行業(yè)背景與現(xiàn)狀

豬肉作為中國百姓餐桌上的常見肉類，其市場需求一直較為穩(wěn)定。近年來，中國每年消耗的豬肉體量高達5500萬噸，顯示出強勁的市場需求。隨著國內(nèi)消費升級和人們對食品安全、品質(zhì)要求的提高，生鮮豬肉的消費量穩(wěn)步上升。市場價格受到供需關(guān)系、季節(jié)性因素、疫情等多種因素的影響，近年來豬肉市場價格有所波動。例如，2019年受非洲豬瘟影響，中國豬肉市場價格快速上漲；而到了2022年，豬肉市場均價降至30.70元/千克。然而，到2024年，豬肉市場價格出現(xiàn)了明顯的同比上漲趨勢。

供需情況

供給端

2024年上半年，中國的豬肉產(chǎn)量達到了2981萬噸，同比小幅下降1.68%。這一下降趨勢標志著市場供需關(guān)系正逐步向更加平衡的方向發(fā)展。供給端的調(diào)整主要得益于國家對生豬產(chǎn)能的調(diào)控策略。農(nóng)業(yè)部在2024年3月1日發(fā)布了《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（2024年修訂）》，對能繁母豬的正常保有量進行了適時調(diào)整，由原先的4100萬頭下調(diào)至3900萬頭，并將正常保有下限從95%微調(diào)至92%，以更加貼近市場實際需求。此外，2023年中國生豬出欄量和豬肉產(chǎn)量均呈增長趨勢，產(chǎn)能持續(xù)釋放，市場供應得到充分保障。

需求端

從需求端來看，隨著新冠疫情的影響逐漸消退，市場經(jīng)濟緩慢復蘇，2022年豬肉消費與2021年相比較為平穩(wěn)。然而，由于追求健康的消費理念和人口老齡化的進一步加深，部分豬肉消費將更多的向禽肉、魚肉等產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。同時，由于疫情的影響，居民家庭收入有所下降，人們對豬肉的價格波動更加敏感，消費意愿降低；中長期豬肉消費市場呈緩慢下降態(tài)勢。根據(jù)USDA預測，2024年中國豬肉消費量為5772.5萬噸，同比減少3.37%。這表明豬肉消費需求在逐步恢復中，但整體需求仍然偏弱。

供需平衡

國內(nèi)豬肉消費以自給供應為主，現(xiàn)階段豬肉供給量仍大于需求量，產(chǎn)能釋放周期仍將持續(xù)。從供需平衡的角度來看，中國生鮮豬肉市場整體上呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定的態(tài)勢。政府通過一系列政策措施穩(wěn)定生豬產(chǎn)能，保障市場供應。此外，進口豬肉也適量增加，有效緩解了部分地區(qū)的供應壓力。這種相對穩(wěn)定的供需關(guān)系為生鮮豬肉市場的價格穩(wěn)定提供了有力支撐。

豬肉產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)業(yè)鏈概述

豬肉產(chǎn)業(yè)鏈是一個復雜的系統(tǒng)，涵蓋了從上游的飼料加工、種豬繁育、動物保健和廠房設備，到中游的生豬養(yǎng)殖，再到下游的生豬屠宰、豬肉收儲、肉制品加工和流通消費等多個環(huán)節(jié)。這個產(chǎn)業(yè)鏈不僅龐大而且強勁，其中生豬養(yǎng)殖是整個產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對整個產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模和供給有著決定性的影響。

上游

在產(chǎn)業(yè)鏈的上游，市場規(guī)模雖然有上限，但利潤增長仍有空間。原料價格和生豬存欄量是影響上游市場的重要因素。由于豬肉消費需求相對穩(wěn)定，上游的飼料、育種和動保需求也有上限。原料價格的變動會通過增減企業(yè)生產(chǎn)成本來影響上游的利潤率，進而影響下游的生豬養(yǎng)殖成本。

