（原標(biāo)題：美麗田園(02373.HK)2025中期業(yè)績出爐：營收利潤再創(chuàng)新高，“現(xiàn)金?！睂傩员M顯）

8月26日，美麗田園醫(yī)療健康（02373.HK，以下簡稱“美麗田園”）發(fā)布2025年中期業(yè)績報(bào)告。上半年集團(tuán)營收利潤再創(chuàng)新高，以“亮眼”成績單回應(yīng)市場期待。

2025年上半年，美麗田園營業(yè)收入為14.6億元，同比增長28.2%。收入的強(qiáng)勁增長進(jìn)一步帶動(dòng)規(guī)模效應(yīng)，集團(tuán)毛利率升至49.3%，同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤升至1.7億元，同比大幅增長35.5%。上半年集團(tuán)經(jīng)調(diào)凈利潤1.91億元，同比增長37.8%；經(jīng)調(diào)凈利率達(dá)13.1%，創(chuàng)下歷史新高。

公司“現(xiàn)金牛”屬性持續(xù)顯現(xiàn)。截至2025年6月30日，集團(tuán)現(xiàn)金及類現(xiàn)金資產(chǎn)金額達(dá)20億元，同比增長27.5%；2025年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流4.1億元，同比大增84.4%，造血功能強(qiáng)勁展現(xiàn)。

基石業(yè)務(wù)逆勢上揚(yáng)，增值業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長

2025年上半年，美麗田園逆勢突圍，表現(xiàn)強(qiáng)勁。依托“雙美+雙保健”的商業(yè)模式，集團(tuán)20%美容和保健會(huì)員購買了增值業(yè)務(wù)服務(wù)，以實(shí)際成效驗(yàn)證了商業(yè)模式的優(yōu)越性。

具體來看，美容與保健服務(wù)作為公司基石業(yè)務(wù)，是連接消費(fèi)者多元需求的流量入口。上半年美容和保健業(yè)務(wù)收入8.1億元，同比增長29.6%，基石業(yè)務(wù)持續(xù)釋放增長動(dòng)能；毛利率達(dá)42.1%，顯著提升1.8個(gè)百分點(diǎn)；直營門店客流量85萬人次，同比增長48.6%；直營活躍會(huì)員數(shù)增至11.2萬名，同比增加45.7%。

情緒價(jià)值與女性悅己，正重塑年輕一代的消費(fèi)決策，引萬億市場。在美麗田園，我們以“科技護(hù)膚+療愈空間”的雙重價(jià)值體驗(yàn)，重塑高端消費(fèi)新場景。

我們持續(xù)提升數(shù)字營銷能力和全渠道運(yùn)營能力。其中，私域精細(xì)化運(yùn)營通過客戶分層營銷、老帶新等方式，上半年貢獻(xiàn)了超46%的新會(huì)員，有效降低了獲客成本。公域流量拓展上，我們積極推行“員工品牌大使”策略，打造了51位專業(yè)護(hù)膚專家KOL形象，打通從內(nèi)容種草到銷售轉(zhuǎn)化的閉環(huán)鏈路；下半年，我們推出了“用戶品牌大使”計(jì)劃，邀請88位真實(shí)會(huì)員擔(dān)任“美麗真探官”，通過真實(shí)的體驗(yàn)分享放大品牌聲量，強(qiáng)化消費(fèi)者信任。

作為集團(tuán)第二增長曲線，醫(yī)療美容服務(wù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長韌性。2025年上半年收入逆勢提升至5.0億元，同比增長13.0%，跑贏行業(yè)平均水平；毛利率達(dá)56.9%，同比增加了1.8個(gè)百分點(diǎn)。上半年門店接待客流達(dá)5.0萬人次，同比增長28.0%；活躍會(huì)員數(shù)上升至2.4萬名，同比增長27.6%。

在醫(yī)療專業(yè)能力建設(shè)上，Cellcare秀可兒醫(yī)美以引領(lǐng)中國高端醫(yī)療美容品質(zhì)升級為使命，持續(xù)強(qiáng)化人才壁壘。正值TimeSo分型美學(xué)9周年之際，我們推出"TimeSo藝術(shù)先鋒大師團(tuán)"，通過系統(tǒng)性的提煉大師級的審美能力與醫(yī)療技術(shù)精髓，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療能力的標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制與輸出。目前，醫(yī)生團(tuán)隊(duì)已累計(jì)斬獲超700項(xiàng)行業(yè)專業(yè)認(rèn)證或培訓(xùn)，以硬核實(shí)力夯實(shí)醫(yī)療專業(yè)根基。

