首頁資訊月內(nèi)漲幅近400%，華米科技(NYSE:ZEPP)開啟新一輪價值重估

月內(nèi)漲幅近400%，華米科技(NYSE:ZEPP)開啟新一輪價值重估

來源：泰然健康網(wǎng) 時間：2025年07月21日 23:33

2025年7月15日，華米科技單日暴漲46.29%，月內(nèi)公司股價累計上漲395.86%，創(chuàng)下近三年以來新高。

（來源：wind）

引爆市場熱情的，是公司在一季度季報時釋放的明確拐點信號：公司宣布2025年第二季度收入預(yù)計同比增長30%。這是沉寂三年后，其財報首度重現(xiàn)增長曙光。

溯其根本，這一市場態(tài)度的轉(zhuǎn)變，映射的是華米持續(xù)數(shù)年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身——從艱難“去小米化”的陣痛中走出，到如今依靠自有品牌Amazfit重獲用戶市場與資本市場雙重青睞。這或許會成為智能穿戴設(shè)備史上一次經(jīng)典的困境反轉(zhuǎn)實踐。

一、從“去小米化”陣痛到自有品牌的華麗轉(zhuǎn)身

華米科技的故事始于11年前。

2014年，剛成立不過一年的華米科技正式進(jìn)入了小米生態(tài)鏈，成為小米智能穿戴設(shè)備的獨(dú)家合作伙伴。彼時，華米科技生產(chǎn)的首款小米手環(huán)，依靠極致性價比引爆市場，在13個月內(nèi)銷量破千萬，也就此掀開了其高速增長的篇章，并于2018年正式登陸紐交所，成為了小米生態(tài)鏈?zhǔn)准以诿郎鲜衅髽I(yè)，風(fēng)頭一時無兩。

繁華背后同樣伴隨著隱憂，與眾多小米生態(tài)鏈企業(yè)類似，華米科技的業(yè)務(wù)高度依賴小米導(dǎo)致營收結(jié)構(gòu)失衡，小米產(chǎn)品營收占華米科技同期收入比例長期超過70%。這讓華米科技陷入“代工依賴”與“品牌缺失”的雙重困局。在華米科技“去小米化”進(jìn)程加速之后，公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，公司股價也一度蒸發(fā)了九成以上。

破局的關(guān)鍵在于如何發(fā)展自有品牌，華米科技其實早有預(yù)見，從2015年便開始培育自有品牌Amazfit，營收占比從2015年不足3%，一路上升到2025年第一季度的100%。但不可否認(rèn)的是，自有品牌的營收絕對量還是不足以彌補(bǔ)“去小米化”帶來的缺口。

好在經(jīng)過數(shù)年摸索，華米科技找到了一條適合自己發(fā)展的差異化道路--多層次產(chǎn)品矩陣。這一戰(zhàn)略的核心在于精準(zhǔn)切割市場，構(gòu)建層次清晰、互有支撐的產(chǎn)品金字塔。

在底層，華米以千元以內(nèi)的“輕智能”系列鞏固大眾基本盤，憑借超長續(xù)航和可靠的基礎(chǔ)健康運(yùn)動監(jiān)測功能（如心率、睡眠），確保市場規(guī)模與用戶流量。

向上躍升的中層，則是立足1000-2000元價格帶的“運(yùn)動系列”。這部分聚焦跑者、騎行愛好者等專業(yè)運(yùn)動人群，這類產(chǎn)品通過接入Zepp健康管理平臺，整合用戶的心率、血氧等身體數(shù)據(jù)，并通過FIRSTBEAT算法給予專業(yè)訓(xùn)練建議，助力用戶提升運(yùn)動表現(xiàn)水平。

真正撐起華米想象力的塔尖，是瞄準(zhǔn)2000元以上純戶外市場的旗艦產(chǎn)品線。這類產(chǎn)品不再滿足于記錄數(shù)據(jù)，更挑戰(zhàn)極端環(huán)境下的可靠性——超低溫測試、100米防水、野外精準(zhǔn)定位，讓戶外達(dá)人們安心挑戰(zhàn)自我。

得益于此，公司毛利率從2015年12.34%提升至2024年38.46%，伴隨著規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放，后續(xù)盈利能力提升更加值得期待。

二、從智能硬件到萬億健康生態(tài)的躍遷

當(dāng)蘋果、三星等國際巨頭以生態(tài)霸權(quán)壟斷全球智能穿戴市場時，華米憑借“專業(yè)主義”利刃撕開了生存裂縫。

其產(chǎn)品邏輯始終圍繞“專業(yè)+全場景適配“展開——從心率、血氧、睡眠分析的醫(yī)學(xué)級監(jiān)測，到越野跑、游泳等高強(qiáng)度運(yùn)動的動態(tài)追蹤，再延伸至iPhone與Android雙生態(tài)的無縫連接，華米在用戶心中植入了“專業(yè)工具”而非“科技飾品”的標(biāo)簽，精準(zhǔn)刺入專業(yè)運(yùn)動與健康管理人群的需求痛點。

