智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研報(bào)稱，多政策發(fā)布，對創(chuàng)新藥發(fā)展具有重大意義。商保創(chuàng)新藥目錄的推出有助于拓寬創(chuàng)新藥的市場空間，激勵(lì)藥企加大研發(fā)力度，是創(chuàng)新支付體系的重大探索，為創(chuàng)新藥生態(tài)的完善注入新活力。堅(jiān)定看好中國創(chuàng)新藥行業(yè)中長期發(fā)展趨勢。創(chuàng)新藥龍頭公司紛紛進(jìn)入盈利階段，研發(fā)管線通過BD開始轉(zhuǎn)化成常態(tài)化收入因此創(chuàng)新管線進(jìn)入系統(tǒng)性拔估值階段。建議關(guān)注：1)強(qiáng)者恒強(qiáng)的平臺型公司;2)商業(yè)化放量或有產(chǎn)品出海預(yù)期的小而美biotech;3)仿轉(zhuǎn)創(chuàng)pharma公司。

方正證券主要觀點(diǎn)如下：

事件

2025年7月1日，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委發(fā)布了《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》。2025年7月1日，國家醫(yī)療保障局發(fā)布了《2025年國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄及商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整工作方案(征求意見稿)》。

1、國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委發(fā)布了《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》。旨在全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展，推動(dòng)創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展，文件從研發(fā)支持、醫(yī)保目錄、臨床應(yīng)用、多元支付和保障措施五個(gè)方面提出多項(xiàng)具體措施，涵蓋支持優(yōu)化藥品目錄準(zhǔn)入政策、設(shè)立商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄、優(yōu)化藥品掛網(wǎng)程序、促進(jìn)創(chuàng)新藥全球市場發(fā)展等諸多方面，以提升創(chuàng)新藥的研發(fā)效率，加快其進(jìn)入市場，提高臨床使用能力。

2、增設(shè)商保創(chuàng)新藥目錄，打開創(chuàng)新藥支付天花板。商保目錄專門納入臨床價(jià)值顯著但超出基本醫(yī)保保障范圍的高創(chuàng)新性藥品，通過協(xié)商保密定價(jià)機(jī)制保護(hù)企業(yè)商業(yè)機(jī)密，并賦予特殊政策待遇：目錄內(nèi)藥品不計(jì)入醫(yī)保自費(fèi)率考核指標(biāo)，豁免集采可替代品種監(jiān)測要求，醫(yī)療機(jī)構(gòu)配備可突破"一品兩規(guī)"限制。

從制定程序上看，商保創(chuàng)新藥目錄由國家醫(yī)保局組織制定，與醫(yī)保目錄同時(shí)申報(bào)、同步調(diào)整，程序基本一致

企業(yè)可自主申報(bào)納入醫(yī)保目錄或納入商保創(chuàng)新藥目錄，也可同時(shí)申報(bào)兩者。與醫(yī)保目錄調(diào)整的不同點(diǎn)在于，商保創(chuàng)新藥目錄將充分尊重商業(yè)健康保險(xiǎn)公司的市場主體地位，在方案制定、專家評審、價(jià)格協(xié)商等各環(huán)節(jié)，保險(xiǎn)公司、行業(yè)專家等將充分的參與。商業(yè)健康保險(xiǎn)專家對藥品是否進(jìn)入商保創(chuàng)新藥目錄以及價(jià)格協(xié)商具有重要決策權(quán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：臨床進(jìn)展不及預(yù)期，銷售不及預(yù)期，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其他風(fēng)險(xiǎn)等。

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