研源醫(yī)療作為集團(tuán)旗下亞健康醫(yī)療服務(wù)品牌，精準(zhǔn)把握當(dāng)前市場機(jī)遇，加速業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張。2025年上半年，亞健康醫(yī)療服務(wù)收入1.5億元，同比增長107.8%，占收入比例首次突破10%，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢；毛利率水平升至63.1%，同比大幅增長8.7個(gè)百分點(diǎn)；門店客流量達(dá)1.9萬人次，同比增長75.5%；活躍會(huì)員人數(shù)達(dá)7,014名，同比增長93.4%。

2025年上半年，功能醫(yī)學(xué)收入同比大幅增長122%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長勢能。定制化營養(yǎng)點(diǎn)滴“能量滴”不斷豐富產(chǎn)品線滿足客戶多元需求，旗下肝臟代謝排毒干預(yù)、NAD+精英能量源等服務(wù)因高度契合當(dāng)代人群亞健康特征，持續(xù)獲得客戶復(fù)購。此外，上半年新品體齡管理——定制益生元調(diào)理方案，通過調(diào)節(jié)代謝與免疫功能，進(jìn)一步完善了公司健康管理產(chǎn)品矩陣。

女性特護(hù)中心基于婦科理論，通過專業(yè)婦科醫(yī)生的多維度評估，整合先進(jìn)醫(yī)療技術(shù)，為女性客戶提供個(gè)性化的婦科抗衰與保養(yǎng)綜合解決方案。2025年上半年，女性特護(hù)中心收入同比增長172.8%，已成為亞健康醫(yī)療業(yè)務(wù)中最重要的板塊。

增持奈瑞兒90%股權(quán)，收購整合效果顯著

2024年7月收購中國美業(yè)第二大品牌奈瑞兒以來，其卓越業(yè)績驗(yàn)證了集團(tuán)強(qiáng)大的整合能力。2025年上半年，奈瑞兒實(shí)現(xiàn)收入2.77億元，經(jīng)調(diào)整凈利率從收購前的6.5%躍升至10.4%，迅速向上市公司盈利水平看齊。今年5月，公司進(jìn)一步收購奈瑞兒20%股權(quán)，將持股比例提升至90%，在強(qiáng)化控制權(quán)的同時(shí)為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

集團(tuán)持續(xù)夯實(shí)奈瑞兒核心優(yōu)勢。今年5月，在奈瑞兒18周年慶典之際，國際權(quán)威機(jī)構(gòu)沙利文再次授予其“中國智能美養(yǎng)第一品牌”認(rèn)證。與此同時(shí)，集團(tuán)首個(gè)AI數(shù)智化轉(zhuǎn)型標(biāo)桿項(xiàng)目“智能美養(yǎng)2.0體系”在奈瑞兒正式落地。此次升級聯(lián)合了七大專家和中醫(yī)權(quán)威機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新融合現(xiàn)代檢測技術(shù)與傳統(tǒng)中醫(yī)調(diào)理方案，通過體質(zhì)、舌相、經(jīng)絡(luò)、臟腑、皮膚五大維度的檢測生成AI算法報(bào)告，構(gòu)建起“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng) + 效果可視”的全周期健康管理閉環(huán)，引領(lǐng)行業(yè)智能美養(yǎng)的新趨勢。

今年8月，“美麗田園醫(yī)療”綜合旗艦門診于廣州盛大開業(yè)。門診面積近5000平方米，是美麗田園集團(tuán)迄今規(guī)模最大、功能最全的雙醫(yī)療旗艦門診。針對大灣區(qū)客戶對養(yǎng)生保健的深度需求，系統(tǒng)融入中醫(yī)體質(zhì)辨識、經(jīng)絡(luò)調(diào)理、藥膳食療等自然療法，結(jié)合功能醫(yī)學(xué)檢測數(shù)據(jù)，提供“一人一方”的融合式抗衰方案。廣州旗艦門診的落成以核心城市站位，進(jìn)一步夯實(shí)集團(tuán)“北上廣深”的戰(zhàn)略競爭優(yōu)勢。

股東結(jié)構(gòu)優(yōu)化落地，助推資本市場價(jià)值提升

8月18日，美麗田園正式宣布，已接獲中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司（CPE）通知，截至2025年8月18日，CPE已順利完成5,132.9萬股公司股份的出售交割,不再作為本公司主要股東。