這種專業(yè)壁壘的構(gòu)建，離不開華米十年磨一劍的技術(shù)護(hù)城河。

數(shù)據(jù)層面，華米依托十多年來積累的海量用戶數(shù)據(jù)，為算法進(jìn)化提供了豐沃土壤；芯片方面，公司注重自主研發(fā)，依靠自研的黃山系列芯片確?？纱┐髟O(shè)備功能的穩(wěn)定性；在操作系統(tǒng)方面，其全新的Zepp OS操作系統(tǒng)也能以更低功耗和更長續(xù)航，為用戶帶來更強(qiáng)的體驗。

而要讓用戶感知并認(rèn)同這一點，離不開全球化社媒矩陣的精準(zhǔn)爆破。

華米在YouTube、TikTok、Instagram搭建的“多層次傳播矩陣”，底層是3C科技博主的功能實測，中層聯(lián)合健身網(wǎng)紅展示運(yùn)動場景數(shù)據(jù)聯(lián)動，頂層則由職業(yè)運(yùn)動員背書——如旗下智能穿戴品牌Amazfit簽約2024年奧運(yùn)會金牌獲得者加布麗·托馬斯(Gabby Thomas）意大利網(wǎng)球明星運(yùn)動員賈斯敏·保利尼（Jasmine Paolini）等十?dāng)?shù)位知名運(yùn)動員為品牌大使。這套打法使華米，成為少數(shù)在海外高端市場站穩(wěn)的出海企業(yè)。

更重要的是，依托十多年積累的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，華米能以更低價格，實現(xiàn)與佳明等國際大牌比肩、甚至局部領(lǐng)先的產(chǎn)品功能。

比如，華米的明星產(chǎn)品T-Rex3擁有1.5英寸AMOLED顯示屏，全屏亮度最高2000尼特，GPS超長續(xù)航模式達(dá)到180小時，覆蓋了170種運(yùn)動場景，并且提供了獨(dú)有的 HYROX Race 與翼裝飛行運(yùn)動模式，售價僅需299美金起；佳明的Fenix 8則配備了1.4英寸AMOLED顯示屏，峰值亮度達(dá)1500尼特，GPS最長續(xù)航模式約84小時，支持超過100種運(yùn)動模式，售價1000美金起。

華米用本土化創(chuàng)新證明：精準(zhǔn)可以平權(quán)，專業(yè)不必昂貴。

但華米真正的想象力，并不局限于硬件。全球大健康產(chǎn)業(yè)東風(fēng)正推動其從設(shè)備商向“健康服務(wù)運(yùn)營商”蛻變。

（來源：amazfit華米微信公眾號）

智能可穿戴設(shè)備已成為大健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)中不可或缺的核心環(huán)節(jié)，它通過持續(xù)監(jiān)測生理指標(biāo)、實現(xiàn)健康風(fēng)險預(yù)警、賦能個性化健康管理，從根本上推動醫(yī)療模式從“被動治療”向“主動預(yù)防”轉(zhuǎn)型。

這類設(shè)備不僅是用戶日常健康管理的“前哨站”，實時采集心率、血氧、睡眠、運(yùn)動等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，更通過算法模型將原始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為具象化的健康管理——例如智能心電監(jiān)測能提前識別房顫風(fēng)險。

在此過程中，可穿戴設(shè)備可以扮演串聯(lián)產(chǎn)業(yè)上下游的樞紐角色：前端為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供遠(yuǎn)程診療依據(jù)，如實時傳輸患者數(shù)據(jù)輔助慢病管理；后端為藥企研發(fā)提供真實數(shù)據(jù)；還能驅(qū)動商業(yè)保險從“事后理賠”轉(zhuǎn)向“健康干預(yù)”，如基于用戶數(shù)據(jù)定制差異化保險方案。

可以說，誰掌握了可穿戴智能設(shè)備的話語權(quán)，誰就掌握了大健康產(chǎn)業(yè)的核心入口。

三、結(jié)語

目前，資本市場仍沒有完全意識到這場產(chǎn)業(yè)變革，對于在股價底部徘徊了數(shù)年之久的華米科技意味著什么。

橫向?qū)Ρ葋砜矗刂?025年7月18日，華米市值僅1.9億美元（約13.63億人民幣），僅為佳明市值（439億美元）的0.43%。

縱向?qū)Ρ葋砜?，華米目前市凈率僅為0.82倍，落于上市以來歷史區(qū)間48.1%的分位點，且低于平均值。

（來源：wind）

同時，華米科技持有ST億通30%股權(quán)就對應(yīng)市值6.6億人民幣，這意味著自身硬件與后續(xù)健康服務(wù)的價值被壓縮至3億人民幣，顯然與一家年營收約2億人民幣，且季度增速回到30%以上的業(yè)績應(yīng)有的估值不符，更加沒有反應(yīng)出其擁有的長期成長空間。

七月的異動，或許只是新一輪價值回歸的前奏。

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