中游

中游的生豬養(yǎng)殖是產(chǎn)業(yè)鏈中最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的市場規(guī)模巨大，利潤空間波動幅度最大。國內(nèi)養(yǎng)殖戶的擴產(chǎn)能意愿對產(chǎn)業(yè)鏈整體規(guī)模的擴張有著決定性的作用。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的存欄量變化會直接影響上游市場的飼料和種豬需求，同時也直接影響下游屠宰企業(yè)和肉制品加工企業(yè)的開工率，從而影響終端豬肉價格和豬肉行業(yè)的投融資預期。

下游

下游環(huán)節(jié)主要包括生豬屠宰、豬肉收儲、肉制品加工和流通消費。隨著電商的快速發(fā)展和物流配送體系的完善，線上銷售成為生鮮豬肉行業(yè)的重要銷售渠道。越來越多的消費者選擇通過線上平臺購買生鮮豬肉，享受便捷的購物體驗和快速的配送服務。同時，線下實體店也在積極擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過線上線下融合，為消費者提供更加全面的購物選擇和服務

品牌化與綠色發(fā)展

在激烈的市場競爭中，品牌化成為生鮮豬肉企業(yè)提升競爭力的重要手段。通過品牌建設，企業(yè)可以提高產(chǎn)品的知名度和美譽度，進而吸引更多消費者。未來，品牌化將成為生鮮豬肉行業(yè)的重要發(fā)展趨勢，企業(yè)需要加強品牌建設，提升品牌形象和影響力。同時，綠色、生態(tài)、可持續(xù)發(fā)展成為生鮮豬肉行業(yè)的共識。企業(yè)需要采取可持續(xù)的生產(chǎn)方式，降低環(huán)境影響，改善動物福利，提供更加健康可信的產(chǎn)品。

技術(shù)進步與政策影響

技術(shù)進步是推動豬肉行業(yè)發(fā)展的重要動力。在生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，智能化和精準化養(yǎng)殖技術(shù)逐漸得到應用，提高了養(yǎng)殖效率和產(chǎn)品質(zhì)量。在屠宰和加工環(huán)節(jié)，自動化和智能化設備的應用也提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。政策環(huán)境對豬肉行業(yè)的發(fā)展具有重要影響。近年來，國家出臺了一系列支持政策，以促進生豬養(yǎng)殖和豬肉深加工行業(yè)的發(fā)展。

投資邏輯與策略

豬肉股的投資邏輯與豬周期緊密相關(guān)。豬周期，即豬肉價格的周期性波動，對豬肉股的表現(xiàn)有著顯著的影響。豬肉股業(yè)績好的同時，股價便會沖高，并無明顯的領(lǐng)先或滯后性。因此，其核心的投資邏輯便是，在豬周期位置最低時買入。盡管此時豬肉股的估值可能是高的，但盈利水平最低，后續(xù)基本面將持續(xù)改善，股價也將有所反映。

規(guī)模經(jīng)濟是影響豬肉股表現(xiàn)的重要因素之一。隨著生豬養(yǎng)殖規(guī)模化程度的提升，散戶市場占比逐漸減小，規(guī)模化豬場的市場占比從2018年的49.1%快速上升至2021年的62%，2023年這一比重進一步提升。規(guī)模經(jīng)濟的實現(xiàn)有助于降低成本、提高效率，從而在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。

技術(shù)創(chuàng)新是推動豬肉行業(yè)發(fā)展的重要動力。自動化、智能化技術(shù)的應用提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。同時，產(chǎn)業(yè)鏈整合成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢，企業(yè)通過整合上下游資源，實現(xiàn)優(yōu)勢互補和協(xié)同發(fā)展，提高整個產(chǎn)業(yè)鏈的運作效率。

隨著環(huán)保政策的日益嚴格和消費者環(huán)保意識的提高，豬肉深加工行業(yè)將更加注重環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)將采取更加環(huán)保的生產(chǎn)方式和技術(shù)手段，減少污染物排放和資源浪費，推動行業(yè)的綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展。