根據(jù)港交所DI filing披露，兩大重要資本已正式成為公司股東：德福資本和相關(guān)方持股比例為9.71%，奈瑞兒持股比例為7.21%。同時(shí)，本次引入的兩大重要資本分別向集團(tuán)委任了具有深厚專業(yè)背景的董事，為公司戰(zhàn)略發(fā)展提供雙重賦能。

此次股東結(jié)構(gòu)調(diào)整，是公司資本市場價(jià)值提升計(jì)劃的關(guān)鍵一環(huán)。今年3月，美麗田園正式提出“資本市場價(jià)值提升計(jì)劃”，核心包含三大舉措，旨在增強(qiáng)股東回報(bào)能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并推動(dòng)長期可持續(xù)發(fā)展：

一是確立長期股東回報(bào)機(jī)制，承諾未來3個(gè)完整財(cái)年擬將年度歸母凈利潤不低于50%用于分紅；二是持續(xù)引入長期戰(zhàn)略投資者，構(gòu)建更為健康多元的股東生態(tài)體系；三是繼續(xù)利用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，建立管理層與股東價(jià)值共成長的可持續(xù)發(fā)展機(jī)制。

在此基礎(chǔ)上，上半年公司充足的資金儲備不僅支持集團(tuán)長期發(fā)展，還為股東回報(bào)提供了堅(jiān)實(shí)保障。近三年，我們已累計(jì)宣布分紅3億元（人民幣）?！肮蓶|回報(bào)計(jì)劃”中的第一筆分紅將于2025年9月26日前派發(fā)，股息為每股0.52元港幣。年初至2025年8月末，公司市值較期初提升90%，充分彰顯資本市場對公司價(jià)值的高度認(rèn)可。

再論商業(yè)模式的優(yōu)越性

我們在中國首創(chuàng)美容服務(wù)與醫(yī)療服務(wù)協(xié)同的"雙美"商業(yè)模式，并逐步迭代升級為"雙美+雙保健"立體商業(yè)模式，鍛造出獨(dú)特競爭優(yōu)勢。

從消費(fèi)者體驗(yàn)而言，我們不斷延伸服務(wù)深度——從日常保養(yǎng)到科技醫(yī)美，從外在美麗進(jìn)階到身體抗衰，我們以全周期、全場景的一站式服務(wù)，滿足客戶不同人生階段的多元需求。

從企業(yè)經(jīng)營視角看，這一模式的核心優(yōu)勢在于跨業(yè)務(wù)板塊的高效協(xié)同，不同成長階段的業(yè)務(wù)輪動(dòng)支持企業(yè)的增長動(dòng)能，有效分散單一行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，三大業(yè)務(wù)的高效聯(lián)動(dòng)能最大化單個(gè)會(huì)員的長期價(jià)值，在推動(dòng)收入增長的同時(shí)破解行業(yè)高獲客成本的痛點(diǎn)，帶動(dòng)公司利潤率顯著高于行業(yè)平均水平。

2025年上半年，公司直營單店年均收入已超1000萬元，醫(yī)療美容和亞健康醫(yī)療業(yè)務(wù)收入占比超45%。

結(jié)語

2025年上半年，我們用“收入增速28%、凈利潤增速36%、現(xiàn)金流增幅84%”這三張亮眼答卷，再次驗(yàn)證了公司商業(yè)模式的優(yōu)越性及“內(nèi)生增長+外延并購”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的有效性。

32年來，美麗田園以"自我實(shí)現(xiàn)"為內(nèi)核，與女性的成長需求同頻。展望未來，我們將繼續(xù)堅(jiān)持踐行"內(nèi)生增長+外延收購"雙輪驅(qū)動(dòng)策略，持續(xù)深化"雙美+雙保健"的商業(yè)模式，同時(shí)依托數(shù)字化領(lǐng)域的深厚積累，加速智慧美業(yè)解決方案的研發(fā)與落地。

我們相信，一系列戰(zhàn)略舉措的全面推進(jìn)，疊加集團(tuán)資本市場價(jià)值提升計(jì)劃的落地實(shí)施，必將顯著增強(qiáng)集團(tuán)的市場競爭力與資本市場吸引力，為長期可持續(xù)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能，為客戶、股東、員工和合作伙伴創(chuàng)造可持續(xù)的共贏未來。

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