表現(xiàn)往往獨(dú)立于全球，特別是全球股市風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的時(shí)候可能黃金反而上漲。所以同時(shí)持有A股、美股、黃金、債券這些資產(chǎn)，整個(gè)組合的走勢(shì)就可能更加平滑，一般來(lái)說(shuō)有的資產(chǎn)在短期內(nèi)下跌，有的資產(chǎn)卻在上行。所以這是 FOF 的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是可以通過(guò)資產(chǎn)配置來(lái)追求相對(duì)更平滑的持有體驗(yàn)。

第二點(diǎn)是FOF可以?xún)?yōu)選基金，優(yōu)選基金也是力求可以在資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步的去提高整個(gè)組合的收益，或者說(shuō)是組合的風(fēng)險(xiǎn)收益。FOF優(yōu)選基金，一方面是追求在同風(fēng)格的基金里面尋找收益相對(duì)更高更穩(wěn)健的產(chǎn)品，另一方面也盡量尋找對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制做的出色的產(chǎn)品。優(yōu)選基金還有一個(gè)隱含價(jià)值，就是FOF在構(gòu)造組合的時(shí)候會(huì)盡量分散配置不同類(lèi)型的基金，從而力圖實(shí)現(xiàn)組合進(jìn)一步的分散化和更優(yōu)化的風(fēng)險(xiǎn)管理。養(yǎng)老基金采取 FOF 這個(gè)模式，就是希望對(duì)于養(yǎng)老投資這筆長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，我們?cè)陂L(zhǎng)期做好資產(chǎn)配置的優(yōu)化，會(huì)在長(zhǎng)期做好基金的篩選。這個(gè)是 FOF 的核心優(yōu)勢(shì)。

17、公募FOF這樣的機(jī)構(gòu)投資者，是如何選擇具體投資的標(biāo)的？

優(yōu)選基金一直是FOF管理的重點(diǎn)工作。篩選主動(dòng)基金的方法論經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)優(yōu)化，已經(jīng)形成了一套比較科學(xué)的體系。常見(jiàn)的基金分析框架包括三個(gè)最基本的部分：基金分類(lèi)、定量分析、定性分析。

研究基金的第一步是了解基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，而基金分類(lèi)就是深入了解基金的基本步驟。對(duì)于權(quán)益類(lèi)基金，通常按照投資策略或者行業(yè)主題進(jìn)行分類(lèi)。大家常見(jiàn)的投資策略包括價(jià)值、成長(zhǎng)、平衡等。不同的基金策略在不同的市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)有明顯差異。對(duì)基金精準(zhǔn)分類(lèi)，就便于預(yù)測(cè)基金在市場(chǎng)不同階段的表現(xiàn)，以及理解基金歷史業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)因素。對(duì)基金進(jìn)行分類(lèi)之后，就可以對(duì)同類(lèi)的基金做進(jìn)一步的分析。值得注意的是，不同類(lèi)型的基金不可直接對(duì)比，否則容易混淆基金到底是因?yàn)椴呗赃m應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)，還是因?yàn)榛鸾?jīng)理的選券的能力更好。

定量分析主要是用量化模型等數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法對(duì)基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行分析，主要目的是分析基金相對(duì)同行或者業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是否有持續(xù)的超額收益，或者更高的風(fēng)險(xiǎn)收益比，然后對(duì)同類(lèi)型的基金進(jìn)行打分排序，縮小FOF團(tuán)隊(duì)研究的范圍。

定性分析主要是通過(guò)調(diào)研等方法理解和評(píng)估基金經(jīng)理的投資方法論和交易習(xí)慣。科學(xué)穩(wěn)定的投資方法論，合理的交易與組合構(gòu)造策略，往往是基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的基礎(chǔ)。分析會(huì)對(duì)比基金經(jīng)理的自我介紹和定量分析之間是否存在差異，剔除言行不一致的基金，專(zhuān)注尋找知行合一和投資策略穩(wěn)定的基金經(jīng)理。

根據(jù)基金的分類(lèi)，F(xiàn)OF團(tuán)隊(duì)會(huì)在每個(gè)類(lèi)別里面篩選出定量和定性評(píng)估都排名靠前的基金作為備選池，為組合的資產(chǎn)配置服務(wù)。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。基金過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)也不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映資本市場(chǎng)發(fā)展所有階段。請(qǐng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》及相關(guān)公告。請(qǐng)投資者做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。定期定額投資不等于零存整取的儲(chǔ)蓄品種，有損失本金的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。本基金如果投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)以及境外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。本基金由國(guó)投瑞銀基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本次直播會(huì)涉及中風(fēng)險(xiǎn)基金的介紹，請(qǐng)投資者做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇與之相匹配的基金產(chǎn)品。

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