豬肉作為中國人最主要的動物蛋白來源之一，其深加工產(chǎn)品在市場上具有廣泛的需求基礎(chǔ)。隨著人口增長和消費升級的持續(xù)推動，豬肉深加工產(chǎn)品的市場需求將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。尤其是健康型、高品質(zhì)的產(chǎn)品將更受消費者青睞。同時，國際市場拓展空間廣闊，為企業(yè)提供了更廣闊的發(fā)展空間。

政策環(huán)境對豬肉行業(yè)的發(fā)展具有重要影響。近年來，國家出臺了一系列支持政策，包括財政補貼、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)扶持等方面內(nèi)容，為行業(yè)的發(fā)展提供了有力保障。同時，環(huán)保政策的日益嚴格也對行業(yè)提出了更高的要求。

投資者在考慮投資豬肉股時，需要綜合考慮豬周期的影響、規(guī)模經(jīng)濟、技術(shù)創(chuàng)新、環(huán)保政策、市場需求以及政策環(huán)境等多個因素。

當前國內(nèi)生豬產(chǎn)能全面恢復，國內(nèi)豬價走勢將受供需博弈的影響。11月份白條豬肉價格震蕩下跌，下旬雖有反彈，但空間有限。12月份屠宰量仍或增加，但需求不及預期，價格仍或處于相對低位。2024年第47周，豬肉批發(fā)市場周均價每公斤23.58元，環(huán)比跌2.1%，為連續(xù)13周下跌，累計跌幅14.8%，同比高17.0%。各大豬企如何順應市場，實現(xiàn)降本增效，是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。豬企股票的行情往往出現(xiàn)在豬周期的早期，現(xiàn)在可以開始逐漸關(guān)注生豬養(yǎng)殖企業(yè)。這意味著投資者可以提前布局，關(guān)注那些在豬周期早期表現(xiàn)良好的企業(yè)。

預計到2025年，豬肉深加工市場規(guī)模有望增長至3萬億元人民幣，年均增長率約為5%。這一增長主要得益于消費升級和人口增長等因素的推動，為豬肉深加工行業(yè)的企業(yè)提供了發(fā)展機遇。中金公司在其2025年展望中提到，龍頭企業(yè)在新范式下的中國生豬養(yǎng)殖業(yè)中有望強者更強。這意味著在行業(yè)集中度提升的背景下，龍頭企業(yè)可能會獲得更多的市場份額和更高的盈利能力。

另外，2025年1月春節(jié)前豬肉需求可能推動豬價上漲。這為投資者提供了一個時間節(jié)點，可以關(guān)注春節(jié)前豬肉價格的變化，以及可能帶來的投資機會。

綜上所述，2025年豬肉股的投資機會主要集中在豬周期的早期布局、豬肉價格的樂觀預期、龍頭企業(yè)的市場份額提升、豬肉深加工行業(yè)的增長以及生豬價格的季節(jié)性變化等方面。

以下是一些推薦的豬肉股：

牧原股份（002714）：作為生豬養(yǎng)殖的龍頭企業(yè)，牧原股份擁有從飼料加工到屠宰加工的完整豬肉產(chǎn)業(yè)鏈。公司在行業(yè)中的地位穩(wěn)固，成本優(yōu)勢明顯，預計能充分受益于豬價上行周期。

溫氏股份（300498）：溫氏股份是行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大的企業(yè)之一，擁有從飼料生產(chǎn)、種豬繁育到商品肉豬養(yǎng)殖的全產(chǎn)業(yè)鏈。公司在區(qū)域市場具有優(yōu)勢，且在行業(yè)中有較強的競爭力。

海大集團（002311）：海大集團營業(yè)收入和凈利潤均表現(xiàn)良好，顯示出較強的盈利能力。

雙匯發(fā)展（000895）：作為亞洲最大的肉制品加工企業(yè)，雙匯發(fā)展在肉制品市占率遠超競爭對手，財報顯示公司營業(yè)收入和凈利潤均表現(xiàn)穩(wěn)健。

天康生物（002100）：公司從事動物疫苗、飼料及飼用植物蛋白的生產(chǎn)及銷售，是豬肉產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)。

以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，不代表刊登平臺之觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策

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